KHOA KT-TC-NH
NỘI DUNG ÔN TẬP
HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 3
05/2015
I. HÌNH THỨC VÀ THỜI LƯỢNG THI
Hình thức thi: trắc nghiệm khách quan.
Thời lượng thi: 60 phút.
Không được tham khảo tài liệu.
II. TÀI LIỆU HỌC TẬP
Slide bài giảng của giảng viên.
Tài chính doanh nghiệp 3, PGS.TS. Phan Đình Nguyên (chủ biên), Hutech.
Financial Management, Brigham – Ehrhardt, 11th (chapters 16
21)
Financial Management, Brigham – Ehrhardt, 13th (chapters 14,15,18,19,20)
…
III. ĐỀ CƯƠNG ÔN TẬP
BÀI 1: CẤU TRÚC VỐN (PHẦN 1+2)
Lý thuyết
- Ảnh hưởng của tài trợ bằng nợ: rủi ro, chi phí vốn thành phần, chi phí vốn bình quân,
giá trị doanh nghiệp. Động cơ thúc đẩy doanh nghiệp tăng tỉ trọng nợ.
- Thay đổi cấu trúc vốn ảnh hưởng đến ROA, ROE, lợi nhuận thuần, EBIT, lợi nhuận
hoạt động thuần, EPS, BEP, TIE, giá cổ phiếu.
- So sánh rủi ro hoạt động và rủi ro kinh doanh. Nguyên nhân và tác động của các loại
rủi ro này.
- Cấu trúc vốn tối ưu. So sánh các cấu trúc vốn và lựa chọn cấu trúc vốn tốt hơn.
- Các mệnh đề MM I, MMII, Miller, MM tăng trưởng, chi phí vốn và và giá trị công ty.
Bài tập
- Đòn bẩy hoạt động: Xác định chi phí, doanh thu, sản lượng.
- Cho các thông tin về cấu trúc vốn, xác định các yếu tố liên quan.
- Cho các thông tin liên quan, xác định cấu trúc vốn tối ưu.
Bài 1. MD là công ty được tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần và hiện đang có … cổ phiếu
giao dịch với giá $.... Lợi nhuận trước thuế và lãi vay của công ty là $.... Công ty đang xem
xét việc sử dụng đòn bẩy tài chính bằng cách phát hành nợ với giá trị $... lãi suất …. Giá
trị thu được từ phát hành nợ được sử dụng để mua lại cổ phiếu của công ty. Bỏ qua ảnh
hưởng của thuế, hãy xác định…
- Chi phí vốn thành phần, chi phí vốn bình quân
- Số lượng cổ phiếu mua lại, số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi thay đổi cấu trúc vốn,
EPS trong trường hợp không sử dụng nợ và có sử dụng nợ.
- Giá trị vốn cổ phần, giá trị công ty sau khi thay đổi cấu trúc vốn,
- Tỉ trọng nợ, tỉ trọng vốn cổ phần sau khi thay đổi cấu trúc vốn.
Bài 2. Thông tin tài chính của công ty YP như sau:
ĐVT: triệu $
Tổng tài sản
Thuế suất
EBIT
WACC
Lợi nhuận sau thuế
Tỷ số M/B
Giá cổ phiếu
EPS=DPS
Tốc độ tăng trưởng hiện tại của công ty là 0, và công ty chi trả toàn bộ lợi nhuận dưới dạng
cổ tức (EPS = DPS). Công ty dự kiến rằng nếu thay đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn
cổ phần (dựa trên giá trị thị trường) thì chi phí sử dụng vốn cổ phần sẽ là … và chi phí sử
dụng nợ trước thuế sẽ là …. Nếu công ty thay đổi cấu trúc vốn:
- chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty sẽ là bao nhiêu?
- dòng tiền tự do của công ty sẽ là bao nhiêu?
- giá trị của công ty sẽ là bao nhiêu?
Bài 3. DE hiện tại không sử dụng nợ. Lợi nhuận hoạt động của công ty là … và thuế suất
thuế thu nhập doanh nghiệp hiện là …. Công ty chi trả toàn bộ lợi nhuận và hiện tốc độ
tăng trưởng bằng 0. Giá cổ phiếu đang là …/ cổ phiếu và hiện có … triệu cổ phiếu đang
lưu hành. Nếu công ty thay đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn cổ phần, chi phí sử
dụng vốn bình quân sẽ là …. Hãy xác định các yếu tố sau khi công ty thay đổi câu trúc
vốn:
- giá trị của công ty
- giá trị vốn cổ phần, giá trị nợ
- giá cổ phiếu
Bài 4. AA đang xác định cấu trúc vốn tối ưu cho công ty. Cấu trúc vốn của công ty bao
gồm nợ và vốn cổ phần phổ thông. Chi phí sử dụng nợ như sau:
Tỷ trọng nợ
Chi phí sử dụng nợ
trước thuế
10%
…
20%
…
…
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện là…. Công ty sử dụng CAPM để xác định chi
phí sử dụng vốn cổ phần, biết rằng lãi suất phi rủi ro là … và phần bù rủi ro thị trường là
…. Beta của công ty khi không sử dụng nợ là …. Dựa trên những thông tin trên, hãy xác
định các yếu tố:
- Beta … trong trường hợp tỷ trọng nợ là…
- Chi phí sử dụng vốn cổ phần trong trường hợp tỉ trọng nợ là…
- Chi phí sử dụng vốn bình quân khi tỉ trọng nợ là…
- Xác định cấu trúc vốn tối ưu và chi phí vốn bình quân tại cấu trúc vốn tối ưu.
