Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 11 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:14

Thêm vào BST

Báo xấu

9
lượt xem 4
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao - Vấn đề 11 cung cấp kiến thức về phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp. Những nội dung chính được trình bày trong chương này gồm có: Nguyên tắc phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp, phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp nhà nước, chính sách cổ tức của công ty cổ phần. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 11 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

VÊn ®Ò 11 Ph©n phèi lîi nhuËn cña doanh nghiÖp PGS.TS. Vò v¨n ninh Häc viÖn tµi chÝnh An Néi dung  NGUYÊN TẮC PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP  PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN CỦA DNNN  CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 1
NGUYÊN TẮC PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP + Đảm bảo hài hoà lợi ích giữa chủ sở hữu doanh nghiệp với các chủ thể khác + Đảm bảo hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài. 2. Ph©n phèi lîi nhuËn cña DNNN Theo Nghị định 91/2015/NĐ-CP ngày 13/10/2015 quy định: Lợi nhuận của doanh nghiệp sau khi bù đắp lỗ năm trước theo quy định của Luật thuế thu nhập doanh nghiệp, trích Quỹ phát triển khoa học và công nghệ theo quy định của pháp luật, nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, phần lợi nhuận còn lại được phân phối như sau: 1. Chia lãi cho các thành viên góp vốn liên kết theo quy định của hợp đồng (nếu có). 2. Bù đắp khoản lỗ của các năm trước đã hết thời hạn được trừ vào lợi nhuận trước thuế. 3. Số lợi nhuận còn lại sau khi trừ đi các nội dung quy định tại các Khoản 1, 2 được phân phối như sau: a) Trích tối đa 30% vào quỹ đầu tư phát triển. 2 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 2
2. Ph©n phèi lîi nhuËn cña DNNN b) Trích quỹ khen thưởng, phúc lợi: - Xếp loại A được trích 3 tháng lương thực hiện - Xếp loại B được trích 1,5 tháng lương thực hiện - Xếp loại C được trích 1 tháng lương thực hiện - Doanh nghiệp không thực hiện xếp loại thì không được trích lập c) Trích quỹ thưởng người quản lý doanh nghiệp, kiểm soát viên - Xếp loại A được trích 1,5 tháng lương thực hiện của Viên chức quản lý doanh nghiệp; - Xếp loại B được trích 01 tháng lương thực hiện của Viên chức quản lý doanh nghiệp; - Xếp loại C hoặc doanh nghiệp không thực hiện xếp loại thì không được trích lập quỹ thưởng người quản lý, kiểm soát viên 2. Ph©n phèi lîi nhuËn cña DNNN d) Các doanh nghiệp trích hai quỹ khen thưởng, phúc lợi mà không đủ mức theo quy định tại Điểm b Khoản này, thì được giảm trừ phần trích lập quỹ đầu tư phát triển để bổ sung nguồn quỹ khen thưởng, phúc lợi nhưng tối đa không vượt quá mức trích vào quỹ đầu tư phát triển trong năm tài chính. đ) Số lợi nhuận còn lại sau khi trích lập theo quy định tại các Điểm a, b, c, d Khoản này được nộp về Ngân sách nhà nước. 3 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 3
