Bài giảng Mô hình tài chính: Chương 3 - ThS. Bùi Ngọc Toản

Chia sẻ: Năm Tháng Tĩnh Lặng | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:5

Thêm vào BST

Báo xấu

118
lượt xem 10
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng Mô hình tài chính - Chương 3 giới thiệu về trái phiếu và Duration. Trong chương này tình bày một số ví dụ về Duration của trái phiếu, giải thích Duration là gì?, trình bày các mẫu hình đặc biệt của Duration, Duration của trái phiếu có các khoản thanh toán lãi không bằng nhau, trình bày cấu trúc kỳ hạn không bằng nhau và Duration. Mời các bạn cùng tham khảo.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Mô hình tài chính: Chương 3 - ThS. Bùi Ngọc Toản

NỘI DUNG CHÍNH CHƯƠNG 3:  Giới thiệu  Ví dụ về Duration của trái phiếu  Duration là gì?  Các mẫu hình đặc biệt của Duration  Duration của trái phiếu có các khoản thanh toán lãi không Trái phiếu và Duration bằng nhau  Cấu trúc kỳ hạn không bằng nhau và Duration Khoa Tài chính – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM Email: buitoan.hui@gmail.com Bài giảng môn: Mô hình tài chính Website: https://sites.google.com/site/buitoanffb Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản GIỚI THIỆU Giới thiệu  Duration của trái phiếu là một cách thức đo lường độ  Giá thị trường hiện tại của trái phiếu: nhạy của giá trái phiếu theo sự thay đổi của mức lãi N Ct suất để chiết khấu khi định giá trái phiếu. P t 1 (1  r ) t  Duration là một thuật ngữ được sử dụng rộng rãi khi  Đo lường tính biến động giá của trái phiếu: đo lường rủi ro của trái phiếu (khi một trái phiếu có  Phương pháp tính thời gian đáo hạn bình quân duration cao hơn thì rủi ro sẽ cao hơn). N duration Macauley (D): Duration  1  tC t P t 1 (1  r ) t  Phương pháp tính thời gian đáo hạn bình quân điều chỉnh MDuration (MD): Duration MDuration  YTM 1 Bài giảng môn: Mô hình tài chính Bài giảng môn: Mô hình tài chính n Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản
Giới thiệu Ví dụ về Duration của trái phiếu  Phương pháp tính duration Macauley trong Excel với cú Ví dụ 1: pháp như sau (Sinh viên tham khảo thêm): Xem xét hai trái phiếu: duration(settlement, maturity, coupon, yield, frequeney, basis)  Trái phiếu A vừa được phát hành có mệnh giá là (cú pháp hàm duration và mduration giống như nhau) 1,000$, lãi suất coupon của trái phiếu là lãi suất của Với: thị trường hiện tại, bằng 7%, thời gian đáo hạn 10 Settlement là thời điểm phát hành của trái phiếu (ví dụ là ngày mua trái năm. phiếu)  Trái phiếu B được phát hành cách đây 5 năm có Maturity là thời gian đáo hạn của trái phiếu mệnh giá là 1,000$ và lãi suất coupon của trái phiếu Coupon là lãi suất hàng năm của trái phiếu là 13%, khi được phát hành trái phiếu này có thời Yield là YTM, tỷ suất sinh lợi đáo hạn của trái phiếu gian đáo hạn là 15 năm vì vậy thời gian đáo hạn còn Frequeney là số lần thanh toán lãi trái phiếu trong một năm lại sẽ là 10 năm. Basis là “số ngày có giá trị” (số ngày làm việc trong một năm). Phần này được mã hóa từ 0 đến 4 Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Ví dụ về Duration của trái phiếu Ví dụ về Duration của trái phiếu Ví dụ 1: Ví dụ 1: Chúng ta có thể tính duration trong Excel theo hai cách sau: Bởi vì lãi suất hiện tại của thị trường là 7% nên giá thị trường hiện tại của trái phiếu B là: 10 130$ 1,000$ 1,421.41$    t 1 (1.07) t (1.07)10 Bài giảng môn: Mô hình tài chính Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản
Duration là gì? Duration là gì? Có ba cách hiểu khác nhau của duration:  Duration là bình quân gia quyền các tỷ trọng của Duration là bình quân gia quyền các tỷ trọng của hiện hiện giá khoản thanh toán lãi trên giá trái phiếu với giá khoản thanh toán lãi trên giá trái phiếu với trọng số trọng số là khoản thời gian nhận được tiền lãi này là khoản thời gian nhận được tiền lãi này (Hoặc là thời (Hoặc là thời gian đáo hạn bình quân gia quyền của gian đáo hạn bình quân gia quyền của các dòng tiền các dòng tiền của trái phiếu) của trái phiếu) Duration là độ co giãn của giá trái phiếu theo sự thay 1 N tCt N Ct / P đổi của lãi suất chiết khấu P  P t 1 (1  r ) t  t 1 (1  r ) t *t Duration là kết hợp lồi các tỷ suất sinh lợi của trái phiếu Bài giảng môn: Mô hình tài chính Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Duration là gì? Duration là gì?  Duration là độ co giãn của giá trái phiếu theo sự thay  Duration là kết hợp lồi các tỷ suất sinh lợi của trái đổi của lãi suất chiết khấu phiếu Ta lấy đạo hàm của giá trái phiếu theo lãi suất hiện tại: dP N  tCt DP  t 1  dr t 1 (1  r ) 1 r dP / P  D dr /(1  r ) Bài giảng môn: Mô hình tài chính Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản
Duration của trái phiếu có các khoản thanh toán lãi không bằng nhau Duration của trái phiếu có các khoản thanh toán lãi không bằng nhau Gọi Cα, Cα+1, Cα+2,…, Cα+N-1 lần lượt là các khoản thanh toán lãi của trái phiếu với 0 < α < 1 Ví dụ 2: Giá hiện tại của trái phiếu được tính như sau: Xem xét một trái phiếu thanh toán lãi vào ngày 1 tháng 5 của N C t 1 mỗi năm 1997, 1998, 1999, …, 2010 và một khoản hoàn trả P đúng bằng mệnh giá vào năm cuối cùng. Tất cả các khoản hoàn t 1 (1  r )  t 1 trả đều đặn cách nhau mỗi năm. Tuy nhiên, nếu trái phiếu này được mua vào ngày vào ngày 01 tháng 9 năm 1996 thì khi đó Duration của những trái phiếu này được tính như sau: thời gian hoàn trả cho lần thanh toán thứ nhất là 8 tháng chứ không phải là 1 năm. Vậy, trái phiếu này là trái phiếu có các 1 N (  t  1)C t 1 khoản thanh toán không bằng nhau. D  P t 1 (1  r ) t 1 Bài giảng môn: Mô hình tài chính Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Duration của trái phiếu có các khoản thanh toán lãi không bằng nhau Ví dụ tổng hợp Ví dụ 4: Ví dụ 3: Xem xét hai trái phiếu:  Trái phiếu A vừa được phát hành có mệnh giá là 1,000$, lãi suất coupon của trái phiếu là 10% và lãi suất của thị trường hiện tại là 8%, thời gian đáo hạn 5 năm.  Trái phiếu B được phát hành cách đây 10 năm có mệnh giá là 1,000$ và lãi suất coupon của trái phiếu là 14%, khi được phát hành trái phiếu này có thời gian đáo hạn là 15 năm. Tính Duration và nhận xét về độ rủi ro của hai trái Bài giảng môn: Mô hình tài chính phiếu trên? Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản
Ví dụ tổng hợp Ví dụ 5: Trái phiếu A được bán vào ngày 01 tháng 11 năm 2013 có mệnh giá là 100,000 đồng, lãi suất coupon của trái phiếu là 7%/năm và lãi suất thị trường hiện tại là 8%/năm. Trái phiếu được thanh toán lãi vào ngày 01 tháng 01 mỗi năm 2014, 2015, 2016, 2017, 2018 và một khoản hoàn trả đúng bằng mệnh giá vào năm cuối cùng (năm 2018). a. Tính duration của trái phiếu trên? b. Giả sử trái phiếu trên được bán với giá là 120,000 đồng. Tính YTM? c. Nếu lãi suất thị trường năm 2017 và 2018 là 9%/năm thì duration của trái phiếu trên là bao nhiêu? Bài giảng môn: Mô hình tài chính Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản