zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Tài chính doanh nghiệp

TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 2.2-PHÁI SINH TIÊN TỆ

Chia sẻ: Le Duy Vinh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:7

Báo xấu

159
lượt xem 20
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo bài thuyết trình 'tài chính công ty đa quốc gia - chủ đề 2.2-phái sinh tiên tệ', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 2.2-PHÁI SINH TIÊN TỆ

Madura: International Financial Management Chapter 5 Ch đ 2.2 2.2 Các m c tiêu Gi i thi u các công c phái sinh ti n t , bao g m: Ph Phái sinh Ti n t H p ng kỳ h n H p ng tương lai H p ng quy n ch n Quách M nh Hào BSc (Econ, NEU) Nh ng h p ng này ư c s d ng như th nào MBA (Fin, B’ham) ph c v các m c ich khác nhau ch ng h n rào PhD (Fin, B’ham) ch n r i ro ho c u cơ d a trên s bi n ng c a t giá. Hp ng kỳ h n Niêm y t kỳ h n H p ng kỳ h n v ti n t (thư ng) là m t tho thu n Cũng gi ng như t giá giao ngay, có m t d i gi a m t công ty và m t ngân hàng thương m i nh m trao Mua/Bán (bid/ask) i v i t giá kỳ h n. i m t lư ng xác nh ti n t v i m t m c t giá xác nh (g i là t giá kỳ h n) vào m t ngày xác nh trong tương N u t giá kỳ h n vư t quá t giá giao ngay hi n lai. t i, khi ó ta g i là Bù p (premium). Khi công ty a qu c gia d toán nhu c u ho c các kho n N u t giá kỳ h n th p hơn t giá giao ngay hi n ph i thu trong tương lai, h có th tham gia các h p ng t i, khi ó ta g i là Gi m tr (discount). kỳ h n nh m c nh t giá. Các h p ng kỳ h n thư ng có giá tr 1 tri u ô ho c hơn, Bù p hay Gi m tr th c ch t ph n nh s kỳ và thư ng không ư c dùng b i các cá nhân ho c các v ng bi n ng t giá. doanh nghi p nh .. Niêm y t kỳ h n Niêm y t kỳ h n USD Bù p/Gi m tr (premium/discount) kỳ h n theo equiv USD equiv Currency per Currency per Country Friday Thursday USD Friday USD Thursday năm: M c Bù p/gi m tr kỳ 3.0377 Argentina (Peso) 0.3309 0.3292 3.0221 h n theo năm b ng bao giá kỳ h n – giá giao ngay 360 0.5906 0.5934 1.6932 1.6852 = Australia (Dollar) × giá giao ngay n nhiêu: __________ Brazil (Real) 0.2879 3.4025 3.4734 0.2939 trong ó n là s ngày tính n ngày chuy n giao 1.5627 Britain (Pound) 1.566 0.6399 0.6386 Rõ ràng, các thành viên 1.5629 0.6412 0.6398 1 Month forward 1.5596 th trư ng kỳ v ng ng 3 Months forward 1.5535 1.5568 0.6437 0.6423 Gi s USD/£ giao ngay = $1.681 B ng s gi m trong 6 6 Months forward 1.5445 1.5477 0.6475 0.6461 tháng t i. 90-ngày £ kỳ h n = $1.677 0.6692 0.6751 1.4943 1.4813 Canada (Dollar) 1 Month Forward 0.6681 0.6741 1.4968 1.4835 $1.677 – $1.681 x 360 = – 0.95% 0.6658 0.6717 1.502 1.4888 3 Months Forward $1.681 90 6 Months Forward 0.662 0.6678 1.5106 1.4975 Do v y, gi m tr kỳ h n = 0.95%. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 1
