zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp - Ths Đặng Thị Quỳnh Anh

Chia sẻ: Lan Lan | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:21

Báo xấu

106
lượt xem 12
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Quản trị tài chính là một bộ phận cấu thành quan trọng trong khoa học quản trị kinh doanh. Việc truyền bá rộng rãi những kiến thức về quản trị tài chính càng trở nên cần thiết hơn đối với nước ta hiện nay khi mà nền kinh tế nước nhà đang trong thời kỳ mở cửa, hội nhập, thị trường chứng khoán đang hình thành và phát triển.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Tài chính doanh nghiệp - Ths Đặng Thị Quỳnh Anh

Bài giảng TCDN Noäi dung Chương 1: Tổng quan về tài chính doanh nghiệp TAØI CHÍNH DOANH NGHIỆ NGHIỆP Chương 2: Thời giá tiền tệ và mô hình chiết khấu dòng tiền Chương 3: Định giá và quyết định đầu tư tài sản tài chính Ch Chương 4 Lợi 4: L i nhuận, h ậ rủi ủi ro và à mô ô hình hì h CAPM Chương 5: Lập dòng tiền và đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư Chương 6: Phân tích hòa vốn và hệ thống đòn bẩy Ths.Ñaëng Thò Quyønh Anh Chương 7: Quyết định nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn Khoa TTCK - ÑHNH TP.HCM Tài liệu tham khảo Tài liệu tham khảo 1. Tài chính doanh nghiệp căn bản – TS Nguyễn Minh Kiều 1. Fundamentals of Corporate Finance – Brealey, Myers, Trường ĐH Kinh tế TP.HCM, NXB Thống kê 2009 Marcus - McGraw Hill International Edition, 2007. 2. Quản trị tài chính, Eugene F Brigham, Joel F.Houston, 2. Ross, Fundamentals of Corporate finance - McGraw Hill Đại học Florida. International Edition, 2002. 3. Quản trị Tài chính căn bản – TS Nguyễn Quang Thu, 3. Principals of Corporate finance – Brealey, Myers - trường ĐH Kinh tế TPHCM McGraw Hill International Edition, 2003 4. Giáo trình Tài chính doanh nghiệp, trường Đại học Kinh 4. Corporate Finance - Ross, Westerfield, Jaffe - McGraw tế Quốc dân Hà Nội. Hill International Edition, 2002 Thời lượng môn học Tiêu chuẩn đánh giá sinh viên Kiểm tra giữa kỳ : Giảng và thảo luận trên lớp: 40 tiết - Hình thức: kiểm tra viết, thảo luận nhóm Kiểm tra: 5 tiết - Tỷ lệ điểm: 30% Sinh viên tự ự nghiên g cứu: 45 tiết Thi hết hế môn ô - Hình thức: thi viết + trắc nghiệm - Tỷ lệ điểm: 70% Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 1
Bài giảng TCDN NỘI DUNG CHƯƠNG 1 1. Caùc loaïi hình doanh nghieäp 2. Muïc tieâu cuûa doanh nghieäp TỔNG QUAN VỀ TÀI 3. Caùc quyết ñònh chuû yeáu cuûa taøi chính doanh nghieäp CHÍNH DOANH NGHIỆP 4. Moâi tröôøng kinh doanh cuûa coâng ty Ths. Đặng Thị Quỳnh Anh 1. CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Caâu hoûi 1.1 Doanh nghieäp tö nhaân 1.2 Coâng ty hôïp danh 1. Phân tích ưu, nhược điểm của các loại hình 1.3 Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn DNTN, Công ty TNHH, công ty Cổ phần. 1.4 Coâng ty coå phaàn 2. Tại sao loại hình công ty Cổ phần ngày càng 1.6 Doanh nghieäp coù voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi đóngg vai trò q quan trọng g trong g nền kinh tế? Coâ C âng ty lieâ li ân d doanh h Coâng ty 100% voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi 2. Muïc tieâu cuûa coâng ty KHÁI NIỆM CHI PHÍ ĐẠI DIỆN ? Tối đa hóa lợi nhuận sau thuế « Chí phí đại diện là loại chi phí phát ? Tối đa hóa lợi nhuận trên cổ phần sinh khi một tổ chức gặp phải vấn ? Tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu đề về sự thiếu đồng thuận giữa mục đích của người quản trị và người sở hữu và vấn ấ đề ề thông tin bất cân xứng. Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 1
