zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Tài chính doanh nghiệp

TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 5 Hoán đổi lãi suất và tiền tệ

Chia sẻ: Le Duy Vinh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:6

Báo xấu

195
lượt xem 33
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo bài thuyết trình 'tài chính công ty đa quốc gia - chủ đề 5 hoán đổi lãi suất và tiền tệ', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 5 Hoán đổi lãi suất và tiền tệ

16/12/2008 R i ro Lãi su t • M i công ty- dù là n i a hay qu c t , Ch 5.1 l n hay nh , dùng n hay không – u r t nh y c m v i nh ng di n bi n lãi su t Hoán i lãi su t và theo các kênh khác nhau. Ti n t • R i ro lãi su t l n nh t i v i các công ty phi tài chính là nghĩa v n ; v i các công ty a qu c gia s d ng nhi u ng ti n khác nhau, thì v n này l i càng tr m tr ng. 1-2 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý r i ro lãi su t Qu n lý r i ro lãi su t • Trư c khi th c hi n các công vi c qu n lý r i ro lãi • Ngu n r i ro lãi su t quan tr ng th hai là vi c các su t, nh ng ngư i qu n lý ph i gi i quy t m t v n công ty a qu c gia n m gi các ch ng khoán cơ b n là cân b ng gi a r i ro và l i nhu n. nh y c m v i lãi su t. • B ph n ngân qu ư c cho là m t trung tâm d ch v , và do v y thư ng không s n sàng ch p nh n các tr ng • Không gi ng như n , v n ư c ghi nh n bên phía thái r i ro kỳ v ng mang l i l i nhu n. ph i c a b n cân i, ch ng khoán n m gi c a • Thông l qu n lý ngân qu do v y thư ng là b o th , công ty n m phía trái b n cân i. nh ng cơ h i mang l i l i nhu n, gi m chi phí thì không nên b qua. • Ch ng khoán kh m i th hi n nh ng kho n thu nh p ti m năng c a công ty. 1-3 1-4 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý R i ro Lãi su t Qu n lý R i ro Lãi su t • Trư c khi mô t vi c qu n tr r i ro lãi su t nói chung, • Qu n lý r i ro lãi su t cũng như h i oái u ph i t p trung vào qu n lý các dòng ti n hi n t i ho c d ki n c a công ty. c n phân bi t r i ro tín d ng và r i ro ánh giá l i. • Như trong qu n lý r i ro h i oái, công ty không th th c hi n các • R i ro tín d ng, ôi khi g i là r i ro cu n chi u, là chi n lư c qu n lý hay rào ch n n u không có các kỳ v ng – nh ng quan i m v hư ng d ch chuy n hay m c bi n ng c a t giá. kh năng mà tin c y tín d ng c a ngư i vay ư c ánh giá l i b i ngư i cho vay vào th i i m xem xét • May m n là bi n ng lãi su t trong l ch s thư ng n nh hơn và ít bi n ng hơn so v i nh ng bi n ng c a t giá h i oái. l i h p ng (d n t i vi c thay i phí, lãi su t, th a thu n v tín d ng ho c th m chí là t ch i tín d ng). • M t khi ban qu n tr ã hình thành ư c các m c lãi su t m c tiêu tương lai, h ph i ch n nh ng bi n pháp thích h p, bao g m các công • R i ro ánh giá l i là r i ro thay i lãi su t áp d ng c và k năng thích h p.. t i th i i m h p ng ư c xem xét l i. 1-5 1-6 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 1
16/12/2008 Qu n lý r i ro lãi su t Qu n lý r i ro lãi su t • Th a thu n lãi su t kỳ h n (FRA) là m t h p ng giao • M t ví d , Công ty Carlton vay m t kho n ti n d ch trên th trư ng liên ngân hàng mua ho c bán các $10m 3 năm v i lãi su t th n i, lãi tr hàng năm. kho n hoàn tr lãi su t theo m t m c v n g c danh nghĩa. • M t vài công c có th s d ng qu n lý r i ro • Nh ng h p ng này thư c ư c chuy n giao b ng ti n lãi su t bao g m: m t. – Tái tài tr • Ngư i mua FRA nh n ư c quy n khóa m c lãi su t c nh trong m t th i h n mong mu n b t u t m t th i – Th a thu n t giá kỳ h n i m trong tương lai. –Hp ng tương lai v lãi su t • H p ng ch ra r ng ngư i bán FRA s ph i tr cho ngư i – Hoán i lãi su t mua m c lãi su t gia tăng theo m c v n g c danh nghĩa n u lãi su t tăng cao hơn lãi su t th a thu