Tóm tắt Luận văn Thạc sĩ Ngân hàng: Hoàn thiện công tác phân tích tài chính dự án tại Công ty CP Vĩnh Sơn

LỜI MỞ ĐẦU<br /> Cùng với quá trình phát triển nền kinh tế, tốc độ đô thị hóa diễn ra mạnh<br /> mẽ, nhu cầu về nhà ở tăng cao, đặc biệt ở khu vực Hà Nội và thành phố Hồ<br /> Chí Minh. Chất lượng đời sống người dân được cải thiện, nhiều người mơ<br /> ước có được chỗ ở tiện nghi để nghỉ ngơi, tái tạo sức lao động sau một ngày<br /> làm việc vất vả. Nhu cầu về những căn biệt thự cao cấp ngày càng lớn. Chính<br /> vì vậy, đầu tư vào những dự án khu đô thị cao cấp đang trở nên hấp dẫn đối<br /> với các nhà đầu tư.<br /> Để dự án được đưa vào thực hiện và mang lại hiệu quả tối ưu thì cần<br /> phải phân tích, đánh giá trên các khía cạnh kinh tế - xã hội, tài chính, môi<br /> trường …. từ đó thấy được các lợi ích mà dự án mang lại. Nếu phân tích kinh<br /> tế xã hội đứng trên giác độ toàn bộ nền kinh tế, thể hiện hiệu quả kinh tế xã<br /> hội của dự án mang lại thì phân tích tài chính lại đứng trên giác độ của nhà<br /> đầu tư (doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế khác, các cá nhân), thể hiện lợi ích<br /> của nhà đầu tư.<br /> Song, thực tế các dự án đã triển khai không đạt được như mục tiêu đặt<br /> ra trong công tác phân tích tài chính dự án là không thể phủ nhận. Kết quả<br /> thực hiện dự án khác xa so với dự đoán ban đầu. Nhiều rủi ro phát sinh trong<br /> quá trình thực hiện dự án mà công tác phân tích không lường trước được đã<br /> làm cho nhà đầu tư trở nên lúng túng, ảnh hưởng tới hiệu quả của dự án. Điều<br /> này chứng tỏ rằng, công tác phân tích tài chính dự án vẫn chưa phát huy tác<br /> dụng vốn có của nó.<br /> Các dự án đầu tư mới sẽ bắt đầu phân tích tài chính như thế nào? Các dự<br /> án đang đầu tư sẽ thực hiện gì để giảm thiểu rủi ro, nâng cao hiệu quả tài<br /> chính cho dự án của mình? Chính vì vậy, đề tài nghiên cứu “Hoàn thiện công<br /> tác phân tích tài chính dự án tại Công ty CP Vĩnh Sơn” được lựa chọn để<br /> đáp ứng yêu cầu thực tiễn đó.<br /> <br /> 1<br /> <br /> CHƯƠNG 1<br /> CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH<br /> DỰ ÁN CỦA DOANH NGHIỆP<br /> <br /> 1.1 Khái quát về dự án của doanh nghiệp<br /> Đối với bất kỳ một tổ chức hay doanh nghiệp nào trong nền kinh tế,<br /> đầu tư giữ một vai trò vô cùng quan trọng. Đó là hoạt động bỏ vốn với hy<br /> vọng đạt được lợi ích tài chính, kinh tế xã hội trong tương lai. Ngày nay,<br /> nhằm tối đa hóa hiệu quả đầu tư, các hoạt động đầu tư đều được thực hiện<br /> theo dự án.<br /> Một dự án từ khi hình thành đến kết thúc thường trải qua những giai<br /> đoạn sau: (1) xác định dự án; (2) phân tích và lập dự án: bao gồm nghiên cứu<br /> tiền khả thi và nghiên cứu khả thi; (3) duyệt dự án; (4) thực hiện dự án; (5)<br /> nghiệm thu, tổng kết, giải thể.<br /> Phân tích tài chính dự án nằm trong giai đoạn 2 của dự án, cụ thể nó<br /> nằm trong bước nghiên cứu khả thi dự án. Kết quả của phân tích tài chính dự<br /> án là một căn cứ quan trọng để chủ đầu tư quyết định nên đầu tư vào dự án<br /> hay không?<br /> 1.2 Công tác phân tích tài chính dự án<br /> Phân tích tài chính dự án là một nội dung kinh tế quan trọng trong giai<br /> đoạn phân tích và lập dự án. Đây là quá trình tính toán, đánh giá, phân tích<br /> các chỉ tiêu đo lường các mối quan hệ tài chính của một dự án đầu tư nhằm<br /> giúp cho các nhà đầu tư lựa chọn và đưa ra các quyết định phù hợp và hiệu<br /> quả nhất.<br /> * Công tác phân tích tài chính dự án bao gồm những nội dung sau:<br /> - Xác định tổng vốn đầu tư<br /> <br /> 2<br /> <br /> Tổng mức đầu tư bao gồm: chi phí xây dựng; chi phí thiết bị; chi phí<br /> bồi thường giải phóng mặt bằng, tái định cư; chi phí quản lý dự án; chi phí tư<br /> vấn đầu tư xây dựng; chi phí khác và chi phí dự phòng.