Chuyên đề Cấu trúc tài chính doanh nghiệp và các khuyng hướng tài trợ ( GS Bình Minh)

Chia sẻ: Vdfv Vdfv | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:166

Thêm vào BST

Báo xấu

174
lượt xem 36
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nội dung chuyên đề trình bày về cấu trúc tài chính doanh nghiệp. Lựa chọn cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Các khuyng hướng tài trợ cấu trúc tài chính doanh nghiệp. Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Chuyên đề Cấu trúc tài chính doanh nghiệp và các khuyng hướng tài trợ ( GS Bình Minh)

CHUYÊN ĐỀ CAO HỌC LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ BÀI GIẢNG CHUYÊN ĐỀ 3 13 March 2014 binhminh 1
CHUYÊN ĐỀ 3 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC KHUYNH HƯỚNG TÀI TRỢ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 13 March 2014 binhminh 2
NỘI DUNG I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP II. II. LỰA CHỌN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP III. III. CÁC KHUYNH HƯỚNG TÀI TRỢ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP IV. IV. CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC – BIỆN PHÁP CẢI CÁCH KHU VỰC KINH TẾ NHÀ NƯỚC VÀ TÀI TRỢ VỐN CHO DOANH NGHIỆP 13 March 2014 binhminh 3
I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP - Cấu trúc tài chính bao gồm: nợ ngắn hạn, nợ gồm: trung và dài hạn, cổ phần ưu đãi và cổ phần thư thường được sử dụng để tài trợ cho quyết định đầu được tư của doanh nghiệp. nghiệp. Cấu trúc tài chính của một doanh nghiệp được được phân thành các thành phần theo thời gian đáo hạn nhằm mục đích lập các quyết định dự thảo ngân sáchMarch 2014 13 vốn. vốn. binhminh 4
I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP - Cấu trúc tài chính trừ đi nợ ngắn hạn sẽ cho ta cấu trúc vốn của doanh nghiệp. nghiệp.  Cấu trúc vốn là sự hỗn hợp giữa nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu và lợi nhuận. nhuận.  Cấu trúc vốn chỉ tính đến các loại vốn trung dài dạn – quyết định đến giá trị doanh nghiệp. nghiệp.  Cấu trúc vốn tối ưu xảy ra ở thời điểm mà tại đó tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, tối thiểu hóa rủi ro và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. nghiệp. 13 March 2014 binhminh 5
I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1. Vốn chủ sở hữu Tùy theo mô hình tổ chức của doanh nghiệp: nghiệp: - Doanh nghiệp nhà nước - Công ty cổ phần - Công ty trách nhiệm hữu hạn - Doanh nghiệp tư nhân 13 March 2014 binhminh 6
I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Cơ cấu vốn chủ sở hữu sẽ khác nhau song nhìn chung vốn chủ sở hữu bao gồm: gồm: - Vốn ban đầu hình thành phù hợp với mô hình tổ chức của doanh nghiệp: nghiệp: + Vốn ngân sách nhà nước cấp hoặc nư + Vốn từ các thành viên góp vốn hoặc + Vốn cổ phần 13 March 2014 binhminh 7
I. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP - Vốn bổ sung tăng thêm bằng những hình thức nhất định phù hợp với mô hình tổ chức của doanh nghiệp: nghiệp: + Vốn ngân sách nhà nước cấp bổ sung hoặc + Vốn bổ sung thêm từ các thành viên góp vốn hoặc + Vốn cổ phần + Vốn bổ sung từ lợi nhuận 13 March 2014 binhminh 8
I.CẤU I.CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.2. Nợ - Nợ ngắn hạn: hạn: + Các khoản vay nợ ngắn hạn từ các ngân hàng thương thương mại + Các thương phiếu thương - Nợ dài hạn: hạn: + Các khoản vay nợ dài hạn từ các ngân hàng thương thương mại + Các trái phiếu - Các khoản chiếm dụng hợp pháp 13 March 2014 binhminh 9
I.CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆPï I.CẤU Trong cấu trúc tài chính, các nguồn tài trợ dài hạn chính, được dùng để đầu tư vào các tài sản cố định của được doanh nghiệp và có tính chất lâu dài, ổn định. ịnh. Có 4 nguồn tài trợ dài hạn khác nhau mà một doanh nghiệp có thể sử dụng: dụng: - Nợ dài hạn: Nợ từ các định chế tài chính và phát hạn: hành trái phiếu doanh nghiệp. nghiệp. Chú ý: nợ có tác động như thế nào đến hoạt động như kinh doanh của doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp và vay nợ đến mức độ nào. nào. 13 March 2014 binhminh 10
