HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ VÀ CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ

Chia sẻ: Tran Anh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:19

Thêm vào BST

Báo xấu

401
lượt xem 33
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tìm hiểu khái niệm Hệ thống Tiền tệ quốc tế • Tìm hiểu các chế độ tỷ giá • Khảo sát lịch sử phát triển Hệ thống tiền tệ quốc tế.Khái niệm cơ bản về HTTTQT2.Các chế độ tỷ giá3.Quá trình phát triển của HTTTQT

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ VÀ CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ

Chương 4 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ VÀ CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ – (THE INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM) Nguyen Thi Hong Vinh Mục tiêu • Tìm hiểu khái niệm Hệ thống Tiền tệ quốc tế • Tìm hiểu các chế độ tỷ giá • Khảo sát lịch sử phát triển Hệ thống tiền tệ quốc tế Nguyen Thi Hong Vinh BẢN VỊ VÀNG BẢN VỊ HỐI ĐOÁI VÀNG HỆ THỐNG BRETTON WOODS HỆ THỐNG TIỀN TỆ CHÂU ÂU (EMS) BẢN VỊ BẢN VỊ CƠ CHẾ CƠ CHẾ CƠ CHẾ CƠ CHẾ (CHUẨN DỰ TRỮ (CHUẨN DỰ TRỮ XÁC ĐỊNH XÁC ĐỊNH ĐiỀU CHỈNH ĐiỀU CHỈNH QUỐC TẾ) QUỐC TẾ) TỶ GIÁ TỶ GIÁ BOP BOP HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ Nguyen Thi Hong Vinh 1
Nội dung 1. Khái niệm cơ bản về HTTTQT 2. Các chế độ tỷ giá 3. Quá trình phát triển của HTTTQT Nguyen Thi Hong Vinh 1. Hệ Thống Tiền Tệ Quốc Tế 1.1 Khái niệm về HTTQT 1.2 Vai trò của HTTQT 1.3 Hai bộ phận cấu thành HTTQT 1.4 Tiêu chí phân loại HTTQT Nguyen Thi Hong Vinh 1.1 Khái niệm HTTTQT • HTTTQT là một hệ thống các quy tắc, các quy định, các tổ chức quốc tế điều chỉnh các quan hệ tài chính giữa các quốc gia Nguyen Thi Hong Vinh 2
1.1 Khái niệm HTTTQT • HTTTQT cho biết: - Tỷ giá giữa các đồng tiền được xác định như thế nào; - Dự trữ quốc tế gồm những gì; - Sự mất cân đối cán cân thanh toán của một quốc gia được điều chỉnh như thế nào Nguyen Thi Hong Vinh 1.1 Khái niệm HTTTQT • Cơ sở đánh giá hiệu quả vận hành của hệ thống – Khả năng hỗ trợ các quốc gia điều chỉnh và tái lập trạng thái cân bằng BOP của mình – Khả năng tiếp cận nguồn dự trữ Tiền tệ Quốc tế của các quốc gia (khả năng thanh khoản quốc tế) – Khả năng duy trì giá trị của Tiền tệ Quốc tế (độ tin cậy của Hệ thống) Nguyen Thi Hong Vinh 1.2 Vai trò của HTTTQT • HTTTQT đóng vai trò quan trọng vì: - Tính chất của HTTTQT ảnh hưởng đến thương mại và đầu tư quốc tế; - Tính chất của HTTTQT ảnh hưởng đến sự phân bổ các nguồn tài nguyên trên thế giới; - HTTQT chỉ rõ vai trò của chính phủ và các định chế tài chính quốc tế trong việc xác định tỷ giá khi mà chúng không được phép vận động theo các thế lực thị trường. Nguyen Thi Hong Vinh 3
1.3 Hai bộ phận cấu thành HTTTQT • Hai bộ phận cấu thành của HTTTQT: - Khu vực công: các thỏa thuận giữa các Chính phủ và chức năng của các định chế tài chính quốc tế công - Khu vực tư: ngành công nghiệp ngân hàng và tài chính Nguyen Thi Hong Vinh 1.4 Tiêu chí phân loại HTTTQT • Hai tiêu chí phân loại của HTTTQT: - Mức độ linh hoạt của tỷ giá: hệ thống tỷ giá cố định, hệ thống tỷ giá thả nổi, hệ thống tỷ giá thả nổi có điều tiết… - Đặc điểm của dự trữ ngoại hối quốc tế: Bản vị hàng hóa (pure commodity standards) Bản vị ngoại tệ (pure fiat standards) Bản vị kết hợp (mixed standards) Nguyen Thi Hong Vinh 2. Phân loại chế độ tỷ giá theo mức độ linh hoạt của tỷ giá • Chế độ tỷ giá cố định • Chế độ tỷ giá thả nổi/linh hoạt • Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý • Chế độ tỷ giá cố định nhưng có điều chỉnh • Chế độ tỷ giá cố định, tuy nhiên được linh hoạt trong phạm vi một biên độ • Chế độ tỷ giá bò trườn • Chế độ hai loại tỷ giá Nguyen Thi Hong Vinh 4
