zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Đầu tư Chứng khoán

Bài giảng Phân tích chứng khoán vốn: Chương 2 (phần 1) - ThS. Phạm Hoàng Thạch

Chia sẻ: Pppppp Pppppp | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:25

Báo xấu

109
lượt xem 9
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 2 (phần 1) - Phân tích cơ bản. Các nội dung chủ yếu trong chương này gồm có: Tổng quan về phân tích cơ bản, phân tích tác động và cạnh tranh ngành, phân tích doanh nghiệp và xác định giá trị. Mời các bạn cùng tham khảo.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Phân tích chứng khoán vốn: Chương 2 (phần 1) - ThS. Phạm Hoàng Thạch

10/20/2015 PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN VỐN Giảng viên: Th.S Phạm Hoàng Thạch Khoa: Tài Chính – Ngân Hàng Email: phamhoangthach@yahoo.com PHÂN TÍCH CƠ BẢN 2 CHƯƠNG Các nội dung chủ yếu • Phần 1: Phân tích cơ bản –Tổng quan về Phân tích cơ bản –Phân tích tác động và cạnh tranh ngành –Phân tích doanh nghiệp & xác định giá trị • Phần 2: Phân tích tài chính 1
10/20/2015 Phân tích cơ bản • Giá trị thị trường của một cổ phiếu được xác định khi nó được giao dịch mua bán trên thị trường (cụ thể là tại Sở giao dịch chứng khoán). • Giá trị lý thuyết (giá trị nội tại, giá trị thực, giá trị cơ bản) có được dựa trên những nhân tố có liên quan khi định giá cổ phiếu đó. – Giá trị lý thuyết của một cổ phiếu là giá trị kinh tế của nó và trong điều kiện thị trường hiệu quả thì giá cả thị trường của cổ phiếu sẽ phản ánh gần đúng giá trị lý thuyết. Đầu tư hay không? Các yếu tố Nội tại Yếu tố Các nhân tố Công ty Ngành Vĩ mô Đầu tư? Có Không Tìm kiếm lợi nhuận … Tỷ suất sinh lời đầu tư chứng khoán Tăng giá CP Cổ tức Các nhà đầu tư 2
10/20/2015 Phân tích cơ bản • “Mua một phần công ty” – Đánh giá đúng giá trị cổ phiếu, tính toán giá trị thực của doanh nghiệp • Tại sao? Điểm nổi bật, lợi thế của DN, hoạt động kinh doanh, vận hành và tình hình tài chính … sẽ xác định tiềm năng của cổ phiếu • Các câu hỏi cần lời giải đáp: – Doanh thu có tăng trưởng? Công ty tạo lợi nhuận ra sao? – Có những lợi thế cạnh tranh gì? … – Hệ thống tiêu chí đánh giá? Phân tích cơ bản • Các nhà đầu tư sẽ quan tâm đến: – Khả năng sinh lời – Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai – Chính sách cổ tức – EPS, PEG, P/E, P/B, P/S, P/CF … – Chiến lược phát triển, ban lãnh đạo, tầm nhìn, sứ mệnh, cạnh tranh, thị phần … – Mức giá hợp lý của cổ phiếu (giá trị nội tại, giá trị lý thuyết) Phân tích cơ bản • Các nhà đầu tư sẽ phải phân tích: – Kinh tế vĩ mô – Ngành, lĩnh vực – Công ty hay doanh nghiệp 3
