Tóm tắt luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Hoàn thiện công tác thẩm định tài chính trong hoạt động đầu tư tại quỹ đầu tư phát triển thành phố Đà Nẵng

Chia sẻ: Gvx Gvx | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:13

Thêm vào BST

Báo xấu

137
lượt xem 32
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tóm tắt luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Hoàn thiện công tác thẩm định tài chính trong hoạt động đầu tư tại quỹ đầu tư phát triển thành phố Đà Nẵng nghiên cứu lý luận về thẩm định tài chính dự án trong hoạt động đầu tư, thực trạng cũng như giải pháp hoàn thiện công tác thẩm định định tài chính trong hoạt động đầu tư tại quỹ đầu tư phát triển thành phố Đà Nẵng.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Tóm tắt luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Hoàn thiện công tác thẩm định tài chính trong hoạt động đầu tư tại quỹ đầu tư phát triển thành phố Đà Nẵng

2 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Công trình ñư c hoàn thành t i Đ I H C ĐÀ N NG Đ I H C ĐÀ N NG Đ TH H NG THY Ngư i hư ng d n khoa h c: TS. Tr n Đình Khôi Nguyên HOÀN THI N CÔNG TÁC TH M Đ NH TÀI CHÍNH Ph n bi n 1: TS. Đoàn Th Ng c Trai TRONG HO T Đ NG Đ U TƯ T I QU Đ U TƯ PHÁT TRI N THÀNH PH ĐÀ N NG Ph n bi n 2: TS. Huỳnh Năm Chuyên ngành : K TOÁN Mã s : 60.34.30 Lu n văn s ñư c b o v trư c H i ñ ng ch m lu n văn t t nghi p Th c sĩ Qu n tr Kinh doanh h p t i Đ i h c Đà N ng vào ngày 7 tháng 01 năm 2012 TÓM T T LU N VĂN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH Có th tìm hi u lu n văn t i: - Trung tâm Thông tin – H c li u, Đ i h c Đà N ng Đà N ng - Năm 2011 - Thư vi n Trư ng Đ i h c Kinh t , Đ i h c Đà N ng
3 4 M Đ U nghi m trong ho t ñ ng cho vay trung và dài h n, ñ c bi t là trong công tác th m ñ nh tài chính d án cho vay t i Qu còn nhi u h n 1. Tính c p thi t c a ñ tài ch , b t c p và chưa ñáp ng v i yêu c u phát tri n c a Qu . Thành ph Đà N ng ñư c tách ra t t nh Qu ng Nam Đà N ng Xu t phát t th c t trên, tác gi ñã ch n ñ tài “Hoàn thi n năm 1997, theo l gi i hành chính là thành ph Đà N ng cũ và huy n công tác th m ñ nh tài chính trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u Hoà Vang. Nhu c u cân ñ i ngu n l c v v n xây d ng và phát tri n tư phát tri n thành ph Đà N ng” ñ nghiên c u và vi t lu n văn Đà N ng ñòi h i r t l n và c p bách. Trong nh ng năm qua, thành t t nghi p. ph Đà N ng ñã t p trung t i ña m i ngu n l c cho ñ u tư phát tri n 2. M c ñích nghiên c u c a ñ tài và ñã ñ t ñư c nh ng k t qu nh t ñ nh. H th ng hóa các v n ñ cơ b n trong công tác th m ñ nh tài Đ th c hi n th ng l i m c tiêu phát tri n kinh t - xã h i c a chính d án ñ u tư. thành ph ñã ñ ra theo tinh th n Ngh Quy t 33-NQ/TW ngày Đánh giá th c tr ng công tác th m ñ nh tài chính t i Qu ñ u 16/10/2003 c a B Chính tr là “Xây d ng thành ph Đà N ng tr tư phát tri n Đà N ng. thành m t trong nh ng ñô th l n c a c nư c, là trung tâm kinh t - Xác ñ nh nh ng v n ñ t n t i, thi u sót trong công tác th m xã h i l n c a mi n Trung v i vai trò là trung tâm công nghi p, ñ nh tài chính c a Qu ñ u tư phát tri n Đà N ng. thương m i, du l ch và d ch v ” ñòi h i ph i chu n b m t ngu n l c Đ xu t gi i pháp hoàn thi n công tác th m ñ nh tài chính l n cho ñ u tư phát tri n cơ s h t ng. Chính vì l ñó, Qu ñ u tư trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n Đà N ng. phát tri n thành ph Đà N ng ñư c thành l p v i ch c năng ñ u tư 3. Ph m vi nghiên c u c a ñ tài và phát tri n cơ s h t ng ñô th t ngu n v n ngân sách c p, ñ ng Xu