Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 9 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:12

Thêm vào BST

Báo xấu

7
lượt xem 4
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao - Vấn đề 9 trình bày những kiến thức về hệ thống đòn bẩy trong tài chính. Những nội dung chính trong bài giảng gồm có: Đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính, đòn bẩy tổng hợp. Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm chi tiết!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 9 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

VÊn ®Ò 9 hÖ thèng ®ßn bÈy PGS.TS. Vò v¨n ninh Häc viÖn tµi chÝnh An 1 1. hÖ thèng ®ßn bÈy trong doanh nghiÖp 1.1 Đòn bẩy kinh doanh 1.2 Đòn bẩy tài chính 1.3 Đòn bẩy tổng hợp 2 1 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 1
§ßn bÈy kinh doanh 3 ph©n tÝch hoµ vèn  Kh¸i niÖm:  C¸c lo¹i ®iÓm hßa vèn:  C¸ch x¸c ®Þnh ®iÓm hßa vèn: - S¶n lưîng hoµ vèn kinh tÕ F  Q = ---------- g-v - S¶n lưîng hoµ vèn tµi chÝnh F+I  Q = ---------- g-v 4 2 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 2
ph©n tÝch hoµ vèn - Doanh thu hòa vốn kinh tế - Doanh thu hòa vốn tài chính - Sản lượng để đạt lợi nhuận mục tiêu F + I + EBT QP = ------------------ g–v * Tác dụng của phân tích hoà vốn? 5 §ßn bÈy kinh doanh - Khái niệm đòn bẩy kinh doanh: Phản ánh tỷ trọng chi phí cố định trong tổng chi phí kinh doanh của doanh nghiệp . => Nếu tỷ trọng chi phí cố định lớn thì có đòn bẩy kinh doanh lớn và ngược lại. 6 3 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 3
§ßn bÈy kinh doanh - Tác động của đòn bẩy kinh doanh: Giống con dao hai lưỡi tác động vào lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) + Nếu vượt qua hoà vốn: Đòn bẩy kinh doanh lớn sẽ gia tăng nhiều EBIT + Nếu không vượt qua hoà vốn: Đòn bẩy kinh doanh lớn sẽ làm doanh nghiệp thua lỗ nhiều hơn 7 §ßn bÈy kinh doanh - Đo lường mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh Tỷ lệ thay đổi của EBIT DOL = -------------------------------------- Tỷ lệ thay đổi của sản lượng Q0 (g-v) = --------------- Q0 (g-v) - F 8 4 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 4
§ßn bÈy kinh doanh Ý nghĩa thực tiễn: => Lựa chọn cách thức đầu tư vào tài sản cố định cho dự án. => Đẩy mạnh tiêu thụ, mở rộng thị trường để khai thác tối đa hiệu ứng tích cực của đòn bẩy kinh doanh để gia tăng EBIT. Lưu ý: Giới hạn thị trường dẫn đến có thể không lựa chọn cách đầu tư có đòn bẩy kinh doanh lớn. 9 Bµi tËp t×nh huèng Một doanh nghiệp có một dự án đầu tư đang nghiên cứu để lựa chọn 1 trong 2 phương án đầu tư sau: Phương ¸n Chi phÝ cè Chi phÝ Gi¸ b¸n ®Þnh kinh biÕn ®æi doanh A 80 4,8 8 B 120 4 8 1. Sản lượng hoà vốn của phương án nào lớn hơn?Vẽ đồ thị? 2. Tính mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh cho từng phương án tại sản lượng 35 sản phẩm? 10 5 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 5
Bài tập tình huống Phương án Sản lượng hòa DOL Sản lượng vốn cân bằng A 25 3,5 50 B 30 7,0 50 Với sản lưượng cân bằng 50, thì khi giới hạn thị trường đạt trên 50 sản phẩm thì nên chọn phương án B, dưới 50 thì nên chọn phương án A 11 Đòn bẩy kinh doanh và EBIT (®iÓm bµng quan) 160 Phương án B 140 Phương án A 120 EBIT 100 80 64 0.0 (80) 25 30 45 50 70 90 100 120 Q (120) 6 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 6
