Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Giải pháp hoàn thiện hoạt động sáp nhập và mua lại tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:108

Thêm vào BST

Báo xấu

7
lượt xem 1
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Đề tài nghiên cứu thực trạng hoạt động M&A tại các Ngân hàng thương mại Việt Nam trong thời gian qua- từ năm 1997 đến năm 2012. Qua đó chỉ rõ những kết quả đạt được cũng như những hạn chế cần điều chỉnh để thúc đẩy hoạt động M&A ngân hàng. Đồng thời, đưa ra hướng phát triển hoạt động M&A tại các ngân hàng thương mại Việt Nam một cách chuyên nghiệp và hiệu quả hơn.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Giải pháp hoàn thiện hoạt động sáp nhập và mua lại tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

B
-- , .. LdiCAMDOAN , ! Toi xin cam doan d~ tai '"Giai phap hoan thi~n ho~t dQng sap nh~p va L ua l~i t~i cac Ngan hang thtrO'ng m~i Vi~t Nam" do chfnh toi nghien c(ru va thgc hi~n. Cac s6 li~u va thong tin duqc neu trong lu~n van Ia trung thgc, c6 ngu6n g6c va duqc phep cong b6. I I TpHCM, ngay thang nam Nguy~n Thj Cao Nguyen
Ml)C Ll)C Lm cam doan ~uc luc I • • Danh muc tir vi~t t~t hanh mvc bang bi~u hanh mvc sO' dB, bi~u dB I ' I I iai ma dfru 1 ¢huang 1: TONG QUAN VE HO~T DONG sAP NHAP v A MUA L~I 4 i .1. Ca sa ly thuy~t v~ ho~t d()ng sap nh?p va mua l~i 4 1.1 .1. Cac khai ni~m 4 1 1.1.2. Phan bi~t sap nh?p, hqp nh~t va mua l~i 5 1.1.3. Ph an lo~i ho~t d()ng M&A 6 1.1.3.1. Dva vao m6i quan h~ gifra hai cong ty ti~n hanh M&A 6 1.1.3 .2. Dva tren ph~m vi Hinh th6 8 1.1.3 .3. Dva tren tinh ch~t cua thuang vv 9 .2. Cac phuang thuc thvc hi~n M&A 9 1.2.1. Chao thfru (tender offer) 9 1.2.2. Mua l~i tai san cong ty 10 1.2.3. Loi keo c6 dong b~t man 10 1.2.4. Thuang luQTig tv nguy~n 10 1.2.5. Thu gom c6 phi~u tren thi truang chung khoan 11 1, .3. Trinh tv ca ban d~ thvc hi~n giao dich M&A 11 1.3 .1. Xac d!nh doanh nghi~p mvc tieu 12 1.3 .2. Xac djnh gia tr! giao d!ch M&A 13 1.3.2.1. Phuang phap tai san 13 1.3.2.2. Phuang phap thu nh?p 14 1.3.2.3. Phuang phap so sanh th! truang 14
I 1.3 .3. Dam phan, giao k~t va thvc hi~n thoa thu~n trong hgp d6ng M&A 15 11.4. Tac d
2.1.2.4. Ngan hang nu&c ngoai tham nh~p thi trm.'Yng tai chinh Vi~t Nam ngay 37 cang sau va r()ng ~.2. Ca sa phap ly cho ho~t d()ng M&A cua cac NHTM t~i Vi~t Nam 38 ! 2.2.1. C:ic qui djnh chung ve M&A 38 2.2.2. Quy djnh d~c thu cho ho~t d()ng M&A NHTM 40 , .3. Tinh hinh.ho~t dQng M&A cila.cic NHTM t~i Vi~t Nam trong thiri gian qua 42 t I 2.3.1. M()t so thuang V\1 M&A dien hinh gifra cac ngan hang trong nu&c 2.3.1.1. Giai do~n tru&c 2005 42 42 2.3.1.2. Giai do~n tir 2005 d~n nay 45 2.3.1.2.1. Sap nh~p NHTMCP Lien Vi~t va Cong ty Djch vv Ti~t ki~m Buu 45 2.3.1.2.2. Hqp nheit NHTMCP SaiGon- Vi~t Nam Tin Nghla- D~ Nheit 46 2.3.1.2.3. Sap nh~p NHTMCP SaiGon- Ha N()i va Nha Ha N()i 50 2.3.2. Ho~t d(mg mua, ban c6 ph
