Nội dung ôn tập học phần: Tài chính doanh nghiệp 3

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:10

Thêm vào BST

Báo xấu

8
lượt xem 2
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tài liệu "Nội dung ôn tập học phần: Tài chính doanh nghiệp 3" tập trung vào các vấn đề tài chính nâng cao, bao gồm định giá doanh nghiệp, chiến lược tài chính quốc tế và mô hình quản trị tài chính hiện đại. Mục tiêu của tài liệu là giúp người học có cái nhìn toàn diện về tài chính doanh nghiệp trong bối cảnh hội nhập kinh tế. Mời các bạn cùng tham khảo tài liệu "Nội dung ôn tập học phần: Tài chính doanh nghiệp 3" để biết thêm chi tiết về các nội dung quan trọng trong môn học.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Nội dung ôn tập học phần: Tài chính doanh nghiệp 3

KHOA KT-TC-NH NỘI DUNG ÔN TẬP HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 3 05/2015 I. HÌNH THỨC VÀ THỜI LƯỢNG THI  Hình thức thi: trắc nghiệm khách quan.  Thời lượng thi: 60 phút.  Không được tham khảo tài liệu. II. TÀI LIỆU HỌC TẬP  Slide bài giảng của giảng viên.  Tài chính doanh nghiệp 3, PGS.TS. Phan Đình Nguyên (chủ biên), Hutech.  Financial Management, Brigham – Ehrhardt, 11th (chapters 16  21)  Financial Management, Brigham – Ehrhardt, 13th (chapters 14,15,18,19,20)  … III. ĐỀ CƯƠNG ÔN TẬP BÀI 1: CẤU TRÚC VỐN (PHẦN 1+2) Lý thuyết - Ảnh hưởng của tài trợ bằng nợ: rủi ro, chi phí vốn thành phần, chi phí vốn bình quân, giá trị doanh nghiệp. Động cơ thúc đẩy doanh nghiệp tăng tỉ trọng nợ. - Thay đổi cấu trúc vốn ảnh hưởng đến ROA, ROE, lợi nhuận thuần, EBIT, lợi nhuận hoạt động thuần, EPS, BEP, TIE, giá cổ phiếu. - So sánh rủi ro hoạt động và rủi ro kinh doanh. Nguyên nhân và tác động của các loại rủi ro này. - Cấu trúc vốn tối ưu. So sánh các cấu trúc vốn và lựa chọn cấu trúc vốn tốt hơn. - Các mệnh đề MM I, MMII, Miller, MM tăng trưởng, chi phí vốn và và giá trị công ty. Bài tập - Đòn bẩy hoạt động: Xác định chi phí, doanh thu, sản lượng. - Cho các thông tin về cấu trúc vốn, xác định các yếu tố liên quan. - Cho các thông tin liên quan, xác định cấu trúc vốn tối ưu.
Bài 1. MD là công ty được tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần và hiện đang có … cổ phiếu giao dịch với giá $.... Lợi nhuận trước thuế và lãi vay của công ty là $.... Công ty đang xem xét việc sử dụng đòn bẩy tài chính bằng cách phát hành nợ với giá trị $... lãi suất …. Giá trị thu được từ phát hành nợ được sử dụng để mua lại cổ phiếu của công ty. Bỏ qua ảnh hưởng của thuế, hãy xác định… - Chi phí vốn thành phần, chi phí vốn bình quân - Số lượng cổ phiếu mua lại, số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi thay đổi cấu trúc vốn, EPS trong trường hợp không sử dụng nợ và có sử dụng nợ. - Giá trị vốn cổ phần, giá trị công ty sau khi thay đổi cấu trúc vốn, - Tỉ trọng nợ, tỉ trọng vốn cổ phần sau khi thay đổi cấu trúc vốn. Bài 2. Thông tin tài chính của công ty YP như sau: ĐVT: triệu $ Tổng tài sản Thuế suất EBIT WACC Lợi nhuận sau thuế Tỷ số M/B Giá cổ phiếu EPS=DPS Tốc độ tăng trưởng hiện tại của công ty là 0, và công ty chi trả toàn bộ lợi nhuận dưới dạng cổ tức (EPS = DPS). Công ty dự kiến rằng nếu thay đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn cổ phần (dựa trên giá trị thị trường) thì chi phí sử dụng vốn cổ phần sẽ là … và chi phí sử dụng nợ trước thuế sẽ là …. Nếu công ty thay đổi cấu trúc vốn: - chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty sẽ là bao nhiêu? - dòng tiền tự do của công ty sẽ là bao nhiêu? - giá trị của công ty sẽ là bao nhiêu? Bài 3. DE hiện tại không sử dụng nợ. Lợi nhuận hoạt động của công ty là … và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện là …. Công ty chi trả toàn bộ lợi nhuận và hiện tốc độ tăng trưởng bằng 0. Giá cổ phiếu đang là …/ cổ phiếu và hiện có … triệu cổ phiếu đang lưu hành. Nếu công ty thay đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn cổ phần, chi phí sử dụng vốn bình quân sẽ là …. Hãy xác định các yếu tố sau khi công ty thay đổi câu trúc vốn: - giá trị của công ty - giá trị vốn cổ phần, giá trị nợ - giá cổ phiếu Bài 4. AA đang xác định cấu trúc vốn tối ưu cho công ty. Cấu trúc vốn của công ty bao gồm nợ và vốn cổ phần phổ thông. Chi phí sử dụng nợ như sau: Tỷ trọng nợ Chi phí sử dụng nợ trước thuế 10% … 20% …
… Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện là…. Công ty sử dụng CAPM để xác định chi phí sử dụng vốn cổ phần, biết rằng lãi suất phi rủi ro là … và phần bù rủi ro thị trường là …. Beta của công ty khi không sử dụng nợ là …. Dựa trên những thông tin trên, hãy xác định các yếu tố: - Beta … trong trường hợp tỷ trọng nợ là… - Chi phí sử dụng vốn cổ phần trong trường hợp tỉ trọng nợ là… - Chi phí sử dụng vốn bình quân khi tỉ trọng nợ là… - Xác định cấu trúc vốn tối ưu và chi phí vốn bình quân tại cấu trúc vốn tối ưu. Bài 5. Hiện tại, giá trị nợ của AJC là …, nợ bao gồm trái phiếu không kỳ hạn lãi suất …. EBIT của công ty là … và tốc độ tăng trưởng bằng 0. Chi phí sử dụng vốn cổ phần hiện là … và thuế suất là …. Số lượng cổ phiếu đang lưu hành ngoài thị trường … cổ phiếu và mức giá hiện tại là …/ cổ phiếu. Hãy xác định: - giá trị thị trường của công ty? - chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty? Công ty đang cân nhắc chuyển đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn cổ phần (dựa trên giá trị thị trường). Vốn huy động thêm được sử dụng để thay thế nợ hiện hữu và mua lại cổ phiếu. Chi phí sử dụng vốn cổ phần ứng với cấu trúc vốn mới sẽ là … và chi phí sử dụng nợ là …. Nếu như kế hoạch tái cấu trúc vốn được thực hiện, hãy xác định: - chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty. - giá trị của công ty. Giả định công ty đang xem xét việc thay đổi cấu trúc vốn, ứng với cấu trúc vốn mới giá cổ phiếu sẽ là …/cổ phiếu. Giá trị vốn cổ phần và nợ lần lượt là … và …. Hãy xác định số lượng cổ phiếu mà công ty sẽ mua lại, số lượng cổ phiếu còn lại lưu hành. Bài 6. K Co. có tốc độ tăng trưởng bằng 0 và EBIT kỳ vọng là … và công ty chịu thuế suất …. Giá trị nợ của công ty là … với lãi suất …. Chi phí sử dụng vốn cổ phần của công ty cạnh tranh nhưng không sử dụng đòn bẩy tài chính là …. Lợi ích đến từ việc sử dụng đòn bẩy tài chính là …. Nếu thuế suất thuế thu nhập cá nhân trên lợi nhuận đến từ cổ phiếu là …, hãy xác định thuế suất thuế thu nhập cá nhân trên lợi nhuận đến từ trái phiếu. BÀI 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ MUA LẠI CỔ PHẦN Lý thuyết - Các lý thuyết, quan điểm về chính sách cổ tức: giả định, nội dung, tranh luận. - Mô hình phân phối lợi nhuận còn dư: ý nghĩa, nội dung, hạn chế của mô hình. - Các hình thức phân phối lợi nhuận, gồm chi trả cổ tức bằng tiền và mua lại cổ phiếu bằng tiền: lợi ích, tác động. - Các yếu tố khác ảnh hưởng đến chính sách phân phối.