t phát t th c t ho t ñ ng c a Qu ñ u tư phát tri n Đà th i huy ñ ng thêm các ngu n l c n i t i và bên ngoài ñ ñáp ng N ng hi n nay ch y u là ho t ñ ng ñ u tư cho vay. Đ i tư ng cho k p th i nhu c u v n cho ñ u tư phát tri n cơ s h t ng trên ñ a bàn. vay c a Qu r t ña d ng, ngoài các doanh nghi p ñ u tư vào các d Ho t ñ ng cho vay trung và dài h n các d án ñ u tư cơ s h án cơ s h t ng, Qu còn th c hi n cho vay m t s ñ i tư ng khác t ng trên ñ a bàn thành ph là ho t ñ ng chính c a Qu hi n nay, ña do UBND thành ph giao. Vì v y, ph m vi nghiên c u c a ñ tài là s các d án ñ u có quy mô v n ñ u tư l n, m c cho vay cao và lãi t p trung nghiên c u công tác th m ñ nh tài chính d án ñ i v i ho t su t ưu ñãi. Vì v y, v n ñ ñ t ra ñ i v i Qu là vi c cho vay ph i ñ ng ñ u tư cho vay và ph m vi ñ i tư ng cho vay là các doanh ñ m b o b o toàn ngu n v n ho t ñ ng và phát tri n, trong ñó công nghi p thu c các thành ph n kinh t th c hi n các d án ñ u tư trung tác th m ñ nh d án, ñ c bi t là th m ñ nh tài chính d án ñóng vai và dài h n. trò r t quan tr ng trong vi c ra quy t ñ nh cho vay. Tuy nhiên, th i 4. Phương pháp nghiên c u gian và mô hình ho t ñ ng c a Qu còn m i, chưa có nhi u kinh Lu n văn s d ng phương pháp so sánh ñ i chi u ñ làm rõ
5 6 nh ng v n ñ b t c p trong công tác th m ñ nh tài chính ho t ñ ng 1.2. TH M Đ NH D ÁN Đ U TƯ VÀ CÁC N I DUNG ñ u tư. Phương pháp chuyên gia cũng ñư c xem xét ñ làm rõ hơn C A QUÁ TRÌNH TH M Đ NH D ÁN TRONG HO T các ñ nh hư ng ki n toàn công tác th m ñ nh tài chính t i Qu . Đ NG Đ U TƯ 5. K t c u c a lu n văn 1.2.1. Khái ni m th m ñ nh d án ñ u tư K t c u lu n văn g m 3 chương v i các n i dung như sau: Th m ñ nh d án ñ u tư là vi c t ch c xem xét m t cách Chương 1: Cơ s lý lu n v th m ñ nh tài chính d án trong khách quan có khoa h c và toàn di n các n i dung cơ b n nh hư ng ho t ñ ng ñ u tư. tr c ti p t i tính kh thi c a d án. T ñó có quy t ñ nh ñ u tư và cho Chương 2: Th c tr ng công tác th m ñ nh tài chính trong ho t phép ñ u tư. ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng. 1.2.2. Trình t th c hi n th m ñ nh d án Chương 3: Đ xu t gi i pháp góp ph n hoàn thi n công tác 1.2.3. Các n i dung c a quá trình th m ñ nh d án ñ u tư th m ñ nh tài chính trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n 1.2.3.1. Th m ñ nh tính pháp lý c a d án thành ph Đà N ng. Th m ñ nh tính pháp lý là công vi c ñ u tiên c n th c hi n trong quy trình th m ñ nh d án bao g m vi c th m ñ nh toàn b cơ CHƯƠNG 1 s pháp lý ñ i v i m t d án ñ u tư th hi n trên các văn b n gi y t CƠ S LÝ LU N V TH M Đ NH TÀI CHÍNH D ÁN do các cơ quan có th m quy n phê duy t th c hi n ñ u tư. Đ U TƯ TRONG HO T Đ NG Đ U TƯ 1.2.3.2. Th m ñ nh tài chính c a d án 1.1. KHÁI NI M D ÁN Đ U TƯ VÀ PHÂN LO I D Th m ñ nh tài chính d án là vi c xem xét các y u t ñ m b o ÁN Đ U TƯ tính hi u qu c a d án như phân tích các y u t ñ u vào và ñ u ra 1.1.1. Khái ni m d án ñ u tư c a d án, dòng ti n thu n và tu i th c a d án, cũng như nh ng Theo Lu t xây d ng s 16/2003/QH11 ngày 26/11/2003, d án v n ñ v r i ro và b t tr c. Quá trình phân tích tài chính là nh m ñ u tư xây d ng công trình là t p h p các ñ xu t liên quan ñ n vi c phân tích, t o ra b ng d trù tài chính, nh ng ch tiêu tài chính phù b v n ñ xây d ng m i, m r ng ho c c i t o nh ng công trình xây h p và có ý nghĩa ph c v cho vi c ra quy t ñ nh ñ u tư. d ng nh m m c ñích phát tri n, duy trì, nâng cao ch t lư ng công 1.2.3.3. Th m ñ nh tài s n ñ m b o trình ho c s n ph m, d ch v trong m t th i h n nh t ñ nh. 1.3. TH M Đ NH TÀI CHÍNH D ÁN TRONG HO T 1.1.2. Phân lo i d án ñ u tư Đ NG Đ U TƯ 1.1.2.1. Theo th m quy n quy t ñ nh ho c c p gi y phép ñ u tư 1.3.1. S c n thi t c a công tác th m ñ nh tài chính d án 1.1.2.2. Phân theo trình t l p và trình duy t d án 1.3.2. N i dung th m ñ nh tài chính d án ñ u tư 1.1.2.3. Theo ngu n v n ñ u tư 1.3.2.1. Th m ñ nh t ng v n ñ u tư và cơ c u ngu n v n