ngan hang c6 quy mo l&n hem 3 .1.1.1 . Sap nh~p gifra cac ngan hang quy mo nho v&i nhau 63 3.1.1.2. Sap nh~p gifra cac ngan hang quy mo trung binh va l&n v&i nhau 63 3.1.1.3. Sap nh~p gifra ngan hang quy mo trung va 1&n v&i ngan hang quy mo nho 64 3.1.2. Sap nh~p gifra ngan hang Vi~t Nam v&i cac ngan hang nu&c ngoai 65 3. 1.3. Sap nh~p gifra ngan hang v&i cac cong ty bao hi em, cong ty chtrng khoan .. hinh thanh t~p doan tai chinh ngan hang 65 3.1.4. Sap nh~p gifra ngan hang v&i nha cung clip ho~c khach hang 65 3.2. Cac d~ xuftt d6i v&i h~ th6ng Ngan hang thuang m~i. 66 • 3.2.1. Thay d6i tu duy nh~n thuc v~ ho~t d(>ng M&A 66 3.2.2. Chu d(>ng minh b~ch trong cong b6 thong tin. 68 3.2.3. Ho~ch djnh va thvc hi~n qui trinh ho~t d(>ng M&A m(>t each phu hqp. 69 3.2.3.1. Len k~ ho~ch M&A. 69 3.2.3.2. T~p trung phan tich cac d6i tuqng ti~m nang. 72 3.2.3.3. Dam phan, ky k~t va thvc hi~n hqp d6ng 75 3.2.3.4. Cling c6 va phat tri~n sau M&A 76 3.3. Cac d~ xufit d6i v&i h~ th6ng Ngan hang Nha nu&c. 79 . 3.3.1. Nang cao vai tro cua Ngan hang Nha nu&c trong vi~c dinh hu&ng va thuc I dAy ho~t d(>ng M&A ngan hang 79 3.3.2. Hoan thi~n khung phap ly cho ho~t d(>ng M&A ngan hang 81 3.3.3. Tang cm1ng nang hJc giam sat cua Ngan hang Nha nu&c 82 3.3.4. Xay dvng ca ch~ h6 trq M&A ngan hang trong tru
3.4.3. Phat tri~n kenh ki~m soat thong tin cling nhu tinh minh b~ch cua thong tin trong hoc;tt d(>ng M&A. 86 K~t lu~n Chuang 3 86 Ket Iu~n 88 Phvlvc I Phvlvc 2 T ai li~u tham khao
DANH Ml)C TiJ' VIET TAT Sap nh~p, hQ'p nh~t va mua l~i M&A (Mergers and Acquisitions) NH Ngan hang NHTM Ngan hang thrrO'ng m~i NHTMCP Ngan hang thtrO'ng m~i c6 phin NHNN Ngan hang Nha nm)·c NHNNg Ngan hang Nmrc ngoai TCTD Tfi chu·c tin d1).ng CAR H~ sA an toan vAn EPS H~ sA thu nh~p tren m&i cfi phi~u P/E H~ sA ghi tren thu nh~p ROE Ty sA IQ'i nhu~n tren vAn chu so· hfru HDQT Hqi dBng Quan trj
-------. ----- DANH Ml)C BANG BIEU Bang 1.1: Phan bi~t sap nh~p, hqp nh£1t va mua l~i Trang 6 Nhfrng thucmg vv mua ban ngan hang l&n nhfit th~ gi&i trong Bang 1.2: 22 giai do~n tu nam 1998 d~n nam 20 13 Bang2.1: S6 luqng cac lo~i hinh Ngan hang thuang m~i aVi~t Nam 32 Bang 2.2: Quy mo v6n t1J c6 cua m(>t s6 NHTM cua cac qu6c gia 33 trong khu VIJC. Bang 2.3: Ho~t d(>ng M&A ngan hang giai do~n 1997 d~n 2004 43 Bang 2.4: Cac chi tieu tai chinh ca ban cua ba ngan hang tru&c khi 47 hqp nhfit (SCB- Ficombank- TinNghiaBank) Bang 