Vai trò và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp

VAI TRÒ VÀ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH <br /> DOANH NGHIỆP<br /> <br /> Hiệu quả  quản trị  tài chính doanh nghiệp phản ánh chất lượng công tác quản trị  tài  <br /> chính của doanh nghiệp trong điều kiện tác động qua lại giữa các yếu tố. Thông  <br /> qua phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ  <br /> sở hữu (ROE) bằng phương pháp thay thế  liên hoàn trong mô hình Dupont, nghiên  <br /> cứu chỉ  ra các nhóm nhân tố  liên quan đến đòn bẩy tài chính và nhóm nhân tố  <br /> không liên quan đến đòn bẩy tài chính để  các nhà quản trị  tài chính doanh nghiệp  <br /> cân nhắc, lựa chọn cho phù hợp trong việc gia tăng ROE.<br /> <br /> Vai trò của quản trị tài chính doanh nghiệp<br /> Về  bản chất, tài chính doanh nghiệp là các quan hệ  kinh tế  dưới hình thức giá trị  phát sinh <br /> gắn liền với việc tạo lập, phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ của doanh nghiệp trong quá  <br /> trình hoạt động của mình. Về  hình thức, tài chính doanh nghiệp là các quỹ tiền tệ  trong quá  <br /> trình tạo lập, phân phối, sử dụng và vận động gắn liền với hoạt động của doanh nghiệp.<br /> Là một trong nhiều mặt hoạt động của doanh nghiệp, hoạt động tài chính gắn liền với việc  <br /> tạo lập, phân phối, sử dụng, vận động chuyển hóa của quỹ tiền tệ, được diễn ra trên cơ  sở <br /> các quyết định chủ  quan của nhà quản trị  doanh nghiệp. Các quyết định trong quản trị  tài <br /> chính doanh nghiệp là vấn đề quan tâm và được bàn luận nhiều.<br /> Theo Van Horne và Wachowicz (2001) thì quản trị tài chính quan tâm đến mua sắm, tài trợ và <br /> quản lý tài sản doanh nghiệp theo mục tiêu chung được đề  ra. Tương tự, McMahon (1993)  <br /> cho rằng, quản trị  tài chính doanh nghiệp quan tâm đến tìm nguồn vốn cần thiết cho mua <br /> sắm tài sản và hoạt động của doanh nghiệp, phân bổ các nguồn vốn có giới hạn cho những  <br /> mục đích sử dụng khác nhau, đảm bảo cho các nguồn vốn được sử dụng một cách hữu hiệu <br /> và hiệu quả để đạt mục tiêu đề ra.<br /> Các tác giả khác như Brealey và Myers (1996), Ross và cộng sự (2005) thống nhất cho rằng, <br /> tài chính doanh nghiệp quan tâm đến việc đầu tư, mua sắm, tài trợ  và quản lý tài sản doanh <br /> nghiệp nhằm đạt mục tiêu đề ra.<br /> Mặc dù, có nhiều cách hiểu và tiếp cận khác nhau nhưng hầu hết các quan điểm đều có sự <br /> đồng thuận khi cho rằng: Tài chính doanh nghiệp thực chất là quan tâm đến 3 vấn đề  chủ <br /> yếu gồm: quyết định đầu tư, quyết định huy động vốn và quyết định phân phối lợi nhuận  <br /> nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.<br /> Với mỗi quyết định tài chính, nhà quản trị luôn đối mặt với sự mâu thuẫn giữa sinh lời và rủi <br /> ro; một mặt phải đảm bảo tối đa hóa tỷ  suất sinh lời cho chủ  sở  hữu, mặt khác phải tối  <br /> thiểu hóa rủi ro. Đây là vấn đề  vô cùng khó khăn đặt ra cho các nhà quản trị  tài chính trong  <br /> quá trình lựa chọn và ra quyết định tài chính phù hợp.<br /> Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn, đưa ra các quyết định và tổ chức thực hiện  <br /> các quyết định tài chính nhằm đạt được các mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp. Do vậy,  <br /> các quyết định tài chính của doanh nghiệp đều gắn liền với việc tạo lập, phân phối và sử <br /> dụng các quỹ  tiền tệ  trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp. Quản trị  tài chính doanh <br /> nghiệp còn được nhìn nhận theo quy trình 4 khâu của quản trị doanh nghiệp là quá trình lập <br /> kế hoạch; tổ chức thực hiện; điều chỉnh và kiểm soát quá trình phân phối và sử dụng các quỹ <br /> tiền tệ đáp ứng nhu cầu hoạt động của doanh nghiệp.