intTypePromotion=3

Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi - Thực hiện quyền tiên mãi trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chia sẻ: Trung đức | Ngày: | Loại File: DOCX | Số trang:20

0
66
lượt xem
15
download

Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi - Thực hiện quyền tiên mãi trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Mô tả tài liệu
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán "Quyền tiên mãi - Thực hiện quyền tiên mãi trên thị trường chứng khoán Việt Nam" giới thiệu đến các bạn khái niệm, đặc điểm, mục đích, thực hiện quyền mua như thế nào, thủ tục thực hiện quyền mua,... Với các bạn đang học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng thì đây là tài liệu tham khảo hữu ích.

Chủ đề:
Lưu

Nội dung Text: Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi - Thực hiện quyền tiên mãi trên thị trường chứng khoán Việt Nam

  1. BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THỰC PHẨM TPHCM KHOA TÀI CHÍNH – KÊ TOÁN MÔN: THỊ TRƯỜNG CHÍNH KHOÁN ĐỀ TÀI: Quyền tiên mãi_ Thực hiện  quyền tiên mãi trên TTCK Việt Nam GVHD: Cô Phan Thị Nhã Trúc TIẾT HỌC: Tiết 4,5,6 thứ 5 NHÓM THỰC HIỆN: Nhóm 3        TP.HCM, Ngày 25 tháng 3 năm  2015
  2. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi DANH SÁCH NHÓM HỌ VÀ TÊN MSSV Đánh giá 1. Cao Nguyễn Linh Hằng 2023120325 100% 2. Bạc Thị Cẩm Hà 2023120303 80% 3. Nguyễn Ngọc Trâm 2023120267 100% 4. Phạm Thị Thảo 2023120281 100% 5. Nguyễn Thị Khuyên 2023120280 70% 6. Hoàng Thị Ngọc Doan 2023120046 90% 7. Từ Thị Tố Trinh 2023120006 70% Nhóm 3 Page 2
  3. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi MỤC LỤC QUYỀN TIÊN MÃI I.  LỜI GIỚI THIỆU:  CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: Trong thời đại mà đồng tiền không còn được giữ trong két sắt ở nhà riêng hay  gửi vào ngân hàng với lãi suất thấp như hiện tại. Chứng khoán, bất động sản trở thành  những hàng hóa được nhà đầu tư chú trọng, đầu tư với ước muốn có mức sinh lợi tốt  nhất Nhóm 3 Page 3
  4. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Tuy nhiên, hai hàng hóa này do thời gian xuất hiện mà tạo nên những nhận định  khác nhau trong người dân Việt Nam. Ngành đầu tư bất động sản đã quá quen thuộc  với mọi người và những năm gần đây đã ở vào giai đoạn bão hòa. Trong khi chứng  khoán vẫn còn khá xa lạ, mới mẻ và thậm chí là có những nhận định sai lầm về ngành  đầu tư chứng khoán. Vậy thật ra chứng khoán là gì? Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, theo đó tổ chức phát hành xác  nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán đối với vốn hoặc tài  sản của tổ chức phát hành.  Có các loại chứng khoán cơ bản là: cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ và  chứng khoán phái sinh. Cổ phiếu là một loại chứng khoán vốn. Trái phiếu là một loại chứng khoán nợ. Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối  với một phần vốn góp của quỹ đại chúng. Chứng khoán phái sinh là công cụ tài chính cao cấp. Chúng ta đã tìm hiểu sơ lược về chứng khoán trên thị trường chứng khoán. Sau  đây ta bước vào tìm hiểu kĩ hơn một trong những công cụ tài chính cao cấp của chứng  khoán: QUYỀN TIÊN MÃI  II.  NỘI DUNG:   Quyền tiên mãi: 1.  Khái niệm:  Quyền tiên mãi (Rights) hay còn gọi là quyền mua cổ phần  Theo luật chứng khoán số 70/2006/ QH 1: Quyền mua cổ phần là loại chứng  khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm  bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã  được xác định. Nhóm 3 Page 4