Bài 5. Hiện tại, giá trị nợ của AJC là …, nợ bao gồm trái phiếu không kỳ hạn lãi suất ….
EBIT của công ty là … và tốc độ tăng trưởng bằng 0. Chi phí sử dụng vốn cổ phần hiện là
… và thuế suất là …. Số lượng cổ phiếu đang lưu hành ngoài thị trường … cổ phiếu và
mức giá hiện tại là …/ cổ phiếu. Hãy xác định:
- giá trị thị trường của công ty?
- chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty?
Công ty đang cân nhắc chuyển đổi cấu trúc vốn thành … nợ và … vốn cổ phần (dựa trên
giá trị thị trường). Vốn huy động thêm được sử dụng để thay thế nợ hiện hữu và mua lại cổ
phiếu. Chi phí sử dụng vốn cổ phần ứng với cấu trúc vốn mới sẽ là … và chi phí sử dụng
nợ là …. Nếu như kế hoạch tái cấu trúc vốn được thực hiện, hãy xác định:
- chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty.
- giá trị của công ty.
Giả định công ty đang xem xét việc thay đổi cấu trúc vốn, ứng với cấu trúc vốn mới giá cổ
phiếu sẽ là …/cổ phiếu. Giá trị vốn cổ phần và nợ lần lượt là … và …. Hãy xác định số
lượng cổ phiếu mà công ty sẽ mua lại, số lượng cổ phiếu còn lại lưu hành.
Bài 6. K Co. có tốc độ tăng trưởng bằng 0 và EBIT kỳ vọng là … và công ty chịu thuế suất
…. Giá trị nợ của công ty là … với lãi suất …. Chi phí sử dụng vốn cổ phần của công ty
cạnh tranh nhưng không sử dụng đòn bẩy tài chính là …. Lợi ích đến từ việc sử dụng đòn
bẩy tài chính là …. Nếu thuế suất thuế thu nhập cá nhân trên lợi nhuận đến từ cổ phiếu là
…, hãy xác định thuế suất thuế thu nhập cá nhân trên lợi nhuận đến từ trái phiếu.
BÀI 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ MUA LẠI CỔ PHẦN
Lý thuyết
- Các lý thuyết, quan điểm về chính sách cổ tức: giả định, nội dung, tranh luận.
- Mô hình phân phối lợi nhuận còn dư: ý nghĩa, nội dung, hạn chế của mô hình.
- Các hình thức phân phối lợi nhuận, gồm chi trả cổ tức bằng tiền và mua lại cổ phiếu
bằng tiền: lợi ích, tác động.
- Các yếu tố khác ảnh hưởng đến chính sách phân phối.
- Ảnh hưởng của chia tách cổ phiếu và trả cổ tức bằng cổ phiếu.
Bài tập
- Mô hình phân phối lợi nhuận còn dư: xác định tỉ lệ chi trả cổ tức (phân phối lợi nhuận),
vốn cần huy động.
- Sau khi chi trả cổ tức, xem xét ảnh hưởng đến lợi nhuận giữ lại, EPS, P/E.
- Xác định giá cổ phiếu sau khi chia tách.
Bài 7. P-Inc. kỳ vọng lợi nhuận thuần năm tới của công ty là …. Cấu trúc vốn tối ưu của công ty
bao gồm … nợ và … vốn cổ phần. Công ty xác định nguồn vốn cần huy động cho năm tới là ….
Nếu công ty xác định giá trị phân phối thông qua mô hình lợi nhuận còn lại (lợi nhuận được phân
phối dưới dạng cổ tức), hãy xác định tỷ lệ phân phối của công ty?
Bài 8. Các thông tin tài chính của E Co. như sau:
Cấu trúc vốn mục tiêu: … nợ và … vốn cổ phần.
EBIT: … triệu
Tài sản: … triệu
Thuế suất: …
Chi phí sử dụng nợ: …
Công ty xác định giá trị phân phối thông qua mô hình lợi nhuận còn lại (lợi nhuận được phân phối
dưới dạng cổ tức) và tỷ lệ phân phối lợi nhuận là …. Hãy xác định nguồn vốn công ty cần bổ sung
(theo triệu $).