<br /> Hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp<br /> Trong cơ chế thị trường, doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có mục tiêu bao trùm  <br /> là tối đa hoá giá trị  cho các chủ  sở  hữu. Để  đạt được mục tiêu này, các doanh nghiệp phải  <br /> xây dựng cho mình một chiến lược kinh doanh và phát triển thích ứng với các biến động của <br /> thị  trường, đồng thời phải tổ  chức thực hiện các kế  hoạch đó. Trong quá trình tổ  chức xây <br /> dựng và thực hiện các hoạt động, doanh nghiệp luôn quan tâm đến tính hiệu quả của chúng.<br /> Theo cách hiểu thông thường, hiệu quả kinh tế phản ánh quan hệ  so sánh giữa kết quả  đạt  <br /> được so với chi phí bỏ  ra để  đạt được kết quả, còn hiệu quả  sản xuất kinh doanh là một <br /> phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực (lao động, máy móc, thiết bị, tiền  <br /> vốn và các yếu tố khác) nhằm đạt được mục tiêu mà doanh nghiệp đề ra.<br /> Quản trị tài chính là bộ phận quan trọng trong hệ thống quản trị của doanh nghiệp. Quản trị <br /> tài chính phục vụ cho mục tiêu hoạt động kinh doanh đó là tối đa hóa lợi nhuận, nhưng bên <br /> cạnh đó phải duy trì tình hình tài chính lành mạnh, cân bằng giữa khả năng sinh lời với khả <br /> năng thanh toán và mức độ rủi ro có thể chấp nhận được.<br /> Mỗi giai đoạn phát triển khác nhau thì mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận lại khác nhau, hoạt động  <br /> tài chính sẽ thay đổi cho phù hợp tình hình và bối cảnh chung. Ngoài ra, việc đánh giá hiệu <br /> quả quản trị tài chính qua các chỉ tiêu phải được so sánh cùng cơ sở hoặc cùng mặt bằng để <br /> thấy rõ sự thay đổi, chứ không chỉ đánh giá một chiều tăng hay giảm của chỉ tiêu đó trong kỳ <br /> phân tích.<br /> Như vậy, hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp được hiểu là mức độ  đạt được mục tiêu <br /> quản trị  tài chính so với yêu cầu đặt ra trong mối quan hệ  với hoạt động kinh doanh của  <br /> doanh nghiệp. Hiệu quả  quản trị  tài chính doanh nghiệp cao khi quản trị  tài chính doanh  <br /> nghiệp thực hiện được mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận của doanh nghiệp và ngược lại, tất cả <br /> đều nhằm đến mục tiêu cuối cùng là tối đa hóa giá trị cho các chủ sở hữu.<br /> Hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp phản ánh mặt chất lượng công tác quản trị tài chính  <br /> của doanh nghiệp trong điều kiện tác động qua lại giữa các yếu tố. Vì vậy, để đánh giá hiệu <br /> quả  quản trị  tài chính doanh nghiệp cần xem xét trên nhiều chỉ  tiêu khác nhau (chỉ  tiêu định <br /> tính và chỉ tiêu định lượng).<br /> Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp<br /> Nhóm các chỉ tiêu định lượng<br /> Các cổ đông bầu ra hội đồng quản trị, hội đồng quản trị bầu ra Ban giám đốc. Ban giám đốc <br /> điều hành doanh nghiệp nhằm đem lại lợi ích tốt nhất cho các cổ  đông, các quyết định điều  <br /> hành doanh nghiệp của họ buộc phải thực hiện phù hợp với việc tối đa hóa giá trị cho các cổ <br /> đông. Chỉ tiêu đầu tiên sử dụng để đo lường hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp chính  <br /> là tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu.<br /> Tỷ số lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE):<br /> ROE = Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu bình quân sử dụng trong kỳ<br /> Tỷ số này phản ánh khả năng sinh lời của mỗi đồng vốn chủ sở hữu bình quân sử dụng trong  <br /> kỳ  và được các nhà đầu tư  đặc biệt quan tâm, khi họ  quyết định bỏ  vốn đầu tư  vào doanh <br /> nghiệp.