  5. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Trong khoa học kinh tế­tài chính: Là quyền ưu tiên mua trước dành cho cổ đông  hiện hữu của một công ty cổ phần được mua một số lượng cổ phần trong một đợt  phát hành cổ phiếu phổ thông mới tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong  công ty, tại một mức giá xác định, thấp hơn mức giá chào mời ra công chúng và trong  một thời hạn nhất định, thường là vài tuần. Quyền mua CP được giao dịch trên thị trường trong thời hạn hiệu lực của CP  đó và những cổ đông không có ý định thực hiện quyền mua có thể tách quyền mua để  bán riêng. Số quyền mua cần có để mua một CP mới sẽ được căn cứ vào số lượng CP  hiện hành và số lượng CP mới được chào bán. Quyền tiên mãi không được phát hành thường xuyên mà chỉ phát hành từng đợt  nhằm khuyến khích cổ đông hưởng ứng đợt phát hành cổ phiếu bổ sung. Quyền tiên mãi xác định quyền chứ không phải nghĩa vụ: có nghĩa là người sở  hữu cổ phiếu có quyền sử dụng quyền tiên mãi hay không tùy thích chứ không mang  tính bắt buộc. Ngoài ra, quyền tiên mãi còn được mua bán trên thị trường chứng khoán  như các loại chứng khoán khác. Để hiểu rõ hơn về quyền mua cổ phần ta xét ví dụ sau:  VD 1 :    Công ty A phát hành 2 triệu cổ phiếu và nay phát hành thêm 1 triệu cổ phiếu. Công   ty quy định các cổ đông được mua cổ phiếu mới với 2 điều kiện: 2 cổ phiếu cũ­ mua 1   cổ phiếu mới: với giá 35USD/cp, trong khi đó giá thị  trường hiện tại của cổ phiếu là  38USD/CP. VD 2: Cổ phần công ty ABC đang lưu hành trên thị trường ờ mức giá là 30.000  đồng/ cổ phiếu (mệnh giá mỗi cồ phiếu là 10.000 đồng). Công ty dự định phát hành  5.000.000 cổ phiếu để huy động vốn cho một dự án mới của công ty. Mỗi cổ phiếu  mới cũng có giá là 10.000 đồng. Giả sử hiện tại vốn điều lệ của công ty là 500 tỷ và  có 50.000.000 cổ phiếu đang lưu hành. Nhóm 3 Page 5
  6. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Để đảm bảo quyền lợi của các cổ đông hiện hữu, công ty ABC đưa ra phương  án phát hành như sau:  Mỗi cổ đông hiện đang nắm giữ một cổ phần của công ty được quyền mua cổ  phần mới phát hành thêm với giá là 15.000 đồng/ cỗ phần, và số lượng cổ phần được  mua tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện đang nắm giữ. Thời gian thực hiện quyền cho  các nhà đầu tư là một khoản thời gian ngắn hạn và được xác định cụ thể.  Để xác định số lượng quyền cần để mua một cổ phần mới, tổ chức phát hành  thường sử dụng phương pháp đơn giản bằng cách lấy số lượng cỗ phần cũ đang lưu  hành chia cho số lượng cổ phần mới phát hành thêm. Nói cách khác, tỷ lệ thực hiện quyền mua cổ phần của nhà đầu tư là:  50.000.000 cổ phần / 5.000.000 cổ phần = 10. Hay sỡ hữu 10 cổ phần cũ sẽ được  quyền mua một cổ phần mới với giá là 15.000 đồng/cổ phần. 2.  Đặc điểm:  Từ các thí dụ trên ta thấy quyền mua cổ phần có các đặc điểm sau: Đặc điểm thứ nhất là quyền tiên mãi được phát hành dành riêng cho cổ đông  hiện hữu. các cổ đông hiện hữu trong công ty mua trước một lượng cổ phần trong đợt  phát hành cổ phiếu phổ thong mới tương ứng với tỉ lệ cổ phần hiện có của họ trong  công ty  tại mức giá xác định,thấp hơn mức giá chào bán của họ ra công chúng, và đây  là quyền chọn mua, có thời gian rất ngắn (thường chỉ vài tuần). quyền này được phát  hành khi các công ty tăng vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu thường. Thông thường mỗi cổ phiếu đang nắm giữ mang lại cho cổ đông một phiếu tiên  mãi. Số lượng phiếu cần có để mua một cổ phiếu mới và số lượng cổ phiếu mới  được mua bằng quyền phải dựa trên tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty. Nhóm 3 Page 6