10/20/2015 Phân tích cơ bản • Khi đó, nhà đầu tư sẽ: – So sánh và chọn lựa được cổ phiếu tốt của các công ty trong ngành – Xác định được mức giá hợp lý có thể giao dịch – Có cái nhìn dài hạn về các mặt hoạt động của công ty Phân tích cơ bản • Nhà đầu tư sẽ gặp các khó khăn: – Dựa trên các số liệu quá khứ và phải dự báo – Chất lượng của thông tin thu thập được khi đánh giá – Giá cổ phiếu ngắn hạn có thể không thể hiện rõ trong phân tích cơ bản Khung phân tích cơ bản • Bao gồm các bước: – Trước tiên, phân tích tổng quan nền kinh tế và thị trường chứng khoán – Sau đó, phân tích ngành mà công ty/cổ phiếu đang hoạt động – Cuối cùng, phân tích công ty, liên quan đến những nhân tố ảnh hưởng đến các mô hình định giá 4
10/20/2015 Các nhân tố định tính Mô hình kinh doanh là gì? • Câu hỏi: Công ty hoạt động như thế nào và làm thế nào để tạo ra dòng tiền trong tương lai? – Giúp chúng ta hiểu rõ hơn về công ty và các định hướng chiến lược phát triển trong tương lai – Ví dụ: Apple, dẫn đầu về công ty đổi mới nhất, sản phẩm: iMac, iPod, iPhone, iPad ... • Lưu ý: Warren Buffett không đầu tư vào cổ phiếu kỹ thuật bởi có quá nhiều vấn đề ông ta không nắm rõ Các nhân tố định tính Công ty: Ban quản trị • Ban lãnh đạo giỏi rất quan trọng trong việc hướng đến thành công cho công ty – Những mô hình doanh nghiệp tốt nhất có thể bị sụp đổ nếu như Ban lãnh đạo thực thi sai chiến lược và ngược lại – Các công ty thành công, ví dụ: Bill Gates (Microsoft), Steve Jobs (Apple) • Làm cách nào để đánh giá Ban lãnh đạo? - Đọc kỹ những thông tin về HĐQT, Ban điều hành trong các Bản cáo bạch, báo cáo thường niên, BCTC hàng năm. - Nhìn rõ những phẩm chất, tính cách của các nhà lãnh đạo thành công. Các nhân tố định tính Ngành Hãy tìm hiểu về ngành, lĩnh vực hoạt động để có cái nhìn sâu hơn về sức khoẻ tài chính của công ty: • Đặc điểm ngành: Ngành mới nổi hay đã trưởng thành? Nhu cầu tương lai trong ngành sẽ là gì? Mức độ phụ thuộc vào ngành? • Tăng trưởng ngành: Dung lượng thị trường của ngành? Có bao nhiêu đối thủ cạnh tranh trong ngành đó? Thị phần gia tăng như thế nào? • Mức độ cạnh tranh: Có bao nhiêu công ty trong ngành cùng cạnh tranh? Sự khác biệt của công ty như thế nào? 5
10/20/2015 Thông tin đánh giá Thu thập từ đâu? • Internet (các trang web tài chính chính thống) – Đọc tiêu đề và lọc các thông tin liên quan đến cổ phiếu – Tham khảo: Reuters, MarketWatch, Yahoo Finance, Investors.com, Google Finance, Forbes, MSN Money • Hãy tham khảo các báo cáo thường niên được đăng trên các trang web của công ty niêm yết hoặc các tổ chức tài chính • Các tạp chí, sách báo, tin tức về công ty … Các nhân tố định tính Lợi thế cạnh tranh cao hay thấp? KHẢ NĂNG CẠNH TRANH Cạnh tranh Các đối thủ mới Các sản phẩm giữa các công gia nhập ngành thay thế ty trong ngành LỢI NHUẬN CỦA NGÀNH SỨC MẠNH ĐÀM PHÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG Sức mạnh của Sức mạnh của người mua nhà cung cấp Cạnh tranh giữa các công ty trong ngành • Mức độ cạnh tranh càng cao: – Giá sẽ bằng chi phí sản xuất biên – Những yếu tố khác giá sẽ trở nên quan trọng • Những nhân tố quyết định mức độ cạnh tranh giữa các công ty trong ngành: – Tốc độ tăng trưởng ngành – Số lượng và độ lớn của các công ty trong ngành 6