III. ChÝnh s¸ch cæ tøc cña c«ng ty cæ phÇn 1. Cæ tøc vµ nguån gèc cæ tøc 2. Quy ®Þnh ph¸p lý vÒ tr¶ cæ tøc ë VN 3. C¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ chÝnh s¸ch cæ tøc 4. C¸c chÝnh s¸ch tr¶ cæ tøc 5. C¸c h×nh thøc tr¶ cæ tøc 6. C¸c nh©n tè ¶nh hëng ®Õn chÝnh s¸ch cæ tøc 1. Cæ tøc vµ nguån gèc cæ tøc - Khái niệm: Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế dành để trả cho cổ đông hiện hành - Nguồn gốc: Từ lợi nhuận sau thuế - Chính sách cổ tức: thể hiện quyết định giữa việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc tái đầu tư lợi nhuận vào chính công ty đó. - Mục tiêu của chính sách cổ tức: Tối đa hóa giá trị công ty 4 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 4
2. Quy ®Þnh ph¸p lý vÒ tr¶ cæ tøc ë VN C«ng ty cæ phÇn chØ ®îc tr¶ Cæ tøc: + Tõ lîi nhuËn ròng ®· thùc hiÖn + Sau khi ®· thùc hiÖn nghÜa vô thuÕ + Sau khi ®· bï lç + Ph¶i ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh to¸n c¸c kho¶n nî ®Õn h¹n 3. C¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ chÝnh s¸ch cæ tøc - Thu nhËp mét cæ phÇn thêng (EPS) - Cæ tøc mét cæ phÇn thêng (DPS) - HÖ sè chi tr¶ cæ tøc - Tû lÖ cæ tøc - Tû suÊt cæ tøc - HÖ sè gi¸ trªn thu nhËp (PE) 5 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 5
4. C¸c chÝnh s¸ch tr¶ cæ tøc a. ChÝnh s¸ch æn ®Þnh cæ tøc  Theo chính sách này Công ty đảm bảo duy trì việc trả cổ tức liên tục qua các năm, mức trả cổ tức qua các năm là tương đối ổn định mặc dù lợi nhuận hàng năm có thể biến động.  Hiện nay do hiện tượng lạm phát làm cho các công ty có xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo một tỷ lệ nhất định. a. ChÝnh s¸ch æn ®Þnh cæ tøc Lîi nhuËn sau thuÕ Chi traû coå töùc Lîi nhuËn taùi ñaàu tö Cô hoäi ñaàu tö Cô caáu nguồn Nguồn vµ Nhu caàu voán voán muïc tieâu vèn ngo¹i sinh 6 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 6
4. C¸c chÝnh s¸ch tr¶ cæ tøc a. ChÝnh s¸ch æn ®Þnh cæ tøc :  Lîi nhuËn rßng (dù kiÕn) = 400 triÖu  HÖ sè nî tèi u lµ 40%  Nhu cÇu vèn ®Çu t (dù kiÕn) = 500 triÖu  Møc tr¶ cæ tøc n¨m tríc: 2.000 ®ång/cæ phÇn  Sè lîng cæ phÇn thêng ®ang lu hµnh: 100.000 cæ phÇn  Tû lÖ t¨ng trëng cæ tøc dù kiÕn duy tr× 5% mçi n¨m  Cæ tøc mçi cæ phÇn: ………… ®ång  Lîi nhuËn t¸i ®Çu t:…………..  