7 8 T ng v n ñ u tư c a d án bao g m toàn b s v n c n thi t ñ T su t sinh l i n i b (Internal Rate of Return - IRR) thi t l p và ñưa vào ho t ñ ng, tính toán chính xác t ng m c v n ñ u T su t hoàn v n n i b là m c lãi su t n u dùng nó ñ chi t tư có ý nghĩa r t quan tr ng ñ i v i tính kh thi c a d án. kh u các dòng ti n c a d án v hi n t i thì s cho giá tr NPV = 0. Các ngu n tài tr cho d án có th do ngân sách c p phát, v n n Bi − C i (1.3) NPV = ∑ =0 i=0 (1 + r )i vay, góp v n c ph n, v n liên doanh do các bên liên doanh góp v n, T s l i ích và chi phí (Benefit – Cost Ratio hay B/C) v n t có ho c v n huy ñ ng t các ngu n khác. 1.3.2.2. Th m ñ nh k ho ch doanh thu, chi phí và l i nhu n T s l i ích và chi phí là t l gi a giá tr hi n t i c a dòng c a d án thu so v i giá tr hi n t i c a dòng chi. n Th m ñ nh doanh thu B ∑ (1 i= 0 + r i )i (1.4) Th m ñ nh chi phí B / C = n C i ∑ Th m ñ nh l i nhu n c a d án i= 0 (1 + r )i 1.3.2.3. Xác ñ nh dòng ti n d ki n Th i gian hoàn v n Có hai cách xây d ng dòng ti n là theo phương pháp tr c ti p Th i gian hoàn v n là th i gian ñ dòng ti n t o ra t d án ñ ho c gián ti p, và trên góc ñ “t ng v n ñ u tư” ho c ''ch ñ u tư''. bù ñ p chi phí ñ u tư ban ñ u. 1.3.2.4. Th m ñ nh các ch tiêu ñánh giá hi u qu tài chính Th i gian hoàn v n không chi t kh u n c a d án ∑ NCF t Giá tr hi n t i thu n ( Net Present Value – NPV) PBP = n + t=0 (1.5) NCF n +1 NPV là ch tiêu quan tr ng nh t ñ ñánh giá và l a ch n d án Trong ñó: n là s năm ñ ngân lưu tích lũy c a d án < 0 n Bi − Ci NCFt là ngân lưu ròng năm t NPV = ∑i=0 (1.1) (1 + r ) i Th i gian hoàn v n có chi t kh u ñư c tính toán gi ng như Trong ñó: (i) các năm c a d án; (r) su t chi t kh u; (n) s kỳ công th c xác ñ nh th i gian hoàn v n không chi t kh u, nhưng d a c a d án; (Bi ) dòng thu c a năm th i; (Ci) dòng chi c a năm th i. trên dòng ngân lưu có chi t kh u. Chi phí s d ng v n bình quân gia quy n (WACC: Weighted 1.3.2.5. Th m ñ nh r i ro c a d án Average Cost of Capital) ñư c tóm t t qua công th c: Phân tích ñ nh y WACC = % D x rD + %E x rE (1.2) Phân tích ñ nh y là phương pháp ñó ngư i ta s kh o sát l n Trong ñó: (%D) t l n vay; (%E) t l v n ch s h u; (rD) lư t s thay ñ i c a t ng y u t ñ u vào lên k t qu d án thông qua lãi su t ti n vay; (rE) su t sinh l i ñòi h i c a v n ch s h u. s thay ñ i các giá tr ch tiêu ñánh giá d án.
9 10 Phân tích tình hu ng + H s kh năng thanh toán lãi vay Phân tích tình hu ng là xem xét s bi n ñ i ñ ng th i c a các H s kh năng L i nhu n trư c lãi và thu s li u ñ u vào liên k t v i k t qu c a ch tiêu ñánh giá hi u qu d = x 100% thanh toán lãi vay Lãi vay ph i tr án. M t s tình hu ng thư ng ñư c phân tích là tình hu ng t t nh t, Phân tích c u trúc tài s n tình hu ng thư ng x y ra và tình hu ng x u nh t. Giá tr còn l i TSCĐ Phân tích mô ph ng T tr ng TSCĐ = x100% T ng tài s n Phân tích mô ph ng là vi c xây d ng các mô hình tính toán Hàng t n kho trong ñó k t qu tính toán c a m i tình hu ng ñư c xác ñ nh trên cơ T tr ng hàng t n kho = x100% T ng tài s n s phát s ng u nhiên c a các bi n s ñư c gi ñ nh trong mô hình. 1.3.2.6. Th m ñ nh năng l c tài chính c a ch ñ u tư thông T tr ng kho n ph i thu Kho n ph i thu = x100% qua báo cáo tài chính khách hàng khách hàng Th m ñ nh kh năng sinh l i Các ch s ñòn b y tài chính + T su t l i nhu n trên doanh thu N ph i tr Ch s n = x100% T su t l i L i nhu n trư c thu (sau thu ) T ng tài s n x100 nhu n trên doanh = 1.4. CH T LƯ NG TH M Đ NH TÀI CHÍNH D ÁN Doanh thu % thu VÀ CÁC NHÂN T NH HƯ NG + T su t sinh l i tài s n (ROA) 1.4.1. Ch t lư ng th m ñ nh d án T su t sinh l i L i nhu n trư c thu (sau thu ) = x100% 1.4.1.1. Khái ni m ch t lư ng th m ñ nh tài chính d án tài s n T ng tài s n bình quân Ch t lư ng th m ñ nh d án ñ u tư là s ñáp ng m t cách t t Tình hình thanh kho n nh t các yêu c u trong ho t ñ ng cho vay c a ñơn v tài tr v n, + Kh năng thanh toán t ng quát (Ktq) T ng tài s n ch ng h n nâng cao ch t lư ng cho vay, h tr ra quy t ñ nh cho vay Ktq = v i phương châm sinh l i và an toàn c a ñơn v tài tr v n. N ph i tr + Kh năng thanh toán hi n hành (Khh) 1.4.1.2. Các ch tiêu ph n ánh ch t lư ng th m ñ nh tài TS ng n h n chính d án Khh = 1.4.2. Các nhân t nh hư ng ñ n ch t lư ng th m ñ nh tài N ng n h n chính d án + Kh năng thanh toán nhanh ( Knhanh) 1.4.2.1. Phương pháp th m ñ nh và các tiêu chu n th m ñ nh TS ng n h n – Hàng t n kho Knhanh = 1.4.2.2. Nhân t con ngư i N ng n h n 1.4.2.3. Các nhân t cơ b n khác
11 12 CHƯƠNG 2 B ng 2.1 - Ngu n v n ho t ñ ng năm 2008-2010 c a Qu TH C TR NG CÔNG TÁC TH M Đ NH TÀI CHÍNH Đvt: tri u ñ ng TRONG HO T Đ NG Đ U TƯ T I QU Đ U TƯ PHÁT TRI N THÀNH PH ĐÀ N NG 2.1. GI I THI U V QU Đ U TƯ PHÁT TRI N THÀNH PH ĐÀ N NG 2.1.1. Đ c ñi m hình thành Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng (tên giao d ch vi t t t là DDIF) là m t t ch c tài chính Nhà nư c c a ñ a phương ñư c thành l p theo quy t ñ nh s 7977/QĐ-UBND ngày 9/10/2007 c a UBND thành ph Đà N ng ñ th c hi n ch c năng ñ u tư tài chính Ngu n: Báo cáo tài chính năm 2009, 2010 c a Qu 2.1.4.2. Tình hình ho t ñ ng cho vay t i Qu và ñ u tư phát tri n. T ng s các d án ñ u tư cơ s h t ng cho vay ñ n cu i năm 2.1.2. Ch c năng ho t ñ ng Qu 2010 là 28 d án v i t ng giá tr h p ñ ng tín d ng ñã ký k t là 228,4 2.1.3. Cơ c u t ch c b máy ho t ñ ng c a Qu t ñ ng, dư n cho vay bình quân h ng năm kho ng 75 t ñ ng. B ng 2.2 - Tình hình cho vay c a Qu Đvt: Tri u ñ ng 2.2. TH C TR NG CÔNG TÁC TH M Đ NH TÀI CHÍNH 2.1.4. K t qu ho t ñ ng c a Qu D ÁN Đ U TƯ T I QU Đ U TƯ PHÁT TRI N ĐÀ N NG 2.1.4.1. V ngu n v n ho t ñ ng c a Qu 2.2.1. Trình t th m ñ nh d án và ra quy t ñ nh ñ u tư t i Qu
13 14 2.2.1.1. Trình t ti p nh n h sơ và th c hi n th m ñ nh d Theo quy ñ nh c a Qu thì ch ñ u tư ph i ñ m b o v n t có án t i Qu ñ th c hi n d án t i thi u là 30% t ng v n ñ u tư. Tuy nhiên, th c t m t s d án không ñ m b o ñư c t l này như d án Khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh t l v n t có là 14,83%. V n lưu ñ ng ròng t i th i ñi m th m ñ nh th hi n trên báo cáo tài chính năm ho c quý g n nh t là cơ s ñ ñánh giá kh năng v n t có c a ñơn v. Đ i v i ngu n v n vay, h u h t các d án ñ u có vay v n t i NHTM và chi m t l l n trong cơ c u v n, nhưng vi c ñánh giá tính kh thi c a ngu n v n này không ñư c quan tâm và không th c hi n ñánh giá ngu n v n này có ñ m b o ch c ch n cung c p cho d án hay không. 