<br /> - Xác định nguồn tài trợ<br /> Với dự án bất động sản thường được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu hoặc<br /> tài trợ bằng nợ. Doanh nghiệp có thể tài trợ cho dự án thông qua nợ: tín dụng<br /> ngân hàng, tín dụng thương mại và phát hành trái phiếu.<br /> - Phân tích dòng tiền của dự án<br /> Xác định dòng tiền của dự án theo công thức sau:<br /> CFFA = OCF - NWC - CS<br /> Trong đó,<br /> CFFA: dòng tiền dự án đầu tư<br /> OCF: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh<br /> NWC: tăng vốn lưu động ròng<br /> CS: đầu tư tài sản cố định<br /> - Xác định tỷ suất chiết khấu<br /> Tỷ suất chiết khấu của một dự án được tính bình quân của chi phí sử<br /> dụng các loại vốn, có trọng số là các tỷ lệ của từng nguồn vốn. Chi phí sử<br /> dụng vốn bình quân gia quyền được tóm tắt qua công thức tổng quát sau:<br /> WACC = %D x rD + %E x rE<br /> Trong đó,<br /> %D: tỷ lệ nợ vay, %E: tỷ lệ vốn chủ sở hữu<br /> rD: lãi suất tiền vay, rE: suất sinh lời đòi hỏi của vốn chủ sở hữu<br /> - Phân tích chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính dự án<br /> Giá trị hiện tại ròng (NPV):<br /> Suất sinh lời nội bộ (IRR):<br /> <br /> 3<br /> <br /> Thời gian hoàn vốn (PP):<br /> <br /> Chỉ số lợi nhuận (PI): PI =<br /> Lợi nhuận kế toán bình quân (AAP):<br /> <br /> - Phân tích rủi ro của dự án<br /> Để phân tích rủi ro của dự án, người ta sử dụng các phương pháp sau: phân<br /> tích độ nhạy, phân tích tình huống, phân tích mô phỏng. Trong đó, phương<br /> pháp phân tích độ nhạy thường được sử dụng nhiều nhất, nhưng phương pháp<br /> phân tích mô phỏng sử dụng phần mền Crytal ball cho kết quả phân tích rủi ro<br /> chính xác nhất.<br /> * Để đánh giá mức độ hoàn thiện của công tác phân tích tài<br /> chính dự án, tác giả sử dụng những chỉ tiêu sau:<br /> - Tính phù hợp giữa xác định dòng tiền và xác định tỷ suất chiết khấu<br /> - Mức độ chính xác của phương pháp sử dụng trong phân tích tài chính<br /> dự án<br /> - Tính đầy đủ của nội dung phân tích tài chính dự án<br /> 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới công tác phân tích tài chính dự án<br /> * Nhân tố chủ quan:<br /> - Nhận thức của lãnh đạo doanh nghiệp về công tác phân tích tài chính dự án<br /> - Trình độ của cán bộ phân tích<br /> - Quy trình và phương pháp phân tích tài chính dự án<br /> - Điều kiện cơ sở vật chất trang bị cho công tác phân tích tài chính dự án<br /> * Nhân tố khách quan<br /> - Hành lang pháp lý, cơ chế chính sách của Nhà nước<br /> - Lạm phát<br /> <br /> 4<br /> <br /> CHƯƠNG 2<br /> THỰC TRẠNG CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN<br /> TẠI CÔNG TY CP VĨNH SƠN<br /> <br /> 2.1 Giới thiệu khái quát về Công ty CP Vĩnh Sơn<br /> 2.2 Thực trạng công tác phân tích tài chính dự án tại Công ty CP Vĩnh Sơn<br /> * Quy trình phân tích tài chính dự án tại Công ty<br /> Công tác phân tích tài chính dự án của Công ty được thực hiện theo quy<br /> trình sau: (1) Xác định tổng mức đầu tư và nguồn tài trợ cho dự án, (2) Lập<br /> báo cáo tài chính cho các năm hoạt động của dự án, (3) Xác định dòng tiền<br /> của dự án và dự tính tỷ suất chiết khấu, (4) Phân tích các chỉ tiêu đánh giá<br /> hiệu quả tài chính của dự án, (5) Phân tích rủi ro của dự án, (6) Trình ban lãnh<br /> đạo phê duyệt dự án.<br /> * Minh hoạ công tác phân tích tài chính thông qua dự án “Khu biệt<br /> thự và nhà nghỉ Nam Sơn”<br /> a. Xác định tổng mức đầu tư<br /> Tổng mức đầu tư của dự án: 1.379.738 triệu đồng.<br /> b. Xác định nguồn tài trợ<br /> Nguồn vốn tài trợ cho dự án được huy động từ những nguồn sau đây :<br /> - Vốn tự có: chiếm 20% tổng mức đầu tư.<br /> - Vốn tín dụng ngân hàng: là nguồn vốn chủ đầu tư vay Ngân hàng. Mức<br /> lãi suất vay ngân hàng tính toán là 15%/năm. Thời gian vay vốn 2 năm, lãi<br /> vay trả hàng năm, gốc vay trả vào thời kỳ đáo hạn.<br /> - Vốn huy động ứng trước và thu tiền chuyển nhượng quyền sử dụng đất<br /> có hạ tầng của khách hàng.<br /> c. Phân tích dòng tiền của dự án<br /> Dòng tiền của dự án được xác định theo công thức sau:<br /> <br />