Vay vèn: ……………  Ph¸t hµnh cæ phÇn thêng míi………… a. ChÝnh s¸ch æn ®Þnh cæ tøc *Ưu điểm của chính sách ổn định cổ tức: + Chính sách cổ tức ổn định đưa ra thông tin hay tín hiệu về sự ổn định trong kinh doanh + Tạo ra thu nhập thực tế cho cổ đông. Có rất nhiều cổ đông sử dụng cổ tức để đáp ứng nhu cầu chi tiêu hiện tại + Ổn định thành phần cổ đông, thuận lợi cho công tác quản lý + Giúp công ty dễ dàng niêm yết chứng khoán *Hạn chế của chính sách ổn định cổ tức: + Ảnh hưởng đến nguồn vốn bên trong + Công ty phải phát hành chứng khoán mới để huy động vốn dẫn đến mất chi phí phát hành và chi sẻ quyền kiểm soát 7 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 7
4. C¸c chÝnh s¸ch tr¶ cæ tøc b. ChÝnh s¸ch thÆng d cæ tøc - M« h×nh tr¶ cæ tøc thÆng d chÞu ¶nh hëng rÊt lín bëi c¸c c¬ héi ®Çu t vµ kh¶ n¨ng nguån tiÒn dµnh tµi trî cho viÖc ®Çu t - Nhµ ®Çu t sÏ a thÝch t¸i ®Çu t h¬n nhËn cæ tøc nÕu viÖc t¸i ®Çu t ®em l¹i tû suÊt sinh lêi lín h¬n so ®Çu t n¬i kh¸c. b.ChÝnh s¸ch thÆng d cæ tøc Cô caáu nguồn voán muïc tieâu Nhu cÇu mçi nguån vèn Lîi nhuËn sau thuÕ Giöõ laïi taùi ñaàu tö Chi traû coå töùc 8 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 8
4. C¸c chÝnh s¸ch tr¶ cæ tøc b.ChÝnh s¸ch thÆng d cæ tøc Lîi nhuËn rßng (dù kiÕn) = 500 triÖu  HÖ sè nî tèi u lµ 40% Nhu cÇu vèn ®Çu t (dù kiÕn) = 600 triÖu Sè lîng cæ phÇn thêng ®ang lu hµnh: 100.000 cæ phÇn  Møc tr¶ cæ tøc n¨m tríc: 2.000 ®ång/cæ phÇn Nhu cÇu vèn vay nî = ……………….. Nhu cÇu vèn chñ së h÷u = ………….. Cæ tøc tr¶ cho cæ ®«ng = ……….. Cæ tøc mét cæ phÇn =……… b. ChÝnh s¸ch thÆng d cæ tøc * Ưu điểm của chính sách thặng dư cổ tức - Mét lµ: Trêng hîp c«ng ty ®ang cã nhiÒu c¬ héi ®Çu t t¨ng trëng - Hai lµ: C«ng ty sÏ gi¶m ®îc chi phÝ sö dông vèn v× gi¶m chi phÝ ph¸t hµnh - Ba lµ: Gióp cæ ®«ng tr¸nh thuÕ hoÆc ho·n thuÕ thu nhËp c¸ nh©n -Bèn lµ: Tr¸nh ph¶i ph©n chia quyÒn kiÓm so¸t, biÓu quyÕt 9 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 9
b. ChÝnh s¸ch thÆng d cæ tøc * Hạn chế của chính sách thặng dư cổ tức - Mét lµ: Không đáp ứng được nhu cầu tiêu dùng ở hiện tại của cổ đông, khiến một bộ phận cổ đông phải bán bớt CP => giá CP có xu hướng giảm - Hai là: Hình ảnh công ty trong mắt nhà đầu tư không được đánh giá cao - Ba là: Làm tăng nguy cơ rủi ro cho các cổ đông hiện hành. 5. C¸c h×nh thøc tr¶ cæ tøc a. H×nh thøc cæ tøc bằng tiÒn - Khái niệm: Cổ tức bằng tiền là khoản lợi nhuận sau thuế được biểu hiện bằng một lượng tiền mà công ty trả cho cổ đông hiện hành. - T¸c ®éng: Lµm gi¶m tµi s¶n c«ng ty dÉn ®Õn gi¶m gi¸ trÞ sæ s¸ch cæ phÇn so víi tríc khi tr¶ cæ tøc. 10 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 10