Bài 9. Hôm nay W Co. chi trả cổ tức … trên mỗi cổ phiếu. Hiện có … cổ phiếu lưu hành ngoài
thị trường với giá thị trường … trên mỗi cổ phiếu. Bỏ qua ảnh hưởng của thuế. Trước khi chi trả
cổ tức, EPS của công ty là … trên mỗi cổ phiếu. Sau khi chi trả cổ tức thì:
Lợi nhuận giữ lại giảm …./tăng….
EPS tăng .../giảm…
Chỉ số P/E là ...
Bài 10. Cổ phiếu của T giao dịch với giá …/ cổ phiếu trước khi công ty chia tách cổ phiếu theo tỷ
lệ …. Việc chia cổ phiếu theo tỷ lệ … làm cho giá trị thị trường của công ty tăng …. Hãy xác định
giá cổ phiếu sau khi chia tách cổ phiếu?
BÀI 3: IPO VÀ REFUND
Lý thuyết
- IPO: khái niệm, ưu điểm, hạn chế.
- Phân biệt IPO với chào bán chứng khoán sơ cấp.
- Phân biệt phát hành chứng khoán riêng lẻ và phát hành chứng khoán đại chúng.
- Đơn vị bảo lãnh phát hành chứng khoán: Lựa chọn đơn vị, nghiệp vụ tư vấn phát hành,
ưu nhược điểm của IPO qua bảo lãnh tư vấn phát hành.
- Trái phiếu có quyền mua lại: khái niệm, giá mua lại hợp lý, điều kiện mua lại, tác dụng
của mua lại trái phiếu.
- Đảo nợ/cấu trúc lại nợ/ tái tài trợ nợ (Refund): khái niệm, lý do. Lãi suất và refund.
Bài tập
Bài 11. Cổ phiếu của B Co. hiện có giá …/CP, công ty cần huy động lượng tiền mặt là …
triệu bằng phương pháp phát hành cổ phiếu mới. Đơn vị bảo lãnh tư vấn Benard nên phát
hành CP với giá …/CP do hiệu ứng tín hiệu. Chi phí cho đơn vị bảo lãnh là …% giá bán.
Trong quá trình phát hành CP, chi phí phát sinh là …. Vậy:
Công ty phải bán bao nhiêu cổ phiếu để có thể huy động đủ lượng tiền mặt trên?
Giá chào bán trên mỗi cổ phiếu của công ty là bao nhiêu?
Bài 12. … năm trước, Công ty GTS phát hành … trái phiếu, lãi suất coupon …, kỳ hạn
…năm, chi phí phát hành được trả dần … mỗi năm trong thời hạn … năm. Trái phiếu có
thể được mua lại ở hiện tại với điều kiện phải trả cho nhà đầu tư khoản phí mua lại bằng
…% mệnh giá của trái phiếu. Ngân hàng đầu tư Mullet đã tư vấn công ty có thể phát hành
trái phiếu mới cùng loại có thời hạn … năm với lãi suất ….. Chi phí phát hành trái phiếu
mới …. Cả công ty và Ngân hàng đầu tư đều dự đoán rằng lãi suất sẽ giảm xuống dưới …
trong thời gian tới. Trái phiếu mới sẽ được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi
một tháng. Thuế suất thuế thu nhập công ty …. Hỏi:
Chi phí thu hồi trái phiếu cũ của công ty là bao nhiêu?
Chi phí sau thuế của việc mua lại trái phiếu cũ là bao nhiêu?
Chi phí phát hành trái phiếu cũ đã được phân bổ là bao nhiêu?
Giá trị tiết kiệm thuế từ chi phí phát hành trái phiếu cũ chưa được phân bổ hết là
bao nhiêu?
Chi phí trả lãi tăng thêm cho trái phiếu cũ là bao nhiêu do trái phiếu mới sẽ được
phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng?
Chi phí trả lãi tăng thêm sau thuế cho trái phiếu cũ là bao nhiêu do trái phiếu mới sẽ
được phát hành trước khi trái phiếu cũ được thu hồi một tháng?
Tiền lãi thu được sau thuế từ trái phiếu mới trước khi được sử dụng để thanh toán
các trái phiếu cũ là bao nhiêu?
Tổng chi phí sau thuế dùng để đảo nợ (refunding) là bao nhiêu?
Tiết kiệm thuế hàng năm do chi phí phát hành trái phiếu mới là bao nhiêu?
Tiết kiệm thuế hàng năm bị mất đi do chi phí phát hành trái phiếu cũ bị thu hồi là
bao nhiêu?
Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu cũ là bao nhiêu?
Tiền lãi sau thuế hàng năm của trái phiếu mới là bao nhiêu?
Tiết kiệm tiền lãi sau thuế hàng năm sau khi thực hiện đảo nợ (refunding) là bao
nhiêu?
Tổng thu nhập do tác dụng làm giảm thuế của những chi phí phát hành là bao
nhiêu?
Bài 13. … năm trước, Công ty GTS phát hành … trái phiếu, lãi suất coupon …, kỳ hạn …
năm, tổng phí phát hành … được phân bổ đều hàng năm vào chi phí trong thời hạn … năm.