I.CẤU I.CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP - Cổ phần ưu đãi - Cổ phần thường thư - Lợi nhuận giữ lại Đặc điểm nợ và vốn trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp • Nợ • Vốn cổ phần – Phân phối theo cổ tức – Phân phối cố định – Ưu tiên thanh toán – Ưu tiên thanh toán cao thấp nhất nhất – Không giảm trừ thuế – Không xác định thời – Giảm trừ thuế gian – Ký hạn cố định – Kiểm soát quản lý – Không kiểm soát quản 13 March 2014 binhminh 11 lý
II. II. LỰA CHỌN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 2.1. Lý thuyết tạo lập vốn 2.1.1. Các nguyên tắc cơ bản hoạch định cấu trúc tài chính doanh nghiệp (TCDNHĐ 417)417) - Tính tương thích (nguyên tắc tự phòng ngừa) ương - Giá trị thị trường (rủi ro và tỷ suất sinh lợi) trư - Quyền kiểm soát - Khả năng điều động hay khả năng tài trợ linh hoạt - Định thời điểm 13 March 2014 binhminh 12
II. II. LỰA CHỌN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 2.1. Lý thuyết tạo lập vốn 2.1.2. Căn cứ xây dựng cấu trúc tài chính doanh nghiệp - Các đặc điểm của nền kinh tế: Mức độ hoạt tế: động kinh doanh; triển vọng của thị trường vốn; doanh; trư vốn; thuế suất.suất. - Tính chất của ngành kinh doanh: Các biến động doanh: theo mùa vụ; các biến động theo chu kỳ; tính vụ; kỳ; chất của cạnh tranh; giai đoạn trong chu kỳ tuổi tranh; thọ; điều tiết; thông lệ. thọ; tiết; lệ. - Các đặc tính của doanh nghiệp: Hình thức tổ nghiệp: chức; quy mô; xếp hạng tín nhiệm; đảm bảo chức; mô; nhiệm; quyền kiểm soát. 13 March 2014 soát. binhminh 13
2.1.3. Môi trường bên ngoài ảnh hưởng đến cấu trư trúc vốn và giá trị doanh nghiệp Dẫn nhập Hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Đầu vào Xử lý Đầu ra - Nguyên vật liệu - Sản lượng lư - Khấu hao - Thu nhập - Chi phí sử dụng vốn Lưu chuyển tiền 13 March 2014 Giá trị doanh nghiệp binhminh 14
2.1.3.1. Những yếu tố về kinh tế  Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế. trư tế. Đánh giá qua % thay đổi GDP. Khi dự đoán GDP. tỷ lệ tăng trưởng cao, doanh nghiệp tăng trư cường huy động vốn để đầu tư mở rộng các dự án đầu tư và ngược lại. ngư lại.  Lãi suất. suất. Lãi suất thay đổi có thể ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. nghiệp.  Ảnh hưởng vay mượn vốn (chi phí vốn). vốn).  Ảnh hưởng đến sức mua xã hội, từ đó ảnh hưởng đến dòng lưu chuyển tiền của doanh nghiệp 13 March 2014 binhminh 15
 Lạm phát. phát.  Lạm phát làm gia tăng mức chi tiêu của doanh nghiệp (dòng lưu chuyển đi ra ngoài doanh nghiệp)  Lạm phát làm gia tăng chi phí vốn của doanh nghiệp. nghiệp. Tóm tắt: tắt: Tăng trưởng Lưu chuyển GDP tiền Lạm Giá trị phát DN Tỷ suất Sinh lời Lãi suất được yêu 13 March 2014 binhminh cầu 16
2.1.3.2. Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp  Chính mở rộng cung tiền, làm giảm lãi suất thị trường. Kéo theo là giảm chi phí vay nợ trường.  Chính sách thu hẹp cung tiền, làm tăng lãi suất thị trường. Kéo theo làm tăng chi phí trường. vay nợ 13 March 2014 binhminh 17
2.1.3.3. Chính sách tài khóa  Chính sách thuế  Thuế thu nhập cá nhân: Nếu thuế thu nhập nhân: cá nhân giảm sẽ làm gia tăng sức mua xã hội; hội; kéo theo các doanh nghiệp gia tăng đầu tư và ngư lại. ngược lại.  Thuế hàng hóa: Nếu thuế hàng hóa tăng sẽ hóa: làm giảm sức mua xã hội; kéo theo các doanh hội; nghiệp giảm đầu tư và ngược lại. ngư lại.  Chính sách chi tiêu công Nếu chính phủ gia tăng chi tiêu công sẽ làm gia tăng sức mua xã hội, các doanh nghiệp gia tăng, mở rộng đầu tư. 13 March 2014 binhminh 18
13 March 2014 binhminh 19
II. II. LỰA CHỌN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 2.2. Cấu trúc vốn trong điều kiện kinh tế hoàn hảo  Quan điểm của Modigliani-Miller : Modigliani-  Không có kinh tế quy mô. Không có cá nhân nào trên thị trường có thể chi phối trư đến giá cả.  Trong điều kiện như nhau tất cả các đối như tượng đều có điều kiện cho vay mượn vốn mư như như nhau.  Không có sự phân biệt về thuế. 13 March 2014 binhminh 20