  7. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Ví dụ: Công ty A có 5 triệu CP đang lưu hành  và muốn phát hành them 1 triệu  CP mới, khi đó mỗi cổ phiếu hiện hữu sẽ được trao 1 quyền nên sẽ có 5 triệu quyền  mua được phát hành. Tuy nhiên, công ty chỉ phát hành them 1 triệu cổ phiếu mới nên:    Nghĩa là cứ có 5 quyên sẽ mua được một Cp mới. Giả sử hiện tại có Cổ đông B nắm giữ 5000 CP, nghĩa là  ông B sẽ có  thể  mua 1000 (=5000/5) CP bằng cách sử dụng quyền mua. Đặc điểm thứ hai là các cổ đông hiện hữu, bằng cách sử dụng quyền chỉ được  mua một lượng CP mới tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty.  Theo ví dụ trên, tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trước và sau khi sử dụng quyền  mua CP mới là:  Trước = 5000/5000000= 1/1000 Sau = (5000 CP cũ +1000 CP mới) /6000000 = 1/1000 Đặc điểm thứ ba là giá mua CP của những người đang nắm quyền mua sẽ thấp  hơn giá chào bán của CP lưu hành trên thị trường Đây là quyền dành cho các cổ đông hiện hữu, là công cụ khuyến khích để các  cổ đông tiếp tục đầu tư vào công ty nên giá thường ưu đãi hơn Mặt khác, giá cả trên thị trường CP biến động mỗi ngày nên tổ chức phát hành  đưa ra giá ưu đãi hơn nhằm tránh rủi ro giảm giá CP trên thị trường và đảm bảo quyền  mua cổ phần có thể thực hiện được. Thứ tư, quyền mà công ty đưa ra cho các cổ đông là đặc quyền ngắn hạn(30­45  ngày) và chỉ dành cho mỗi CP thường mà cổ đông sở hữu. Nhóm 3 Page 7
  8. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Thứ năm, quyền tiên mãi có thể chuyển nhượng: Quyền tiên mãi cho phép  người nắm giữ quyền (nhưng không phải là nghĩa vụ) được mua mọt lượng cổ phiếu  xác định với giá thấp hơn hiện hành của cổ phiếu đó trên thị trường. Tuy nhiên trên thực tế không phải lúc nào cổ đông cũng sử dụng quyền mua ưu  tiên của mình. Quyền mua có giá trị tách biệt, một số cổ đông không muốn sử dụng  quyền mua ưu tiên thì có thể bán lại chúng trên thị trương giao dịch thứ cấp cho nhà  đầu tư khác muốn mua. Giá của quyền mua lúc này phụ thuộc vào các yếu tố như: giá trị quyền,thời  hạn còn lại của quyền, xu hướng biến động về thị giá của cổ phiếu ấn định trong  quyền tiên mãi… 3.  Mục đích:  Quyền tiên mãi bảo vệ cổ đông trong việc chia lợi nhuận và vốn dư thừa tương  xứng với trị giá cổ phần mà họ làm chủ. Giúp cho các cổ đông hiện hữu tiếp tục duy trì tỷ lệ  sở hữu và khả  năng kiểm   soát công ty khi công ty phát hành thêm cổ phần. Bù đắp thiệt hại cho cổ đông hiện hữu do hiệu ứng “pha loãng” khi công ty phát  hànhthêm cổ phần mới với giá phát hành thấp hơn giá thị trường trước khi phát hành. Giúp cho công ty huy động vốn nhanh chóng hơn. Các cổ phiếu được mua theo quyền tiên mãi sẽ được hưởng một giới hạn biên   tế mua chịu thấp hơn. Phát hành quyền tiên mãi sẽ có tác dụng làm giảm hoặc tránh khỏi các áp lực đi   xuống của thị giá cổ phiếu mỗi khi phát hành cổ phiếu mới. Nhóm 3 Page 8
