Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 3.2 - ThS. Nguyễn Xuân Bảo Châu

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:36

Thêm vào BST

Báo xấu

13
lượt xem 3
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng Tài chính quốc tế - Chương 3.2: Hợp đồng tương lai tiền tệ, cung cấp cho người học những kiến thức như Hợp đồng tương lai tiền tệ; quy trình giao dịch hợp đồng tương lai; cơ chế ký quy; phòng ngừa rủi ro tỷ giá; ưu điểm của hợp đồng tương lai; hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ;... Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 3.2 - ThS. Nguyễn Xuân Bảo Châu

1 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TIỀN TỆ Giảng viên: Ths. Nguyễn Xuân Bảo Châu
2 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Khái niệm Hợp đồng tương lai tiền tệ là một thỏa thuận giữa hai bên để thực hiện giao dịch mua hoặc bán một lượng tiền tệ nhất định tại một ngày xác định trong tương lai theo tỷ giá được ấn định trước tại thời điểm ký kết hợp đồng.
3 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Là hợp đồng kỳ hạn đã được chuẩn hóa về:  Loại tiền tệ  Quy mô hợp đồng  Được thực hiện trên sàn giao dịch, thông qua Sở giao dịch  Thời gian đáo hạn: ngày thứ 4, tuần thứ 3 của các tháng 3,6,9,12.
4
5 SỞ GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI  Tại Mỹ, The Chicago Mercantile Exchange (CME)  The London International Financial Futures Exchange  The Tokyo International Financial Futures Exchange  The Singapore International Monetary Exchange
6 Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa Contract size/Trading unit EURO 125.000 Price Quote USD per EURO Minimum Price Fluctuation 0.0001 Delivery months Mar, Jun, Sep, Dec Trading hours 7.20 am – 2.pm Last day 7.20 pm – 9.16 am Last day of trading Two business days before the Third Wednesday of the contract month Delivery date Third Wednesday of the contract month
7 QUY TRÌNH GIAO DỊCH HĐTL Hoạt động giao dịch được thực hiện thông qua một tổ chức trung gian gọi là công ty thanh toán bù trừ (clearing corporation) tại sở giao dịch theo sơ đồ sau:
8 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Các bên tham gia hợp đồng tương lai phải ký quỹ tại sở giao dịch: - Ký quỹ ban đầu (Initial margin): số tiền phải ký quỹ tại thời điểm tham gia hợp đồng khoảng 4% trị giá hợp đồng. - Mức ký quỹ duy trì (Maintenance level): khoảng 75% ký quỹ ban đầu - Ký quỹ bổ sung (call margin): Nếu số dư trong tài khoản ký quỹ giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì - Khoản ký quỹ được điều chỉnh hàng ngày (marking to market - MTM): Cuối mỗi ngày giao dịch, giá trị tài khoản ký quỹ được điều chỉnh theo sự biến động của tỷ giá thực tế từng ngày giao dịch, phản ánh lãi/lỗ của nhà kinh doanh.
CƠ CHẾ KÝ QUỸ
10 CƠ CHẾ KÝ QUỸ Ví dụ Một nhà đầu tư ký hợp đồng tương lai mua GBP với tỷ giá là 1GBP = 1,47 USD. Mức ký quỹ ban đầu là: 2.000 USD Mức ký quỹ duy trì là: 1.500 USD Mỗi hợp đồng tương lai chuẩn của GBP có số lượng là: 62.500 GBP  Giá trị mỗi hợp đồng tính theo USD là: 1,47 x 62.500 = 91.875 USD
11 CƠ CHẾ KÝ QUỸ Ngày giao Tỷ giá Giá trị Lời/lỗ Số dư Ký quỹ dịch của mỗi hợp hàng TK ký quỹ bổ sung HĐTL đồng ngày Đầu ngày 1 1,4700 91.875 +2.000 Cuối ngày 1 1,4714 91.962,5 + 87,5 +2.087,50 Cuối ngày 2 1,4640 91.500 - 462,5 +1.625,00 Cuối ngày 3 1,4600 91.250 - 250,0 +1.375,00 +625 Cuối ngày 4 1,4750 92.187,5 + 937,5 +2.000 - 937,5