- Ảnh hưởng của chia tách cổ phiếu và trả cổ tức bằng cổ phiếu. Bài tập - Mô hình phân phối lợi nhuận còn dư: xác định tỉ lệ chi trả cổ tức (phân phối lợi nhuận), vốn cần huy động. - Sau khi chi trả cổ tức, xem xét ảnh hưởng đến lợi nhuận giữ lại, EPS, P/E. - Xác định giá cổ phiếu sau khi chia tách. Bài 7. P-Inc. kỳ vọng lợi nhuận thuần năm tới của công ty là …. Cấu trúc vốn tối ưu của công ty bao gồm … nợ và … vốn cổ phần. Công ty xác định nguồn vốn cần huy động cho năm tới là …. Nếu công ty xác định giá trị phân phối thông qua mô hình lợi nhuận còn lại (lợi nhuận được phân phối dưới dạng cổ tức), hãy xác định tỷ lệ phân phối của công ty? Bài 8. Các thông tin tài chính của E Co. như sau:  Cấu trúc vốn mục tiêu: … nợ và … vốn cổ phần.  EBIT: … triệu  Tài sản: … triệu  Thuế suất: …  Chi phí sử dụng nợ: … Công ty xác định giá trị phân phối thông qua mô hình lợi nhuận còn lại (lợi nhuận được phân phối dưới dạng cổ tức) và tỷ lệ phân phối lợi nhuận là …. Hãy xác định nguồn vốn công ty cần bổ sung (theo triệu $). Bài 9. Hôm nay W Co. chi trả cổ tức … trên mỗi cổ phiếu. Hiện có … cổ phiếu lưu hành ngoài thị trường với giá thị trường … trên mỗi cổ phiếu. Bỏ qua ảnh hưởng của thuế. Trước khi chi trả cổ tức, EPS của công ty là … trên mỗi cổ phiếu. Sau khi chi trả cổ tức thì:  Lợi nhuận giữ lại giảm …./tăng….  EPS tăng .../giảm…  Chỉ số P/E là ... Bài 10. Cổ phiếu của T giao dịch với giá …/ cổ phiếu trước khi công ty chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ …. Việc chia cổ phiếu theo tỷ lệ … làm cho giá trị thị trường của công ty tăng …. Hãy xác định giá cổ phiếu sau khi chia tách cổ phiếu? BÀI 3: IPO VÀ REFUND Lý thuyết - IPO: khái niệm, ưu điểm, hạn chế. - Phân biệt IPO với chào bán chứng khoán sơ cấp. - Phân biệt phát hành chứng khoán riêng lẻ và phát hành chứng khoán đại chúng. - Đơn vị bảo lãnh phát hành chứng khoán: Lựa chọn đơn vị, nghiệp vụ tư vấn phát hành, ưu nhược điểm của IPO qua bảo lãnh tư vấn phát hành. - Trái phiếu có quyền mua lại: khái niệm, giá mua lại hợp lý, điều kiện mua lại, tác dụng của mua lại trái phiếu. - Đảo nợ/cấu trúc lại nợ/ tái tài trợ nợ (Refund): khái niệm, lý do. Lãi suất và refund. Bài tập
Bài 11. Cổ phiếu của B Co. hiện có giá …/CP, công ty cần huy động lượng tiền mặt là … triệu bằng phương pháp phát hành cổ phiếu mới. Đơn vị bảo lãnh tư vấn Benard nên phát hành CP với giá …/CP do hiệu ứng tín hiệu. Chi phí cho đơn vị bảo lãnh là …% giá bán. Trong quá trình phát hành CP, chi phí phát sinh là …. Vậy: Công ty phải bán bao nhiêu cổ phiếu để có thể huy động đủ lượng tiền mặt trên? Giá chào bán trên mỗi cổ phiếu của công ty là bao nhiêu? Bài 12. … năm trước, Công ty GTS phát hành … trái phiếu, lãi suất coupon …, kỳ hạn …năm, chi phí phát hành được trả dần … mỗi năm trong thời hạn … năm. Trái phiếu có thể được mua lại ở hiện tại với điều kiện phải trả cho nhà đầu tư khoản phí mua lại bằng …% mệnh giá của trái phiếu. Ngân hàng đầu tư Mullet đã tư vấn công ty có thể phát hành trái phiếu mới cùng loại có thời hạn … năm với lãi suất ….. Chi phí phát hành trái phiếu mới …. Cả công ty và Ngân hàng đầu tư đều dự đoán rằng lãi suất sẽ giảm xuống dưới … trong thời gian tới. Trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng. Thuế suất thuế thu nhập công ty …. Hỏi:  Chi phí thu hồi trái phiếu cũ của công ty là bao nhiêu?  