2.1 Chế độ tỷ giá cố định (Fixed Exchange Rate regime/ Arrangement) • NHTW ấn định mức tỷ giá ngang giá • NHTW chịu trách nhiệm duy trì tỷ giá cố định • Để duy trì tỷ giá cố định, NHTW can thiệp trực tiếp bằng cách thay đổi dự trữ ngoại hối • NHTW cũng có thể can thiệp bằng các biện pháp khác Nguyen Thi Hong Vinh 2.1 Chế độ tỷ giá cố định • Trường hợp cầu vượt cung: NHTW can thiệp thế nào? S(d/f) (St)o Sự can thiệp của NHTW (St)1 S(o) (Df)1 (Df)0 Qo Qf Nguyen Thi Hong Vinh 2.1 Chế độ tỷ giá cố định • Trường hợp cung vượt cầu: S(d/f) (St)o (St)1 Sự can thiệp của NHTW So S1 (Df)1 (Df)0 Qo Q1 Qf Nguyen Thi Hong Vinh 5
2.1 Chế độ tỷ giá cố định • Trong thực tế: - Thị trường dường như không bao giờ cân bằng ở mức tỷ giá cố định - Thường xảy ra trường hợp tỷ giá được cố định ở dưới mức cân bằng của thị trường nội tệ được định giá cao (overvalued) Nguyen Thi Hong Vinh 2.1 Chế độ tỷ giá cố định • Tỷ giá cố định dưới mức cân bằng và áp lực đẩy tỷ giá về phía cân bằng của thị trường S(d/f) Sf Điểm cân bằng của thị trường (point of market equilibrium) S(fixed) Df Cầu vượt cung Qs Qd Nguyen Thi Hong Vinh Qf 2.1 Chế độ tỷ giá cố định • NHTW phải làm gì để duy trì tỷ giá cố định? - Lựa chọn 1: Can thiệp vào TTNH - Lựa chọn 2: Đưa ra các biện pháp kiểm soát ngoại tệ - Lựa chọn 3: Giảm phát nền kinh tế Tác động của sự can thiệp đến nền kinh tế như thế nào? Nguyen Thi Hong Vinh 6
Nhận xét • Tổng hợp các biện S(d/f) pháp: Sf • Can thiệp trên thị trường ngoại hối Sfixed • Kiểm soát ngoại hối • Giảm phát nền kinh tế Df Qf Nguyen Thi Hong Vinh Nhận xét • Các biện pháp mà NHTW đưa ra có thể đẩy đường cầu về bên trái và duy trì được tỷ giá cố định như mong muốn • Nhưng các điều chỉnh kinh tế vĩ mô như vậy nhiều khi gây đau đớn cho nền kinh tế và tỷ giá không còn là công cụ của chính sách kinh tế vĩ mô Nguyen Thi Hong Vinh 2.2 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI (Perfectly floating exchange rate regime) • Tỷ giá thay đổi liên tục để duy trì sự cân bằng của thị trường ngoại hối • Tỷ giá vận động theo quy luật cung cầu • NHTW không can thiệp vào tỷ giá Nguyen Thi Hong Vinh 7
2.2 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI S(d/f) (Sf)0 S1 S0 (Dt)1 (Dt)o Q0 Q1 Qf Nguyen Thi Hong Vinh 2.2 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI S(d/f) T Nguyen Thi Hong Vinh 2.3 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ QUẢN LÝ (Managed floating exchange rate regime) • Tỷ giá về cơ bản là được thả nổi/ linh hoạt • NHTW có thể can thiệp vào thị trường để hạn chế mức biến động của tỷ giá, nhưng không cam kết là sẽ duy trì một mức tỷ giá cố định nào hoặc biên độ dao động xung quanh tỷ giá trung tâm Nguyen Thi Hong Vinh 8