2.5: T6ng hqp cac chi tieu tai chinh chu y~u cua SCB nam 2012 48 Ho~t d(>ng mua, ban c6 phdn gifra nha ddu tu nu&c ngoai va Bang 2.6: 53 ngan hang trong nu&c giai do~n 2005 d~n nay Bang 3.1: N(>i dung ca ban cua chi~n luge phat tri~n khi xem xet M&A 69 DANH Ml)C so DO, BIEU DO Sa d6 1.1: Cac bu&c chinh thiJc hi~n m(>t thuang vv M&A Trang 12 Bi~u d6 1.1: Cac mvc tieu khi th1Jc hi~n M&A 16 Bi~u d6 2.1: Ty I~ nq xfiu cua h~ th6ng ngan hang Vi~t Nam 6 nam qua 29 Bi~u d6 2.2: T6ng tai san cua Ngan hang Lien Vi~t tru&c va sau sap nh~p 46 Bi~u d6 2.3: Cac chi tieu SHB tru&c va sau sap nh~p 51 Bi~u d6 2.4: Nq xfiu cua SHB tru&c va sau khi sap nh~p 52
LCH M6 uAu i , , ' lfinh dip thiet cua de tai I Ho~t d()ng M&A ra dai va phat tri~n m~nh tren th~ gi&i han 1 th~ ky qua. ~uy nhien, t~i Vi~t Nam ho~t d()ng M&A chi th~t sv di~n ra m~nh me vao nhfrng nam 90 cua th~ ky 20 va nhfrng nam tr& 1~i day. Ho~t d()ng M&A di~n ra & mQi Inh vvc, nganh ngh~ khac nhau, trong d6 llnh vvc ngan hang cling khong phai Ia go~i 1~. Trong llnh vvc ngan hang, ho~t d()ng M&A dugc xem Ia m()t trong nhfrng iai phap hi~u qua giup cac ben tham gia vao thuang vv c6 th~ d~t dugc nhi1'ng mvc ieu nhu tang nang 1vc tai chinh, thi phftn, phat tri~n m~ng lu&i ho~t d('>ng, khai thac f6i uu nhfrng 1gi th~, ti~t ki~m chi phi ho~t d('>ng nh~m gia tang 1gi nhu~n kinh doanh va phat tri~n vfrng b~n. I H~ th6ng ngiin hing thuang m~i t~i VW Nam phat trit'n m~nh me vit il ~~ I , , ' trong m('>t khoang thai gian tuang doi ngan vua qua. Nhieu ngan hang thuang m~i ~ugc dp phep thanh 1~p va ho~t d('>ng kha hi~u qua, tuy nhien cling c6 nhfrng ngan hang ho~t d()ng cftm chung va phai d6i m~t v&i vong xoay c~nh tranh dt kh6c 1i~t ~rong thai gian qua. Cling theo d6, thi truang ho~t d()ng cua nganh ngan hang c6 nhfrng thay d6i ~in~nh me, cac ho~t d('>ng ngan hang d~n dap ung dugc nhu du thi truang va ti~p c~n ~hli·ng chu~n mvc ngan hang qu6c t~, tuy nhien cling con nhi~u ngan hang b('>c 19 nhfrng h~n ch~. y~u kem trong ho~t d()ng kinh doanh nhu san ph~m djch vv kinh doanh con khiem t6n, cong ngh~ l~c h~u, tinh c~nh tranh khong cao, chfit lugng tai san thfip, quan tri di~u hanh chua theo kip sv phat tri~n m~nh me hi~n nay. Ben ¢~nh d6. ap lvc c~nh tranh gia tang dang k~ han, ngoai cac ngan hang thuang m~i ~&n trong nu&c, 1~i c6 them sv hi~n di~n cua cac ngan hang 100% v6n nu&c ngoai v&i nang 1vc c~nh tranh m~nh me so v&i ngan hang n('>i dja. Tru&c nhfrng ap h,rc c~nh tranh, cling nhu nhu du tai du true ho~t d()ng, W hoan thi~n va phat tri~n cua chfnh cac ngan hang, vi~c sap nh~p, hgp nhfit gifra cac ngan hang d~ t~o ra m('>t ngan hang 16'n m~nh han, du sue c~nh tranh va ho~t d('>ng