Chi phí sau thuế của việc mua lại trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Chi phí phát hành trái phiếu cũ đã được phân bổ là bao nhiêu?  Giá trị tiết kiệm thuế từ chi phí phát hành trái phiếu cũ chưa được phân bổ hết là bao nhiêu?  Chi phí trả lãi tăng thêm cho trái phiếu cũ là bao nhiêu do trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng?  Chi phí trả lãi tăng thêm sau thuế cho trái phiếu cũ là bao nhiêu do trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng?  Tiền lãi thu được sau thuế từ trái phiếu mới trước khi được sử dụng để thanh toán các trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Tổng chi phí sau thuế dùng để đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế hàng năm do chi phí phát hành trái phiếu mới là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế hàng năm bị mất đi do chi phí phát hành trái phiếu cũ bị thu hồi là bao nhiêu?  Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu mới là bao nhiêu?  Tiết kiệm tiền lãi sau thuế hàng năm sau khi thực hiện đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?  Tổng thu nhập do tác dụng làm giảm thuế của những chi phí phát hành là bao nhiêu? Bài 13. … năm trước, Công ty GTS phát hành … trái phiếu, lãi suất coupon …, kỳ hạn … năm, tổng phí phát hành … được phân bổ đều hàng năm vào chi phí trong thời hạn … năm.
Trái phiếu có thể được mua lại ở hiện tại với điều kiện phải trả cho nhà đầu tư khoản phí mua lại bằng …% mệnh giá của trái phiếu. Ngân hàng đầu tư Mullet đã tư vấn công ty có thể phát hành trái phiếu mới cùng loại có thời hạn …năm với lãi suất …. Chi phí phát hành trái phiếu mới …. Trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng. Lãi suất trái phiếu chính phủ …%/năm. Thuế suất thuế thu nhập công ty là …. Hỏi:  Chi phí thu hồi trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Chi phí thu hồi trái phiếu cũ sau thuế là bao nhiêu?  Chi phí phát hành trái phiếu cũ đã được phân bổ là bao nhiêu?  Chi phí phát hành trái phiếu cũ chưa được phân bổ hết là bao nhiêu?  Giá trị tiết kiệm thuế từ chi phí phát hành trái phiếu cũ chưa được phân bổ hết là bao nhiêu?  Chi phí trả lãi tăng thêm cho trái phiếu cũ là bao nhiêu do trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng?  Tiền lãi thu được sau thuế từ trái phiếu mới trước khi được sử dụng để thanh toán các trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế hàng năm do chi phí phát hành trái phiếu mới là bao nhiêu?  Khoản tiết kiệm hàng năm do lãi suất của trái phiếu giảm là bao nhiêu?  Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu mới là bao nhiêu?  Tiết kiệm tiền lãi sau thuế hàng năm sau khi thực hiện đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?  Tổng thu nhập thuần hàng năm sau khi thực hiện đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?  