<br /> Tăng ROE là một mục tiêu quan trọng nhất trong hoạt động quản trị tài chính doanh nghiệp. <br /> Chỉ tiêu này phản ánh tổng hợp tất cả các khía cạnh về trình độ quản trị tài chính: Doanh thu,  <br /> chi phí, tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp.<br /> Chỉ  tiêu ROE mới chỉ  phản ánh năng lực sinh lời của mỗi đồng vốn chủ  sở  hữu sử  dụng <br /> trong kỳ. Tuy nhiên, điều mà các cổ đông phổ thông (chiếm phần lớn số lượng trong công ty  <br /> cổ phần) quan tâm chưa dừng lại ở đó, họ quan tâm đến việc nhận được bao nhiêu giá trị  từ <br /> mỗi cổ phần phổ thông mà họ nắm giữ sau khi đã sử dụng một phần lợi nhuận sau thuế để <br /> trả  cổ  tức cho các cổ  đông  ưu đãi. Nhằm phản ánh khả  năng này, bài viết sử  dụng chỉ  tiêu  <br /> thu nhập trên mỗi cổ phần phổ thông hay cổ phần thường.<br /> Thu nhập một cổ phần thường (EPS):<br /> EPS = Lợi nhuận sau thuế  ­ Cổ tức trả cho cổ đông  ưu đãi/Tổng số  cổ  phần thường  <br /> đang lưu hành<br /> EPS phản ánh mức độ  sinh lời của mỗi một cổ  phần phổ thông nói chung. Các nhà đầu tư <br /> thường dùng mức doanh lợi mỗi cổ  phần để  làm tiêu chuẩn quan trọng đánh giá hiệu quả <br /> kinh doanh của doanh nghiệp.<br /> Nói chung, chỉ tiêu này càng cao, chứng tỏ lợi nhuận có thể được chia cho mỗi cổ phần càng <br /> nhiều, hiệu quả đầu tư  của cổ  đông lại càng tốt. Mục tiêu quan trọng này cũng là điều mà  <br /> các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp luôn hướng tới.<br /> Các nhà đầu tư cũng rất quan tâm đến EPS, vì đây là khả  năng thu nhập có thể  nhận được,  <br /> nếu quyết định đầu tư vào doanh nghiệp. Chỉ số EPS càng cao chứng tỏ khả  năng thu nhập <br /> trên mỗi cổ phần thường càng lớn. Đó là mục tiêu hướng tới của nhà quản trị tài chính nhằm  <br /> tăng mức độ cạnh tranh cũng như tác động tốt tới giá cổ phiếu của doanh nghiệp. Đồng thời,  <br /> EPS là cơ sở để quyết định mức chia cổ tức cho mỗi cổ phần thường.<br /> Tuy nhiên, vấn đề  hiện nay mà các cổ  đông phổ  thông quan tâm không kém chính là cổ  tức  <br /> thực tế chia cho mỗi cổ phần thường hàng năm. Nhằm phản ánh cụ thể  về vấn đề  này, bài <br /> viết sử dụng chỉ tiêu cổ tức một cổ phần thường.<br /> Cổ tức một cổ phần thường (DPS):<br /> DPS = Lợi nhuận sau thuế  dành trả  cổ  tức  cho cổ   đông thường/Tổng số  cổ  phần  <br /> thường đang lưu hành<br /> <br /> Để có được ROE và EPS cao, các nhà quản trị tài chính buộc phải giảm số cổ phần thường  <br /> đang lưu hành, hoặc tăng lợi nhuận sau thuế  thuộc về  cổ đông thường; hoặc đồng thời áp <br /> dụng cả hai hình thức trên, nhưng tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế phải cao hơn so với tốc độ <br /> tăng của số lượng cổ phần thường.<br /> Tóm lại, nếu tốc độ gia tăng của lợi nhuận sau thuế cao hơn so với tốc độ tăng của vốn chủ <br /> sở hữu và số cổ phần thường đang lưu hành bình quân thì cả  ROE và EPS đều tăng và hiệu <br /> quả quản trị tài chính doanh nghiệp được cải thiện.<br /> Năng lực sinh lời là mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư mua cổ phiếu. Vì các cổ đông  <br /> thu lợi đầu tư  là thông qua cổ  tức, mà nguồn gốc của cổ  tức lại lấy từ  lợi nhuận sau thuế <br /> của doanh nghiệp.<br /> Mặt khác, đối với công ty có tham gia thị trường chứng khoán thì có sự  tăng trưởng của lợi  <br /> nhuận sẽ  gia tăng lợi nhuận cho các cổ  đông, vì giá cổ  phiếu trên thị  trường tăng lên. Năng <br /> lực sinh lời của doanh nghiệp cũng quan trọng đối với các nhà quản trị  tài chính doanh  <br /> nghiệp, vì nó là những chỉ tiêu để đánh giá thành tích hiệu quả quản trị tài chính của họ.