2 Lhi~u qu:i, b€n vfrng li1 mi)t nhu du riit dp thi~t villil m(>t xu htr&ng ph3t trifn t:it yeu hi~n nay. I I M?c du da xu~t hi~n r~t Hiu tren the giai nhung a Vi~t Nam, M&A v~n con ja llnh v1,rc kha mai me. Tim hi~u v~ llnh VlJC mai luon Ia hm;1t d
3 Phng M&A ngan hang tc;ti Vi~t Nam. hu·o·ng phap nghien cfru Phuang phap nghien c(ru chu y€u cua de tai Ia phuang phap phan tich - h6ng ke, phuang phap so sanh. Dva tren cac ngu6n thong tin dugc cong b6 tren cac huang ti~n thong tin dc;ti chung do cac cong ty tu v~n thvc hi~n giao d!ch M&A .ong b6, cling nhu nhfrng thong tin th6ng ke thi trucmg va k€t qua giao dich cua 4ac thuang V\1 M&A ngan hang da thvc hi~n trong thai gian qua, cung v&i kenh 4ong b6 thong tin tir thi tnrang chung khoan, d~ phan tich, danh gia thvc trc;tng ! qh~m xac dinh nhfrng hc;tn ch€, t6n tc;ti cua hoc;tt d(>ng M&A ngan hang t
------ ·-- 4 CHU'ONG 1 TONG QUAN VE HO~T Dng hqp nhfit. t Tlteo quy ilinlt ciia pluip lu{it Vi?t Nam thi ilin!t ngltia nhu sau: I i ~ Lu(lt doanh nghi¢p 2005: Sap nh~p doanh nghi~p (Ditu 153): M(>t ho~c m(>t s6 cong ty cung lot cong ty khac (sau day gQi la COng ty nh~n Sap nh~p) b~ng each chuy~n toan bQ tai san, quy~n, nghla V\1 Va }qi ich hQ-p phap sang cong ty nh~n sap nh~p, d6ng thai chAm dm sg t6n t
5 HQ·p nhfit doanh nghi~p (Di~u 152): Hai ho~c m
------,---- ---- ----- - - - . . - 6 Bang 1.1: Phan bi?t sap nh(tp. h(lp nhdt va mua lgi. [34} Tnro·c khi k~t hgp Sau khi k~t hQ·p Sap nh~p Ava B A ho~c B Hgp nhAt AvaB c t bi~t Mua l~i A vaB AvaB Phiin sap nMp va hqp nhit: · Nhin vao bimg tren ta th§y sap nh~p Ia chi c6 m()t ben chfrm dui sv t6n t~i i (~en bi sap nh~p) con ben sap nh~p bao gia cling c6 quy~n 16n han trong m9i quy€t dinh cac v§n d~ chung. Hgp nh§t Ia cac ben tham gia d~u khong t6n t~i nfra thay vao d6 Ia sv ra dai ~ua m()t phap nhan m&i. Thong thucmg cac ben c6 quy~n ngang nhau trong vi~c cac lin d~ chung. Phan bi~t sap nh~p va mua I~i: Sap nh~p Ia hinh thuc v&i S\f tham gia cua cac ben c6 nhfrng net tuang d6ng &i nhau (v~ quy mo, v~ tai chinh, san phfim ... ). ! Mua l~i thong thuang dugc xem nhu Ia hinh thuc c~nh tranh " ca l&n nu6t ca ~e· cua cac chtl th~ m~nh d~ n~m gifr luon quy~n sa hfi'u toan b9 cua cac chu th~ y~u han, khong nhfrt thi€t phai c6 net tuang d6ng v&i nhau ma phl) thu()c vao chinh sach kinh doanh cua cac chu th~. V ~ ban ch§t thi sap nh~p. hgp nh§t, mua l~i Ia khac bi~t, tuy nhien n€u xet v~ tac d()ng thvc t€ d6i v&i quan tri cong ty thi ranh gi&i phan bi~t gifra chung nhi~u khi l~i r§t mong manh. tlt.3. Phan lo~i ho~t d(}ng M&A: 1.1.3.1. D\fa vao mfii quan h~ gifi·a hai cong ty ti~n hanh M&A.