  9. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Phát hành quyền tiên mãi là một hình thức tách cổ  phần gián tiếp. Đây là hình   thức làm tăng lượng cổ  phiều trên thị  trường và làm cho thị  giá cổ  phấn xuống thấp  hơn giá vừa đúng của nó. Với hình thức này,  giá cổ phiếu vừa ở mức hấp dẫn với các   nhà đầu tư  tiềm năng, đồng thời các cổ  đông hiện hữu được thêm cổ  phiếu, hy vọng   nhận lợi tức cổ phần nhiều hơn nhờ sự chia tách này. Việc phát hành quyền tiên mãi làm tăng làm tăng cường quy mô đầu tư  của cổ  đông hiện hữu, làm tăng nguồn vốn đầu tư cho công ty. 4.  Thực hiện quyền mua như thế nào?  Thực hiện quyền mua: Điền vào mẫu đăng ký mua CP mới và gửi kèm chứng  nhận quyền mua cùng với tiền mua CP đến đại lý bảo lãnh phát hành CP mới (trường  hợp tổ chức phát hành có đại lý bảo lãnh phát hành CP). Như vậy, cổ đông có thể duy  trì được tỷ lệ lợi ích trong công ty. Bán quyền mua: Vì chứng chỉ quyền mua là chứng khoán giao dịch được nên cổ  đông có thể bán quyền mua trên thị trường thứ cấp và thu lãi từ giá thị trường (mặc dù  bằng cách bán quyền, cổ đông đã từ bỏ bất kỳ lợi nhuận tiềm năng có thể có từ việc  thực hiện quyền và sở hữu CP). Không thực hiện quyền mua: Khách hàng có thể không thực hiện quyền mua  cho tới khi quyền mua hết hiệu lực và họ cũng bị mất nhiều quyền lợi do bị giảm tỷ  lệ sở hữu trong công ty. 5.  Thủ tục thực hiện quyền mua:  a. Trường hợp phân bổ quyền mua cho cổ đông hiện hữu: Khi quyết định phát  hành bổ sung CP mới, Ban giám đốc phải thông báo cho Ủy ban chứng khoán Nhà  nước (UBCKNN) và kèm theo lịch trình phát hành và bản tóm tắt nội dung qn giám  đốc, hồ sơ dăng ký phát hành bổ sung… Sau khi được UBCKNN chấp thuận, Ban  giám đốc sẽ thông báo việc phát hành CP bổ sung và thời hạn đăng ký mua cho các cổ  đông. Nhóm 3 Page 9
  10. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi b. Trường hợp phân bổ quyền mua cho bên thứ ba: Cũng giống như trường hợp  trên nhưng đơn giản hơn nhiều. Cụ thể là không cần đệ trình hồ sơ đăng ký phát hành  bổ sung và báo cáo sau phát hành cho UBCKNN, không cần chốt sổ cổ đông. Tuy  nhiên, để bảo vệ quyền lợi của các cổ đông hiện hữu, CP bổ sung thường được phát  hành với giá cao hơn giá thị trường hiện hành của CP đó. Đại lý bảo lãnh phát hành CP mới bổ sung cũng có thể đồng thời làm luôn công  việc trợ giúp thực hiện quyền mua, tức là giúp tổ chức phát hành lưu giữ danh sách  người sở hữu quyền mua và khi quyền mua được bán thì đại lý bảo lãnh giúp ghi lại  tên chủ sở hữu mới của quyền mua. Phí dịch vụ của bên bảo lãnh phát hành sẽ hai bên thỏa thuận với nhau, thường  thì bên bảo lãnh sẽ nhận được khoảng 3% trên tổng sổ CP phát hành bổ sung. Ngoài  ra, nếu lượng CP không bán hết thì bên bảo lãnh phát hành sẽ phải mua lại tất cả số  CP đó nhưng với một mức giá thỏa thuận trước, thường là khoảng 97% của giá CP  chào bán. 6.  Giá Trị Lý Thuyết Của Quyền Tiên Mãi:  Từ lúc quyền mua CP được công bố cho đến khi được phát hành thì CP đó chỉ  có giá trị trên lý thuyết. Giá trị này là số thu được của nhà đầu tư khi thực hiện quyền  mua CP bổ sung với giá thấp hơn gía thị trường. Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi được xác định như sau: Giá trị thị trường của n cổ phiếu cũ: n*G Giá trị phát hành của m cổ phiếu mới: m*g Giá trung bình của 1 cổ phiếu sau khi tăng vốn:  Khoản chênh lệch giữa giá phát hành và giá trung bình cho m cổ phiếu mới:   Từ đó suy ra: Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi Nhóm 3 Page 10