10/20/2015 Cạnh tranh giữa các công ty trong ngành • Những nhân tố quyết định mức độ cạnh tranh giữa các công ty trong ngành: – Mức độ khác biệt sản phẩm/ dịch vụ và chi phí chuyển đổi – Qui mô tỷ lệ chi phí cố định và chi phí biến đổi – Những rào cản và công suất của thị trường Các đối thủ mới gia nhập ngành • Một công ty mới dễ dàng gia nhập ngành sẽ tác động đến lợi nhuận của các công ty khác trong ngành • Những nhân tố tác động đến gia nhập ngành: – Qui mô kinh tế – Lợi thế người dẫn đầu – Mối quan hệ với nhà cung cấp và khách hàng – Những rào cản pháp lý Các sản phẩm thay thế • Mức độ các sản phẩm hay dịch vụ thay thế ảnh hưởng đến sức mạnh đàm phán với các nhà cung cấp, khách hàng và lợi nhuận • Mức độ thay thế dựa vào tương quan giá, chức năng (hiệu suất) của các sản phẩm/ dịch vụ cạnh tranh, và mong muốn sử dụng sản phẩm thay thế của khách hàng 7
10/20/2015 Sức mạnh của người mua • Sức mạnh của người mua có thể làm giảm giá sản phẩm/ dịch vụ • Những nhân tố ảnh hưởng sức mạnh của người mua: – Mức độ nhạy cảm giá của người mua đối với sản phẩm/ dịch vụ – Sức mạnh đàm phán của người mua Sức mạnh của nhà cung cấp • Nhà cung cấp có sức mạnh khi có ít các sản phẩm thay thế hoặc ít các nhà cung cấp đối với nhu cầu của khách hàng về một sản phẩm/ dịch vụ Ứng dụng phân tích cho ngành sản xuất máy tính • Những nhân tố cạnh tranh? • Sức mạnh khách hàng và nhà cung cấp? 8
10/20/2015 Chiến lược kinh doanh • Các công ty phải lựa chọn các chiến lược kinh doanh phù hợp để thành công trong ngành • 2 chiến lược kinh doanh phổ biến: – Chi phí thấp – Đa dạng hóa sản phẩm/ dịch vụ Chiến lược kinh doanh CHI ĐA PHÍ DẠNG THẤP HÓA LỢI THẾ CẠNH TRANH Chi phí thấp • Cung cấp sản phẩm/ dịch vụ với chi phí thấp • Kinh tế theo qui mô • Hiệu quả sản xuất • Thiết kế sản phẩm đơn giản • Phân phối sản phẩm với chi phí thấp • Ít tập trung R&D và quảng bá thương hiệu • Hệ thống quản lý chi phí chặt chẽ 9
10/20/2015 Đa dạng hóa • Cung cấp sản phẩm/ dịch vụ độc đáo • Chất lượng sản phẩm vượt trội • Đa dạng các sản phẩm vượt trội • Dịch vụ khách hàng vượt trội • Nhiều hình thức giao hàng linh hoạt • Đầu tư vào hình ảnh thương hiệu • Đầu tư vào R&D • Hệ thống quản lý tập trung vào tính sáng tạo và đổi mới Lợi thế cạnh tranh • Lựa chọn chiến lược kinh doanh là một bước quan trọng đối với một công ty. • Khả năng thực thi và duy trì lợi thế cạnh tranh phải được đánh giá • Những nhân tố được đánh giá: – Những nguồn lực và khả năng thực thi chiến lược kinh doanh – Những hoạt động của công ty, cơ sở hạ tầng, và các yếu tố vận hành nhất quán với chiến lược lựa chọn Lợi thế cạnh tranh • Phù hợp giữa năng lực công ty và các yếu tố thành công để thực thi chiến lược • Phù hợp giữa chuỗi giá trị của công ty và các hoạt động để thực thi chiến lược • Duy trì lợi thế cạnh tranh 10