_T _ _ _ 7 Day la each phan lo
8 minh m
9 h6a da dfrn x6a bo bien gi6i kinh doanh cua cac cong ty da qu6c gia, khi~n cho xu huang sap nh~p va mua l~i xuyen qu6c gia ngay cang tra thanh mQt phfrn t~t y~u cua buc tranh toan canh cua n~n kinh t~ th~ gi6i. 1.1.3.3. Dl]·a tren tinh chfit cua thll'O'ng VI]. ~ M&A mang tinh ch~t tho djch: La ho~t d(>ng M&A rna m(>t doanh nghi~p thau t6m doanh nghi~p khac b~ng mQi each va doi khi la ca thu do~n nhu loi keo cb dong b~t man, mua cb phi~u theo ~ gia chao thfru cao han gia thi trucmg nh~m n~m quy~n ki~m soat m(>t phfrn ho~c I toan bQ doanh nghi~p lTil,JC tieu. ban qm}n trj Va CaC Vj trf qufm ly Chll ch6t CUa doanh nghi~p ml,lc tieu se bj thay th~. thuang hi~u va ca du tb chuc cua n6 vfrn c6 th~ duqc gifr l~i ho~c bi sap nh~p hoan toan vao doanh nghi~p thon tinh. ~ M&A mang tinh than thi~n: La hinh thuc M&A duqc ti~n hanh tren CO' sa SIJ ttJ nguy~n va lqi ich cua ca hai ben. N~u ca hai cong ty d~u nh~n th~y lqi ich chung ti~m tang trong m(>t Vl,l sap nh~p va nhfrng di~m tuang d6ng gifra hai cong ty (v~ van h6a, tb chuc, thi phfrn, san phfim ... ). nguai di~u hanh se xuc ti~n d~ ban quan tri cua hai cong ty ng6i l~i thuO'ng thao cho m(>t hqp d6ng sap nh~p. 1.2. Cac phrrO'ng thrrc thvc hi~n M&A. Cach thuc thl)'c hi~n M&A r~t da d~ng tuy thu(>c vao ml,lc tieu. d~c di~m quan tri. du true sa hfru va uu th~ cua cac cong ty lien quan trong tung truang hqp Cl,l th~. C6 th~ tbng hqp m(>t s6 each thuc phb bi~n thuang duqc su dl,lng nhu sau: 1.2.1. Chao th~u (tender offer). Chao th~u la phuang thuc ma doanh nghi~p di mua cong khai d~ nghi cb dong hi~n hfru cua cong ty trong t~m ng~m ban l~i cb phfrn cua hQ v6i m(>t muc gia cao han thi trm'mg. Gia chao th~u do phai du h~p dfrn de da s6 c6 dong tan thanh vi~c tu bo quy€n sa hfru cling nhu quan ly cong ty cua minh. Hinh thuc chao th~u
10 nay thuang duQ'C ap dt,ll1g trong cclC VI) thon tinh tnang tinh thu d!ch d6i thu C~tnh tranh. 