  11. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Công thức rút gọn:  Trong đó: Q là giá trị của quyền tiên mãi G là giá trị của một cổ phiếu cũ g là giá phát hành của một cổ phiếu mới n là số cổ phiếu cũ m là số cổ phiếu mới phát hành VD 1:  Một  công  ty  cp  có  vốn  20  tỷ  VNĐ,   với  2 triệu  cổ  phiếu;  mệnh  giá  là   10000đ/cp; đơn giá thị  trường là 22000đ. Công ty đã tăng thêm vốn là 5 tỷ  VNĐ bằng  cách phát hành 500000 cổ phiếu mới là 12000đ, dự tính dành cho cổ đông cũ. Tính giá   trị lý thuyết của một quyền tiên mãi. Bài làm: Ta thấy đối với cổ đông hiện hữu, Cứ 4 cổ phiếu cũ được 1 cổ phiếu mới Áp dụng công thức giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi  Hay cách khác: Nhóm 3 Page 11
  12. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi VD 2: Một công ty cổ phần vốn là 12 tỷ ( 1.200.000 cổ phần), đơn giá thị trường là  22.000 đ. Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cáchphát hành thêm 800.000 cổ phiếu  mới, mệnh giá là 10.000đ và giá bán là 12.000đ dự tính dànhcho các cổ đông cũ. Tính  giá trị lý thuyết củaquyền tiên mãi.  Bài làm: Ta thấy rằng, cứ 3 cổ phiếu cũ được quyền mua 2 cổ phiếu mới. Vậy giá trị lý  thuyết của quyền tiên mãi: Q = ( 22.000 ­12.000) x  = 4.000 7.  Ngày giao dịch không có quyền mua kèm theo:  Trong ngày giao dịch không có quyền mua, giá CP sẽ rớt xuống một mức giá trị  chính bằng giá trị của quyền mua. Tại Việt Nam, nếu tổ chức phát hành có phát hành  bổ sung CP mới thì giá CP trên thị trường sẽ được điều chỉnh ngay theo mức giá mới  của CP (cổ đông hiện hữu vẫn không bị thiệt vì phần giá trị CP cũ mất đi cũng chính  bằng giá trị của quyền mua mà họ đã nhận được trước đó). Trường hợp có một số CP không còn quyền (do cổ đông nắm giữ CP đó đã tách  quyền mua ra để bán riêng trên thị trường) thì số CP này cũng vẫn được giao dịch bình  thường trên thị trường, nhưng sau khi thực hiện thủ tục thanh toán bù trừ thì bộ phận  thanh toán bù trừ chứng khoán sẽ trừ lại của người bán CP đó một khoản tiền đúng  bằng giá trị của quyền mua mà họ đẽ tách ra để bán riêng trên thị trường chứng khoán. 8.  Thực hiện quyền tiên mãi trên thị trường chứng khoán Việt Nam:  Nhà nước sẽ có quyền tiên mãi: Từ cuộc hội thảo về vấn đề “Khai thác tài chính từ đất đai và tài sản Nhà nước   phục vụ phát triển kinh tế ­ xã hội  2011­2020”, Có nhiều vấn đề cần phải được quan   tâm chủ yếu là về chính sách khai thác nguồn lực tài chính từ đất đai của Nhà nước. Nhóm 3 Page 12
  13. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Cũng tại hội thảo này có nhiều ý kiến cho rằng chính sách khai thác nguồn lực  tài chính từ đất đai của Nhà nước vẫn còn lãng phí và chưa tiến bộ .  Để cải thiện tình  hình trên trong thời gian tới, các cơ quan có lien quan sẽ đưa ra các đề xuất mới : tiếp   tục đẩy mạnh chính sách tài chính từ đất đai; Nhà nước ta sẽ điều tiết giá đất cho phù  hợp với tình hình tài chính và nhu cầu của người dân. Thời gian tới Nhà nước sẽ  đẩy mạnh công tác thu hồi đất kém chất lượng   nhằm tạo ra nhiều mẫu đất sạch để tham gia đấu giá. Thực hiện đấu thầu để sử dụng   đất cho các công trình quan trọng, phục vụ cho nhu cầu chung. Có nhiều ý kiến trái chiều cho rằng, ngoài việc định giá đất một cách sát với giá   đất của thị  trường, công tác chống thất thu cũng phải đặc biệt được chú trọng để  khắc phục tình trạng các doanh nghiệp chuyên kinh doanh bất động sản kiếm lời chủ  yếu từ chênh lệch giá đất. Cũng có một vài ví dụ đưa ra về quyền tiên mãi của Nhà nước với các giao dịch   đất đai đã được áp dụng ở nhiều nước trên thế  giới.Trừ  khi Nhà nước