Bài giảng Tài chính quốc tế - Chương 9: Tài trợ dài hạn công ty đa quốc gia cung cấp cho người học các kiến thức: Quyết định tài trợ dài hạn, chi phí tài trợ vốn vay, giảm rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro lãi suất từ tài trợ vốn vay,... Mời các bạn cùng tham khảo.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 9 - ThS. Đoàn Thị Thu Trang
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
Chương 9: Tài trợ dài dạn công
ty đa quốc gia.
Chương 9: Tài trợ dài dạn công ty
đa quốc gia.
• 9.1 Quyết định tài trợ dài hạn.
• 9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
• 9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái.
• 9.4 Rủi ro lãi suất từ tài trợ vốn vay.
• 9.5 Các tranh luận về tài trợ dài hạn cho
các công ty đa quốc gia.
9.1 Quyết định tài trợ dài hạn.
Nguồn gốc của vốn chủ sở hữu:
- Phát hành cổ phiếu trong nước
- Phát hành cổ phiếu toàn cầu
- Dàn xếp riêng về cổ phiếu với các định chế tài
chính tại nước họ
- Dàn xếp riêng về cổ phiếu với các định chế tài
chính tại nước ngoài mà họ đang mở rộng hoạt
động
ThS Đoàn Thị Thu Trang 1
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
9.1 Quyết định tài trợ dài hạn.
Nguồn gốc của nợ
- Phát hành chứng khoán nợ ra công chúng tại
nước mình hoặc phát hành nợ toàn cầu.
- Dàn xếp riêng về nợ tại nước mình hoặc tại nước
ngoài nơi mà họ đang mở rộng hoạt động
- Vay vốn dài hạn tại nước mình hoặc tại nước
ngoài nơi mà họ đang mở rộng hoạt động
9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
Để đưa ra quyết định tài trợ dài hạn, MNC phải:
• Xác định số vốn cần thiết
• Dự đoán mức giá mà nó có thể phát hành trái
phiếu
• Dự đoán giá trị tỷ giá hối đoái định kỳ cho
đồng tiền ghi trên trái phiếu
Các thông tin trên có thể được dùng để xác định
chi phí tài trợ của trái phiếu.
9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
Ví dụ đo lường chi phí tài trợ:
Công ty cần 1 triệu đô la Mỹ trong thời gian 3
năm.
-Trái phiếu mệnh giá 1 triệu đô la Mỹ, giá bán
bằng mệnh giá, lãi suất coupon 14%
- Trái phiếu mệnh giá 2 triệu đô la Singapore ( 1
triệu đô la Mỹ x tỷ giá S$1 = $0,5), giá bán bằng
mệnh giá, lãi suất coupon 10%.
-Giả sử tỷ giá hối đoái không thay đổi
ThS Đoàn Thị Thu Trang 2
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
ĐVT: nghìn đô
LỰA CHỌN TÀI TRỢ CUỐI NĂM CHI PHÍ
TÀI
1 2 3 TRỢ
HÀNG
NĂM
(1) Trái phiếu ghi mệnh $140 $140 $1.140 14%
giá USD (lãi suất
coupon =14%
(2) Trái phiếu ghi mệnh S$200 S$200 S$2.200
giá SGD (lãi suất
coupon =10%)
Tỷ giá hối đoái dự đoán $0,5 $0,5 $0,5
của SGD
Thanh toán bằng USD $100 $100 $1.100 10%
9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
Đo lường chi phí tài trợ
- Tác động của một đồng tiền mạnh lên chi phí tài
trợ:
CUỐI NĂM CHI PHÍ
TÀI TRỢ
1 2 3 HÀNG
NĂM
(2) Trái phiếu ghi mệnh S$200 S$200 S$2.200
giá SGD (lãi suất
coupon =10%)
Tỷ giá hối đoái dự đoán $0, 55 $0,60 $0, 65
của SGD
Thanh toán bằng USD $110 $120 $1.430 20,11%
9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
Đo lường chi phí tài trợ
- Tác động của một đồng tiền yếu lên chi phí tài
trợ:
CUỐI NĂM CHI PHÍ
TÀI TRỢ
1 2 3 HÀNG
NĂM
(2) Trái phiếu ghi mệnh S$200 S$200 S$2.200
giá SGD (lãi suất
coupon =10%)