Số thuế thu nhập phải nộp do chi phí trả lãi cho trái phiếu mới giảm là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế từ phí mua lại trái phiếu cũ là bao nhiêu?  Tổng chi phí sau thuế dùng để đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?  Số tiền thu được từ sự giảm thuế do chi phí phát hành trái phiếu cũ được tính hết vào thời điểm thu hồi là bao nhiêu? BÀI 4: THUÊ TÀI CHÍNH Lý thuyết - Thuê tài chính, Thuê hoạt động: khái niệm, đặc điểm của hợp đồng thuê, phân biệt giữa 2 hình thức thuê, lợi ích của bên đi thuê và bên cho thuê. - Thuê tài chính được xếp vào loại hình tín dụng nào? - Lựa chọn giữa các quyết định: mua hay thuê (tài chính). - Ghi nhận giá trị hợp đồng thuê tài chính trên bảng cân đối kế toán theo VAS
Bài tập - So sánh dòng tiền chênh lệch giữa thuê (tài chính) và mua tài sản - Xác định dòng tiền tăng thêm khi mua tài sản, khi thuê tài chính. Bài 14. Công ty L cần một hệ thống dây chuyền sản xuất mới. Hệ thống dây chuyền này có chi phí …, dự kiến thời gian sử dụng là … năm, khấu hao đều. Công ty dự kiến sẽ đi vay toàn bộ số tiền để mua tài sản với lãi suất …%/năm, thanh toán nợ gốc vào cuối kỳ hạn vay. Nếu hệ thống dây chuyền được mua, công ty sẽ tốn chi phí bảo trì vào đầu mỗi năm …$ trong … năm. Hệ thống này sẽ được bán sau 5 năm, ước tính giá bán là …. Công ty đang xem xét lời đề nghị của một công ty CTTC, một hợp đồng thuê tài sản trong … năm với chi phí thuê .. vào đầu mỗi năm bao gồm chi phí bảo trì. Thuế suất thuế thu nhập 40%. Hỏi:  Tiết kiệm thuế từ lãi vay hàng năm của công ty là bao nhiêu?  Mức khấu hao hàng năm của tài sản là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế từ khấu hao hàng năm là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế từ chi phí bảo trì, bảo dưỡng hàng năm là bao nhiêu?  Dòng tiền tăng thêm trong trường hợp mua tài sản là bao nhiêu ở cuối năm 1?  Dòng tiền tăng thêm trong trường hợp mua tài sản là bao nhiêu ở đầu năm 1?  Dòng tiền tăng thêm trong trường hợp mua tại thời điểm cuối năm thứ … là bao nhiêu?  Tiết kiệm thuế từ tiền thuê hàng năm là bao nhiêu?  Dòng tiền thuần tăng thêm hàng năm trong trường hợp thuê tài sản là bao nhiêu?  Tỷ suất chiết khấu được sử dụng để chiết khấu dòng tiền thuần tăng thêm (cho cả hai trường hợp mua và thuê tài sản) là bao nhiêu?  Chi phí công ty phải trả cho trường hợp mua tài sản ở thời điểm hiện tại là bao nhiêu?  Chi phí công ty phải trả cho trường hợp thuê tài sản ở thời điểm hiện tại là bao nhiêu?  Tiền thuê bàng quan là bao nhiêu? Bài 15. Công ty AL dự định lắp đặt dây chuyền sản xuất trị giá … . Công ty có thể vay nợ 100% giá trị tài sản hoặc thuê tài chính. Dưới đây là dữ liệu liên quan đến dự án: • Phương pháp khấu hao MACRS – 3 năm: 33%, 45%, 15%, 7% • Chi phí bảo trì ước tính: …$/năm • Lãi suất vay nợ …%, thanh toán theo phương thức trả dần đều (bao gồm cả gốc lẫn lãi), gồm 4 kỳ khoản vào cuối mỗi năm. • Tiền thuê …$/năm, thanh toán vào cuối mỗi năm trong 4 năm.  Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp …%.