2.4 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHƯNG CÓ ĐIỀU CHỈNH (Fixed but adjustable exchange rate regime) • Tỷ giá cố định được chính thức điều chỉnh khi NHTW thấy sự điều chỉnh như vậy là cần thiết • Hai loại điều chỉnh: phá giá và nâng giá - Phá giá (devaluation): là hành động NHTW tăng tỷ giá cố định làm giảm giá đồng giá trị đồng nội tệ một cách chính thức - Nâng giá (Revaluation): là hành động NHTW giảm tỷ giá cố định làm tăng giá trị đồng nội tệ một cách chính thức Nguyen Thi Hong Vinh 2.4 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHƯNG CÓ ĐIỀU CHỈNH • NHTW có nên phá giá mạnh đồng nội tệ? Nguyen Thi Hong Vinh 2.5 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ ĐỒNG THỜI LINH HOẠT TRONG PHẠM VI MỘT BIÊN ĐỘ (Regime of fixed exchange rate and flexible within a band) • Tỷ giá được phép linh hoạt trong phạm vi một biên độ được xác định bởi hai giới hạn: giới hạn trên và giới hạn dưới tỷ giá ngang giá (par value); • Tỷ giá được hiểu là cố định ở chỗ nó không được phép vận động ra khỏi giới hạn của biên độ • Ví dụ: Hệ thống tiền tệ Bretton Woods và Hệ thống tiền tệ Châu Âu (European Monetary System – EMS) Nguyen Thi Hong Vinh 9
2.5 Chế độ tỷ giá cố định và đồng thời linh hoạt trong một phạm vi biên độ S(d/f) Upper Limit Par value Lower Limit T Nguyen Thi Hong Vinh 2.6 Chế độ tỷ giá bò trườn (Crawling Peg) • Peg: cố định/ bình quân • Tỷ giá được điều chỉnh theo tỷ giá bình quân của một giai đoạn trước đó hay được gắn với một chỉ số kinh tế • Ví dụ: - Tỷ giá được điều chỉnh bằng mức bình quân tuần trước hay tháng trước - Tỷ giá được điều chỉnh theo mức lạm phát Nguyen Thi Hong Vinh 2.7 Chế độ hai tỷ giá (Dual exchange rate regime) • Chế độ này pha trộn hai loại tỷ giá: tỷ giá cố định và tỷ giá linh hoạt • Tỷ giá cố định áp dụng cho các giao dịch vãng lai • Tỷ giá linh hoạt áp dụng cho các giao dịch vốn • Mục đích: tách biệt các giao dịch thương mại khỏi các biến động tỷ giá do các hoạt động lưu chuyển vốn ngắn hạn mang tính chất đầu cơ tạo nên Nguyen Thi Hong Vinh 10
3. Quá trình phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế • 3.1 Hệ thống song bản vị vàng trước 1875 • 3.2 Hệ thống bản vị vàng cổ điển 1875 – 1914 • 3.3 Giai đoạn giữa hai thế chiến • 3.4 Hệ thống Bretton Woods 1945 – 1971 • 3.5 Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành Nguyen Thi Hong Vinh 3.1 Hệ thống song bản vị vàng trước 1875 • Vàng và bạc thực hiện chức năng làm phương tiện trao đổi và lưu thông trong nền kinh tế • Các quốc gia định nghĩa đơn vị tiền tệ quốc gia vừa theo vàng vừa theo bạc • Tỷ lệ chuyển đổi giữa hai kim loại được quy định chính thức • Vàng và bạc đều được sử dụng làm phương tiện thanh toán quốc tế • Tỷ giá giữa các đơn vị tiền tệ được xác định theo giá trị của vàng và bạc Nguyen Thi Hong Vinh 3.1 Hệ thống song bản vị vàng trước 1875 • Quy luật Gresham: “tiền xấu đẩy tiền tốt ra khỏi lưu thông” giải thích sự sụp đổ của hệ thống song bản vị • Từ cuối những năm 1860, do bạc được khai thác và sản xuất nhiều, bạc dần bị mất giá và không còn được sử dụng để định nghĩa cho đơn vị tiền của nhiều quốc gia • Hệ thống song bản vị bạc vàng lần lượt sụp đổ Nguyen Thi Hong Vinh 11