Tỷ giá hối đoái dự đoán $0, 48 $0,46 $0, 40
của SGD
Thanh toán bằng USD $96 $92 $880 2,44%
ThS Đoàn Thị Thu Trang 3
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
9.2 Chi phí tài trợ vốn vay.
Giải thích tình trạng không chắc chắn của
các chi phí tài trợ
Để giải thích tình trạng này, MNC có thể sử
dụng các phương pháp sau đây:
- Phân tích độ nhạy
- Mô phỏng
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Rủi ro TGHĐ có thể được giảm bớt bằng cách sử
dụng một trong các chiến lược thay thế sau:
- Bù đắp dòng tiền vào
- Các hợp đồng kỳ hạn
- Hoán đổi tiền tệ
- Khoản vay song song
- Đa dạng hóa các loại tiền tệ
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Hoán đổi tiền tệ
Dự án đầu tư Dự án đầu tư
bằng £ bằng $
£ $
$
MNC CỦA MỸ MNC CỦA ANH
£
$ £
Nhà đầu tư Nhà đầu tư
vào trái phiếu vào trái phiếu
mệnh giá mệnh giá
bằng $ bằng £
ThS Đoàn Thị Thu Trang 4
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Hoán đổi tiền tệ
Dự án đầu tư Dự án đầu tư
bằng £ bằng $
£ $
$
MNC CỦA MỸ MNC CỦA ANH
£
$ £
Nhà đầu tư Nhà đầu tư
vào trái phiếu vào trái phiếu
mệnh giá mệnh giá
bằng $ bằng £
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Khoản vay song song
HỢP ĐỒNG VAY
MNC CÓ SONG SONG MNC CÓ
TRỤ SỞ CHÍNH TRỤ SỞ CHÍNH
Ở MỸ Ở ANH
$ $ £
£
CÔNG TY CÔNG TY
CON CỦA CON CỦA
MNC ANH MNC MỸ
TẠI MỸ TẠI ANH
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Ví dụ các khoản vay song song
Công ty Schnell của Mỹ tham gia vào một dự án ở
Malaysia
Vốn đầu tư ban đầu 1 triệu ringgit. Dự án mong đơi
tạo ra dòng tiền 1,4 triệu ringgit vào năm tới.
Giá trị hiện tại của đồng ringgit là 0,25. Schnell phải
vay khoản tiền cần thiết để thực hiện dự án với lãi suất
13%
Schnell tin rằng đồng ringgit giảm giá mạnh trong năm
tới
ThS Đoàn Thị Thu Trang 5
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
9.3 Giảm rủi ro tỉ giá hối đoái
Năm 0
$250.000
Công ty Schnell
Chính phủ Malaysia
(Mỹ)
MR1.000.000
Năm 1
MR(1.000.000+150.000 )
Công ty Schnell
Chính phủ Malaysia
(Mỹ)
$(250.000+17.500)
9.4 Rủi ro lãi suất từ tài trợ vốn vay
Khi MNC sử dụng một kỳ hạn tương đối ngắn,
công ty dễ gặp nguy cơ rủi ro lãi suất, hoặc rủi
ro khi lãi suất tăng, buộc họ phải tái tài trợ tại
một mức lãi suất cao hơn.
Công ty có thể tránh nguy cơ rủi ro này bằng
cách phát hành một trái phiếu dài hạn( với lãi
suất cố định) khớp với vòng đời dự kiến của
các hoạt động tại nước ngoài
9.4 Rủi ro lãi suất từ tài trợ vốn vay
- Quyết định kỳ hạn vay nợ: Cần phải căn cứ vào
đường cong lãi suất.
- Quyết định lãi suất cố định so với lãi suất thả nổi
- Phòng vệ với lãi suất hoán đổi: Khi MNC phát
hành các trái phiếu khiến họ có nguy cơ rủi ro lãi
suất, họ có thể dùng hoán đổi lãi suất để phòng
ngừa rủi ro
ThS Đoàn Thị Thu Trang 6
- Bài giảng Tài chính Quốc tế 1/4/2016
9.4 Rủi ro lãi suất từ tài trợ vốn vay
Hoán đổi lãi suất Lãi suất thả
nỗi
LIBOR +1/2%
Công ty Quality Công ty Risky
Lãi suất cố
định 9,5% Lãi suất thả
Lãi suất cố nỗi
định 9% LIBOR +1%
Chủ nợ Chủ nợ
9.5 Các tranh luận về tài trợ dài hạn
cho các công ty đa quốc gia
Liệu hoán đổi tiền tệ có dẫn đến
chi phí tài trợ thấp?
20
ThS Đoàn Thị Thu Trang 7
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