• Trong hợp đồng thuê tài chính, công ty phải trả phí bảo hiểm và phí bảo trì tài sản. • Công ty dự định sẽ sử dụng tiếp tài sản trong trường hợp hợp đồng thuê tài chính kết thúc. Vào thời điểm đó, công ty ước tính giá trị thị trường của tài sản sẽ là …$.  Xác định số tiền công ty phải thanh toán hàng năm (bao gồm cả gốc lẫn lãi) trong trường hợp công ty mua tài sản.  Xác định số tiền lãi công ty phải thanh toán ở năm thứ … trong trường hợp công ty mua tài sản.  Xác định số tiền tiết kiệm thuế từ lãi vay ở năm thứ nhất trong trường hợp công ty mua tài sản.  Số tiền khấu hao năm … của dây chuyền sản xuất là bao nhiêu?  Số tiền tiết kiệm thuế từ khấu hao ở năm thứ … là bao nhiêu?  Số tiền tiết kiệm thuế từ chi phí bảo trì là bao nhiêu?  Tỷ suất chiết khấu dòng tiền thuần hàng năm là bao nhiêu?  Biết rằng số tiền thanh toán hàng năm của công ty trong trường hợp đi vay là …$. Số tiền tiết kiệm thuế từ lãi vay ở năm thứ hai,… trong trường hợp công ty mua tài sản là bao nhiêu?  Số tiền tiết kiệm thuế từ tiền thuê hàng năm là bao nhiêu?  Dòng tiền thuần năm… là bao nhiêu trong trường hợp công ty thuê tài sản?  Công ty phải thanh toán toàn bộ tiền thuê tài sản ở thời điểm hiện tại là bao nhiêu?  Số tiền thuê bàng quan là bao nhiêu? Biết rằng, toàn bộ chi phí công ty phải chi ra ở thời điểm hiện tại là … trong trường hợp công ty mua tài sản. BÀI 5: CỔ PHẦN ƯU ĐÃI, CHỨNG QUYỀN VÀ CHỨNG KHOÁN CHUYỂN ĐỔI Lý thuyết - Khái niệm các chứng khoán lai, gồm cổ phần ưu đãi, chứng quyền (warrant), chứng khoán chuyển đổi, ưu điểm, nhược điểm, tác động đến cấu trúc vốn, chi phí vốn.  Nhận định đúng sai:
 Chứng quyền (warrant) là quyền chọn nên không phải là nguồn tài trợ hấp dẫn (sweetener).  Người sở hữu chứng quyền (warrant) không có quyền bầu cử nhưng sẽ nhận được cổ tức tính trên cổ phiếu cơ sở (underlying stock).  Vấn đề loãng giá không xảy ra đối với quyền chọn mua (call options) nhưng sẽ xảy ra đối với chứng quyền (warrant).  Chứng quyền tách riêng là chứng quyền khi được phát hành có thể được tách ra khỏi trái phiếu và được giao dịch riêng. Nói chung, chứng quyền ban đầu được phát hành kèm theo chứng khoán khác.  Trái chủ của trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) sở hữu cả trái phiếu và quyền chọn mua trái phiếu.  Trái phiếu chuyển đổi (convertible debenture) không thể có giá trị cao hơn giá trị chuyển đổi (conversion value) hoặc thấp hơn giá trị trái phiếu (bond value) của nó.  Chứng khoán chuyển đổi (convertible securities) là trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điều khoản và điều kiện về quyền chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông (common stock) đối với người sở hữu chứng khoán chuyển đổi.  Công ty thường không mua lại chứng khoán chuyển đổi trừ khi giá trị chuyển đối (conversion value) lớn hơn giá mua (call price) của chứng khoán đó.  Đặc điểm ưu đãi của cổ phiếu ưu đãi (preferred stock) là nó thường tạo ra lợi nhuận cao cho cổ đông hơn so với cổ phiếu phổ thông (common stock).  Vì cổ tức cổ phiếu ưu đãi không được khấu trừ thuế, chi phí vốn cổ phần ưu đãi của công ty phát hành được tính trước hay sau thuế đều như nhau.  