n và ngư c l i. 1-7 1-8 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý R i ro Lãi su t Qu n lý R i ro Lãi su t • Chi n lư c h p ng lãi su t i v i các r i ro thuông thư ng: • Không gi ng h p ng tương lai v ti n t , h p ng – Tr lãi vào m t ngày trong tương lai (bán m t h p ng tương tương lai v lãi su t ư c s d ng khá r ng rãi b i các lai/tr ng thái short) nhà qu n lý tài chính và các công ty phi tài chính. • N u lãi su t tăng, giá h p ng tương lai gi m, và ngư i gi tr ng thái short s có l i nhu n. • S thông d ng ó b t ngu n t tính thanh kho n cao c a th trư ng tương lai lãi su t, và nh ng r i ro lãi • N u lãi su t gi m, giá h p ng tương lai gi m, và ngư i gi tr ng thái short s ch u m t kho n l . su t khá chuNn hóa mà các công ty ph i i m t. – Nh n lãi vào m t ngày trong tương lai (mua • Hai h p ng tương lai lãi su t ư c s d ng r ng rãi m t h p ng tương lai/tr ng thái long) là h p ng ô la châu Âu giao d ch trên Chicago • N u lãi su t tăng, giá h p ng tương lai gi m, ngư i gi Mercantile Exchange (CME) và h p ng Tương lai short b l lãi su t theo Trái phi u kho b c M trên Chicago • N u lãi su t gi m, giá h p ng tương lai tăng, ngư i gi Board of Trade (CBOT). long có lãi. 1-9 1-10 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý R i ro Lãi su t Qu n lý R i ro Lãi su t • M t hoán i b n thân nó không ph i là m t • Hoán i là th a thu n h p ng nh m trao i các ngu n v n, mà là m t s thay i dòng ti n dòng ti n. hoàn tr . • Nh ng dòng ti n này thư ng là các kho n thanh toán lãi su t theo h p ng n , ch ng h n như lãi su t th • Th a thu n thư ng th y nh t là hoán i gi a n i nêu trên. lãi su t th n i và lãi su t c nh. – N u th a thu n m t bên hoán i lãi su t c nh v i m t kho n lãi su t th n i c a bên khác, thì ó ư c g i là hoán i lãi su t • Hình th c hoán i này t o ra m t th trư ng – N u th a thu n là hoán i ti n t trong vi c th c hi n nghĩa v phái sinh lơn nh t th gi i. n , ư c g i là hoán i ti n t – M t hoán i ơn l thư ng k t h p c lãi su t và ti n t 1-11 1-12 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2
16/12/2008 Qu n lý r i ro h i oái Qu n lý R i ro Lãi su t • Hai bên có th có r t nhi u nh ng ng cơ • Tương t , m t công ty v i kho n n lãi khác nhau khi tham gia vào m t th a thu n. su t c nh có th kỳ v ng lãi s ti p t c • Nh ng tình hu ng khác nhau có th là: gi m và b i v y s hoán i lãi c nh – M t ngư i vay (công ty vay n ) có kho n ph i tr có lãi su t th n i. l y lãi th n i. – Ngư i vay có th k t lu n r ng, lãi su t nhi u kh năng s tăng lên. • Trong trư ng h p này, công ty s tham – Nh m b o v trư c kh năng ph i hoàn tr kho n gia vào m t th a thu n tr th n i/nh n lãi nhi u hơn, công ty có th quy t nh tham gia vào m t th a thu n hoán i tr lãi c nh/nh n c nh. lãi th n i. • Hoán i lãi su t còn ư c g i là hoán – Nghĩa là, công ty có th thanh toán lãi c nh và nh n t i tác kho n tr lãi th n i. i coupon . 1-13 1-14 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. L i th tương i và cơ c u m t th a Qu n lý r i ro lãi su t thu n hoán i • Th c hành hoán i lãi su t: – Unilever vay theo m c lãi su t c nh 7% m t năm, và khi ó tham gia vào th a thu n nh n c nh/tr th n i v i Citibank. – Unilever ng ý tr Citibank m c lãi su t th n i; m t năm theo LIBOR. – Xerox vay t i m c lãi su t th n i LIBOR plus 3/4%, và hoán i l i v i Citibank. Citibank ng ý tr lãi th n i cho Xerox. – Xerox ng ý tr cho Citibank lãi c nh, 7.875%, giúp Xerox th c hi n nghĩa v hoàn tr lãi c a mình – i u mà h thích – nhưng v i m c phí th p hơn là n u h ph i t làm. 1-15 1-16 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Công ty Carlton: Hoán i sang lãi Qu n lý R i ro Lãi su t su t c nh • Vì t t c lãi su t hoán i u b t ngu n t ư ng yield curve i • Kho