Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Bộ môn Tài Chính Quốc Tế
Chương 8: Chu chuyển vốn quốc tế1
TAØI CHÍNH QUOÁC TEÁTAØI CHÍNH QUOÁC TEÁ
BBỘỘ BA BBA BẤẤT KHT KHẢẢ THITHI
TÓM TẮTTÓM TẮT
Xem xét lý thuyết bộba bất khảthi kinh ñiển của Robert Mundell và
Marcus Fleming vào thập niên 1960
Nghiên cứu những phiên bản mới của lý thuyết này ñể xem xét việc
lựa chọn chính sách kinh tếcủa Chính phủcác quốc gia.
Nhấn mạnh ñến sựthay ñổi của lý thuyết bộba bất khảthi ñối với các
nướcñang phát triển.
Liên hệlý thuyết bộba bất khảthi với nền kinh tếViệt Nam.
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Bộ môn Tài Chính Quốc Tế
Chương 8: Chu chuyển vốn quốc tế2
Mô hình Mundell – Fleming: bộ ba bất khả thi, chỉ có
thể thực hiện 2 trong 3 mục tiêu:
Chính sách tiền tệ ñộc lập;
Chế ñộ tỷ giá hối ñoái ổn ñịnh;
Tự do tài chính.
GIỚI THIỆU
Caùc bieän phaùp kieåm soaùt voán cuûa chính phuûCaùc bieän phaùp kieåm soaùt voán cuûa chính phuû
Muïc tieâu kieåm soaùt voán vaø lyù thuyeát “Boä 3 baát khaû thi”
Kiểm soát hoàn toàn tài
khoản vốn
Thả nổi tỷ giá
hoàn toàn
Cố ñịnh tỷ giá
hoàn toàn
Ổn ñịnh tỷ giá
Hội nhập tài chính
hoàn toàn
Dỡ bỏ hạn chế về
tài chính
CS tiền tệ
ñộc lập
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Bộ môn Tài Chính Quốc Tế
Chương 8: Chu chuyển vốn quốc tế3
ĐỘC LẬP TiỀN TỆ
1. Giúp cho CP chủ ñộng các công cụ chính sách tiền tệ ñể
thực hiện các chính sca1h phản chu kỳ kinh tế. Ví dụ, nếu
nền kinh tế có dấu hiệu tăng trưởng nóng, CP sẽ tăng lãi
suất hoặc thắt chặt cung tiền. Trong trường hợp này, CP sẽ
không quan tâm ñến sự biến ñộng tỷ giá và các biến số
kinh tế vĩ mô khác.
2. Hạn chế của ñộc lập tiền tệ quá mức:
Cp có thể lạm dụng ñể thực hiện các chiến lược tăng trưởng méo
mó trong ngắn hạn.
Có thể dẫn ñến bất ổn ñịnh trong tăng trưởng và tiềm ẩn nguy cơ
lạm phát cao.
Cp có thể phát hành thêm tiền quá mức trang trải cho thâm hụt
ngân sách nền kinh tế rơi vào bất ổn ñịnh và lạm phát cao.
ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ
1. Tạo ra cái neo danh nghĩa ñể CP tiến hành các biện pháp ổn
ñịnh giá cả các nhà ñầu tư cho rằng nền kinh tế ổn ñịnh,
làm tăng thêm niềm tin của người dân với ñồng nội tệ.
2. Mặt trái của tỷ giá cố ñịnh:
CP mất ñi một công cụ hấp thụ các cú sốc bên ngoài và bên trong
truyền dẫn vào nền kinh tế (ví dụ như lạm phát cao trong nước
làm xuất khẩu giảm)
Ngăn cản việc sử dụng các công cụ chính sách phù hợp với diễn
biến nền kinh tế
Tỷ giá cứng nhắc dẫn ñến bất ổn trong tăng trưởng, rủi ro lạm
phát cao, phân bổ sai nguồn lực và tăng trưởng không bền vững.
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Bộ môn Tài Chính Quốc Tế
Chương 8: Chu chuyển vốn quốc tế4
HỘI NHẬP TÀI CHÍNH
1. Lợi ích của hội nhập tài chính:
Lợi ích hữu hình: giúp quốc gia tăng trưởng nhanh hơn và phân
bổ nguồn lực tốt hơn, giúp nhà ñầu tư ña dạng hóa ñầu tư, phát
triển thị trường tài chính nội ñịa, giải quyết vấn ñề bất cân xứng
thông tin (công bố thông tin của CP minh bạch hơn)
Lợi ích vô hình: tạo ra ñộng lực giúp CP tiến hành nhiều cải cách
và quản trị tốt hơn ñể bắt kịp những thay ñổi trong hội nhập.
1. Hạn chế của hội nhập tài chính: nguyên nhân dẫn ñến bất ổn
kinh tế nhất là khi thiếu cơ chế giám sát hữu hiệu.
3
2
1
HỘI NHẬP
TÀI CHÍNH
HOÀN TOÀN
TỶ GIÁ
CỐ ĐỊNH
CHÍNH SÁCH
TIỀN TỆ
ĐỘC LẬP
BẤT
KHẢ
THI
!!!
KIỂM SOÁT VỐN HOÀN TOÀN
TÓM LẠI
TỔNG
QUAN
VỀ
“BỘ
BA
BẤT
KHẢ
THI”
CAC
(1) (2)
(3)
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Bộ môn Tài Chính Quốc Tế
Chương 8: Chu chuyển vốn quốc tế5
CAC
..?..
CAC
..?.. CAPITAL ACCOUNT CONVERTIBILITY
TÍNH DỄ CHUYỂN ĐỔI TÀI KHOẢN VỐN
TỰ DO HÓA “KHÔNG HOÀN TOÀN”
TÀI KHOẢN VỐN
HỘI
NHẬP
TÀI
CHÍNH
HOÀN
TOÀN
RÀO CẢN TỰ NHIÊN
RÀO CẢN TỪ CHÍNH
SÁCH
RÀO CẢN TỰ NHIÊN CAC
KIỂM
SOÁT VỐN