không mua thì  giao dịch mới được tiến hành tiếp. Quyền mua cổ phần của nhân viên: Theo ngh ị  đ ị nh 187 c ủ a Chính ph ủ  và  thông t ư   126, thông tư 95 của Bộ  Tài Chính mỗi CBCNV tại doanh nghiệp cổ phần hóa được mua tối đa 100 cổ phần  (tương đương với 1 triệu đồng mệnh giá) cho một năm công tác và giá mua sẽ được  giảm 40% so với giá đấu giá thành công phát hành lần đầu ra công chúng. Ngân hàng ngoại thương Việt Nam (VCB)  cũng nằm trong diện đó. Khi có thông tin VCB sẽ thực hiện cổ phần hoá vào cuối năm 2007, phớt lờ tất  cả những lời cảnh báo từ các chuyên gia chứng khoán, phương tiện truyền thông, rất  nhiều người vẫn lao vào mua thâm niên công tác của VCB với suy nghĩ  "Giá cổ phiếu  ngân hàng trên thị trường OTC và niêm yết đều cao gấp hàng chục lần mệnh giá là  ngân hàng dẫn đầu trong khối các ngân hàng. Và giá rao bán c ủ a giao d ị ch  thỏa  Nhóm 3 Page 13
  14. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi thuận quyền mua cổ phiếu cho nhân viêncó lúc lên đến 65triệu đồng/năm công tác, tức  là 650.000 đồng cho quyền mua 1 CP.  Tuy nhiên, câu trả lời chính thức của VCB về phương án phát hành là chưa  được duyệt chính thức nên VCB cũng chưa xác định được lịch trình phát hành tiếp cổ  phiếu trong những năm tiếp theo. Còn hiện tại, VCB vẫn chưa ấn định thời điểm chốt danh sách cổ đông, chưa  có thống kê về số thâm niên chính xác cho mỗi cán bộ nhân viên nên những giao dịch  mua bán thâm niên công tác là không chính thức. Ngân hàng sẽ không xác nhận cho những thỏa thuận mua bán đó. Sau đợt IPO của Vietcombank vào ngày26/12/2007: Giá trúng thầu bình quân cổ phiếu VCB là:107.860đ/CP. Người sở hữu quyền mua cổ phiếu VCB sau đợt IPO được mua với giá:  107.860*0,6 = 64.716 đ/CP. Với giá trúng thầu như trên thì giá của quyền muacổ phiếu sẽ là:  (107.860 64.716) = 43.114 đ/CP.  Nếu tính theo mức giá mua quyền là 65 triệu/năm(tương đương 650.000đ/CP  theo quy định số cổ phiếu tối đa mà CNV được mua) công tác thìngười mua và thực  hiện quyền mua cổ phiếu bị lỗ là: 606.886 đ/CP Như vậy, với các thông tin không rõ ràng cùng với các thoả thuận mua bán  quyền bằng giấy tay thì người mua gặp quá nhiều rủi ro. NHNN mua lại toàn bộ cổ phần của VNBC với giá bằng 0 đồng/1 cổ phần và  trở thành chủ sở hữu của VNBC Thông cáo cho biết, ngày 31/01/2015, Đại hội đồng cổ đông bất thường Ngân  hàng TMCP Xây dựng Việt Nam (VNBC) đã được tổ chức tại Hội trường Thống nhất  ­ Ủy ban nhân dân tỉnh Long An để thông báo công khai về kết quả kiểm toán độc lập  Nhóm 3 Page 14
  15. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi về thực trạng tài chính, giá trị thực và vốn điều lệ của Ngân hàng và thông qua  Phương án bổ sung vốn điều lệ theo quy định của pháp luật. Đại hội đồng cổ đông quyết nghị không thông qua phương án bổ sung vốn điều  lệ để đảm bảo giá trị thực vốn điều lệ tối thiểu của ngân hàng bằng mức vốn xác  định. Căn cứ Luật các Tổ chức tín dụng, Quyết định số 48/2013/QĐ­NHNN ngày  01/8/2013 về việc góp vốn, mua cổ phần bắt buộc của tổ chức tín dụng được kiểm  soát đặc biệt và Nghị quyết của Đại hội đồng cổ đông VNBC, Ngân hàng Nhà nước  Việt Nam đã tuyên bố quyết định sẽ mua lại toàn bộ vốn cổ phần của VNBC với giá  bằng 0 đồng/1 cổ phần. Theo đó, cơ quan này sẽ trở thành chủ sở hữu (100% vốn điều lệ) của VNBC,  chấm dứt toàn bộ quyền, lợi ích và tư cách cổ đông đối với các cổ đông hiện hữu của  VNBC. SCIC được quyền mua lại phần vốn