Bài giảng Tài chính công ty: Chương 7 - TS. Nguyễn Thu Hiền

Chia sẻ: Hgfch Hgfch | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:34

Thêm vào BST

Báo xấu

99
lượt xem 8
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nội dung chính của chương 7 Các tiêu chuẩn đánh giá dự án thuộc bài giảng tài chính công ty nhằm trình bày về tiêu chuẩn giá trị hiện ròng, tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn, tiêu chuẩn sất sinh lợi nội tại, tiêu chuẩn chỉ số sinh lợi, thực tiễn sử dụng các tiêu chuẩn đánh giá dự án.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính công ty: Chương 7 - TS. Nguyễn Thu Hiền

Chương Các tiêu chu n ánh giá d án Môn Tài chính công ty TS. Nguy n Thu Hi n 0
N i dung chương Tiêu chu n Giá tr hi n t i ròng (Net Present Value – NPV) Tiêu chu n Th i gian hoàn v n (Payback Period – PBP) Tiêu chu n Su t sinh l i n i t i (Internal Rate of Return – IRR) Tiêu chu n ch s sinh l i (Profitability Index – PI) Th c ti n s d ng các tiêu chu n ánh giá d án 1
c i m v m t tiêu chu n t t Tiêu chu n t t c n có c i m th a mãn nh ng câu h i sau: Li u tiêu chu n có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n có xét n r i ro? Tiêu chu n có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? 2
Ví d minh h a các tiêu chu n B n ang ánh giá d án có các thông tin sau: Năm 0: CF = -165,000 Năm 1: CF = 63,120; NI = 13,620 Năm 2: CF = 70,800; NI = 3,300 Năm 3: CF = 91,080; NI = 29,100 Su t sinh l i yêu c u i v i d án này là 12%. 3
Tiêu chu n NPV Là khác bi t gi a giá tr th trư ng và chi phí u tư c a d án (b ng hi n giá ngân lưu nh p tr i ngân lưu xu t) Tr l i cho câu h i d án t o ra bao nhiêu giá tr ? u tiên ư c lư ng ngân lưu c a d án Bư c ti p theo là xác nh su t sinh l i yêu c u i v i d án Bư c th ba là dùng su t sinh l i yêu c u chi t kh u ngân lưu d án r i tr i chi phí u tư 4 ban u vào d án.
NPV – Ra quy t nh N u NPV dng, ch p nh n u t vào d án Giá tr dương c a NPV d án có ý nghĩa là d án em l i giá tr gia tăng cho công ty và s tăng giá tr c a c ông Vì m c tiêu c a công ty là gia tăng giá tr c ông, NPV là tiêu chu n tr c ti p cho th y kh năng th c hi n m c tiêu này 5
Minh h a tính NPV Dùng công th c sau: NPV = 63,120/(1.12) + 70,800/(1.12)2 + 91,080/(1.12)3 – 165,000 = 12,627.42 Li u nên ch p nh n hay t ch i u t vào d án? 6
ánh giá tiêu chu n NPV Li u tiêu chu n NPV có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n NPV có xét n r i ro? Tiêu chu n NPV có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u NPV có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 7
Tiêu chu n PBP M t bao lâu thì thu h i ư c v n u tư vào d án? Tính toán: Ư c lư ng ngân lưu Tr ngân lưu tương lai ra kh i chi phí u tư ban u n khi toàn b chi phí u tư ư c thu h i h t Quy t nh: u tư vào d án n u PBP c a d án ng n hơn th i gian thu h i v n yêu c u 8
Minh h a tính PBP Gi s chúng ta ch p nh n u tư n u d án có th i gian hoàn v n 2 năm. Tính toán PBP c a d án: Year 1: 165,000 – 63,120 = 101,880 là s ti n c n ti p t c thu h i hoàn v n Year 2: 101,880 – 70,800 = 31,080 là s ti n c n ti p t c thu h i hoàn v n Year 3: 31,080 – 91,080 = -60,000 v y d án cho phép thu h i v n u tư trong năm th 3 Có ch p nh n u t vào d án? 9
ánh giá tiêu chu n PBP Li u tiêu chu n PBP có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n PBP có xét n r i ro? Tiêu chu n PBP có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u PBP có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 10
Ưu như c i m c a PBP Ưu Như c D hi u B qua Giá tr ti n t Cân nh c tính r i ro c a theo th i gian ngân lưu xa trong tương Yêu c u m t th i gian lai hoàn v n thi u căn c B qua ngân lưu sau th i i m hoàn v n Hay t ch i u tư các d án dài h n, thư ng là các d án R&D 11
Su t thu l i n i t i (Internal Rate of Return) Là tiêu chu n quan tr ng nh t thay th ư c NPV ư c dùng ph bi n trong th c ti n vì có ý nghĩa tr c quan ư c tính toán ch d a vào ngân lưu d án mà không c n su t sinh l i cho trư c 12
Su t thu l i n i t i (IRR)– nh nghĩa: IRR là su t sinh l i làm cho NPV =0 Quy t nh: u tư vào d án n u IRR l n hơn su t thu l i yêu c u 13
Tính IRR cho ví d minh h a Dùng phương pháp n i suy IRR = 16.13% > 12% required return Li u có nên ch p nh n u t vào d án? 14
NPV Profile For The Project 70,000 60,000 IRR = 16.13% 50,000 40,000 PV 30,000 N 20,000 10,000 0 -10,000 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 -20,000 Discount Rate 15
Câu h i ánh giá tiêu chu n IRR Li u tiêu chu n IRR có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n IRR có xét n r i ro? Tiêu chu n IRR có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u IRR có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 16
Ưu i m c a IRR Tr c quan, d hi u D dùng trong ngôn ng u tư nh m gi i thi u cơ h i u tư n các nhà u tư ti m năng N u IRR c a d án l n thì không c n ph i ư c lư ng ra su t sinh l i yêu c u ra quy t nh u tư, vì vi c tính su t sinh l i yêu c u không h ơn gi n 17
Tóm tăt các quy t nh u tư Tóm t t Net Present Value Ch p nh n Payback Period T ch i Internal Rate of Return Ch p nh n 18
NPV so v i IRR NPV và IRR thư ng cho cùng m t quy t nh Các trư ng h p ngo i l Ngân lưu phi truy n th ng – D u c a ngân lưu i nhi u hơn m t l n Ch n l a các d án lo i tr nhau và: Các DA này có chi phí u tư ban u khác nhau Ngân lưu các d án có th i i m khác nhau 19