12 SO SÁNH HĐ TƯƠNG LAI - HĐ KỲ HẠN Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Theo thỏa thuận của các bên Quy mô hợp đồng Được tiêu chuẩn hóa tham gia hợp đồng Theo thỏa thuận của các bên Được tiêu chuẩn hóa (vào thứ tư Ngày đáo hạn tham gia hợp đồng tuần thứ ba của tháng 3,6,9,12) Đối tượng tham gia Không thu hút các nhà đầu cơ Thu hút các nhà đầu cơ Yêu cầu ký quỹ Không Ký quỹ ban đầu Phương thức thanh toán Trực tiếp giữa bên mua - bán Thông qua sàn giao dịch Thông qua mạng điện thoại Sàn giao dịch trung tâm với hệ Phương thức giao dịch toàn cầu thống điện tử toàn cầu Tổ chức quản lý Không Doanh nghiệp thanh toán bù trừ Hầu hết được quyết toán bởi Hầu hết được bù trừ vị thế, ít có Tất toán hợp đồng các giao nhận tiền tệ thật sự giao nhận thực sự Chênh lệch giá mua và giá bán Phí môi giới thỏa thuận Chi phí giao dịch của ngân hàng (brokerage fee) Thị trường thứ cấp Phải thanh toán với ngân hàng Có thể bán trên thị trường
13
14 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Phòng ngừa rủi ro tỷ giá với các khoản chi ngoại tệ bằng vị thế mua HĐTL ngoại tệ Phòng ngừa vị thế mua là một thỏa thuận mua Hợp đồng tương lai để chống lại sự tăng giá của đồng ngoại tệ trong tương lai.
15 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Nếu ngoại tệ tăng giá: Công ty sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ HĐTL nhưng bị thiệt hại từ sự gia tăng chi phí của khoản phải trả. Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ HĐTL sẽ bù đắp cho thiệt hại của khoản phải trả. Nếu ngoại tệ giảm giá: Công ty sẽ bị thiệt do mua hợp đồng tương lai, nhưng thu được lợi từ khoản phải trả do biến động tỷ giá làm giảm chi phí của khoản phải trả. Khi đó, công ty lấy lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt hại của hợp đồng tương lai.  Tổn thất do rủi ro tỷ giá được giảm thiểu thậm chí có thể được triệt tiêu.
18 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Phòng ngừa rủi ro tỷ giá với các khoản phải thu bằng vị thế bán với HĐTL ngoại tệ Phòng ngừa vị thế bán là một thỏa thuận bán hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng kỳ hạn để chống lại sự giảm giá của đồng ngoại tệ.
19 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Nếu ngoại tệ tăng giá: Công ty sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ khoản phải thu nhưng bị thiệt do bán ngoại tệ theo hợp đồng tương lai. Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ khoản phải thu sẽ bù đắp thiệt hại của HĐTL. Nếu ngoại tệ giảm giá: Công ty sẽ có lợi do bán ngoại tệ theo hợp đồng tương lai nhưng bị thiệt do biến động tỷ giá của khoản phải thu bằng ngoại tệ. Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ HĐTL sẽ bù đắp cho thiệt hại của khoản phải thu.  Tổn thất do rủi ro tỷ giá được giảm thiểu thậm chí có thể được triệt tiêu.
20 PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Ví dụ Ngày 29/6, một công ty đa quốc gia có chi nhánh ở Anh có nhu cầu chuyển 10 triệu GBP từ 1 TK ở London sang 1 ngân hàng ở New York. Việc chuyển tiền sẽ thực hiện vào ngày 28/9. Công ty lo ngại đồng GBP giảm giá trong 2 tháng tới nên thực hiện bán kỳ hạn đồng GBP.
21 PHƯƠNG ÁN Ngày Thị trường giao ngay Thị trường kỳ hạn 29/06 - Tỷ giá hiện tại là 1,362$/£ Ký hợp đồng án kỳ hạn - Tỷ giá kỳ hạn là 1,357$/£ bảng Anh vào ngày đáo - Giá trị tính theo tỷ giá kỳ hạn 28/9 với tỷ giá hạn là:13.570.000$ 1,357$/£ 28/09 Tỷ giá giao ngay là 1,2375 Bán bảng Anh và nhận về 13.570.000$ Phân tích Nếu không bán kỳ hạn công ty đã lỗ: 12.375.000 – 13.570.000 = 1.195.000$ Nếu như không phòng thủ, công ty chỉ bán được bảng Anh với tỷ giá giao ngay là 1,2375$.
22 ƯU ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI 1. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá 2. Linh hoạt trong việc thực hiện giao dịch mua bán 3. Tính thanh khoản cao 4. Hiệu ứng đòn bẩy tài chính