5. C¸c h×nh thøc tr¶ cæ tøc b. Hình thức cổ tức cổ phiếu - Khái niệm: Cổ tức cổ phiếu là khoản lợi nhuận sau thuế được biểu hiện dưới dạng cổ phiếu mà công ty phát hành mới để chia thêm cho các cổ đông hiện hành. - Trả cổ tức cổ phiếu giống như việc chia tách cổ phiếu - Tác động: Hình thức này làm tăng số lượng cổ phần lưu hành nên làm giảm giá trị cổ phần 5. C¸c h×nh thøc tr¶ cæ tøc c. Tr¶ cæ tøc b»ng tµi s¶n Mét sè c«ng ty tr¶ cæ tøc b»ng tµi s¶n, ch¼ng h¹n c«ng ty tr¶ b»ng s¶n phÈm hay b»ng chÝnh nh÷ng chøng kho¸n mµ c«ng ty ®ang n¾m gi÷ cña c¸c c«ng ty kh¸c. 11 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 11
6. C¸c nh©n tè ¶nh hëng ®Õn chÝnh s¸ch cæ tøc Møc Nh÷ng quy sinh ®Þnh vÒ ph¸p lý. lêi Xu thế nền kinh tế C¬ héi ®Çu t vµ nhu cÇu vèn Kh¶ n¨ng th©m nhËp Thị trường ChÝnh vèn Nhu cÇu hoµn s¸ch cæ tøc tr¶ nî vay DiÔn biÕn lîi nhuËn t- ¬ng lai Vßng ®êi c«ng ty ThuÕ thu nhËp QuyÒn KS c¸ nh©n Bµi tËp t×nh huèng + Tæng gi¸ trÞ thÞ trêng (cả nợ và cổ phần) cña c«ng ty cæ phÇn ABC vµo ngµy 1/1/N lµ 5000 triÖu ®ång. KÕt cÊu nguån vèn hiÖn t¹i ®îc coi lµ tèi u, trong ®ã: -Vèn vay nî: 2.000 triÖu ®ång -Vèn chñ së h÷u (kh«ng cã cæ phÇn u ®·i): 3.000 triÖu ®ång + N¨m tríc, c«ng ty tr¶ lîi tøc cæ phÇn cho cæ ®«ng lµ 3.000 ®ång/cæ phÇn, tû lÖ t¨ng trëng lîi tøc cæ phÇn dù kiÕn t¨ng ®Òu ®Æn hµng n¨m lµ 5%. Gi¸ thÞ trêng hiÖn hµnh cña mét cæ phÇn thêng lµ: 30.000 ®ång. Dù kiÕn trong n¨m, sè lîi nhuËn sau thuÕ lµ: 600 triÖu ®ång. + Gi¶ sö c«ng ty ®ang cã mét c¬ héi ®Çu t víi sè vèn ®Çu t cÇn thiÕt lµ 800 triÖu ®ång, tû suÊt doanh lîi néi bé cña dù ¸n (IRR) lµ 15% . + NÕu c«ng ty vay vèn tõ 1 ®ång ®Õn 200 triÖu ®ång sÏ ph¶i tr¶ l·i suÊt 10%/n¨m. NÕu sè vèn vay trªn 200 triÖu sÏ ph¶i tr¶ l·i suÊt 12%/n¨m. + NÕu c«ng ty ph¸t hµnh cæ phÇn thêng th× tû lÖ chi phÝ ph¸t hµnh so víi gi¸ cæ phÇn dù kiÕn lµ 10%. 12 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 12
Bµi tËp t×nh huèng Yªu cÇu: 1. NÕu c«ng ty theo ®uæi chÝnh s¸ch cæ tøc æn ®Þnh, mçi n¨m t¨ng trëng 5%, th× cæ tøc mét cæ phÇn lµ bao nhiªu? Khi ®ã chi phÝ sö dông vèn cËn biªn cho sè vèn míi lµ bao nhiªu? 2. Gi¶ thiÕt dù ¸n ®Çu t ®îc chÊp nhËn, nÕu c«ng ty theo ®uæi chÝnh s¸ch thÆng d lîi tøc cæ phÇn th× cæ tøc mét cæ phÇn lµ bao nhiªu? BiÕt r»ng: ThuÕ suÊt thuÕ TNDN lµ 25%. Bµi tËp t×nh huèng Gîi ý: - Cæ tøc mét cæ phÇn năm nay= - Sè lîng cæ phÇn thêng = - LN t¸I ®Çu t = - C¬ cÊu nguån vèn tèi u: 40% vay nî , 60% vèn chñ së h÷u - BP vay = 200/0,4= - BP vèn chñ së h÷u = - Chi phÝ sö dông vèn vay: + rd + rd - Chi phÝ vèn chñ së h÷u: + re + rs - WACC( tõ 1- 475) = - WACC (tõ 475- 500) = - WACC (tõ 500 trë lªn)= 13 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 13
Bµi tËp t×nh huèng Gîi ý: - C¬ cÊu nguån vèn tèi u: 40% vay nî , 60% vèn chñ së h÷u - Vèn vay: - Vèn chñ së h÷u: - LN cßn l¹i chia cæ tøc = - Cæ tøc mét cæ phÇn = 14 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 14