zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Kinh Tế - Quản Lý

» Quản lý dự án

Tác động của lạm phát đến dự án đầu tư

Chia sẻ: Tieng Tran | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:14

Báo xấu

122
lượt xem 10
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Trong thời đại công nghệ ngày càng tiến bộ, thì việc được cung cấp thông tin đầy đủ là điều kiện không thể thiếu giúp các nhà quản lý thành công khi đưa ra các quyết định đầu tư trong tương lai của công ty nhờ dựa vào một cách có hệ thống các kiến thức chuyên ngành, thông tin tích lũy, kinh nghiệm và kỹ năng của nhiều người.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Tác động của lạm phát đến dự án đầu tư

1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT N D ÁN U TƯ Trình bày: ThS.Tr n Bá Vinh E-mail: vinhtbv@yahoo.com 1 T NG QUAN V L M PHÁT L m phát, t l l m phát, ch s l m phát, nguyên nhân Ch s l m phát tương i, l m phát và t giá h i oái TÁC NG C A L M PHÁT Tr c ti p - Chi phí u tư, cân i ti n m t, ph i thu, ph i tr - Lãi su t danh nghĩa Gián ti p thông qua kh u hao, lãi vay n thu i u ch nh l m phát vào k ho ch ngân lưu 2 1
1/7/2013 T NG QUAN V L M PHÁT L m phát: Di n t s gia tăng c a giá c hàng hoá, d ch v c a th i i m hi n hành so v i th i i m trư c ó mà không ph i do tăng th c v c u ho c gi m th c v cung c a hàng hóa trên th trư ng. L m phát làm cho ti n b m t giá và t l l m phát là thư c o s m t giá c a ti n t . T l l m phát, còn g i là t c l m phát (Inflation Rate - g) - T l l m phát là t l % c a m c giá P gi a 2 th i kỳ t và t-1 - T l l m phát là thư c o s m t giá c a ti n t . Pt − Pt −1 g= (1) Pt −1 Pt P g= −1 ⇒ t = 1+ g (2) Pt −1 Pt −1 3 T NG QUAN V L M PHÁT - T c l m phát có th tăng u ho c tăng không u. - Khi th m nh thư ng gi nh t l l m phát không i qua các năm th c hi n d án. - Thi u phát (Deflation), gi m phát (Disinflation). Ch s l m phát (Inflation Index - It), còn g i Ch s giá (Price Index - PtInd). Là t l gi a ch s giá bình quân có tr ng s c a 1 t p h p (r ) hàng hoá c a năm hi n hành (Pt) so v i năm trư c (Pt-1) t Pt Pt I t = P In d = t T (2) ta có : I t = PInd = = 1+ g Pt −1 Pt −1 Ch s l m phát năm 1 so v i năm 0 (năm g c): 1 P1 I1 = PInd = = 1 + g ⇒ P1 = (1 + g ).P0 (3) P0 4 2
1/7/2013 T NG QUAN V L M PHÁT Ch s l m phát năm 2 so v i năm 1: 2 P2 I 2 = PInd = = 1+ g (4) P1 P2 T (3) suy ra: P1 = (1 + g)P0 ⇒ (4) ⇔ = (1 + g) (1 + g)P0 P2 ⇒ = (1 + g) 2 P0 Như v y ch s giá P t i năm t so v i năm 0 (năm g c) ư c tính b ng công th c: t P2 I0 = = (1 + g) 2 P0 5 T NG QUAN V L M PHÁT Nguyên nhân - Do t ng c u tăng (c u kéo) . Tăng cung ti n. . Tăng chi tiêu (chính ph , doanh nghi p, h dân). L m phát n t ng c u, ph n ng c a giá – ti n lương… - Do t ng cung gi m (cung y) . Ngu n cung gi m làm tăng giá các NVL ch y u, giá hàng hoá khác tăng theo… . B y tiêu dùng (khuy n mãi, kích c u …) d n n c u tăng vư t cung, khan hi m hàng hóa, giá c tăng… Ph n ng c a t ng c u khi t ng cung gi m… 6 3