n vay lãi su t th n i hi n là n i b n tâm c a Carlton. v i m i m t ng ti n chính, hoán i c nh/th n i v i m i • Nh ng s ki n g n ây ã làm cho ban qu n tr tin r ng lãi ng ti n s cho phép các công ty hoán i gi a các ng ti n v i su t, c bi t là LIBOR, có th tăng trong ba năm t i. nhau. • ng cơ hoán i ti n t thư ng là hoán i m t dòng ti n • Khi kho n vay là tương i m i, vi c tái tài tr là quá t b ng m t ng ti n không mong i, l y m t dòng ti n b ng ng nhưng ban qu n tr tin r ng m t h p ng hoán i tr c ti n mong i. nh/nh n th n i có th là m t gi i pháp t t hơn c nh lãi su t trong tương lai. • ng ti n mong i có th là ng ti n mà theo ó l i nhu n ho t ng c a công ty ư c t o ra. • Th a thu n hoán i này không thay th kho n vay hi n t i, mà i kèm v i nó. • Các công ty thư ng tăng v n b ng nh ng ng ti n mà h không s h u nh ng doanh thu l n. • Chú ý r ng, th a thu n hoán i ch áp d ng i v i thanh toán lãi ch không ph i là v n g c. 1-17 1-18 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 3
16/12/2008 Công ty Carlton: Hoán i ô la th n i Công ty Carlton: Hoán i ô la th n i l y Swiss Francs c nh l y Swiss Francs c nh • Sau khi huy ng US$10 m b ng m t kho n n • H p ng hoán i ti n t ba năm mà Carlton lãi su t th n i, và sau ó hoán i l y lãi su t tham gia là hoàn toàn khác v i hoán i lãi c nh, ban qu n tr quy t nh s th c hi n su t ã nêu hai i m: vi c hoàn tr b ng ng Swiss francs. – T giá giao ngay có hi u l c vào ngày th a thu n s t o nên kho n ti n v n danh nghĩa b ng ng ti n • Vì công ty có dòng ti n tư nhi n b ng Swiss m c tiêu. francs (sales contract), nó có th quy t nh k t – Kho n v n danh nghĩa t nó là m t ph n c a th a h p nghĩa v n v i dòng ti n thu ư c b ng thu n trao i. m t h p ng hoán i. • Carlton tham gia vào m t h p ng 3 năm tr Swiss francs và nh n receive US dollars. 1-19 1-20 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Công ty Carlton: Unwinding Swaps R i ro i tác • Cũng như các th a thu n vay thông thư ng, có • R i ro i tác là kh năng m t bên c a h p ng tài chính khó th c hi n nghĩa v v i nh ng i u ki n c a h p ng hi n t i. th vào m t th i i m nào ó trong tương lai, • R i ro i tác là m t trong nh ng nhân t chính d n t i vi c s các bên tham gia vào hoán i có th ng ý d ng các h p ng phái sinh trên th trư ng niêm y t ch không h y b trư c th i h n. ph i thông qua th trư ng OTC. • H u h t s giao d ch, ch ng h n Philadelphia Stock Exchange hay • Unwinding m t tho n thu n hoán i ti n t Chicago Mercantile Exchange u là m t i tác cho t t c các òi h i có s chi t kh u dòng ti n còn l i theo giao d ch. th a thu n hoán i t i m c lãi su t hi n hành, • R i ro th c t nh t i v i m t hoán i lãi su t hay ti n t không và sau ó quy i ng ti n m c tiêu (Swiss ph i là kho n v n danh nghĩa, mà là giá tr g n v i th trư ng c a nh ng kho n chênh l ch thanh toán lãi su t. francs) tr l i ng ti n ban u (US dollars) c a công ty. 1-21 1-22 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Minh h a: Hoán i ti n t Ví d : Cơ c u n và hoán i • Các công ty thư ng có nhu c u n t i m t vài th trư ng, cho phép h huy ng v n v i m c lãi su t Province of Ontario C$150 C$300 (Canada) th p hơn các th trư ng khác. million million $260 $130 million million • Do v y, ngày càng nhi u các công ty ph i i m t v i Borrows $390 million các nghĩ v n b ng nh ng ng ti n khác nhau mà at US Treasury + 48 basis points không úng v i ho t ng thông thư ng c a h . • K t qu là vi c phát hành n thư ng i kèm v i các Inter-American Finish Export Credit th a thu n hoán i. (Finland) Development Bank • Ví d sau mô ph ng m t kho n vay ba bên cùng v i Borrows C$300 million Borrows C$150 million hoán i gi a m t bên Canada, m t hãng xu t khNu at Canadian Treasury + 47 basis points at Canadian Treasury + 44 basis points Ph n Lan, và m t ngân hàng phát tri n a phương. 1-23 1-24 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 4