Nhà nước chưa thoái hóa hết  SCIC ngoài việc được tham gia mua cổ phần lần đầu tại các doanh nghiệp Nhà  nước (DNNN), mua số cổ phần chào bán qua đấu giá không bán hết, trong trường hợp  phần vốn Nhà nước đầu tư ngoài ngành không thoái hết, SCIC cũng được quyền mua  lại. Mua cổ phần lần đầu bằng giá đấu thành công nhất Ngoài việc mua lại phần vốn thoái chưa hết, Quyết định 51 cũng cho phép SCIC  tham gia mua cổ phần lần đầu tại các doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương thức  thỏa thuận trong trường hợp mua cổ phần trước khi doanh nghệp cổ phần hóa thực  hiện bán đấu giá công khai. Cụ thể, trường hợp có nhà đầu tư chiến lược mua cổ phần trước khi bán đấu  giá công khai thì SCIC mua theo giá bán thỏa thuận thành công nhất cho nhà đầu tư  chiến lược (đối với trường hợp bán thỏa thuận cho nhà đầu tư chiến lược) hoặc giá  đấu thành công nhất cuả cuộc đấu giá giữa các nhà đầu tư chiến lược (đối với trường  hợp đấu giá giữa các nhà đầu tư chiến lược). Nhóm 3 Page 15
  16. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Trường hợp không có nhà đầu tư chiến lược mua cổ phần trước khi bán đấu  giá công khai thì SCIC mua theo giá không thấp hơn gái khởi điểm đã được cơ quan có  thẩm quyền phê duyệt. Trong thời gian 5 ngày kể từ ngày hoàn tất việc bán cổ phần cho nhà đầu tư  chiến lược hoặc từ ngày hết hạn đăng ký mua cổ phần, Ban chỉ đạo cổ phan72 hóa  doanh nghiệp thông báo cho SCIC để xem xét, quyết định và hoàn tất việc mua cổ  phần trong thời gain tối đa 15 ngày kể từ ngày nhận được thông báo của Ban chỉ đạo  cổ phần hóa doanh nghiệp. Được mua lại phần vốn Nhà nước  nếu bán không hết Bên cạnh đó, SCIC cũng được tham gia mua cổ phần sau khi doanh nghiệp cổ  phần hóa thực hiện bán đấu giá công khai. Trường hợp bán đấu giá cổ phần lần đầu  nhưng không thành công, SCIC mua cổ phần với giá bằng mệnh giá. Trường hợp không bán hết số cổ phần chào bán qua đấu giá thì SCIC mua cổ  phần với giá bằng giá đấu thành công nhất (đối với trường hợp mua ngay sau khi bán  đấu giá) hoặc với gái bằng giá thỏa thuận thành công thấp nhất (đối với trường hợp  bán thỏa thuận cho các nhà đầu tư khác nhưng không bán hết). Thủ tướng cũng yêu cầu trong thời gian 05 ngày kể từ ngày hết hạn đăng ký  đấu giá (đối với trường hợp bán đấu giá không thành công) hoặc từ ngày hết hạn nộp  tiền mua cổ phần (đối với trường hợp không bán hết cổ phần qua đấu giá) hoặc từ  ngày hoàn tất việc bán cổ phần cho nhà đầu tư khác (đối với trường hợp bán thỏa  thuận cho các nhà đầu tư khác nhưng không bán hết), Ban chỉ đạo cổ phần hóa doanh  nghiệp có trách nhiệm thông báo cho SCIC để xem xét, quyết định và hoàn tất việc  mua cổ phần trong thời gian tối đa 15 ngày kể từ ngày nhận được thông báo của Ban  chỉ đạo cổ phần hóa doanh nghiệp. Giá bán cổ phần ưu đãi bằng 60% giá bán cho SCIC Trường hợp doanh nghiệp bán cổ phần cho SCIC theo quy định nhưng không  bán hết thì Ban chỉ đạo cổ phần hóa báo cáo cơ quan có thẩm quyền quyết định phê  duyệt phương án cổ phần hóa thực hiện điều chỉnh cơ cấu vốn điều lệ để chuyển  thành công ty cổ phần trước khi tổ chức đại hội đồng cổ đông lần đầu Giá bán cổ phần lần đầu cho người lao động, tổ chức công đoàn thực hiện theo  quy định tại Nghị định số 59/2011/NĐ­CP. Nhóm 3 Page 16