Madura: International Financial Management Chapter 5 Trang thái Kỳ h n S nh n - S trao Thanh toán – S trao (Short) (Long and Short) Li N u b n ng ý bán m t th gì ó t i m t m c giá N u b n ng ý Bán m t th gì ó (kỳ h n hay nhu n xác nh và giá giao ngay sau ó tăng thì b n s l . tương lai), nghĩa là b n “S trao” (Short). N u b n ng ý Mua m t th gì ó (kỳ h n $.0097 T giá giao ho c tương lai), nghĩa là b n “S nh n” (Long). ngay tương lai 0 S180($/¥) ho c F180($/¥) = $.009524 N ub n ng ý Bán ngo i t kỳ h n, b n “S giá tr tương lai trao”. ng ¥ N u b n ng ý bán m t th gì ó t i m t m c giá xác nh và giá giao ngay sau ó N ub n ng ý Mua ngo i t kỳ h n, b n “S gi m thì b n s lãi. L Tr ng thái s nh n”. trao Câu h i: B N S TRAO CÁI GÌ ÂY? ¥ HAY $ (Cái gì tăng giá tr làm b n l /lãi) Thanh toán – S nh n Thanh toán – Nh n Trao Li N u b n ng ý mua b t c cái gì t i m t m c giá L i nhu n nhu n xác nh trư c và giá giao ngay sau ó tăng thì b n Vì ây là m t trò chơi có t ng b ng S nh n -F180($/¥) F180(¥/$) s lãi. không, s nh n i x ng v i s trao. S nh n Giá giao ngay St180(¥/$) ương lai S180(¥/$) 0 0 S180($/¥) ho c giá tr tương lai F180($/¥) = $.00952 F180(¥/$) = 105 c a¥ S trao N u b n ng ý mua m t th gì ó t i m t m c giá -F180(¥/$) L L xác nh và giá giao ngay sau ó gi m thi b n s l .. S d ng h p ng tương lai Hp ng tương lai ti n t H p ng tương lai ti n t có th ư c các công ty a qu c gia mua rào ch n các kho n ph i tr , H p ng tương lai ti n t ch rõ m t kh i lư ng ho c bán rào ch n các kho n ph i thu. Khi ó, tiêu chu n c a m t ng ti n nào ó ư c trao tương lai và kỳ h n s có vai trò tương i gi ng i vào m t ngày xác nh v i t giá xác nh nhau. trư c. Các nhà u cơ thư ng bán h p ng tương lai Thông thư ng, ngày chuy n giao là Ngày Th ti n t khi h kỳ v ng ng ti n chuy n giao gi m Tư th 3 c a tháng Ba, Sáu, Chín và Mư i Hai. giá, và mua h p ng tương lai ti n t khi h kỳ v ng ng ti n chuy n giao tăng giá. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 2
Madura: International Financial Management Chapter 5 S d ng h p ng tương lai Th trư ng Tương lai ti n t Các h p ng có th ư c giao d ch b i các doanh nghi p Ngư i gi h p ng tương lai ti n t có th xoá b ho c cá nhân thông qua các nhà môi gi i trên sàn giao d ch tr ng thái b ng cách bán h p ng tương lai c a S giao d ch (ví d Chicago Mercantile Exchange), trên tương t . h th ng giao d ch h i oái toàn c u (ví d . GLOBEX), Ngư i bán có th xoá b tr ng thái b ng cách mua ho c trên th trư ng OTC. các h p ng tương t . Các h p ng tương lai ti n t không có r i ro tín d ng vì H u h t các h p ng tương lai ti n t u ưc chúng ư c b o m b i trung tâm bù tr c a s giao d ch. xoá b trư c ngày chuy n giao. gi m r i ro, S giao d ch áp t yêu c u ti n duy trì t i thi u nh m m b o trang tr i cho s bi n ng giá tr c a h p ng. Bù tr hàng ngày Bù tr hàng ngày: Ví d Hi n t i, $1 = ¥140 và có v như ng ô la s tăng giá. M t trong nh ng c i m quan tr ng c a H p ng tương lai là Bù tr hàng ngày. N u b n tham gia vào m t h p ng tương lai 3 tháng Gi s b n mu n u cơ tăng giá cho t giá ¥/$ (c th bán ng ¥ v i giá $1 = ¥150 (hay $0.00667= ¥ 1) b n nghĩ r ng ng ô la s tăng giá ho c yên s gi m b n s ki m ư c ti n n u ng Yên gi m giá. giá). Gi s quy mô h p ng là ¥12,500,000, giá tr c a h p Currency per U.S. $ equivalent U.S. $ ng s là: 12,500,000/150= $83,333.33 Wed Tue Wed Tue Japan (yen) 0.007142857 0.007194245 140 139 Gi s ti n yêu c u ban u là 4% c a giá tr h p ng, ti 