Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 8 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:6

Thêm vào BST

Báo xấu

10
lượt xem 4
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao - Vấn đề 8 cung cấp những kiến thức về chi phí sử dụng vốn. Những nội dung chính trong bài giảng gồm có: Chi phí sử dụng các nguồn vốn, chi phí cận biên về sử dụng vốn, xác định ngân sách đầu tư tối ưu. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 8 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

VÊn ®Ò 8 Chi phÝ sö dông vèn PGS.TS. Vò v¨n ninh Häc viÖn tµi chÝnh An 1 I. Chi phÝ sö dông vèn 1- Chi phí sử dụng các nguồn vốn. 2- Chi phí cận biên về sử dụng vốn. 3- Xác định ngân sách đầu tư tối ưu. 2 1 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 1
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn - Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư đối với số vốn mà doanh nghiệp huy động cho một dự án đầu tư nhất định. Như vậy trên góc độ DN: Chi phí sử dụng vốn là giá mà DN phải trả để mua quyền sử dụng vốn của nhà đầu tư. - Đặc điểm: + Dựa trên các quy luật của thị trường + Phản ánh tỷ lệ % trên mỗi đồng vốn huy động + Dựa trên mức độ rủi ro của dự án đầu tư cụ thể + Là chi phí sử dụng vốn danh nghĩa (bao gồm lãi thực và tỷ lệ lạm phát dự kiến 3 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn a. Chi phí sử dụng vốn vay: - Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế: + Cách 1: Tính bằng lãi suất vay vốn (rd), + Cách 2: Là lãi suất chiết khấu làm cân bằng giữa tổng giá trị hiện tại của dòng tiền phải trả trong tương lai với số vốn vay được hôm nay. - Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế = rd (1-t%) Trong đó: - rd: lãi suất vay vốn -t%:thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 4 2 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 2
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi Trong đó: d : Cổ tức của một cổ phiếu ưu đãi P0: Giá thị trường hiện hành của CPƯĐ e : Tỷ lệ chi phí phát hành rp: Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi 5 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn c. Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận để lại - Phương pháp lãi suất cộng mức bù rủi ro r e = Lãi suất phi rủi ro + mức bù rủi ro - Phương pháp CAPM - re = rf + (rm – rf)βi 6 3 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 3
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn c. Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận để lại - Phương pháp dòng tiền chiết khấu Trong đó: re: Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại. d0: Cổ tức trả ở cuối năm trước, d1 cổ tức năm nay P0: Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thường g : Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm 7 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn d. Chi phí sử dụng cổ phiếu thường Trong đó: rs: Chi phí sử dụng cổ phiếu thường e : Tỷ lệ chi phí phát hành 8 4 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 4
Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n ( WACC)  Trong ®ã:  wk: Tû träng cña nguån vèn k  rk: Chi phÝ sö dông vèn cña nguån vèn k 9 Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn  Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn cận biên là chi phí của đồng vốn mới huy động tăng thêm cho hoạt động đầu tư của doanh nghiệp.  Chi phí sử dụng vốn cận biên thực chất là chi phí sử dụng vốn bình quân của đồng vốn mới tăng thêm.  Tại sao phải xem xét chi phí sử dụng vốn cận biên? 10 5 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 5
XÁC ĐỊNH ĐIỂM GÃY  Khái niệm: Điểm gãy là mức vốn huy động mà đồng vốn tiếp theo sẽ có chi phí sử dụng vốn cao hơn do một hay một số nguồn vốn có sự thay đổi về chi phí sử dụng vốn. Tổng lượng vốn có chi phí thấp hơn của nguồn vốn i §iÓm g·y = Tỷ trọng của nguồn vốn i 11 XÁC ĐỊNH NGÂN SÁCH ĐẦU TƯ TỐI ƯU WACC vµ tû suÊt doanh lợi nội bộ 13% 12% 11% MCC 10% IOS Quy m« vèn 50 100 180 12 6 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 6