2.2.2.2. Th m ñ nh k ho ch doanh thu, chi phí và l i nhu n 2.2.1.2. Báo cáo k t qu th m ñ nh d án và ý nghĩa ñ i v i c a d án Th m ñ nh k ho ch doanh thu d án vi c ra quy t ñ nh Báo cáo k t qu th m ñ nh d án ñư c cán b th m ñ nh l p Tùy ñ c ñi m c a t ng d án, doanh thu c a d án ñư c xem sau khi hoàn t t công tác th m ñ nh d án và ñư c phê duy t b i xét trên cơ s s n ph m khai thác có phù h p v i công su t thi t k Giám ñ c Qu . Đó là cơ s ñ Giám ñ c Qu quy t ñ nh ho c t và kh năng khai thác h ng năm. Đ i v i các d án ñ u tư trong lĩnh ch i cho vay. v c b t ñ ng s n cán b th m ñ nh thư ng ñi u ch nh ti n ñ và s n 2.2.2. N i dung và phương pháp th m ñ nh tài chính d án lư ng bán s n ph m do th trư ng b t ñ ng s n luôn bi n ñ ng và r i ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng ro nhưng ch ñ u tư thì luôn ñưa ra phương án bán t i ưu nh t. Tuy 2.2.2.1. Th m ñ nh t ng v n ñ u tư và cơ c u ngu n v n nhiên, vi c ñi u ch nh tăng (gi m) doanh thu c a d án ñ u d a trên Th m ñ nh t ng v n ñ u tư tính ch quan c a cán b th m ñ nh và không ñưa ra cơ s nào th c Căn c vào các quy ñ nh v ñ nh m c chi phí ñ u tư xây d ng, hi n ñi u ch nh. chi phí qu n lý d án... c a nhà nư c t i t ng th i ñi m, cán b th m ñ nh xem xét các kho n chi phí ñã h p lý và tính toán ñ y ñ chưa. D án khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh ñã ñư c ñi u ch nh Th m ñ nh cơ c u ngu n v n t l khai thác doanh thu bán căn h trong th i gian 4 năm (năm
15 16 2010-2012: 60%, năm 2013:40%), t c là kéo dài th i gian bán căn h 2.2.2.4. Phân tích r i ro c a d án 1 năm so v i d ki n và ñi u ch nh t l bán. Giá bán căn h ñ i v i Phương pháp phân tích ñ nh y ñư c cán b th m ñ nh s d ng 1 m2 sàn ñư c ñi u ch nh tăng do giá bán ñơn v d ki n th p hơn ñ xem xét m c ñ r i ro c a d án, các y u t doanh thu ho c chi phí su t ñ u tư c a d án nên cán b th m ñ nh tính b ng v i chi phí ñ u thư ng ñư c xác ñ nh là bi n s ñ u vào ñ kh o sát s thay ñ i c a các tư 1 m2 sàn, khi ñó t ng doanh thu bán căn h tăng 1,495 t ñ ng ch tiêu hi u qu tài chính d án như NPV, IRR. K t qu phân tích ñ nh y ch th c hi n d a trên m t bi n s , ñi u này là chưa sát v i th c t (xem B ng 2.4). vì khi d án th c hi n thì d toán v doanh thu, chi phí ñ u thay ñ i. Th m ñ nh chi phí ho t ñ ng c a d án B ng 2.8 - B ng phân tích ñ nh y c a d án M t s kho n m c chi phí thư ng ñư c Qu th c hi n ñi u Khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh ch nh trong quá trình th m ñ nh g m: Chi phí lãi vay, chi phí kh u * Phân tích s bi n ñ ng c a NPV theo s bi n ñ ng c a doanh thu hao TSCĐ, chi phí s a ch a, b o dư ng, chi phí ti n lương... NPV 80% 87% 90% 93.6% 95% 100% T ng chi phí ho t ñ ng c a d án khu chung cư 38 Nguy n 5,635 (11,731) (5,653) (3,048) 78 1,294 5,635 Chí Thanh sau khi ñi u ch nh chi phí lãi vay, kh u hao TSCĐ ñư c nêu trong B ng 2.6 là 88.620 tri u ñ ng tăng 4.647 tri u ñ ng (6%) * Phân tích s bi n ñ ng c a IRR theo s bi n ñ ng c a doanh thu IRR 80% 87% 90% 93.6% 95% 100% so v i d ki n c a ch ñ u tư. 18.73% 2.89% 6.58% 8.58% 11.48% 12.80% 18.73% Th m ñ nh l i nhu n c a d án 2.2.2.3. Th m ñ nh các ch tiêu v hi u qu tài chính c a d án 2.2.2.5. Th m ñ nh năng l c tài chính c a ch ñ u tư Các ch tiêu trên ñư c tính toán d a trên s li u b ng ngân Căn c s li u trên báo cáo tài chính 2 năm g n nh t c a Công lưu c a d án theo quan ñi m t ng ñ u tư và su t chi t kh u ñư c ty CP Đ u tư và phát tri n nhà Đà N ng (ch ñ u tư d án khu ch n là lãi su t cho vay cao nh t c a Qu t i th i ñi m cho vay. chung cư 38 Nguy n Chí Thanh), cán b th m ñ nh tính toán các ch K t qu tính toán các ch tiêu ñánh giá hi u qu tài chính c a s tài chính ñ ñánh giá năng l c tài chính c a ñơn v như sau: d án khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh và như sau: Giá tr hi n t i ròng c a d án (NPV) là 5.635 tri u ñ ng. T su t sinh l i n i b (IRR) là 18,73%. Th i gian hoàn v n c a d án : 6 năm.