1-month forward 0.006993007 0.007042254 143 142 ti n b n ph i b vào tài kho n là: 4%*83,333.33 = 3-months forward 0.006666667 0.006711409 150 149 $3,333.33 6-months forward 0.00625 0.006289308 160 159 Hi n t i $1 = ¥140. Giá kỳ h n 3 tháng là $1=¥150. Bù tr hàng ngày: Ví d Bù tr hàng ngày: Ví d S ti n $559.28 ư c l y ra kh i tài kho n ti n N u ngày mai,giá tương lai 3 tháng óng c a m c $1 = ¥149 (ho c $0.00671= ¥ 1) , nghĩa là ¥ tăng giá so v i d báo ngày t i thi u $3,333.33 c a b n, còn l i $2,774.05 hôm qua ($1 = ¥150 (or $0.00667= ¥ 1) T i m c giá tương lai m i, giá tr c a h p ng là: Nhà môi gi i c a b n s b n bù tr cho n 12,500,000/149 = $83,892.62 So v i giá ngày hôm nay, ngày hôm qua b n ã bán ¥ r hơn khi b n t t i m c duy trì (maintenance margin). (v i giá $1/150 so v i $1/149 m t ¥) Khi ó, b n ph i ưa thêm ti n vào tài kho n ho c tr ng thái c a b n s b xoá b . Trư ng h p K t c c: B n đã l : 83,892.62 - 83,333.33 =$559.28. này thư ng hoàn t t b ng m t giao d ch i B n l b i vì đ ng Yên đã tăng giá so v i d ki n! x ng. N u b n nghĩ r ng đ ng Yên ti p t c tăng giá thì cách t t nh t là b n hãy xóa b tr ng thái hi n t i. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 3
Madura: International Financial Management Chapter 5 So sánh Tương lai - Kỳ h n c niêm y t h p ng tương lai Kỳ h n Tương lai Open Hi Lo Settle C hange Lifetime Lifetime Open High Low Interest Quy mô Tho thu n Chu n hoá Ngày chuy n Tho thu n Chu n hoá Sept .9282 .9325 .9276 .9309 +.0027 1.2085 .8636 74,639 giao Thành viên Ngân hàng, môi gi i, Ngân hàng, môi gi i, Giá th p n h t và MNCs. Đ u cơ công khai MNCs. Đ u cơ công cao nh t trong Thay đ i trong ngày không đư c khuy n khích khai đ tiêu chu n su t th i gian Giá đóng c a đư c khuy n khích. t nt ic ah p Giá th p n h t trong ngày đ n g. Giá cao nh t trong ngày Ti n c c C n tài kho n ngân hàng bù C n ti n c c nh Giá m c a tr ho c tín d ng. S h p đ ng còn l i Tháng đáo h n So sánh Tương lai - Kỳ h n So sánh Tương lai - Kỳ h n Kỳ h n Tương lai Kỳ h n Tương lai Th c hi n b i trung i u ch nh Ho t ng Th c hi n b i các ngân T i u ch nh U ban giao d ch tâm thanh toán bù thanh toán hàng và nhà môi gi i. H Tương lai hàng tr tr . G n v i th hoá, Hi p h i H tr trư ng. Tương lai qu c gia Th trư ng H th ng i n tho i toàn Sàn giao d ch trung Thanh kho n H u h t chuy n giao th c H u h t ư c th c cu tâm v i k t n i toàn t hi n b ng bù tr cu tr ng thái Chi phí giao Chênh l ch Mua-Bán Phí môi gi i có th d ch (Bid-Ask) tho thu n Quy n ch n ki u Châu Âu Quy n ch n và ki u M Quy n ch n châu Âu ch có th ư c th c hi n Quy n ch n trao cho ngư i mua nó quy n, ch vào ngày n h n. không ph i nghĩa v , mua ho c bán m t lư ng tài s n nào ó trong tương lai, t i m t m c giá tho Quy n ch n ki u M có th ư c th c hi n t i b t thu n ngày hôm nay. c th i i m nào cho n, và bao g m, ngày n Quy n Mua - Quy n Bán h n. Quy n Mua trao cho ngư i gi nó quy n, ch Vì quy n ch n ư c th c hi n s m thư ng có giá không ph i nghĩa v , mua m t lư ng tài s n vào m t th i i m trong tương lai, t i m c giá tho tr nên các quy n ch n ki u M thư ng có giá tr thu n ngày hôm nay. hơn các quy n ch n ki u châu Âu, các y u t khác Quy n Bán trao cho ngư i gi nó quy n, ch không i. không ph i nghĩa v , bán m t lư ng tài s n vào m t th i i m trong tương lai, t i m c giá tho South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 4
Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n M ua Ti n t Giá tr Quy n ch n M t quy n mua ti n t trao cho ngư i gi nó quy n mua Giá tr th t bên trong m t ng ti n xác nh t i m t m c giá xác nh ( ư c g i là S khác bi t gi a giá th c hi n c a quy n ch n giá th c hi n ho c giá giao d ch) trong m t th i h n xác và giá giao ngay c a tài s n trao i. nh.. Giá tr th i gian/ u cơ M t quy n mua S khác bi t gi a phí quy n ch n và giá tr th t in the money n u giá giao ngay > giá th c bên trong c a quy n ch n. hi n, at the money n u giá giao ngay = giá th c Phí quy n Giá tr Giá tr th i + = hi n, ch n th t gian/ u cơ out of the money n u giá giao ngay < giá th c hi n. S d ng Quy n mua ti n t Quy n mua ti n t Ngư i s h u quy n có th bán ho c th c hi n Doanh nghi p có tr ng thái m v ngo i t có th quy n. H có th ch n quy n h t h n. Trong dùng quy n mua ngo i t b o m các tr ng h u h t trư ng h p, h s m t kho n phí tr thái ó. mua quy n.. H có th mua quy n ch n mua ti n t rào ch n các kho n ph i tr tương lai; Phí quy n s cao hơn khi: rào ch n các chi phí phát sinh khi u th u d (giá giao ngay – giá th c hi n) là l n. án; và Rào ch n các chi phí ti m tàng khi thôn tính các Th i gian cho t i khi áo h n là dài. doanh nghi p khác. S dao ng c a ng ti n là l n. Ví d : Doanh nghi p Vi t nam có kho n ph i tr $100,000 có th rào ch n b ng m t quy n mua USD. S d ng Quy n mua ti n t Quy n mua ti n t Ngư i mua Quy n mua £ Ngư i bán Quy n mua £ Các nhà u cơ mong i m t ngo i t tăng giá có th mua quy n mua ng ti n ó. Giá th c hi n = $1.50 Giá th c hi n = $1.50 Phí quy n = $ .02 Phí quy n = $ .02 H cũng có th bán quy n mua m t ng ti n mà Lãi ròng Lãi ròng h kỳ v ng xu ng. ơn v ơn v Ví d : +$.04 +$.04 Giao N u d báo ng USD s tăng giá có th mua ngay +$.02 +$.02 tương quy n ch n mua ng USD. lai 0 0 N u d báo ng GBP xu ng giá có th bán quy n $1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54 mua ng GBP. - $.02 - $.02 Giao ngay tương - $.04 - $.04 lai South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 5
Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n bán ti n t Quy n bán Ti n t - Phí quy n bán s cao hơn khi: M t quy n bán ti n t trao cho ngư i gi nó quy n bán m t ng ti n xác nh t i m c giá xác nh (giá th c hi n) trong (giá th c hi n – giá giao ngay) là l n; m t kho ng th i gian xác nh.. Th i gian n khi áo h n là dài; và M t quy n bán là: S bi n ng ti n t là l n. n u giá giao ngay < giá th c hi n, in the money n u giá giao ngay = giá th c hi n, at the money n u giá giao ngay > giá th c hi n. out of the money n bán ti n t Quy n Bán S d ng Quy Ngư i mua Quy n bán £ Ngư i bán Quy n bán £ Tương tư như quy n ch n mua nhưng v i tr ng thái ti n t ngư c l i. Giá th c hi n = $1.50 Giá th c hi n = $1.50 Phí quy n = $ .03 Phí quy n = $ .03 Các doanh nghi p có các kho n ph i thu có th