<br /> Hơn nữa, lợi nhuận sau thuế là chỉ tiêu tuyệt đối nên để đo lường hiệu quả quản trị tài chính  <br /> trong năm, cần có sự so sánh lợi nhuận sau thuế với doanh thu để xem xét biên lợi nhuận, với  <br /> tài sản bình quân để xem hiệu quả sử dụng tài sản vào kinh doanh trong kỳ.<br /> Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS):<br /> ROS = Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần trong kỳ<br /> Chỉ tiêu này phản ánh khả năng quản lý và tiết kiệm chi phí của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này  <br /> phụ thuộc nhiều vào đặc điểm kinh tế ­ kỹ thuật của ngành nghề kinh doanh và chiến lược <br /> cạnh tranh của doanh nghiệp.<br /> Doanh nghiệp cạnh tranh bằng sự khác biệt hóa (xây dựng thương hiệu riêng) thường có hệ <br /> số ROS cao. doanh nghiệp cạnh tranh bằng việc dẫn đầu về  giá với chi phí thấp thường có <br /> hệ  số  ROS thấp, còn với doanh nghiệp kinh doanh đa ngành thì việc điều chỉnh cơ  cấu sản  <br /> phẩm kinh doanh sẽ làm cho ROS thay đổi. Chỉ tiêu này còn được gọi theo các tên khác như: <br /> Biên lợi nhuận ròng, hệ số lãi ròng.<br /> Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA):<br /> ROA = Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản bình quân sử dụng trong kỳ<br /> Tỷ số này đo lường khả năng sinh lợi của một đồng tài sản của doanh nghiệp. Hay nói cách  <br /> khác là tỷ số này phản ánh năng lực sinh lợi của doanh nghiệp khi sử dụng toàn bộ các nguồn <br /> lực của mình.<br /> Cơ sở để doanh nghiệp tiến hành các hoạt động kinh doanh là phải có tài sản nhất định, đồng <br /> thời các hình thái của tài sản cũng phải được bố  trí hợp lý để  các tài sản có thể  được sử <br /> dụng một cách có hiệu quả. Trong một thời kỳ nhất định, nếu doanh nghiệp chiếm hữu và <br /> hao phí ít tài sản, mà lợi nhuận thu được càng nhiều thì năng lực sinh lợi của tài sản là ước  <br /> lượng việc vận dụng có hiệu quả các tài sản và là một phương thức phản ánh hiệu quả đầu <br /> tư về tổng thể.<br /> Những người quản lý doanh nghiệp thường quan tâm tới năng lực sinh lợi của tài sản có cao  <br /> hơn mức lợi nhuận bình quân của tài sản xã hội và cao hơn mức lợi nhuận tài sản trong <br /> ngành hay không? Trong một thời kỳ nhất định, do đặc điểm kinh doanh và các nhân tố  hạn <br /> chế khác nhau, năng lực sinh lợi của các ngành nghề khác nhau cũng sẽ khác nhau: Có ngành <br /> sinh lợi cao và có ngành sinh lợi thấp.<br /> Tuy nhiên, ROA đã tính đến  ảnh hưởng của yếu tố  lãi vay và thuế  tài chính doanh nghiệp.  <br /> Mặc dù lợi nhuận sau thuế mới là vấn đề mà doanh nghiệp nhận được nhưng cũng cần xem  <br /> xét đến mức sinh lời danh nghĩa của tài sản mà doanh nghiệp sử dụng, từ đó tiếp tục so sánh  <br /> để thấy ảnh hưởng của lãi vay đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh nghiệp.<br /> Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (BEP):<br /> BEP = Lợi nhuận trước lãi vay và thuế/Tổng tài sản (hay vốn kinh doanh) bình quân<br /> Chỉ  tiêu này phản ánh khả  năng sinh lời của tài sản hay vốn kinh doanh mà không tính đến <br /> ảnh hưởng của lãi vay (nguồn gốc vốn kinh doanh) và thuế  thu nhập doanh nghiệp. Trong  <br /> điều kiện thuế thu nhập doanh nghiệp không đổi, thì BEP có tác dụng rất lớn trong việc xem  <br /> xét mối quan hệ với lãi suất vay vốn để đánh giá việc sử dụng vốn vay tác động thế nào đến  <br /> khả năng sinh lời của tài sản nói chung và của vốn chủ sở hữu nói riêng.