Bài giảng TCDN SƠ ĐỒ MOÂ TAÛ HOAÏT ÑOÄNG KINH DOANH Caùccquy 3.Caù 3. quyết ñònh ết ñònh taøichuû chínhyeáchuû u cuû yeáautaø i chính trong doanh nghieäp CUÛA DOANH NGHIEÄP doanh nghieä Ñaàu tö taøi saûnp löu ñoäng Quyeát ñònh Ñaàu tö taøi saûn coá ñònh sxkd TT Nợ Tài Sản Doanh CF EBIT ñaàu tö Đầu tö taøi saûn taøi chính sản phẩm thu sxkd Quyeát ñònh cô caáu taøi saûn VCSH Huyy ñoäng voán ngaé g n haïn I Quyeáát ñònh ñ h Huy ñoäng voán daøi haïn T nguoàn voán Quyeát ñònh cô caáu voán EBIT Cổ tức ưu đãi Vay ñeå mua hay thueâ taøi saûn EBT LN giữ lại EAT Quyeát ñònh Giöõ laïi lôïi nhuaän ñeå taùi ñaàu tö LN ròng cho phaân phoái Phaân phoái coå töùc cổ đông Trả cổ tức coå töùc Chính saùch coå töùc 3.1 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ 3.1 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Quyết định đầu tư tài sản lưu động Quyết định đầu tư tài sản cố định 9 Quyết định tồn quỹ 9 Quyết định mua sắm tài sản cố định mới 9 Quyết định tồn kho 9 Quyết định thay thế tài sản cố định cũ 9 Quyết định chính sách bán chịu 9 Quyết định đầu tư dự án 9 Quyết định đầu tư tài chính ngắn hạn 9 Quyết định đầu tư tài chính dài hạn 3.1 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ 3.2 QUYẾT ĐỊNH CÁC NGUỒN TÀI TRỢ Quyết định cơ cấu tài sản Quyết định huy động nguồn vốn ngắn hạn 9 Quyết định sử dụng đòn bẩy hoạt động 9 Vay ngắn hạn 9 Quyết định điểm hòa vốn 9 Tín dụng thương mại 9 Phát hành tín phiếu công ty Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 2
Bài giảng TCDN 3.2 QUYẾT ĐỊNH CÁC NGUỒN TÀI TRỢ 3.2 QUYẾT ĐỊNH CÁC NGUỒN TÀI TRỢ Quyết định huy động nguồn vốn dài hạn Quyết định cơ cấu vốn 9 Vay dài hạn 9 Giữa nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn 9 Phát hành trái phiếu 9 Giữa vốn chủ sở hữu và nợ 9 Phát hành cổ phiếu thường Q y định Quyết ị vayy để mua hayy thuê tài sản 9 Phát hành cổ phiếu ưu đãi 3.3 QUYẾT ĐỊNH PHÂN PHỐI CỔ TỨC BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CÔNG TY Taøi saûn Nguoàn voán Quyết định giữ lại lợi nhuận A. Taøi saûn ngaén haïn A. Nôï phaûi traû Quyết định chia cổ tức cho các cổ đông 1. Tieàn 1. Nôï ngaén haïn 2. Đầu tö taøi chính ngaén haïn - Vay ngaén haïn NH Quyết định chính sách cổ tức 3. Nôï phaûi thu - Phaûi traû nhaø cung caáp 4. Haøng toàn kho - Phaûi traû CNV B. Taøi saûn daøi haïn - Phaûi noäp NSNN 1. Phaûi thu daøi haïn 2. Nôï daøi haïn 2. Taøi saûn coá ñònh B. Voán chuû sôû höõu 3. Ñaàu tö taøi chính daøi haïn 1. Voán ñieàu leä 2. Lôïi nhuaän giöõ laïi ´ Vốn lưu động ròng (NWC) = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn i ng i ng – n ng) ng) a n n ng i c i thu c ´ ng ròng (NOWC) Hàng n tồnn kho Đấtt để dành sử dụng ng trong tương lai NOWC = Tổng TSLĐ cần thiết cho hđkd – Tổng nợ ngắn hạn ko trả lãi Tài sản cố định = (Tiền + KPT + HTK) – (Phải trả nhà cung cấp + Phải trả khác) Ý nghĩa: Tổng vốn hoạt động = NOWC + TSCĐ thuần Cho biết lượng tiền cần thiết công ty phải duy trì để đảm bảo cho các hoạt động kinh doanh không bị gián đoạn. Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 3
Bài giảng TCDN y Dòng tiền hoạt động (OCF) y Dòng tiền tự do (FCF) OCF = EBIT (1 – T) + khấu hao Là dòng tiền thực tế có được có thể sử dụng để chi trả cho = NOPAT + khấu hao các cổ đông và các chủ nợ sau khi công ty đã thực hiện tất cả NOPAT: là lợi nhuận công ty có thể tạo ra nếu không vay các khoản đầu tư vào TSCĐ, sản phẩm mới và vốn lưu động nợ và chỉ giữ các tài sản hoạt động. cần thiết cho hoạt động của công ty. Ý nghĩa: là dòng tiền tạo ra từ các tài sản hoạt động. FCF = OCF – (Đầu tư tăng thêm vào TSCĐ và NOWC) y Dòngg tiền ròngg (Net ( Cash Flow)) từ hoạt độngg kinh doanh: NCF = Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao Ý nghĩa: thể hiện số tiền doanh nghiệp làm ra trong năm, được dùng để chi trả cổ tức, tài trợ cho hàng tồn kho, các khoản phải thu, đầu tư vào TSCĐ, trả nợ… y Giá trị thị trường gia tăng và giá trị kinh tế gia tăng Mẫu báo cáo KQHĐKD của DN Giá trị thị trường gia tăng (Market Value Added): là phần CHỈ TIÊU Mã số Năm nay Năm trước 1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 01 chênh lệch giữa giá trị thị trường so với giá trị sổ sách của 2. Các khoản giảm trừ doanh thu 02 vốn chủ sở hữu. 3. Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp 10 y Giá trị kinh tế gia tăng (Economic Value Added) dịch vụ (10 = 01 - 02) 4. Giá vốn hàng bán 11 EVA = NOPAT – Chi phí thường niên của vốn 5. Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp 20 = EBIT(1-T) – (Tổng vốn hoạt động x Chi phí vốn) dịch vụ (20 = 10 - 11) 6. Doanh thu hoạt động tài chính 21 do nhà đầu tư cung cấp sau thuế 7. Chi phí tài chính 22 EVA là phần chênh lệch giữa thu nhập sau thuế so với chi - Trong đó: Chi phí lãi vay 23 phí vốn cần thiết để tạo ra thu nhập đó. 8. Chi phí bán hàng 24 9. Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh 30 doanh {30 = 20 + (21 - 22) - (24 + 25)} GV.Đặng Thị Quỳnh Anh Mẫu báo cáo KQHĐKD của DN Sơ đồ tổ chức quản trị tài chính trong công ty CHỈ TIÊU Mã số Năm nay Năm trước 11. Thu nhập khác 31 12. Chi phí khác 32 Tổng giám đốc 13. Lợi nhuận khác (40 = 31 - 32) 40 14. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 50 (50 = 30 + 40) 15. Chi phí thuế TNDN hiện hành 15 51 Giám đốc sản xuất Giám đốc tài chính Giám đốc marketing g 16. Chi phí thuế TNDN hoãn lại 52 (CEO) (CFO) CMO 17. Lợi nhuận sau thuế TNDN 60 (60 = 50 – 51 - 52) 18. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 70 Phòng Tài chính Phòng kế toán GV.Đặng Thị Quỳnh Anh Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 4
Bài giảng TCDN Sơ đồ tổ chức quản trị tài chính trong công ty 4. MÔI TRƯỜNG KINH DOANH CỦA DN Phòng tài chính Phòng kế toán Thị trường tài chính - Hoạch định đầu tư vốn -Lập các báo cáo tài chính Các tổ chức tài chính - Quản trị tiền mặt - Xử lý dữ liệu - Huy động các nguồn tài trợ - Quản lý sổ sách chứng từ Các công cụ tài chính - Quan hệ với NHTM - Báo cáo thuế HUY ĐỘNG VÀ PHÂN BỔ VỐN THÔNG QUA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Chủ thể Chủ thể Thị trường tiền tệ và thị trường vốn thặng dư vốn thiếu hụt vốn Thị trường •Hộ gia đình tài chính •Hộ gia đình Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp •Các nhà đầu tư •Các nhà đầu tư •Các doanh •Các doanh Thị trường tập trung và thị trường phi tập trung nghiệp Huy động ộ vốn ố Phân â bổ ổ vốn ố nghiệp •Chính phủ •Chính phủ •Nhà đầu tư Các tổ chức •Nhà đầu tư nước ngoài tài chính nước ngoài trung gian CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH Các công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ Các công cụ tài chính trên thị trường vốn 9 Tín phiếu kho bạc 9 Trái phiếu 9 Chứngg chỉ tiền ggửi 9 Chứng khoán cầm cố bất động sản 9 Tín phiếu công ty 9 Cổ phiếu 9 Hợp đồng mua lại của ngân hàng Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 5
Bài giảng TCDN Các công cụ tài chính Các công cụ tài chính phái sinh 9 Hợp đồng kỳ hạn (forwards contracts) 9 Hợp đồng giao sau (futures contracts) 9 Hợp đồng quyền chọn (options contracts) 9 Hợp đồng hoán đổi (swaps contracts) Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 6
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp Nội dung CHƯƠNG 2 1. Khaùi nieäm thôøi giaù tieàn teä 2. Laõi ñôn vaø laõi keùp THỜI GIÁ TiỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH 3. Giaù trị tương lai của tiền tệ 4 4. Giaù trị hiện tại của tiền tệ Gia CHIẾT KHẤU DÒNG TiỀN 5. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát hieäu duïng 6. Một số ứng dụng của thôøi giaù tieàn teä Ths.Đặng thị Quỳnh Anh 7. Moâ hình chieát khaáu doøng tieàn (DCF) 2 2. Laõi ñôn vaø laõi keùp Chi phí cô hoäi cuûa tieàn Khaùi nieäm Taïi sao ¾ Laõi laø soá tieàn ngöôøi söû duïng voán (ngöôøi vay) tieàn teä coù traû cho ngöôøi sôû höõu voán (ngöôøi cho vay) ñeå ñöôïc giaù trò Ruûi ro trong töông lai söû dung ï g voán trong g moäät thôøi g gian nhaát ñònh. ò theo thôøi ¾ Laõi suaát laø tyû soá giöõa laõi phaûi traû trong moät gian? Laïm phaùt ñôn vò thôøi gian vôùi soá voán vay. 2. Laõi ñôn vaø laõi keùp 2. Laõi ñôn vaø laõi keùp Laõi ñôn (simple interest) Laø soá tieàn laõi ñöôïc tính döïa vaøo voán goác ban ñaàu maø Laõi keùp (compound interest) khoâng tính ñeán phaàn laõi phaùt sinh ôû thôøi kyø tröôùc, laõi ñôn Laø laõi ñöôïc tính treân voán goác vaø soá tieàn laõi phaùt sinh cuûa ñöôïc tính nhö sau: caùc kyø tröôùc. Nghóa laø voán ñeå tính laõi ôû thôøi kyø sau bao goàm I = C. i. n voán ôû ñaàu kyø y tröôùc coääng vôùi p phaàn laõi cuûa kyø y tröôùc. I: Laõi thu ñöôïc trong thôøi gian n Laõi keùp lieân tuïc (continuous compound interest) C: Löôïng tieàn teä ñaàu tö (cho vay) ban ñaàu Laø laõi keùp khi soá laàn gheùp laõi trong moät thôøi kyø tieán ñeán voâ i: Laõi suaát cuøng n: thôøi gian ñaàu tö (cho vay) Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 1