Lãi ròng Lãi ròng mua Quy n bán m b o kho n ph i thu ó. ơn v ơn v Các nhà u cơ d oán ngo i t gi m có th +$.04 +$.04 mua quy n bán ng ti n ó. Giao ngay +$.02 +$.02 H cũng có th bán quy n ch n bán ng ti n kỳ tương lai 0 0 v ng gi m giá. $1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54 - $.02 - $.02 Giao ngay tương - $.04 - $.04 lai Quy n ch n ti n t có i u ki n Giá tr th trư ng, Giá tr th i gian, và Giá tr th t v i m t Quy n mua ki u M - M t quyên ch n ti n t có th ư c thi t k theo ó phí ph thu c và bi n ng ti n t th c t trong giai o n quan tâm. Lãi - Gi s m t quy n bán có i u ki n ng £ có giá ư ng màu th Long 1 call hi n kho n thanh toán th c hi n là $1.70, và m t (t m d ch) i m chu n - khi n h n, không trigger là $1.74. Phí s ph i tr khi giá tr c a ng ph i l i nhu n, c a £ vư t quá i m chu n. (Ai có l i và khi nào?). quy n mua. Intrinsic value ST Chú ý là ngay c m t - V b n ch t thì i u này ơn gi ch là phí s t Time value quy n mua out-of-the- hơn v i nh ng kho ng giá khác nhau. money cũng có giá tr - ó là giá tr th i Out-of-the-money In-the-money gian. L E South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 6
Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n ch n ti n t có i u ki n Quy n ch n ti n t có i u ki n - Tương t như v y, m t quy n mua có i u ki n Ki u quy n Giá th c hi n Trigger Phí Bán thư ng $1.70 - $0.02 ng £ có th ch rõ m t giá th c hi n $1.70, và Bán i u ki n $1.70 $1.74 $0.04 m t i m chu n $1.67. Phí quy n ch n s ch ph i tr khi giá tr £ gi m xu ng dư i i m chu n. Quy n bán thư ng $1.78 Ti n ròng thu ư c - Trong c hai trư ng h p, thanh toán phí quy n có $1.76 th tránh ư c nhưng ch u nguy cơ tr phí quy n $1.74 Quy n bán i u ki n cao hơn. Quy n bán i u ki n $1.72 $1.70 $1.68 $1.66 Giao ngay $1.66 $1.70 $1.74 $1.78 $1.82 Tính hi u qu c a H Quy n ch n và Quy n ch n ti n t ki u Châu Âu Tương lai ti n t • Lưu ý r ng nh ng phân tích trên ây là dành cho - N u các th trư ng ngo i h i là hi u qu , u cơ Quy n ch n ki u M . vào các th trư ng quy n ch n và tương lai ti n t không t o ra nh ng kho n l i nhu n l n m t cách • Quy n ch n ki u Châu Âu tương t như ki u M thư ng xuyên. ngo i tr r ng chúng ch có th ư c th c hi n vào ngày n h n. - Chi n lư c u cơ òi h i nhà u cơ ph i dám r i ro. M t khác, các công ty s d ng Quy n ch n và • V i nh ng doanh nghi p mua quy n ch n rào H Tương lai gi m nh ng r i ro liên quan t i ch n dòng ti n tương lai, s thi t th i xét góc bi n ng t giá. linh ho t có th không ph i là v n gì l n. Do v y, n u m c phí quy n th p hơn, quy n ch n ki u châu Âu có th s ư c ưa thích hơn. Tác ng c a Phái sinh ti n t t i giá tr c a M NC Tương lai Ti n t Quy n ch n ti n t m   ∑ [E (CFj , t )× E (ER j , t )]  j =1  n Value = ∑   (1 + k )t t =1       E (CFj,t ) = dòng ti n mong i tính b ng ng ti n j ư c nh n b i công ty c a U.S. trong kho ng th i gian t E (ERj,t ) = t giá mong i mà t i ó òng ti n j có th ư c chuy n i sang ô la vào cu i giai o n t = chi phí v n bình quân c a công ty k South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 7

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.