16/12/2008 Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao • Tr n lãi su t - Interest rate cap là m t quy n • Sàn lãi su t - Interest rate floor trao cho ngư i ch n có th c nh m c tr n ho c kho n lãi mua quy n ư c nh n kho n thanh toán b ng ph i tr t i a. ti n m t khi lãi su t tham kh o gi m xu ng th p • H p ng ư c vi t theo cách ngư i mua s hơn lãi su t th c hi n c a sàn. nh n ư c kho n thanh toán ti n m t b ng v i chênh l ch gi a lãi su t th trư ng th c t và lãi su t th c hi n theo kho n v n danh nghĩa, n u lãi su t th trư ng l n hơn lãi su t th c hi n. • Gi ng như b t c quy n ch n nào, ngư i mua cap tr kho n phí cho ngư i bán khi mua quy n này. 1-25 1-26 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao • Không có gi i h n nào v m t lý thuy t i v i tr n và • Giá tr c a kho n thanh toán lãi su t ư c gi i sàn lãi su t. h n tr n bao g m 3 thành ph n quan tr ng (3- • H u h t th trư ng tr n lãi su t ti n t u thanh kho n year, 3-month LIBOR reference rate cap): cao cho các h p ng n 10 năm trên th trư ng OTC, – Kho n thanh toán th c t 3 tháng m c dù ph n l n n m trong kho ng 1 n 5 năm. – Kho n lãi gi i h n tr n i v i ngư i mua • i m khác bi t quan tr ng hi u th i h n c a tr n lãi su t liên quan t i s l n n nh l i lãi su t liên quan. tr n lãi su t n u giá lãi su t tham kh o cao hơn lãi su t tr n • M t h p ng tr n lãi su t thông thư ng s là hai năm i v i LIBOR 3 tháng. – Chi phí c a tr n lãi su t 1-27 1-28 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao Ví d : Tr n lãi su t Interest Rate Payment (%) • Sàn lãi su t v cơ b n là quy n ch n mua áp d ng 7.50 v i lãi su t. Uncovered interest • M t h p ng sàn lãi su t m b o kho n lãi su t 7.00 rate payment t i thi u ư c nh n (rate of return on notional 6.50 principal invested) trong m t giai o n ho c nhi u The effective “cap” giai o n tái u tư. 6.00 • nh giá và giá tr c a sàn lãi su t cũng tương t Capped interest rate payment như tr n lãi su t. 5.50 5.00 5.50 6.00 6.50 7.00 7.50 8.00 Actual 3-month LIBOR on reset date (%) 1-29 1-30 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 5
16/12/2008 Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao Ví d : Sàn lãi su t German firm’s effective investment rate (%) • Interest rate collar là vi c mua (bán) m t Tr n 6.50 và ng th i bán (mua) m t Sàn. Uncovered interest earnings • Công ty t o d ng collar ki m lãi t chênh l ch 6.00 phí bán mua. The effective “floor” 5.50 • N u hai kho n phí ó là b ng nhau, thì tr ng thái ó g i là zero-premium collar. Interest earnings 5.00 with floor 4.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 7.00 6-month DM LIBOR on reset date (%) 1-31 1-32 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu n lý r i ro lãi su t nâng cao Interest Rate Collar Uncovered interest Firm’s interest rate payment rate payment (%) • Vi c mua m t quy n ch n hoán i, g i là 9.00 quy n hoán i swaption, trao cho công ty Floor strike Cap strike rate rate 8.00 quy n nhưng không ph i nghĩa v tham gia vào m t th a thu n hoán i áp d ng i v i m t 7.00 kho n danh nghĩa xác nh trư c vào m t ngày 6.00 xác nh trong tương lai t i m t m c lãi su t Interest rate floor 5.00 nh trư c. 4.00 Interest rate cap 3.00 • M t công ty có th mua m t quy n hoán i c a ngư i tr ti n, trao cho công ty quy n tham 2.00 giao vào m t hoán i tr lãi c nh và nh n 1.00 lãi th n i. 0.00 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 Actual market interest rate (%) 1-33 1-34 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 6

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.