3.2 Hệ thống bản vị vàng cổ điển 1875 – 1914 (Gold standard) • Những đặc điểm chính của hệ thống bản vị vàng: • NHTW mỗi nước ấn định giá vàng bằng nội tệ • Tỷ giá giữa hai đồng tiền được xác lập trên cơ sở hàm lượng vàng của hai đồng tiền tỷ giá ngang giá vàng (min parity) • Tỷ giá trên thị trường có thể dao động lên xuống xung quanh tỷ giá ngang giá vàng và trong phạm vi một biên độ được giới hạn bởi các điểm vàng (gold point) • Cán cân thanh toán được điều chỉnh dựa trên cơ chế lưu thông giá vàng (price – specie flow mechanism) Nguyen Thi Hong Vinh Hệ thống Bản vị Vàng(1875 – 1914) • Cơ chế Dòng vàng-Giá cả (PSF : price- specie-flow) Quốc gia có thâm hụt BOP Quốc gia có thặng dư BOP XM có dòng nhập vàng cung tiền giảm cung tiền tăng giảm mức thu giảm mức giá tăng mức thu tăng mức giá nhập trong hàng trong nhập trong hàng trong nước nước nước nước giảm nhập tăng xuất khẩu tăng nhập giảm xuất khẩu khẩu khẩu BOP trở về trạng thái cân bằng BOP trở về trạng thái cân bằng Nguyen Thi Hong Vinh Đánh giá hệ thống bản vị vàng cổ điển • Mặt tích cực và hạn chế của hệ thống BVV cổ điển là gì? Nguyen Thi Hong Vinh 12
3.3 Giai đoạn giữa hai thế chiến • Trước 1926: - Tình trạng lạm phát phi mã - Hệ thống tỷ giá thả nổi • 1926 – 1931: - Chế độ hối đoái vàng dựa trên đồng bảng Anh: Đồng bảng chuyển đổi ra vàng Các đồng tiền khác chuyển đổi sang bảng Anh - Năm 1931, các nước yêu cầu chuyển đổi bảng Anh ra vàng - Anh Quốc phải thả nổi đồng bảng • 1929 – 1939: thập kỷ Đại suy thoái Nguyen Thi Hong Vinh 3.3 Giai đoạn giữa hai thế chiến • Lý do thất bại của chế độ hối đoái vàng dựa trên đồng bảng: - Kinh tế thế giới đã trải qua những biến động lớn bởi chiến tranh và đại suy thoái, vì vậy: Mức tỷ giá trước chiến tranh không còn thích hợp; Giá cả và tiền lương trở nên cứng nhắc; Các quốc gia theo đuổi chính sách vô hiệu hóa mãi lực của vàng; London không còn là trung tâm tài chính có ưu thế nhất; Nguyen Thi Hong Vinh 3.4 Hệ thống Bretton Woods (1945 – 1971) • Sự ra đời • Các quy ước của hệ thống • Vai trò của IMF và hạn mức tín dụng • Các vấn đề của hệ thống • Sự sụp đổ của hệ thống Nguyen Thi Hong Vinh 13
Sự ra đời của hệ thống BWs • Sự cần thiết phải có một hệ thống tiền tệ quốc tế mới để thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế sau chiến tranh • Hệ thống tiền tệ quốc tế sau Chiến tranh thế giới II ra đời ở Bretton Woods, New Hampshire • Hệ thống tiền tệ quốc tế BW gắn với việc thành lập 2 tổ chức tài chính quốc tế: - Ngân hàng Thế giới (World Bank – WB) - Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) Nguyen Thi Hong Vinh Các quy ước của hệ thống Bretton Woods • Hệ thống tỷ giá cố định nhưng có thể điều chỉnh với các quy ước như sau: - Đồng USD là đồng tiền duy nhất được định giá theo vàng, cố định ở mức USD35/Ounce và Mỹ sẵn sàng mua vào và bán ra vàng ở mức giá này với số lượng không hạn chế; Nguyen Thi Hong Vinh Các quy ước của hệ thống Bretton Woods - Các nước xác định và công bố mức ngang giá của các đồng tiền của họ đối với vàng hoặc USD, và duy trì mức ngang giá đó trên thị trường ngoại hối bằng cách bán ra và mua vào USD; - Các nước có trách nhiệm duy trì tỷ giá hối đoái với dao động cho phép là +/-1%; - Trong trường hợp BOP mất cân đối cơ bản, các quốc giá có thể tiến hành phá giá hoặc nâng giá đồng tiền; mức thay đổi trên 10% phải có sự chấp thuận của IMF Nguyen Thi Hong Vinh 14
Bretton Woods System German British mark French pound franc r Par P Pa lue Va ar Value lue Va U.S. dollar Pegged at $35/oz. Gold Nguyen Thi Hong Vinh Vai trò của IMF - Đảm bảo hệ thống hoạt động một cách trơn tru và hiệu quả, giảm thiểu nhu cầu phá giá và nâng giá đồng tiền của các quốc gia thành viên; - Có nguồn tiền sẵn sàng tài trợ cho thâm hụt tạm thời cán cân thanh toán của các quốc gia thành viên; Nguyen Thi Hong Vinh Hạn chế của Hệ thống BWs • Cơ chế điều chỉnh cán cân thanh toán thiếu sự ổn định, chắc chắn và tự động của hệ thống bản vị vàng và tính linh hoạt của hệ thống tỷ giá thả nổi; • Các hoạt động đầu cơ bắt nguồn từ khả năng phá giá hoặc nâng giá của các đồng tiền và điều này dễ dàng gây bất ổn cho hệ thống; • Cơ chế tạo thanh khoản có vấn đề (Nghịch lý Triffin – Triffin Dilemma) Nguyen Thi Hong Vinh 15
Hạn chế của Hệ thống BWs • Nghịch lý Triffin – Triffin Dilemma Để tránh tình trạng thiếu hụt thanh khoản, Mỹ phải chịu sự thâm hụt của cán cân thanh toán và điều này làm giảm lòng tin vào USD; Để phòng ngừa rủi ro đối với USD, mức thâm hụt cán cân thanh toán của Mỹ phải thu hẹp và điều này lại gây nên sự thiếu hụt thanh khoản cho hệ thống Nguyen Thi Hong Vinh 3.5 Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành • Hiệp ước Smithsonian (12/1971) • 1973 • Hiệp ước Jamaica (1976) • Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành Nguyen Thi Hong Vinh Hiệp ước Smithsonian (12/1971) • Giá vàng chính thức 38USD/ounce • Mỹ không tái lập việc chuyển đổi USD ra vàng • Các nước đánh giá lại các đồng tiền với USD • Tỷ giá được phép dao động trong biên độ +/-2.5% không giải quyết thiếu sót của hệ thống BWs Nguyen Thi Hong Vinh 16
Năm 1973 • Nhiều đồng tiền được thả nổi • Các nước châu Âu áp dụng hệ thống “Snake in the tunnel” và sau đó là Hệ thống Tiền tệ Châu Âu – EMS S(d/f) Upper Limit Par value Lower Limit T Nguyen Thi Hong Vinh Hiệp ước Jamaica (1976) • Các nước tự do lựa chọn chế độ tỷ giá • Giá vàng dao động theo các thế lực thị trường • IMF khuyến cáo không nên phá giá tiền tệ để tạo lợi thế cạnh tranh Nguyen Thi Hong Vinh Tác động của Chính phủ đến tỷ giá Chính sách tài khóa và tiền tệ của Chính Phủ Lãi suất Lạm phát Tăng trưởng Thu nhập Chu chuyển vốn Thương mại TỶ GIÁ Quốc tế Quốc tế Mua bán ngoại tệ Các Sự can thiệp Thuế quan, luật thuế của Chính Phủ hạn ngạch Nguyen Thi Hong Vinh 17
Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành • Là một hệ thống “không hệ thống” • Có nhiều chế độ tỷ giá song song tồn tại: - Đô-la hóa (Offical Dolarization) - Chế độ hội đồng tiền tệ (Currency Board) - Tỷ giá được neo cố định với một đồng tiền hoặc với một rổ tiền tệ - Thả nổi hạn chế - Thả nổi có điều tiết - Thả nổi hoàn toàn Nguyen Thi Hong Vinh Đô la hóa (Official Dolarization) • Sử dụng ngoại tệ (thường là USD) làm đồng tiền hợp pháp trong nền kinh tế: Panama, Ecuador, Guatemala, Elsalvador… • Tại sao lựa chọn “Đô-la hóa”? - Với chế độ này, các chính trị gia không kiểm soát chính sách tiền tệ và vì vậy không làm rối tung nền kinh tế Nguyen Thi Hong Vinh Chế độ hội đồng tiền tệ (Currency Board) • Gắn đồng tiền của mình với một đồng tiền khác • Quốc gia chỉ có thể phát hành thêm tiền nếu có đủ dự trữ ngoại tệ đảm bảo • Ví dụ: Argentina (1991 – 1999) Nguyen Thi Hong Vinh 18
Thất bại của hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành • Tỷ giá giữa các đồng tiền không phản ánh các điều kiện kinh tế cơ bản • Thất bại trong việc đảm bảo tự chủ về chính sách cho các quốc gia • Tỷ giá ở mức sai lệch đã bóp méo vị thế cạnh tranh của các nền kinh tế và gây áp lực buộc các chính phủ áp dụng các chính sách bảo hộ Nguyen Thi Hong Vinh 19