10/20/2015 Nghiên cứu chiến lược của Dell • Chiến lược của Dell là gì? – Chi phí thấp – Kênh phân phối – Sản xuất hàng loạt – Dịch vụ thuê ngoài – Quản lý tiền mặt – R&D Cấu trúc quản lý công ty • Những công ty có nhiều hoạt động kinh doanh đòi hỏi phân tích các bộ phận kinh doanh khác nhau được quản lý như thế nào trong cấu trúc công ty • Những nhân tố phân tích bao gồm: – Chi phí quản lý – Những lợi thế đặc biệt đối với các hoạt động trong cùng hệ thống Phân tích SWOT Phân tích SWOT Yếu tố bên trong Yếu tố bên ngoài Điểm mạnh Điểm yếu Cơ hội Thách thức 11
10/20/2015 Chiến lược SWOT Điểm mạnh (S) Điểm yếu (W) Chiến lược SO Chiến lược WO Sử dụng điểm mạnh Tận dụng cơ hội để Cơ hội (O) để tận dụng cơ hội vượt qua khó khăn Chiến lược ST Chiến lược WT Tận dụng điểm mạnh Giảm thiểu tối đa điểm Thách thức (T) để áp chế các bất lợi yếu và tránh các yếu từ bên ngoài tố bất lợi từ bên ngoài Ma trận BCG Tốc độ tăng trưởng của thị trường Cao Thấp Thấp Cao Tương quan thị phần Ma trận BCG • Thị phần là tỷ lệ doanh thu hoặc sản lượng bán hàng một công ty chiếm giữ • Tương quan thị phần Doanh thu công ty cần so sánh Tương quan thị phần = Doanh thu của công ty đối thủ 12
10/20/2015 Ma trận BCG • Tốc độ tăng trưởng thị trường được sử dụng để đo lường tính hấp dẫn của thị trường • Tương quan thị phần Tốc độ tăng Doanh thu năm nay – Doanh thu năm trước = của thị trường Doanh thu năm trước Tăng trưởng cao, thị phần lớn • Công ty trong phần ngôi sao sẽ dẫn dắt thị trường • Đòi hỏi đầu tư lớn để duy trì thị phần cao • Sử dụng tiền và tạo tiền lớn Tăng trưởng thấp, thị phần cao • Những công ty có tốc độ tăng trưởng và thị phần cao trong quá khứ • Tạo ra nhiều tiền • Tạo ra lợi nhuận lớn so với khoản đầu tư nhỏ • Tồn tại trong giai đoạn trưởng thành của ngành công nghiệp 13
10/20/2015 Tăng trưởng thấp, thị phần thấp • Không mang lại nhiều lợi nhuận • Tồn tại trong giai đoạn suy thoái của ngành công nghiệp Tăng trưởng cao, thị phần thấp • Lợi nhuận cao trong khi thị phần thấp • Đầu tư lớn Phân tích ngành • Tiến hành phân tích hiện trạng của ngành và tiềm năng của ngành. • Đánh giá tiềm năng lợi nhuận của ngành mà doanh nghiệp tham gia, sự bền vững của mô hình kinh tế doanh nghiệp -> dự đoán doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp trong tương lai 14