Bài tập tình huống Giả sử thị trường chỉ đạt giới hạn: 45 sản phẩm, điều gì sẽ xảy ra? Phương án A: EBIT = Phương án B: EBIT = 13 Bài tập tình huống  Giả sử thị trường chỉ đạt giới hạn: 45 sản phẩm, điều gì sẽ xảy ra? Phương án A: EBIT = (45- 25) x 3,2 = 64 Phương án B: EBIT = (45- 30) x 4,0 = 60 14 7 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 7
KÕt luËn Kết cấu chi phí có thể làm gia tăng nhiều hơn, nhưng cũng có thể làm sụt giảm nhiều hơn lợi nhuận trước lãi vay và thuế. Điều đó đặt trọng tâm ở tỷ trọng chi phí cố định của doanh nghiệp. => Cách thức đầu tư (kết cấu chi phí ) tạo ra lợi ích kinh tế cho nhà đầu tư nói chung (bao gồm chủ nợ và chủ sở hữu) 15 2. §ßn bÈy tµi chÝnh 16 8 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 8
§ßn bÈy tµi chÝnh Tình huống 1: Công ty ABC đang cân nhắc lựa chọn phương án tài trợ vốn 1 hay 2. (bỏ qua thuế TNDN) PA 1 PA 2  Tài sản $10,000 $10,000  Nợ $3000 $7,000  Vốn cổ phần $7,000 $3,000  Hệ số nợ 30% 70%  Lãi suất 10% 10%  Doanh thu $5000 $5000  Chi phí SXKD $3000 $3000 17 §ßn bÈy tµi chÝnh PA 1 PA 2  Tài sản $10,000 $10,000  Nợ $3000 $7,000  Vốn cổ phần $7,000 $3,000  Hệ số nợ 30% 70%  Lãi suất 10% 10%  Doanh thu $5000 $5000  Chi phí SXKD $3000 $3000  EBIT $2000 $2000  BEP 20% 20%  I $300 $700  EBT 1700 $1300  NI 1700 $1300  ROE 24,2% 43,3% 18 9 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 9
§ßn bÈy tµi chÝnh PA 1 PA 2  Tài sản $10,000 $10,000  Nợ $3000 $7,000  Vốn cổ phần $7,000 $3,000  Hệ số nợ 30% 70%  Lãi suất 10% 10%  Doanh thu $5000 $5000  Chi phí SXKD $4500 $4500  EBIT $500 $500  BEP 5% 5%  I $300 $700  EBT 200 -200  NI 200 -200  ROE 3% -6,7% 19 §ßn bÈy tµi chÝnh - Khái niệm: - Mục tiêu tác động của đòn bẩy tài chính: - Cơ chế tác động của đòn bẩy tài chính: ROE = [BEP + D/E (BEP - r)](1-t%) => Sử dụng nợ vay giống như sử dụng dao hai lưỡi. - Mức độ tác động của đòn bẩy tài chính Q0 (g-v) - F DFL = --------------------- Q0 (g-v) – F - I 20 10 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 10
§ßn bÈy tµi chÝnh ý nghĩa khoa học: + Đòn bẩy tài chính cao làm giảm khả năng thanh toán của DN + Đòn bẩy tài chính tác động có tính hai mặt đến ROE (EPS) + Đo lường mức độ rủi ro tài chính + Đòn bẩy tài chính cao làm giảm hệ số tín nhiệm và kéo theo hạn chế khả năng vay nợ của DN. ý nghĩa thực tiễn: Là căn cứ lựa chọn hệ số nợ tối ưu 21 2.3 ®ßn bÈy tæng hîp - Phèi hîp ®ßn bÈy kinh doanh vµ ®ßn bÈy tµi chÝnh §é lín cña §é lín cña §é lín cña ®ßn bÈy = ®ßn bÈy x ®ßn bÈy tæng hîp kinh doanh tµi chÝnh 22 11 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 11
Bµi tËp t×nh huèng C«ng ty X hiÖn ®ang xem xÐt ®Ó s¶n xuÊt 1 lo¹i s¶n phÈm. Cã sè liÖu sau: - Tæng chi phÝ cè ®Þnh kinh doanh: 60 triÖu/n¨m - L·i vay vèn trong kú: 10 triÖu ®ång - Chi phÝ biÕn ®æi 320.000®/sp. - Gi¸ b¸n: 520.000®/sp. - C«ng suÊt tèi ®a:600sp/n¨m - ThuÕ suÊt thuÕ TNDN 25%. Yªu cÇu:1-TÝnh s¶n lưîng hßa vèn, doanh thu hßa vèn? 2-NÕu c«ng ty mong muèn ®¹t lîi nhuËn sau thuÕ 15 triÖu th× ph¶i s¶n xuÊt bao nhiªu s¶n phÈm? 3. H·y tÝnh møc ®é ¶nh hưëng cña ®ßn bÈy kinh doanh vµ ®ßn bÈy tµi chÝnh t¹i møc s¶n lưîng lµ 500 sp. 23 12 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 12