1/7/2013 T NG QUAN V L M PHÁT Ch s l m phát tương i (Relative Inflation Index – IR) Là t l gi a ch s l m phát trong nư c (ID) so v i ch s l m phát nư c ngoài (IF). IR = ID / IF L m phát và t giá h i oái - E - T giá h i oái Là giá c a ng ti n nư c này ư c tính b ng giá c a ng ti n nư c khác. Hai cách bi u hi n t giá h i oái Cách 1: Giá c a ng n i t (DT) tính b ng ng ngo i t (FT). ET = DT / FT Cách 2: Giá c a ng ngo i t (DF) tính b ng ng n i t (DT). ET = FT / DT 7 T NG QUAN V L M PHÁT - T giá h i oái th trư ng kỳ v ng (Expected Rate) – EM ư c tính d a trên ch s l m phát tương i kỳ v ng EM = E0(ITD/ITF) Ví d : T giá năm g c 15.000 /USD, t c l m phát u qua các năm là 10%, t c l m phát nư c ngoài u qua các năm là 6%. Tính t giá tương i qua 3 năm? Naêm 0 1 2 3 ITD (a) 1.00 1.10 1.21 1.33 ITF (b) 1.00 1.06 1.12 1.19 IR (c)=a/b 1.00 1.04 1.08 1.12 EM = (c)xTyû giaù naêm goác 15,000.00 15,566.04 16,153.44 16,763.00 8 4
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT i v i tài chính cho u tư Làm tăng chi phí vì l m phát so v i - Tăng quá m c các kho n chi tiêu th c c a d án. - K ho ch cho vi c tăng chi phí do l m phát là vi c làm bình thư ng và nên là m t ph n c a k ho ch tài chính cho d án . L m phát i v i cán cân ti n m t (CB) Xét 2 trư ng h p: Không có l m phát (g=0%) và có l m phát (g=50%). Doanh thu hàng năm là 2.000USD Ti n m t mong mu n là 10% doanh thu hàng năm Su t chi t kh u th c 5%. Tác ng c a l m phát n CB như th nào? 9 TÁC NG C A L M PHÁT – CÁN CÂN TI N M T (CB) Tröôøng hôïp A: g = 0% Naêm 0 1 2 3 4 D.thu 2.000 2.000 2.000 2.000 CB mong muoán 200 200 200 200 (10%D.T) ∆CB 200 0 0 0 -200 Hieän giaù cuûa ∆CB 200 -200/(1+0,05)4 Toång coäng hieän giaù cuûa ∆CB = 35,53 10 5
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – CÁN CÂN TI N M T (CB) Tröôøng hôïp B: g = 50% Naêm 0 1 2 3 4 Chæ soá laïm phaùt 1 1.5 2.25 3.375 5.063 D.thu 2000 3000 4500 6750 CB mong muoán 200 300 450 675 (10%D.T) ∆CBN (cuoái – ñaàu) 200 100 150 225 -675 ∆CBR (khöû l/phaùt) 200 66 66 66 -133 Hieän giaù cuûa 200 66/(1+0.05)1 66/(1+0.05)2 66/(1+0.05)3 -133/(1+0.05)4 ∆CBN Toång coäng hieän cuûa ∆CB = 271.38 Ghi chuù: ∆CBN (cuoái – ñaàu) ho c (ñaàu – cuoái) ñeàu laäp luaän nhö nhau 11 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I THU (AR) Xeùt 2 tröôøng hôïp: khoâng coù laïm phaùt (g=0%) vaø coù laïm phaùt (g=50%). Doanh thu haøng naêm laø 2000USD Khoaûn phaûi thu =50% doanh thu haøng naêm Laïm phaùt taùc ñoäng ñeán khoaûn phaûi thu nhö theá naøo? 12 6
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I THU (AR) Tröôøng hôïp A: g = 0% Naêm 0 1 2 3 4 (1) Doanh thu 2.000 2.000 2.000 2.000 0 (2) AR mong muoán (50%.DT) 1.000 1.000 1.000 1.000 0 (3) ∆ARR (cuoái –ñaàu) 1.000 0 0 0 -1.000 (4) Doøng ngaân löu vaøo (1)-(3) 1.000 2.000 2.000 2.000 1.000 13 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I THU (AR) Tröôøng hôïp B: g = 50% Naêm 0 1 2 3 4 (1) Chæ soá laïm phaùt 1 1,5 2,25 3,375 5,063 (2)=Doanh thu x (1) 2.000 3.000 4.500 6.750 0 (3)AR (50% Doanh thu) 1.000 1.500 2.250 3.375 0 (4)∆ARN 1.000 500 750 1.125 -3.375 (5)Ngaân löu vaøo=(2)-(4) 1.000 2.500 3.750 5.625 3.375 (6) Ngaân löu vaøo thöïc 1.000 1.667 1.667 1.667 667 (khöû laïm phaùt) (7) Ngaân löu vaøo khi 1.000 2.000 2.000 2.000 1.000 khoâng coù laïm phaùt Cheânh leäch (6)-(7) 0 -333 -333 -333 -333 Nhö vaäy, laïm phaùt ñoái vôùi AR laø laøm giaûm NL vaøo, giaûm hieäu quaû döï aùn 14 7
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I TR (AP) Ví duï: So saùnh doøng ngaân löu khi laïm phaùt ñoái vôùi khoaûn phaûi traû trong 02 tröôøng hôïp: Laïm phaùt 0% vaø 10%. Khoaûn phaûi traû haøng naêm 400USD. Suaát chieát khaáu 15%. Laïm phaùt taùc ñoäng ñeán khoaûn phaûi traû nhö theá naøo? 15 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I TR (AP) Tröôøng hôïp A: g = 0% Naêm 0 1 2 3 1.AP 0 400 400 0 2.∆AP (cuoái – ñaàu kyø) 400 0 -400 3. Hieän giaù cuûa ∆AP (15%) 348 0 -263 4. Toång coäng cuûa hieän giaù ∆AP = 348 + (-263) = 85 16 8
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – KHO N PH I TR (AP) Tröôøng hôïp B: g = 10% Naêm 0 1 2 3 1.Chæ soá laïm phaùt 1 1,1 1,21 1,331 2.APR 0 400 400 0 3.APN (1x2) 0 440 484 0 4. ∆APN 0 440 44 -484 5. ∆APR (khöû laïm phaùt) 0 400 36 -363 6.Hieän giaù cuûa ∆APR (15%) 0 348 27 -239 Toång coäng cuûa hieän giaù ∆APR = 348 + 27 + (-239) = 136 Nhö vaäy, laïm phaùt ñoái vôùi AP laø laøm taêng NL vaøo, taêng hieäu quaû döï aùn 17 Tóm l i: L m phát nh hư ng x u n các kho n m c tài s n, làm tăng dòng ngân lưu ra, gi m NPV. L m phát nh hư ng t t n các kho n n ph i tr , làm tăng dòng ngân lưu vào, tăng NPV. TÁC NG C A L M PHÁT – LÃI SU T DANH NGHĨA Khi l m phát x y ra còn làm thay i k t qu d án thông qua tác ng lên lãi su t danh nghĩa. (1 + rN) = (1 + rR) x (1 + g) Trong ó: rN su t chi t kh u danh nghĩa rR là su t chi t kh u th c g: t c l m phát rN = g + g rR + rR 18 9
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – LÃI SU T DANH NGHĨA Ví d : Vay NH 1.000$ v i lãi su t th c 5%. Xét trư ng h p g=0% và g=10%. Vay 1.000$ vôùi laõi suaát thöïc 5% vaø g=0% Năm 0 1 2 3 4 Vay -1.000 Laõi vay 50 50 50 50 Traû khoaûn vay 1.000 Doøng ngaân löu naêm 0 -1.000 50 50 50 1.050 Chieát khaáu 5% -1.000 47,62 45,35 43,19 863,84 Giaùtrò hieän taïi roøng 0 19 TÁC NG C A L M PHÁT – LÃI SU T DANH NGHĨA Vay 1.000$ vôùi laõi suaát thöïc 5% vaø g=10% Naêm 0 1 2 3 4 Laïm phaùt 1,00 1,10 1,21 1,33 1,46 Vay -1.000 Laõi vay 50 50 50 50 Traû khoaûn vay 1.000 Doøng ngaân löu giaù hieän taïi -1.000 50 50 50 1.050 Doøng ngaân löu taïi naêm 0 (khöû laïm phaùt) -1.000 45,45 41,32 37,57 717,16 Chieát khaáu 5% -1.000 43,29 37,48 32,45 590,01 Giaùtrò hieän taïi roøng -296,77 20 10