17 18 B ng 2.9 – B ng tính toán các ch s tài chính 2.3. ĐÁNH GIÁ TH C TR NG CÔNG TÁC TH M Trư ng h p c a Công ty CP ñ u tư và phát tri n nhà ĐN Đ NH TÀI CHÍNH T I QU Đ U TƯ PHÁT TRI N Th i gian TT Ch tiêu Cách tính 2.3.1. K t qu ñ t ñư c 2008 2009 I H S PH N ÁNH KH NĂNG SINH L I 2.3.2. Nh ng t n t i, h n ch và nguyên nhân 1 T su t LN g p LN g p/ Doanh thu thu n 22.12% 9.10% 2.3.2.1. Nh ng t n t i, h n ch 2 T su t LN thu n LN thu n/Doanh thu thu n 10,36% 4.13% M t là: Đ n th i ñi m hi n t i Qu v n chưa xây d ng ñư c LN trư c thu /Doanh thu thu n 3 T su t LN trư c thu quy trình th m ñ nh tài chính d án ñ áp d ng, ñ ng th i chưa có trên doanh thu thu n 13.29% 4.20% m u báo cáo k t qu th m ñ nh d án và các bi u m u c n l p trong T su t LN trư c thu 4 LN trư c thu /V n ch s h u 3.69% 16.02% quá trình th m ñ nh nh m t o s th ng nh t. trên v n CSH II H S PH N ÁNH KH NĂNG THANH TOÁN Hai là: K t lu n v các n i dung th m ñ nh tài chính d án còn Kh năng thanh toán mang tính chung chung ho c ñánh giá theo ý ki n ch quan và không 1 t ng quát T ng tài s n/N ph i tr 2.17 1.29 Kh năng thanh toán hi n có cơ s . Đi u quan tr ng hơn là vi c th m ñ nh, tính toán các dòng 2 TSNH/N ng n h n 1.43 1.18 hành ti n c a d án (xây d ng b ng ngân lưu) không chính xác, chưa tính H s kh năng thanh 3 TSDH/N dài h n 4.35 4.00 toán n dài h n ñ n các y u t quan tr ng có th nh hư ng ñ n dòng ti n c a d án H s kh năng thanh (TSNH- hàng t n kho)/N ng n ch ng h n l m phát... 4 0.81 0.51 toán nhanh h n LN trư c thu và lãi vay/ Lãi vay Ba là: Vi c l a ch n su t chi t kh u ñ tính ch tiêu NPV c a 5 H s thanh toán lãi vay 47.4 30.87 ph i tr Qu là không chính xác, thi u cơ s . III H S PH N ÁNH HI U QU S D NG V N S vòng quay hàng t n Giá v n hàng bán / Hàng t n kho B n là: Vi c ñánh giá r i ro c a d án chưa ñư c quan tâm 1 0.61 1.53 kho bq chú tr ng, vi c th c hi n phân tích ñ nh y còn mang tính hình th c. Kỳ thu ti n bình quân Các kho n ph i thu bq/Doanh 2 553.16 182.06 Nhi u d án do ch ñ u tư l p không ñ c p ñ n n i dung này. (ngày) thu thu n x s ngày Hi u su t s d ng v n c Doanh thu thu n/ V n c ñ nh Năm là: Trong quá trình th m ñ nh, vi c s d ng thông tin ñ 3 0.22 0.93 ñ nh bình quân IV H S PH N ÁNH CƠ C U NGU N V N VÀ CƠ C U TÀI S N ñánh giá d án c a Qu ch y u d a vào báo cáo ñ u tư do ch ñ u 1 H s n N ph i tr / Ngu n v n CSH 0.85 3.41 tư cung c p có n i dung sơ sài và chưa c p nh t cho phù h p v i th i 2 Cơ c u tài s n gian th c hi n c a d án. Thông tin trên Báo cáo tài chính c a ñơn v T su t ñ u tư vào TSCĐ Tài s n dài h n/T ng tài s n 51.01% 12.13% T su t ñ u tư và tài s n chưa ñ tin c y do không ñư c ki m toán. Đ i ngũ nhân s th c hi n lưu ñ ng Tài s n ng n h n/T ng tài s n 48.99% 87.87% công tác th m ñ nh còn r t m ng, s ngư i có ñ kinh nghi m và 3 H s tài s n c ñ nh Tài s n dài h n/V n ch s h u 0.95 0.53 năng l c ñ tr c ti p th m ñ nh d án không nhi u. H s kh năng thích ng Tài s n dài h n/V n ch s 4 0.78 0.47 2.3.2.2. Nguyên nhân dài h n h u+N dài h n)
19 20 Các ch tiêu ph n ánh hi u qu tài chính c a d án ñã ñư c quy trình ch t ch , khoa h c, phù h p v i năng l c th c t và ñ m ñánh giá, nhưng v n còn mang tính hình th c. H th ng thu th p, x b o tuân th quy ch nghi p v c a Qu . lý và phân tích thông tin v th trư ng, khách hàng và nh ng thông N i dung th m ñ nh tài chính d án ph i theo sát v i tình hình tin liên quan ñ n lĩnh v c cho vay c a Qu còn h n ch và chưa ñư c th c ti n c a ngành, lĩnh v c liên quan ñ nh m ph c v m c tiêu quan tâm thích ñáng. cho vay c a Qu trong t ng giai ño n c th . Đa s các ñơn v xin vay chưa n m ñ y ñ các n i dung c n Nghiên c u xây d ng h th ng các tiêu chí th m ñ nh áp d ng thi t khi l p báo cáo nghiên c u kh thi nên thông tin g i cho Qu th ng nh t trong công tác th m ñ nh c a Qu theo các ngành, lĩnh không ñ t yêu c u ñ th m ñ nh. v c cho phù h p. Môi trư ng c a d án là môi trư ng trong tương lai, các y u t Cán b làm công tác th m ñ nh d án c n có tính sáng t o, v kinh t , xã h i luôn có nh ng bi n ñ ng khó lư ng. Do v y, cán năng ñ ng, ñ c bi t là kh năng phân tích, ñánh giá t ng h p trong b th m ñ nh khó có th nh n ñ nh s vi c chính xác 100%. lĩnh v c tài chính. 