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp 3. Thôøi giaù cuûa moät khoaûn tieàn 3.1 Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn laø giaù trò cuûa khoaûn Giaù trò hieän taïi cuûa moät khoaûn tieàn tieàn naøy ôû thôøi ñieåm hieän taïi coäng vôùi soá tieàn laõi maø noù sinh ra trong khoaûng thôøi gian töø hieän taïi cho ñeán moät thôøi ñieåm trong töông lai. Ví duï: Moät ngöôøi göûi tieàn tieát kieäm 100 trieäu ñoàng vôùi laõi suaát 10%/naêm. Hoûi sau 3 naêm ngöôøi ñoù nhaän ñöôïc bao nhieâu tieàn caû goác vaø laõi. 3.1 Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn 3.2 Giaù trò hieän taïi cuûa moät khoaûn tieàn Coâng thöùc toång quaùt: Giaù trò hieän taïi cuûa moät khoaûn tieàn laø giaù trò cuûa moät khoaûn tieàn thu ñöôïc trong töông lai ñöôïc quy veà thôøi FV n = PV (1 + i ) n ñieåm hieän taïi. Töø coâng thöùc PV : Giaù trò hieän taïi cuûa soá löôïng tieàn teä ban ñaàu FV n = PV (1 + i ) n i : Laõi suaát Suy ra FVn : Giaù trò töông lai sau n naêm PV = FV n (1 + i ) −n n : thôøi gian ñaàu tö (1+i)n : thöøa soá laõi suaát töông lai, kyù hieäu laø FVF (i,n) PVF(i,n)=(1+i)-n : thöøa soá laõi suaát hieän taïi cuûa khoaûn tieàn teä 4. Thôøi giaù cuûa doøng tieàn teä 4.1 Caùc loaïi doøng tieàn teä Doøng tieàn teä (Cash Flows) laø moät chuoãi caùc khoaûn thu nhaäp Doøng tieàn ñeàu (annuity): laø doøng tieàn bao goàm caùc khoaûn hoaëc chi traû xaûy ra qua moät soá thôøi kyø nhaát ñònh. baèng nhau xaûy ra qua moät soá thôøi kyø nhaát ñònh Doøng tieàn chi (outflow) coøn goïi laø doøng tieàn ra, laø chuoãi caùc Doøng tieàn ñeàu cuoái kyø (ordinary annuity) khoaûn chi traû (tieàn göûi, chi phí…) Doøng tieàn ñeàu ñaàu kyø (annuity due) Doøng tieàn thu (inflow) coøn goïi laø doøng tieàn vaøo, laø chuoãi Doøng tieàn ñeàu voâ haïn (perpetuity) caùc khoan cac khoaûn thu nhaäp (doanh thu ban baùn hang, haøng lôï lôii töc töùc ñaà ñau u tö tö…)) Doøng tieàn khoâng ñeàu (Multiple cash flow) Doøng tieàn roøng (Net Cash Flow) laø doøng tieàn coù ñöôïc khi laáy doøng tieàn thu tröø doøng tieàn chi. Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 2
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp Caùch bieåu dieãn caùc doøng tieàn teä 4.2 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu Giaù trò töông lai cuûa chuoãi tieàn teä khoâng ñeàu laø toång giaù Loaïi doøng tieàn 0 1 2 3 ... n-1 n trò töông lai cuûa töøng khoaûn tieàn teä A1, A2…An xaûy ra ôû Doøng tieàn ñeàu cuoái kyø A A A … A A töøng thôøi ñieåm khaùc nhau. Doøng tieàn ñeàu ñaàu kyø A A A A ... A Ví duï: Một người dự ñịnh vao vaøo cuối mỗi năm gửi vao vaøo ngan ngaân Doøng tieààn ñeààu voâ haïn A A A A ... A A… haøng một khoản tiền tương ứng vôùi caùc năm từ năm 1 đến Doøng tieàn khoâng ñeàu A0 A1 A2 A3 ... An-1 An năm 4 như sau: 150, 200, 220, 300 triệu đồng. Hỏi sau 4 năm người đoù nhận được cả gốc vaø laõi bao nhieâu tieàn, bieát Doøng tieàn toång quaùt CF0 CF1 CF2 CF3 ... CFn-1 CFn raèng laõi suaát tieàn göûi laø 10%/naêm? 4.2 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu 4.3 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu Coâng thöùc toång quaùt: Laø toång giaù trò töông lai cuûa töøng khoaûn tieàn teä A xaûy ra ôû Tröôøng hôïp doøng tieàn cuoái kyø töøng thôøi ñieåm khaùc nhau. Töø coâng thöùc toång quaùt: FVAc = A1 (1+i)n-1 + A2 (1+i)n-2 + A3 (1+i)n-3 +... + An (1+i)0 FVAn = A (1+i)n-1 + A (1+i)n-2 + A (1+i)n-3 +... + A (1+i)0 Tröôøng hôïp doøng tieàn ñaàu kyø S ra Suy FVAñ = A1(1+i)n + A2(1+i)n-1 + A3(1+i)n-2 +... + An (1+i)1 FVA n = A (1 + i)n − 1 i Moái quan heä giöõa doøng tieàn ñaàu kyø vaø cuoái kyø FVFA(i, n) = (1 + i )n − 1 thöøa soá laõi suaát töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu FVAñ = FVAc (1+i) i 4.3 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu 4.4 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu Ví duï: Giaù trò hieän taïi cuûa chuoãi tieàn teä khoâng ñeàu