<br /> Giá trị sổ sách trên một cổ phần (BV):<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Giá trị ghi sổ cho biết, giá trị tài sản của doanh nghiệp còn lại bao nhiêu nếu ngay lập tức rút  <br /> lui khỏi kinh doanh. Giá trị  ghi sổ  là một thước đo khá chính xác giá trị  của doanh nghiệp,  <br /> yếu tố không biến đổi quá nhanh, tương đối ổn định, nên nó là số liệu thích hợp để phân tích  <br /> cho các nhà đầu tư, tức là mua cổ  phiếu đúng giá trị  để  hưởng cổ  tức hàng năm hơn là cho  <br /> các nhà đầu cơ, người mua cổ phiếu rồi bán đi để hưởng chênh lệch về giá.<br /> Để đánh giá hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp ngoài những chỉ tiêu định lượng (có thể <br /> lượng hóa bằng tiền được), còn kết hợp sử dụng các chỉ tiêu định tính (không thể lượng hóa <br /> bằng tiền được). Điều này sẽ  giúp cho việc đánh giá hiệu quả  quản trị  tài chính doanh  <br /> nghiệp được chính xác và toàn diện hơn.<br /> Nhóm chỉ tiêu định tính<br /> Một là, tuân thủ  kỷ  luật tài chính: Trong quá trình hoạt động, mỗi giai đoạn phát triển khác <br /> nhau doanh nghiệp có những mục tiêu khác nhau về tài chính. Để đáp ứng yêu cầu đó, doanh  <br /> nghiệp cần phải dự báo và lập kế hoạch tài chính riêng cho từng giai đoạn.<br /> Đồng thời, trong quá trình thực hiện kế hoạch, nhà quản trị tài chính luôn tuân thủ kế hoạch  <br /> và bám sát những diễn biến của thị trường để có những dự báo, điều chỉnh kịp thời khi môi <br /> trường có sự thay đổi theo cả 2 hướng thuận lợi và bất lợi.<br /> Đề  cập đến hoạt động tài chính là nói đến hoạt động thu, chi, do vậy, hoạt động này cần  <br /> được thể  chế  hóa bằng các quy chế  thu, chi của doanh nghiệp trên nền tảng các quy định <br /> pháp lý chung đối với hoạt động thanh toán. Việc tuân thủ quy chế thu, chi sẽ góp phần minh  <br /> bạch hóa và nâng cao khả năng thanh toán của doanh nghiệp.<br /> Hai là, trình độ đội ngũ cán bộ làm công tác quản trị tài chính: Quản lý, suy cho cùng là quản  <br /> lý con người và do con người quản lý. Theo đó, chất lượng công tác quản trị  tài chính phụ <br /> thuộc vào chất lượng đội ngũ cán bộ làm công tác này tại doanh nghiệp.<br /> Về mặt kiến thức thì đội ngũ cán bộ phải là những người được đào tạo bài bản từ các cơ sở <br /> đào tạo uy tín và hàng năm được cập nhật, bồi dưỡng kiến thức chuyên môn, nghiệp vụ.<br /> Về mặt kỹ năng và kinh nghiệm thì họ phải là những người kinh qua vị trí công tác để  hiểu  <br /> bản chất và hình thành tư duy của nhà quản trị  tài chính. Về mặt ý thức, thái độ  thì đội ngũ  <br /> cán bộ cũng phải được giáo dục, định hướng ngay từ lúc vào nghề.<br /> Ba là, vai trò của công tác tài chính trong quản trị doanh nghiệp: Đầu tư  được xem là quyết <br /> định quan trọng bậc nhất trong 3 quyết định chủ yếu của tài chính doanh nghiệp. Một quyết  <br /> định đầu tư đúng sẽ góp phần làm tăng giá trị doanh nghiệp, từ đó gia tăng giá trị tài sản cho  <br /> chủ  sở  hữu và ngược lại. Đây là tiêu chí định tính cần được xem xét khi đánh giá hiệu quả <br /> quản trị tài chính doanh nghiệp. Bởi vì trong quá trình ra quyết định đầu tư, vai trò của người  <br /> làm công tác tài chính (đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư) tại doanh nghiệp là vô cùng quan  <br /> trọng. Những đóng góp của họ thể hiện vai trò của công tác tài chính trong công tác quản trị <br /> chung toàn doanh nghiệp.<br /> Ứng dụng mô hình Dupont trong phân tích các yếu tố ảnh hưởng tới ROE<br /> Bằng phương pháp thay thế  liên hoàn, nghiên cứu này đưa ra 5 yếu tố   ảnh hưởng đến chỉ <br /> tiêu ROE của doanh nghiệp, cụ thể như sau:<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Trong đó:<br /> ­ NI: Lợi nhuận sau thuế.<br /> ­ EBT: Lợi nhuận trước thuế.<br /> ­ EBIT: Lợi nhuận trước lãi vay và thuế.<br /> ­ Vốn kinh doanh bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân: Mức độ  sử  dụng đòn bẩy tài chính  <br /> của doanh nghiệp.<br /> Hay:<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Trên cơ sở nhận biết 5 yếu tố trên, doanh nghiệp có thể áp dụng một số biện pháp làm tăng  <br /> ROE theo 2 nhóm như sau:<br /> Một là, nhóm các yếu tố  liên quan đến đòn bẩy tài chính: Tác động tới cơ cấu tài chính của <br /> doanh nghiệp thông qua điều chỉnh tỷ  lệ  nợ  vay và tỷ  lệ  vốn chủ  sở  hữu cho phù hợp với  <br /> năng lực hoạt động và đảm bảo cơ cấu nguồn vốn mục tiêu.<br /> Việc điều chỉnh cơ cấu tài chính sẽ liên quan đến gánh nặng lãi vay, có thể gia tăng mức độ <br /> ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính và làm gánh nặng lãi vay tăng lên và ngược lại.<br /> Hai là, nhóm các yếu tố  không liên quan đến đòn bẩy tài chính: Tăng hiệu suất sử dụng tài <br /> sản. Nâng cao số vòng quay của tài sản, thông qua việc vừa tăng quy mô về doanh thu thuần, <br /> vừa sử dụng tiết kiệm và hợp lý cơ  cấu của tổng tài sản; Tăng doanh thu, tiết giảm chi phí  <br /> sản xuất, nâng cao chất lượng của sản phẩm, từ đó, tăng tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và  <br /> thuế trên doanh thu thuần; Giảm gánh nặng thuế bằng việc áp dụng phương pháp khấu hao <br /> phù hợp.<br /> Nhìn chung, để nâng cao hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp, các nhà quản trị tài chính  <br /> doanh nghiệp sẽ phải cân nhắc trong việc lựa chọn yếu tố tác động phù hợp để gia tăng chỉ <br /> tiêu ROE, khi mức rủi ro chấp nhận được.<br /> Hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp là một vấn đề quan tâm hàng đầu của các nhà đầu  <br /> tư cũng như các đối tượng liên quan. Để  đánh giá hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp,  <br /> có thể sử dụng nhiều chỉ tiêu cũng như phương pháp phân tích khác nhau. Khi đánh giá, cần  <br /> quan tâm không chỉ các chỉ tiêu định lượng mà còn phải xem xét đến các chỉ tiêu định tính và  <br /> các nhân tố ảnh hưởng cho mục đích nghiên cứu.<br /> Để giúp các nhà đầu tư cũng như các bên liên quan có được thông tin chính xác về hiệu quả <br /> quản trị  tài chính doanh nghiệp tại các doanh nghiệp, nghiên cứu này chỉ  ra 7 chỉ  tiêu định <br /> lượng, 3 chỉ tiêu định tính và 2 nhóm nhân tố tác động được sử dụng trong việc phân tích và <br /> đánh giá. <br /> Tài liệu tham khảo<br /> 1. Bùi Văn Vần và Vũ Văn Ninh (2015), Giáo trình tài chính doanh nghiệp, NXB Tài chính;<br /> 2. Dương Hữu Hạnh (2005), Quản trị tài chính doanh nghiệp hiện đại, NXB Thống kê;<br /> 3. Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính:  <br /> Tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn, Tạp chí Khoa học và Công nghệ  ­ Đại học Đà  <br /> Nẵng – Số 5(40).2010;<br /> 4. McMahon, Holmes, Hutchinson, Forsaith (1993), Small Enterprise Financial Management: Theory  <br /> and Practice, Marrickville, Harcourt Brace;<br /> 5. Pierre Vernimmen (2005), Corporate Finance Theory and Practice, John Wiley & Son Limited;<br /> 6.   Van   Horne   and   Wachowicz   (12th   Edition),   Fundamentals   of   Financial   Management,   Pearson  <br /> Education Limited;<br /> 7. Brealey, Myers and Allen (10th Edition), Principles of Corporate Finance, McGraw­Hill/Irwin.<br />