3.2. M T S GI I PHÁP HOÀN THI N CÔNG TÁC CHƯƠNG 3 TH M Đ NH TÀI CHÍNH T I QU Đ U TƯ PHÁT TRI N Đ XU T GI I PHÁP GÓP PH N HOÀN THI N ĐÀ N NG CÔNG TÁC TH M Đ NH TÀI CHÍNH T I QU Đ U TƯ 3.2.1. Gi i pháp v xây d ng quy trình th m ñ nh tài chính PHÁT TRI N ĐÀ N NG d án 3.1. CĂN C Đ XU T GI I PHÁP GÓP PH N HOÀN Ban hành quy ñ nh c th v quy trình th m ñ nh tài chính d án THI N CÔNG TÁC TH M Đ NH TÀI CHÍNH T I QU Đ U ñ công vi c th m ñ nh ñư c ti n hành m t cách ch t ch , khoa h c. Quy TƯ PHÁT TRI N ĐÀ N NG trình th m ñ nh tài chính d án bao g m các bư c sau (xem Hình 3.1) 3.1.1. M c tiêu phát tri n c a Qu ñ u tư phát tri n thành Bư c 1: Xác ñ nh các thông s quan tr ng c a d án ph Đà N ng Căn c vào báo cáo nghiên c u kh thi và các tài li u do khách 3.1.2. Đ nh hư ng phát tri n ho t ñ ng ñ u tư c a Qu ñ u hàng cung c p, xác ñ nh nh ng thông s quan tr ng và có kh năng tư phát tri n thành ph Đà N ng nh hư ng l n ñ n hi u qu d án ñư c nêu trong B ng 3.1. 3.1.2.1. Đ nh hư ng phát tri n c a Qu Bư c 2: Ki m tra ñ tin c y c a các thông s và ki m tra cơ s 3.1.2.2. M c tiêu c th khoa h c, tính th c ti n trong phương pháp l p d án 3.1.3. Đ nh hư ng cho công tác th m ñ nh tài chính d án Bư c 3: L p b ng tính toán các ch tiêu hi u qu tài chính và trong th i gian ñ n ñánh giá k t qu Th m ñ nh tài chính d án c a ph i ñư c th c hi n theo m t Bư c 4: Xác ñ nh ñ nh y theo các thông s và nh n ñ nh k t qu
21 22 Bư c 5: L p báo cáo k t qu th m ñ nh và ra quy t ñ nh 3.2.2. Hoàn thi n th m ñ nh dòng ti n c a d án Xác ñ nh chính xác kho n th c thu và th c chi trong kỳ, g i các kho n ph i thu là AR, các kho n ph i tr là AP, các kho n th c thu và th c chi trong kỳ ñư c xác ñ nh theo 2 công th c dư i ñây: Kho n th c thu trong kỳ = Doanh thu + ARñ u kỳ - ARcu i kỳ Kho n th c chi Kho n chi cho = + APñ u kỳ - APcu i kỳ trong kỳ nhà cung ng Giá tr thu h i thanh lý tài s n d án là m t kho n thu ñư c cu i ñ i d án nên ñó là dòng ti n vào c a d án. Chi phí thanh lý tài s n c ñ nh = S – (S – B) * T Trong ñó: (S) giá bán TSCĐ, (B) t ng giá tr còn l i và CF thanh lý, (T) Thu su t thu TNDN. Đ i v i kho n thu h i v n lưu ñ ng ròng (n u có) ñưa vào dòng ti n năm cu i cùng c a d án. Lo i tr y u t thu khi phân tích hi u qu tài chính c a d án ñ có m t k t qu th m ñ nh toàn di n và chính xác. Hình 3.1 - Sơ ñ quy trình th m ñ nh tài chính d án B ng 3.1 - B ng thông s quan tr ng c a d án 3.2.3. Hoàn thi n v phương pháp xác ñ nh lãi su t chi t kh u Trong ñi u ki n các d án ñ u tư c a Qu th c hi n cho vay, có th v n d ng cách tính WACC theo t tr ng c a t ng ngu n v n ñ u tư như sau: WACC = W1k1 + W2k2 + ......+ Wnkn Wi : th hi n t l hay t tr ng ngu n v n th i ki : là chi phí c a ngu n v n th i V i cơ c u ngu n v n và chi phí s d ng các ngu n v n c a D án Khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh ta tính ñư c WACC = 16,9%. Khi ñó hi u qu tài chính c a d án th hi n qua ch tiêu
23 24 NPV v i t su t chi t kh u r = WACC s th p hơn so v i r = 11,4% r i ro và ch s tăng trư ng h ng năm. Trong ñó, các ch tiêu v phân và s ñ m b o m c ñ r i ro cho Qu . tích c u trúc tài chính c a doanh nghi p là quan tr ng. 3.2.4. Hoàn thi n v phân tích r i ro c a d án - Đánh giá m i quan h c a khách hàng v i các TCTD ñ xem Xác ñ nh chính xác các bi n s tác ñ ng ch y u ñ n s thành xét thái ñ c a doanh nghi p trong vi c th c hi n các nghĩa v cũng công hay th t b i c a d án, cũng như m c ñ nh hư ng c a các như kh năng h p tác v i các TCTD và th c hi n theo nguyên t c bi n s này