9-1
Chương 9: Chi phí vốn
Nguồn vốn
Chi phí vốn thành phần
WACC
Điều chỉnh với chi phí phát hành
Điều chỉnh với rủi ro
9-2
Nguồn vốn dài hạn
Vốn dài hạn
Nợ dài hạn Cổ phiếu ưu đãi CP thường
Thu nhập giữ lại CP mới
9-3
Tính chi phí vốn trung bình
WACC = wdkd(1-T) + wpkp + wcks
W là tỷ trọng vốn thành phần trong cơ
cấu vốn doanh nghiệp.
K là chi phí của vốn thành phần.
9-4
Chi phí vốn trước thuế và sau
thuế
Cổ đông quan tâm đến CFs sau thuế.
Do đó, chi phí vốn trung bình (WACC)
được xác định dựa trên chi phí vốn sau
thuế của vốn thành phần. Tuy nhiên,
chỉ có kd cần điều chỉnh bởi vì lãi được
trừ thuế.
9-5
Chi phí vốn biên (marginal costs)
Chi phí vốn được sử dụng chủ yếu để ra
quyết định trong đó có quyết định huy
động vốn, vì vậy sự phân tích phải dựa
trên chi phí vốn biên hiện tại (đối với
WACC).