10/20/2015 Phân tích ngành Lựa chọn các tiêu chí bình quân ngành, số doanh nghiệp trong ngành để so sánh: • Nếu công ty nào sản xuất, kinh doanh đa ngành, thì sẽ chọn ngành nghề có mức doanh thu cao nhất để lựa chọn. • Các Doanh nghiệp có quy mô tương xứng về tổng tài sản, giá trị doanh nghiệp trên thị trường, số lượng nhân công, hệ thống chi nhánh, kênh phân phối... • Đối với các công ty trong nước, tuỳ theo tính sẵn có của ngành nghề, số lượng có thể dao động từ 2-4. Đối với các công ty nước ngoài cùng khu vực, số lượng có thể là 8-10. Ví dụ: Thông tin ngành cao su THÔNG TIN MINH HOẠ Ngành cao su săm lốp Việt Nam đang có nhiều điều kiện thuận lợi với nguồn nguyên liệu đầu vào, nguồn nhân công giá rẻ và một thị trường đầu ra tiềm năng. Ví dụ: Thông tin ngành cao su 15
10/20/2015 Ví dụ về Các Cty ngành nhựa Phân tích ngành Bất động sản • Ngành bất động sản bao gồm nhiều phân khúc: căn hộ, đất nền dự án, bất động sản du lịch, đất khu công nghiệp … • Đất và nguyên vật liệu là nguồn cung chính của ngành BĐS. • Nguồn cung đất được quyết định bởi Chính phủ và là nguồn tài nguyên hữu hạn. • Đất phục vụ công nghiệp hiện được Nhà nước ưu tiên, dồi dào. • Nguyên vật liệu có ảnh hưởng lớn với lĩnh vực xây dựng – BĐS, song mức tác động với phân khúc KCN thấp. Trong phân khúc BĐS-KCN: chúng ta sẽ lấy ví dụ phân tích mã CP KBC Phân tích ngành Phân Tích 5 Nguồn Lực Của Công ty Doanh thu và lợi nhuận của một ngành phụ thuộc rất lớn vào mức độ cạnh tranh trong ngành. 5 nguồn lực chính: RÀO CẢN KHI GIA NHẬP NGÀNH Mức độ cạnh KHẢ NĂNG ÉP GIÁ CỦA NHÀ tranh cao trên KHẢ NĂNG ÉP GIÁ CỦA KHÁCH CUNG CẤP thị trường HÀNG SẢN PHẨM THAY THẾ -> đánh giá được các cơ hội và thách thức (thuận lợi và khó khăn) của ngành đối với doanh nghiệp. 16
10/20/2015 Phân tích ngành BĐS Phân Tích 5 Nguồn Lực Cạnh tranh nội bộ ngành • Phân khúc đất khu công nghiệp và cơ sở hạ tầng: các mã KBC, ITA, BCI, D2D, STL … • KBC - miền Bắc và ITA, BCI - miền Nam -> cạnh tranh ngành ở phân khúc này rất hạn chế. Phân tích ngành BĐS Phân Tích 5 Nguồn Lực Quyền lực đàm phán của khách hàng • Cầu với BĐS: cầu sử dụng và cầu đầu tư đến từ mọi đối tượng thuộc nền kinh tế cả trong nước và quốc tế. • Cầu với phân khúc đất KCN – KCX, CSHT chủ yếu là cầu sử dụng. • Khách hàng của KBC: 80% là tập đoàn nước ngoài và đa quốc gia. -> quyền lực đàm phán của khách hàng trong phân khúc này bị hạn chế. Phân tích ngành BĐS Phân Tích 5 Nguồn Lực Rào cản gia nhập ngành • Tham gia ngành BĐS không khó song để phát triển và xác định vị thế trong ngành không dễ. • Cần có vốn lớn hoặc quỹ đất rộng mới có thể tham gia lĩnh vực đầu tư và kinh doanh BĐS. -> Rào cản tham gia phân khúc đất KCN - chế xuất và cơ sở hạ tầng rất lớn. 17
10/20/2015 Phân tích ngành – Minh hoạ Ngành ngân hàng: • Cho vay thỏa thuận • Mặt bằng lãi suất cho vay và huy động • Tăng trưởng tín dụng • Áp lực tăng vốn • Các mã CP: VCB, STB, ACB, CTG, EIB, SHB Phân tích ngành – Minh hoạ Ngành ngân hàng: Phân tích ngành – Minh hoạ Bất động sản: • Rào cản pháp lý cao -> giảm cạnh tranh trong ngành • Nhiều tổ chức nước ngoài quan tâm • Nguồn cung và giá một số phân khúc • Bất lợi: – Nguy cơ đóng băng do chính sách tiền tệ, chính sách thuế; – Mặt bằng giá cao làm giảm nhu cầu giao dịch; – Đền bù giải phóng mặt bằng kéo dài, chi phí lớn • Các mã CP: SJS, DIG, BCI, ITC, NTL, TDH … 18