laø toång giaù trò hieän taïi cuûa töøng khoaûn tieàn teä A1, A2 …An xaûy ra ôû Moät ngöôøi döï ñònh cuoái moãi naêm göûi vaøo ngaân haøng moät töøng thôøi ñieåm khaùc nhau. khoaûn tieàn laø 100 trieäu ñoàng. Hoûi sau 4 naêm toång soá tieàn ngöôøi ñoù nhaän ñöôïc laø bao nhieâu, bieát raèng laõi suaát tieàn göûi laø Ví duï: 10%/naêm? Coâng ty A mua chòu moät löôïng haøng hoaù vôùi phöông thöùc traû tieàn nhö sau: cuoái naêm thöù nhaát traû 300 trñ, cuoái naêm thöù hai traû 200 trñ, cuoái naêm thöù ba traû 150 trñ vaø cuoái naêm thöù tö traû 100 trñ. Vaäy trong tröôøng hôïp traû tieàn ngay thì coâng ty coù theå mua haøng vôùi giaù naøo bieát raèng laõi suaát chieát khaáu laø 10%/naêm? Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 3
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp 4.4 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu 4.5 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu Laø toång giaù trò hieän taïi cuûa töøng khoaûn tieàn teä A xaûy ra ôû Tröôøng hôïp doøng tieàn cuoái kyø töøng thôøi ñieåm khaùc nhau. PVAc = A1 (1+i)-1 + A2 (1+i)-2 +... + An (1+i)-n Töø coâng thöùc toång quaùt: Tröôøng hôïp doøng tieàn ñaàu kyø PVAn = A (1+i)-1 + A (1+i)-2 +... + A (1+i)-n PVAñ = A1 + A2 (1+i)-1 + A3 (1+i)-2 +... + An (1+i)-(n-1) Suy ra 1 - (1 + i ) -n PVA n = A Moái quan heä giöõa doøng tieàn ñaàu kyø vaø cuoái kyø i 1 - (1 + i ) -n PVAñ = PVAc (1+i) thöøa soá laõi suaát hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu PVFA(i, n) = i 4.5 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu 4.6 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu voâ haïn Ví duï: Töø coâng thöùc toång quaùt: Coâng ty X mua moät daây chuyeàn maùy moùc thieát bò theo phöông thöùc thanh toaùn nhö sau: vaøo cuoái moãi naêm PVAn = A1 (1+i)-1 + A2 (1+i)-2 +... + An (1+i)-n n ->∞ coâng ty phaûi traû cho ngöôøi baùn moät khoaûn tieàn laø 200 trñ bao goàm caû goác vaø laõi trong 5 naêm. Hoûi giaù trò cuûa daây Suy ra ch eàn ño chuyen ñoù töông ñöông ô ôû hieän taï taii la laø bao nhieu, nhieâ biet bieát rang raèng A laõi suaát chieát khaáu laø 12%/naêm PVA = i Giaù trò töông lai vaø hieän taïi vôùi n naêm vaø m kyø gheùp laõi moät naêm Giaù trò töông lai vaø hieän taïi vôùi n naêm vaø m kyø gheùp laõi moät naêm Giaù trò töông lai i laø laõi suaát haøng naêm i m .n n soá naêm FVn = PV (1 + ) m m : soá laàn gheùp laõi hay soá laàn traû laõi trong naêm Giaù trò hieän taïi i/m: laõi suaát cuûa moãi kyø haïn laõi i m.n m =1: ghep gheùp lai laõi hang haøng nam naêm PV = FVn /(1 + ) m m =2: gheùp laõi baùn nieân Gheùp laõi lieân tuïc m = 4 gheùp laõi haøng quyù m = 365 gheùp laõi haøng ngaøy FV = PV * ei.n m = ∞ gheùp laõi lieân tuïc Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 4
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp 5. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát hieäu duïng 5. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát hieäu duïng Laõi suaát danh nghóa laø laõi suaát ñöôïc coâng boá hoaëc nieâm yeát, Chuyeån laõi suaát hieäu duïng theo töøng thôøi ñoaïn (LS töông ñöông) thöôøng ñöôïc tính theo % naêm. i1 = (1 + i 2 ) − 1 m Laõi suaát hieäu duïng laø laõi suaát thöïc teá coù ñöôïc sau khi ñaõ ñieàu chænh laõi suaát danh nghóa theo soá laàn gheùp laõi trong naêm Trong ñoù i1 laø laõi suaát hieäu duïng coù thôøi ñoaïn daøi hôn Coâng thöùc chuyeån laõi suaát danh nghóa sang laõi suaát hieäu duïng i2 laø laõi suaát hieäu duïng coù thôøi ñoaïn ngaén m: soá thôøi ñoaïn ngaén trong thôøi ñoaïn daøi m.n ⎛ i ⎞ ie = ⎜ 1 + ⎟ −1 ⎝ m⎠ 5. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát thöïc 6. Moät soá öùng duïng cuûa thôøi giaù tieàn teä 1. ÖÙng duïng trong thanh toaùn nôï 1 + laõi suaát danh nghóa 1 + laõi suaát thöïc = Döïa vaøo kyõ thuaät hieän giaù coù theå leân keá hoaïch thanh 1 + tyû leä laïm phaùt toaùn caùc khoaûn nôï phaûi traû töøng ñôït. Hay: laõi suaát thöïc = laõi suaát danh nghóa – tyû leä laïm phaùt Ñaëc ñieåm cuûa phöông thöùc traû nôï naøy laø caùc khoaûn tieàn thanh toaùn ñònh kyø moãi ñôït ñeàu baèng nhau, vieäc traû nôï coù theåå ñöôïc thöïc hieän haøng thaùng, quyù, naêm. 6. Moät soá öùng duïng cuûa thôøi giaù tieàn teä 6. Moät soá öùng duïng cuûa thôøi giaù tieàn teä Baøi toaùn traû goùp: 4. Trong ñònh giaù chöùng khoaùn Coâng ty A vay ngaân haøng 500 trñ vôùi laõi suaát 12%/naêm, Ñònh giaù traùi phieáu thôøi gian traû nôï 5 naêm, thanh toaùn ñònh kyø vaøo cuoái moãi Ñònh giaù coå phieáu naêm moät khoaûn tieàn baèng nhau bao goàm caû goác vaø laõi. Hoûi moãi naêm coâng ty ñoù phaûi traû bao nhieâu? Laäp baûng traû nô?? nôï Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 5