  17. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Trường hợp SCIC tham gia mua cổ phần ngay sau khi bán đấu giá cổ phần lần  đầu nhưng không thành công và không có nhà đầu tư chiến lược mua cổ phần trước  khi bán đấu giá công khai thì giá bán cổ phần ưu đãi cho người lao động, tổ chức công  đoàn bằng 60% giá bán cổ phần cho SCIC theo quy định. 9.  Nguyên nhân và giải pháp:  a. Nguyên nhân các công cụ phái sinh chưa được áp dụng ở Việt Nam Thị  trường tiền tệ Việt Nam chưa hòa nhập với thị  trường tiền tệ thế giới, do   đó tạo nên sự ổn định cho thị trường, khi có khủng hoảng tài chính ở khu vực hay thế  giới cũng ít có  ảnh hưởng đến thị  trường tiền tệ Việt Nam. Điều này khiến cho nhu  cầu phòng chống rủi ro bằng các công cụ phái sinh là không cao Do   mạng lưới   của các   NHTMQD trải   rộng   khắp cả   nước,   với   hơn   100   chi  nhánh, do đó nếu muốn triển khai thì đòi hỏi trình độ  giữa các chi nhánh phải tương   đồng, điều này rất khó xảy ra. Có thể sản phẩm phái sinh sẽ  chỉ  được thực hiện tại  một số tỉnh, thành lớn, nhưng như thế sẽ tạo nên sự thiếu đồng bộ giữa các chi nhánh. Ngân hàng muốn kinh doanh sản phẩm phái sinh phải xin phép Ngân hàng Nhà  nước và chỉ được hoạt động khi có sự chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước, điều này   cũng khiến ngân hàng “ngại” triển khai nghiệp vụ này. Đối tượng sử dụng các công cụ phái sinh chủ   yếu   là   doanh   nghiệp,   nhưng   sự  hiểu biết của doanh nghiệp về các sản phẩm phái sinh còn hạn chế, trong khi đó môi  trường hoạt động ít biến động nên họ  cảm thấy không có nhu cầu hoặc chưa ý thức  trong việc phòng chống rủi ro, nhất là đối với các DNNN. Nhân sự của các NHTMQD thường làm việc chủ  yếu dựa vào kinh nghiệm, ít  chịu tiếp thu cái mới, thiếu sự  năng động, nhạy bén, trong khi sản phẩm phái sinh là   những sản phẩm khá phức tạp, đòi hỏi người sử dụng phải có trình độ cao. b. Giải pháp đề xuất: Quy định về giới hạn và giá mua. Yêu cầu bắt buộc về tái phòng ngừa rủi ro trên các thị trường quốc tế. Nhóm 3 Page 17
  18. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Hoàn thiện những quy định tài chính kế toán liên quan, nâng cao tính thanh  khoản của sản phẩm phái sinh. Bộ Công Thương nên kết hợp với ngân hàng giới thiệu những lợi ích của sản  phẩm phái sinh cho doanh nghiệp biết, giúp doanh nghiệp làm quen dần với các sản  phẩm tài chính hiện đại. Các ngân hàng cần chủ động tổ chức tập huấn nghiệp vụ phái sinh cho cán bộ  nhân viên, có thể cử cán bộ đi học tập, nghiên cứu ở nước ngoài, đặc biệt là các nước  có thị trường tiền tệ phát triển. Nhóm 3 Page 18
  19. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi III.  KẾT LUẬN:  Quyền tiên mãi là một trong những công cụ tài chính quan trọng của chứng khoán  phái sinh. Và ngày càng được mua bán, sử dụng rộng rãi trên thị trường chứng khoán  Việt Nam Nhóm 3 Page 19
  20. Thị trường chứng khoán – Quyền tiên mãi Tài liệu tham khảo: Theo PGS. TS Bùi Kim Yến và TS. Thân Thị Thanh Thủy. “Giáo trình thị  trường chứng khoán”, NXB KINH TẾ ­ TP.HCM,2013 Công ty CK Ngân hàng đầu tư và phát triển VN, UBCKNN Đặng Vinh Thái , “TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN” ngày  27 tháng 6 năm 2007 An Hạ, “Ngân hàng Nhà nước mua lại Ngân hàng Xây dựng với giá... 0 đồng”,  02/02/2015 Lớp quản trị chất lượng trường ĐH Kinh tế, 02/06/2012, Quyền tiên mãi – Right. < http://khotailieu.com/luan­van­do­an­bao­cao/kinh­te/chung­khoan/quyen­tien­mai­ thi­truong­chung­khoan.html> Nhóm 3 Page 20

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

 

Đồng bộ tài khoản