10/20/2015 Phân tích ngành – Minh hoạ Ngành vật liệu xây dựng: • Nhu cầu lớn, ưu tiên phát triển cơ sở hạ tầng • Bất lợi: Cạnh tranh gay gắt; chi phí cố định lớn; chi phí đầu vào tăng (hạt nhựa, điện, chi phí vận chuyển, chi phí vốn …) • Gạch ngói: VHL, DTC, VIT; Xi măng: HOM; Thép xây dựng: HPG; Ống nhựa xây dựng: NTP; Phân tích ngành – Minh hoạ Cao su tự nhiên: • Tăng trưởng về nhu cầu cộng với nguồn cung hạn chế • Mức giá cao ở hiện tại và xu hướng giá xuất khẩu sẽ giảm • Bất lợi: VND mất giá; giảm sản lượng khai thác; phụ thuộc lớn vào giá cao su quốc tế • Các mã CP: DPR, PHR Phân tích ngành – Minh hoạ Thực phẩm và Đồ uống: • Tăng doanh thu tốt: ngành sữa (15-20%), bánh kẹo (10-15%), dầu thực vật (ít nhất 10%) • Tăng giá bán lẻ và tăng sản lượng tiêu thụ một cách thuận lợi • Sản phẩm nhập khẩu tiếp tục mất vị thế so với các nhãn hiệu trong nước trong ngành sữa và bánh kẹo • Bất lợi: Cạnh tranh gay gắt; Biến động của giá nguyên liệu và tỷ giá; Rủi ro về quản lý chất lượng; Nhu cầu về sản phẩm ngọt và hàm lượng chất béo cao đang giảm. • Các mã CP: VNM, BBC. 19
10/20/2015 Phân tích ngành – Minh hoạ Thủy sản: • Sự mất giá của đồng VND • Sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu • Được hỗ trợ từ chính sách tiền tệ • Bất lợi: Cạnh tranh ngành; thiếu nguyên liệu chế biến và các quy định về truy xuất nguồn gốc thuỷ sản của EU (IUU), việc xếp cá tra vào chủng loại catfish tại thị trường Mỹ • Các mã CP: HVG, MPC, ABT Phân tích doanh nghiệp Thông tin chung về Phân tích công ty Định giá công ty công ty Quá trình hình thành Các yếu tố phi tài Lựa chọn phương và phát triển chính pháp định giá Lĩnh vực kinh doanh Các giả định và điều Phân tích tài chính và ảnh hưởng của chỉnh quan trọng về môi trường kinh dòng tiền doanh Phân tích “Điểm mạnh, điểm yếu, cơ Các dự báo dựa trên hội, thách thức” – báo cáo tài chính Cơ cấu tổ chức và SWOT cổ đông Xác định mức giá hợp lý (GTLT, GTNT) Thông tin Doanh nghiệp Thông tin chung  Quá trình hình thành và phát triển: Đánh giá được năng lực của doanh nghiệp, yếu tố nào thuận lợi và yếu tố nào bất lợi cho sự phát triển của doanh nghiệp trong tương lai  Lĩnh vực kinh doanh: Lĩnh vực chủ đạo đem lại doanh thu cho doanh nghiệp.  Cơ cấu tổ chức và cổ đông:  Tính hợp lý, khoa học, ưu nhược điểm của cơ cấu tổ chức  Tính tinh vi của sản phẩm, sự bền vững của doanh thu từ cơ cấu lao động  Người có ảnh hưởng trọng yếu đến các quyết định của doanh nghiệp. 20

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.