Bài giảng Môn Tài chính Doanh nghiệp 7. Moâ hình chieát khaáu doøng tieàn (DCF) Caùc böôùc tieán haønh öùng duïng moâ hình DCF Bieåu dieãn moâ hình DCF Nhận dạng và ước lượng Nhận dạng rủi ro và ước chính xác dòng tiền từ CF0 lượng chính xác dòng tiền CF0 CF1 CFn-1 CFn đến CFn lãi suất chiết khấu r PV = + + ... + + (1 + r)0 (1 + r)1 (1 + r)n −1 (1 + r)n Nhập các thông số vào CFt : doøng tieàn kyø voïng xaûy ra trong töông lai bảng tính excel r : laõ l õi suaáát chieá hi át khaá kh áu n: soá thôøi ñoaïn cuûa thôøi kyø hoaïch ñònh Sử dụng các hàm tài chính để xác định PV hoặc NPV Ra quyết định 7. Moâ hình chieát khaáu doøng tieàn (DCF) ÖÙng duïng cuûa moâ hình ¾ Ñònh giaù taøi saûn ¾ Phaân tích, ñaùnh giaù vaø quyeát ñònh döï aùn ñaàu tö ¾ Phaân tích, ñaùnh giaù vaø quyeát ñònh ñaàu tö taøi saûn coá ñònh ¾ Ph Phaâân tích, í h ñaù ñ ùnh giaù i ù vaøø quyeáát ñònh ñò h neâân mua hay h khoâ kh âng mua moät doanh nghieäp Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 6
Bài giảng TCDN NỘI DUNG CHƯƠNG 3 ĐỊNH GIÁ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ 1. Tổng quan về định giá tài sản tài chính TÀI SẢN TÀI CHÍNH 2. Định giá trái phiếu 3. Định giá cổ phiếu Ths. Đặng Thị Quỳnh Anh 1 2 1 Tổng quan về định giá tài sản tài chính • Tín phiếu kho bạc Chứng khoán • Chứng chỉ tiền gửi Tài sản tài chính (financial assets) là những ngắn hạn • Kỳ phiếu ngân hàng tài sản mà giá trị của nó thể hiện ở trái • Tín phiếu công ty quyền chủ sở hữu tài sản sẽ nhận được trong tương lai. • Trái phiếu chính phủ • Trái phiếu chính quyền địa Bao gồm chứng khoán ngắn hạn và chứng Chứng khoán phương khoán dài hạn. dài hạn • Trái phiếu công ty • Cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu thường 4 3 Các khái niệm Quy trình định giá và ra quyết định đầu tư TSTC Ước lượng dòng tiền sinh ra từ tài sản Giá trị sổ sách (book value) Giá trị thị trường (market value) Ước lượng tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu Giá trị lý thuyết (intrinsic value) Xác định hiện giá của dòng thu nhập So sánh giá trị lý thuyết và giá trị thị trường Quyết định đầu tư 5 6 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 1
Bài giảng TCDN 2. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TRÁI PHIẾU 2.1 Những vấn đề cơ bản về trái phiếu z Khái niệm trái phiếu 2.2 Định giá trái phiếu z Đặc điểm trái phiếu 2.3 Phân tích sự biến động giá trái phiếu z Phân loại trái phiếu 2.4 Lợi suất ấ đầuầ tư trái á phiếu ế z Các Cá yếu ế tốố của ủ trái á phiếu ế 7 8 Khaùi nieäm traùi phieáu Đặc điểm trái phiếu z Traùi phieáu laø chöùng khoaùn nôï, theå hieän caùc quyeàn lôïi Trái phiếu là một loại chứng khoán được phát hành cuûa chuû nôï cuûa ngöôøi sôû höõu traùi phieáu ñoái vôùi toå dưới hình thức chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác chöùc phaùt haønh. nhận một khoản nợ dài hạn của tổ chức phát hành z Ñöôïc höôûng lôïi töùc coá ñònh vaø khoâng phuï thuoäc vaøo đối với người sở hữu trái phiếu( trái chủ ). Trong đó, keát quaû SXKD cuûa coâng ty. tổ chức hứ phát hát hành hà h cam kết trả t ả khoản ù với kh ả nợ cùng ới tiền tiề z Laõi traû cho traùi phieáu ñöôïc tính laø chi phí taøi chính lãi cho người sở hữu trái phiếu trong một khoảng thời cuûa DN vaø ñöôïc khaáu tröø khi tính thu nhaäp chòu thueá gian xác định. thu nhaäp doanh nghieäp. z Coù thôøi haïn xaùc ñònh vaø thöôøng ñöôïc thu hoài voán goác baèng meänh giaù cuûa traùi phieáu ôû thôøi ñieåm ñaùo haïn. z Khi coâng ty bò phaù saûn hay giaûi theå, ngöôøi sôû höõu traùi phieáu öu tieân traû nôï tröôùc coå ñoâng. 9 10 Phân loại trái phiếu Phân loại trái phiếu Traùi phieáu vónh cöûu Traùi phieáu chính phuû Theo Theo phöông Traùi phieá Trai phieu u coupon chuûû Traùi phieáu chính quyeàn thöùc traû theå ñòa phöông goác vaø phaùt Traùi phieáu zero coupon laõi haønh Traùi phieáu coâng ty Traùi phieáu Traùi phieáu chieát khaáu tích lũy 12 11 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 2