1/7/2013 TÁC NG C A L M PHÁT – LÃI SU T DANH NGHĨA Vay 1.000$ vôùi laõi suaát danh nghóa 15,5%, laõi su t th c=5% vaø g=10% Laõi suaát danh nghóa = r + g + r*g = 15,50% Naêm 0 1 2 3 4 Laïm phaùt 1,00 1,10 1,21 1,33 1,46 Vay -1.000 Laõi vay 155 155 155 155 Traû khoaûn vay 1.000 Doøng ngaân löu giaù hieän taïi -1.000 155 155 155 1.155 Doøng ngaân löu taïi naêm 0 -1.000 140.91 128,10 116,45 788,88 (khöû laïm phaùt) Chieát khaáu 5% -1.000 134.20 116,19 100,60 649,01 Giaùtrò hieän taïi roøng 0 4. Söï thay ñoåi doøng ngaân löu chöa chieát khaáu (khöû laïm phaùt) Thay i ngaân lưu 0,00 -90,91 -78,10 -66,45 261,12 21 TÁC NG GIÁN TI P C A L M PHÁT Tác ng gián ti p c a l m phát n thu TNDN thông qua: - Kh u hao. - Thanh toán lãi vay. - Hàng t n kho tác ng n giá v n hàng bán. v i nh hư ng: - Kh u hao: L m phát làm gi m giá tr th c kh u hao, lá ch n thu gi m có tác ng tiêu c c n NPV d án. -Thanh toán lãi vay: L m phát làm tăng lãi su t danh nghĩa, chi phí lãi vay tăng, lá ch n thu gia tăng có tác ng tích c c n NPV d án. - Hàng t n kho tác ng n giá v n hàng bán: L m phát làm gi m giá v n hàng bán kỳ trư c khi k t chuy n vào kỳ này, làm tăng l i nhu n, tăng thu có tác ng tiêu c c n NPV d án. 22 11
1/7/2013 I U CH NH L M PHÁT VÀO K HO CH NGÂN LƯU Có 2 cách tính dòng ngân lưu hi n t i: Cách 1: Tính dòng ngân lưu danh nghĩa (có tính n l m phát) theo su t chi t kh u danh nghĩa. Cách 2: Tính dòng ngân lưu th c (kh l m phát) theo su t chi t kh u th c. * Hai phương pháp này cho cùng k t qu NPV. Th o lu n: T i sao ph i tính dòng ngân lưu danh nghĩa? Ví d : M t d án ho t ng 3 năm, doanh thu hàng năm: 3000$, chi phí u tư ban u: 5.000$, chi phí ho t ng hàng năm: 500$, t c l m phát 10%/năm, lãi su t th c 12%, tính NPV th c và danh nghĩa? 23 I U CH NH L M PHÁT VÀO K HO CH NGÂN LƯU Cách 1: Tính dòng ngân lưu danh nghĩa Laõi suaát danh nghóa = r+g+rg = 12%+10%+12%*10% = 23,2% Naêm 0 1 2 3 Laïm phaùt 1 1,1 1,21 1,331 I. Doøng ngaân löu vaøo 0 3.300 3.630 3.993 Doanh thu 0 3.300 3.630 3.993 II. Doøng ngaân löu ra 5.000 550 605 666 CP ñaàu tö 5.000 CP hoaït ñoäng 550 605 666 III. Doaøng ngaân löu roøng -5.000 2.750 3.025 3.328 IV. Hieän giaù doøng ngaân löu -5.000 2.232 1.993 1.779 NPVn 1.005 24 12
1/7/2013 I U CH NH L M PHÁT VÀO K HO CH NGÂN LƯU Cách 1: Tính dòng ngân lưu th c Naêm 0 1 2 3 I. Doøng ngaân löu vaøo 0 3.000 3.000 3.000 Doanh thu 3.000 3.000 3.000 II. Doøng ngaân löu ra 5.000 500 500 500 CP ñaàu tö 5.000 CP Hoaït ñoäng 500 500 500 III. Doøng ngaân löu roøng -5.000 2.500 2.500 2.500 IV. Hieän giaù doøng ngaân löu -5.000 2.232 1.993 1.779 NPVr 1.005 25 I U CH NH L M PHÁT VÀO K HO CH NGÂN LƯU 1. Tính các m c giá tương i Pt/Pt-1 2. Gi thi t v t l l m phát tương lai 3. Xác nh nh ng thay i v giá danh nghĩa 4. Xác nh lãi su t danh nghĩa 5. Xây d ng báo cáo ngân lưu d ki n theo các giá tr danh nghĩa 6. Tính thu nh p ch u thu và thu thu nh p (danh nghĩa) 7. Xác nh nhu c u ti n m t (danh nghĩa) 8. Xác nh nhu c u tài chính (danh nghĩa) 9. Kh l m phát i v i các giá tr danh nghĩa cho t ng năm l p ra các báo cáo ngân lưu th c 10. Tính toán dòng ngân lưu theo các quan i m khác nhau. 26 13
1/7/2013 27 14

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.