hi u qu tài chính c a d án. Th c hi n phân tích ñ ñ y ñ và toàn di n; c p nh t. nh y c a các nhân t ñó ñ có m t b c tranh t ng quát v các k t qu - Nghiên c u xây d ng quy ñ nh v x p h ng tín d ng doanh có th x y ra. nghi p và th c hi n h ng năm. Đ i v i d án Khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh, doanh thu 3.2.6. Các gi i pháp khác và chi phí ñư c xác ñ nh là hai bi n s có kh năng thay ñ i và tác 3.2.6.1. Tăng cư ng thu th p và x lý thông tin ph c v cho ñ ng l n ñ n hi u qu c a d án. Đ nh y c a d án ñư c th c hi n công tác th m ñ nh trong B ng 3.2. Ch ñ ng trong vi c thu th p thông tin, thư ng xuyên c p nh t B ng 3.2 - Phân tích ñ nh y theo bi n ñ i doanh thu và chi các thông tin liên quan và th c hi n lưu tr m t cách có h th ng ñ phí c a d án Khu chung cư 38 Nguy n Chí Thanh thu n ti n khi s d ng. Quy ñ nh ch t ch ñ i v i n i dung và ch t lư ng thông tin trên báo cáo tài chính, báo cáo nghiên c u kh thi d án ñ u tư do doanh nghi p cung c p. 3.2.6.2. Nâng cao ch t lư ng ngu n nhân l c và t ch c th c hi n công tác th m ñ nh tài chính m t cách hi u qu 3.2.5. Hoàn thi n th m ñ nh năng l c tài chính c a ch ñ u tư - Yêu c u ch ñ u tư cung c p báo cáo tài chính ñã ki m toán và quy ñ nh nghiêm kh c khâu ti p nh n h sơ d án. - Xác ñ nh 4 lo i ch s tài chính quan tr ng trong phân tích tài chính doanh nghi p g m ch s thanh toán, ch s ho t ñ ng, ch s
25 26 K T LU N v n ñ sau: - Trình bày cơ s lý lu n v d án ñ u tư và th m ñ nh tài S phát tri n m nh m c a n n kinh t s ñi ñôi v i áp l c r t chính trong ho t ñ ng ñ u tư, t ñó th y ñư c s c n thi t ph i th m l n v cân ñ i v n cho ñ u tư phát tri n trong th i gian ñ n. Ch ñ nh tài chính và nâng cao ch t lư ng th m ñ nh tài chính. trương thu h p d n ñ i tư ng hư ng tín d ng ưu ñãi ñ u tư phát - Đánh giá th c tr ng công tác th m ñ nh tài chính trong ho t tri n c a Nhà nư c thông qua h th ng Ngân hàng phát tri n Vi t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng ñ th y rõ Nam cũng ñòi h i các ñ a phương ph i tích c c và ch ñ ng s nh ng k t qu ñ t ñư c và nh ng t n t i, h n ch , cũng như ñánh giá d ng kênh huy ñ ng v n t Qu ñ u tư phát tri n ñ a phương ñ h nguyên nhân c a t n t i h n ch . tr cho ho t ñ ng ñ u tư trên ñ a bàn. Chính vì v y, vai trò c a Qu - Đ xu t các gi i pháp góp ph n hoàn thi n công tác th m ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng ñư c xác ñ nh là kênh huy ñ nh tài chính trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n ñ ng v n quan tr ng ñ ñ u tư phát tri n cơ s h t ng c a thành Đà N ng. ph trong th i gian ñ n. V i nh ng n i dung ñ tài ñã ñư c nghiên c u và các gi i Trong môi trư ng c nh tranh ngày càng gay g t, lãi su t ưu ñãi pháp ñ xu t c a lu n văn s góp ph n hoàn thi n công tác th m ñ nh chưa ph i là ñi m h p d n duy nh t ñ i v i các ch ñ u tư mà vi c tài chính trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu trong th i gian ñ n./. ñưa ra các d ch v tín d ng như th nào ñ ñáp ng k p th i nhu c u v n c a ch ñ u tư và ñ m b o h n ch ñư c r i ro trong ho t ñ ng ñ u tư c a Qu là vi c làm h t s c khó khăn, ñ c bi t là m t ñơn v có t ch c ho t ñ ng ñ c thù và m i thành l p như Qu . M t khác, ho t ñ ng ñ u tư cho vay trung và dài h n là ho t ñ ng ch y u c a Qu , ñây là ho t ñ ng ch a ñ ng nhi u r i ro nh t. Vì v y ñ nâng cao năng l c ho t ñ ng, m r ng quy mô và hi u qu ho t ñ ng trong th i gian ñ n thì Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng ph i t p trung hoàn thi n công tác th m ñ nh tài chính d án trong ho t ñ ng ñ u tư cho vay t i ñơn v . Trong quá trình hoàn thi n c n tri n khai nh ng gi i pháp ñ ng b ñ mang l i hi u qu t t nh t. Trong gi i h n v th i gian và ph m vi nghiên c u, ñ tài “Hoàn thi n công tác th m ñ nh tài chính trong ho t ñ ng ñ u tư t i Qu ñ u tư phát tri n thành ph Đà N ng” ñã ñ c p ñ n m t s