Bài giảng TCDN 2.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Ñònh giaù traùi phieáu töùc laø quyeát ñònh giaù trò lyù thuyeát a. Trái phiếu vĩnh cửu (consol) cuûa traùi phieáu moät caùch chính xaùc vaø coâng baèng. b. Trái phiếu trả gốc và lãi một lần khi Giaù trò cuûa traùi phieáu ñöôïc ñònh giaù baèng caùch xaùc ñònh đáo hạn hieään g giaù cuûa toaøn boää thu nhaääp nhaään ñöôïïc trong g thôøi haïïn hieäu löïc cuûa traùi phieáu. c. Trái phiếu coupon d. Trái phiếu chiết khấu (zero coupon bond) 13 14 a. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VĨNH CỬU b. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON I I I I I I I FV P0 = + .... + = P0 = + .... + + (1 + rd )1 (1 + rd )2 (1 + rd )∞ rd (1 + rd )1 (1 + rd )2 (1 + rd )n (1 + rd )n I: lãi cố định được hưởng mãi mãi I: lãi cố định P0: giá trái phiếu P0: giá trái phiếu rd: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư FV: mệnh giá trái phiếu n: số năm cho đến khi đáo hạn rd: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư 15 16 Ví dụ 1 Anh Minh mua trái phiếu chính phủ b ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON TRẢ LÃI có: THEO ĐỊNH KỲ NỬA NĂM · Mệnh giá: 100.000 đồng · Lãi suất: 8,5%/năm · Thời hạn: 5 năm 2n · Ngày phát hành: 21/10/2003 I /2 FV · Ngày đến hạn: 21/10/2008 P0 = ∑ t + 2n Hỏi g giá trái p phiếu là bao nhiêu, nếu: t =1 ⎛ rd ⎞ ⎛ rd ⎞ ⎜1 + ⎟ ⎜1 + ⎟ a. Định giá vào ngày 21/10/2003 ⎝ 2⎠ ⎝ 2⎠ b. Định giá vào ngày 21/10/2004? c. Định giá vào ngày 1/10/2008? Biết rằng tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu là 12%/năm 17 18 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 3
Bài giảng TCDN Mệnh giá: 100.000 đồng, Kỳ c. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU hạn: 5 năm Ngày phát hành: 10/10/03 Ngày đến hạn: 10/10/08 FV Lãi suất: 9%, Trả lãi định kỳ P0 = nửa năm (1 + rd )n Giả sử nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận là 10%, giá t ái phiếu trái hiế nàyà ngay khi phát hát Ví dụ: hành là bao nhiêu? Giả sử NH Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam phát hành trái phiếu không trả lãi định kỳ, có thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1000$. Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%, giá bán của trái phiếu này sẽ là bao nhiêu? 19 20 d. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU TRẢ GỐC VÀ LÃI 2.3 PHÂN TÍCH SỰ BiẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU MỘT LẦN KHI ĐÁO HẠN Ví dụ: I.n + FV Giả sử REE phát hành trái Tỷ suất P0 = lợi 8% 10% 12% (1 + rd )n phiếu coupon mệnh giá nhuận 1000$ thời hạn 10 năm với mức lãi suất hàng năm là I: lãi được hưởng 10% Tỷ suất lợi nhuận nhà Giá trái 1.134,2 $ 1.000$ 887$ 10%. P0: giá trái phiếu đầu tư đòi hỏi thay đổi tùy phiếu FV: mệnh giá trái phiếu theo lãi suất trên thị trường. Giá trái phiếu là bao nhiêu, rd: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư nếu tỷ suất lợi nhuận nhà đầu So sánh kd < i kd = i kd > i tư yêu cầu là: (a) 8%? (b) 10%? (c) 12%? 21 22 2.3 PHÂN TÍCH SỰ BiẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU Nhận xét Giá trái phiếu rd = i: P0 = FV 1171,15 rd < i: P0 > FV rd > i: P0 < FV rd = 10% z Thị giá trái phiếu tiến gần đến mệnh giá khi thời gian 1000 tiế dầ tiến dần đế đến ngày à đá đáo hhạn z Giá trị trái phiếu tỷ lệ nghịch với lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư 863,79 z Trái phiếu dài hạn có rủi ro lãi suất cao hơn trái phiếu ngắn hạn 0 5 10 15 Thời hạn 23 24 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 4