Lãi suất coupon của chứng khoán chuyển đổi (convertibles) lớn hơn lãi suất của nợ không thông thường (straight debt).  Khi chứng khoán chuyển đổi được chuyển đổi sẽ làm tăng nguồn vốn của tổ chức phát hành.  Các nhà đầu tư chấp nhận lãi suất thấp của chứng khoán chuyển đổi vì chứng khoán chuyển đổi ít rủi ro hơn nợ thông thường (straight debt).  Tại thời điểm phát hành chứng khoán chuyển đổi, giá chuyển đổi (conversion price) thường được đặt bằng với giá của cổ phiếu cơ bản đang lưu hành (current underlying stock price).  Chứng quyền (warrant) và chứng khoán chuyển đổi (convertible) đều là loại chứng khoán kèm quyền chọn.  Khi được thực hiện (exercised), chứng quyền (warrant) làm tăng vốn còn chứng khoán chuyển đổi (convertible) thì không làm tăng vốn.  Lãi suất coupon của trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) thấp hơn lãi suất coupon của trái phiếu thông thường (straight bond) vì trái phiếu chuyển đổi ít rủi ro hơn.  Giá trị của chứng quyền (warrant) phụ thuộc vào giá thực hiện (exercise price), các điều khoản được quy định trước và giá cổ phiếu cơ bản (underlying stock price).  Chứng quyền (warrant) luôn luôn được tách riêng và giao dịch tách biệt so với trái phiếu kèm theo nó.
Bài tập Bài 16. Giá cổ phiếu phổ thông của RR hiện là …. Trái phiếu chuyển đổi của công ty có lãi suất …, mệnh giá $1.000, được định giá là …. Mỗi trái phiếu có thể được chuyển đổi thành … cổ phiếu phổ thông trước năm …. Tính giá chuyển đổi (conversion price) của trái phiếu và Tính giá trị chuyển đổi (conversion value) của trái phiếu. Bài 17. Trái phiếu chuyển đổi của BR được phát hành với giá bằng mệnh giá vào năm …. Trước ngày…, trái chủ được chuyển đổi 1 trái phiếu thành … cổ phiếu phổ thông. Giá chuyển đổi (conversion price) của trái phiếu là bao nhiêu? Bài 18. Giá cổ phiếu của PLC hiện là …/CP. Công ty dự định bán trái phiếu có mệnh giá $1000, kỳ hạn … năm, lãi thường niên. Mỗi trái phiếu kèm … chứng quyền (warrant) với giá thực hiện (exercise price) là …. Lợi suất trái phiếu thường (straight bond) của công ty là …. Chứng quyền sẽ có giá thị trường là … nếu cổ phiếu được giao dịch với giá …. Tính giá trị trái phiếu kèm chứng quyền (package). Bài 19. R. Corporation đang thiết lập các điều khoản phát hành trái phiếu kèm chứng quyền (warrant). Trái phiếu có kỳ hạn … năm, lãi bán niên. Mỗi trái phiếu kèm … chứng quyền, mỗi chứng quyền có giá …. Trái phiếu thường (straight bond) tương đương có lãi suất coupon là …. Tính giá trị của trái phiếu (straight-debt value) công ty dự kiến phát hành. Bài 20. F.Enterprises dự kiến phát hành trái phiếu chuyển đổi (convertible bond), kỳ hạn … năm, được định giá bằng mệnh giá …. Trái phiếu có lãi suất coupon …%/năm, thanh toán thường niên. Mỗi trái phiếu có thể được chuyển đổi thành … cổ phiếu phổ thông. Giá cổ phiếu hiện hành là …/CP, cổ tức kỳ vọng năm tới là …/CP, tốc độ tăng trưởng kỳ vọng ổn định …%. Tính giá trị của trái phiếu chuyển đổi (bond value) vào cuối năm thứ .. nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu đối với khoản nợ thông thường (straight-debt) tương đương là …. TRƯỞNG NGÀNH TÀI CHÍNH THS. NGUYỄN TRỌNG NGHĨA