Bài giảng TCDN 2.4 Lợi suất đầu tư trái phiếu Coâng thöùc tính YTM gaàn ñuùng z Lợi suất đầu tư cho đến khi trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity) FV − P 0 I I I FV I+ P0 = + + .... + + YTM = n (1 + YTM )1 (1 + YTM ) 2 (1 + YTM ) n (1 + YTM ) n FV + P 0 I : Lãi coupon hàng năm 2 Po : Giá thị trường hiện tại của trái phiếu YTM : Lợi tức đến hạn FV : Mệnh giá trái phiếu n :Thời hạn còn lại 25 26 2.4 Lợi suất đầu tư trái phiếu 3. Định giá cổ phiếu z Lợi suất đầu tư cho đến khi trái phiếu được thu hồi 3.1 Những vấn đề chung về cổ phiếu (Yield to call) 3.2 Định giá cổ phiếu ưu đãi I I I Pc 3.3 Định giá cổ phiếu thường P0 = + + .... + + (1 + rd )1 (1 + rd ) 2 (1 + rd ) n (1 + rd ) n 34L 3.4 Lợii suất ất cổ ổ phiếu hiế 28 27 3.1 Những vấn đề chung về cổ phiếu a. Khái niệm a. Khái niệm cổ phiếu b. Đặc điểm Coå phieáu laø moät loaïi chöùng c. Phân loại khoaùn xaùc nhaän quyeàn sôû höõu vaø lôïïi ích hôïïp p phaùp cuûa ngöôø g i sôû höõu coå phieáu ñoái vôùi moät phaàn voán coå phaàn cuûa toå chöùc phaùt haønh. 29 30 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 5
Bài giảng TCDN b. Đặc điểm cổ phiếu c. Phân loại cổ phiếu Coå phieáu laø chöùng khoaùn voán Ñöôïc höôûng coå töùc, phuï thuoäc vaøo KQ SXKD cuûa coâng Caên cöù vaøo caùch chi traû ty vaø chính saùch phaân phoái coå töùc coå töùc Coå töùc ñöôïc chia töø lôïi nhuaän sau thueá Toàn taïïi cuøng vôùi söïï toàn taïïi cuûa coâng ty. y Khi coâng ty bò phaù saûn hay giaûi theå, coå ñoâng ñöôïc chia phaàn taøi saûn coøn laïi sau cuøng Coå phieáu öu ñaõi Coå phieáu thöôøng 31 32 3.2 Định giá cổ phiếu ưu đãi 3.3 Định giá cổ phiếu thường Dp Mô hình chiết khấu cổ tức P0 = rp Phương pháp định giá theo tỷ số P/E Dp : cổ tức cổ phiếu ưu đãi rp : lãi suất ất yêu ê cầu ầ của ủ nhà hà đầu đầ tư Ví dụ: Công ty REE phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 1.000.000 đồng và tuyên bố trả cổ tức hàng năm là 9%. Giả sử bạn là nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận 14% khi mua cổ phiếu này, giá cổ phiếu này là bao nhiêu? 33 34 Mô hình chiết khấu cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức Công thức xác định giá cổ phiếu sau thời gian n: Giả định mô hình (Myron Gordon) Biết được tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) D1 D2 Dn Pn Biết được tỷ suất yêu cầu của nhà đầu tư (re) P0 = + + .... + + (1 + re )1 (1 + re ) 2 (1 + re ) n (1 + re ) n ∞ D1 D2 D∞ Dt D1, D2, … Dn: cổ tức tương ứng với các năm 1, 2 … n P0 = + + .... + =∑ (1 + re )1 (1 + re ) 2 (1 + re ) ∞ t =1 (1 + re )t Pn: giá cổ phiếu tại năm n re: lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x re 35 36 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 6
Bài giảng TCDN Mô hình chiết khấu cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi Ví duï: • Công ty FPT vừa chi trả cổ tức là 4.000 đồng/cp. Cổ tức D1 công ty này được kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng 6% P0 = (re − g ) trong 5 năm đầu, sau đó tốc độ tăng trưởng cổ tức chỉ còn 5% mãi mãi. Hỏi giá cổ phiếu là bao nhiêu nếu nhà Trườngg hợp ợp tốc độộ tăngg trưởngg cổ tức g = 0 đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận là 14%? D1 P 0 = re 37 38 Mô hình chiết khấu cổ tức Hạn chế của mô hình chiết khấu cổ tức Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi • Không áp dụng được trong trường hợp công ty giữ 0 (1 + g 1 ) t 1 (1 + g 2 ) t1 D t ∞ D t−t 1 lại toàn bộ lợi nhuận để tái đầu tư V = ∑ t =1 (1 + k e ) t + ∑ t = t1 +1 (1 + k e ) t D 0 (1 + g 1 ) ⎡ ⎤ ⎡ D t1 +1 ⎤ t1 t 1 V = ∑ (1 + k ) +⎢ t1 ⎥ ⎢ ⎥ ( ) ⎦ ⎣ (k e − g 2 ) ⎦ t t =1 e ⎣ 1 + k e 39 40 Phương pháp định giá cổ phiếu theo tỷ số PE Phương pháp định giá cổ phiếu theo tỷ số PE • Xác định giá cổ phiếu dựa vào PE bình quân toàn ngành Giaù thò tröôøng PE = P0 = EPS0 * P/En Thu nhaäp treân moät coå phieáu (EPS) • Xác định giá cổ phiếu dựa vào PE của chính công ty đó LNST - coå töùc CP öu ñaõi a. (1 + g) EPS = P / Ei = Toång soá coå phaàn thöôøng löu haønh bình quaân trong kyø ke − g P0 = EPS0 * P / E i a : tỷ lệ chi trả cổ tức 41 42 Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 7

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.