1.2.2. Mua l~i tai san cong ty. Mua ll;li tai san cong ty g~n gi6ng nhu phmmg thfrc chao th~u. Cong ty sap nh~p CO th~ don phmmg ho~C cung cong ty mi)C tieu djnh gia tai san CUa cong ty d6 (h thuang thue m9t cong ty tu vfrn chuyen djnh gia tai san d()c l~p ). Sau d6 cac ben se ti~n hanh thmmg thao d~ dua ra mtrc gia phil hqp. Phuong thfrc thanh toan c6 th~ dung ti~n m~t ho~c nq. Di~m hl;ln ch~ cua phuang thfrc nay Ia cac tai san vo hinh nhu thuang hi~u. thj ' ph§n, nhan SlJ, van h6a t6 chfrc dt kh6 duqc djnh gia va duqc cac ben th6ng nhfrt. I Do d6, phuang th(rc nay thu(mg chi ap dvng d~ ti~p qmin ll;li cac cong ty nho, ma thtJC chfrt Ia nh~m d~n cac CO' SCr san xufrt nha xuerng, may m6c, day chuy~n cong ngh~, h~ th6ng Ctra hang, dl;li ly dang thUQC SCr hfru cua cong ty d6. 1.2.3. Loi keo cfi dong b~t man (Proxy Fights). Loi keo c6 dong bfrt man thm'mg duqc Str dvng trong cac VI) "thon tinh mang tinh thu djch". Khi m9t cong ty lam vao tinh tr(;lng kinh doanh y~u kem va thua 16, luon c6 m9t b9 ph~n c6 dong b£1t man va mu6n thay d6i Ban qmin tri va Ban di~u hanh cong ty minh. Cong ty Cl;lnh tranh c6 th~ lqi dvng tinh canh nay d~ loi keo b9 ph~n c6 dong d6. Tru6c tien. thong qua thi truang, h se mua m9t s6 Iuqng c6 ph~n tuang d6i Ian (nhung chua du d~ chi ph6i) d~ trer thanh c6 dong cua cong ty trong t§m ng~m. Sau khi da nh~n duqc SlJ ung h(), hQ va cac c6 dong bfrt man se tri~u t~p hp Dl;li h9i dbng c6 dong. h9i du s6 luqng c6 ph~n chi ph6i d~ lo1:1i Ban quan trj eli va b§u d1:1i di~n cua cong ty thon tinh vao H9i d6ng quan tri m6i. 1.2.4. ThrrO'ng lrrQ·ng tl}' nguy~n. Thuong luqng ttJ nguy~n v6i Ban quan trj va di~u hanh Ia hinh thfrc ph6 bi~n trong CaC VI) sap nh~p "than thi~n'" (friendly mergers).
11 N~u ca hai cong ty d~u nh~n th~y lgi ich chung trong m¢t vv sap nh~p va co nhfrng di~m tuang df>ng gifra hai cong ty (v~ van hoa t6 chtl'C, thj ph~n, san ph~m ... ), nguai di~u hfmh se xuc tien d~ Ban quan trj cua hai cong ty ng6i l~i va thuang thao cho m9t hgp d6ng sap nh~p. Co khong it truang hgp, chu s& hfru cac cong ty nho, thua ){) ho~C y~u th€ trong CUQC C~nh tranh tim each rut lui b~ng each ban l~i, ho~c tiJ tim d€n cac cong ty l&n han d~ d~ nghj dugc sap nh~p nh~m l~t i ngugc tinh th~ cua cong ty minh tren th! truang. Ngm1i cac phuang an chuy~n nhugng c6 phi~u hay tai san b~ng ti~n m~t ho~c k€t hgp ti~n m~t va ng, cac cong ty thvc hi~n sap nh~p than thi~n con co th~ chon phuang thuc hoan d6i c6 phi€u (stock swap) d~ bi~n c6 dong cua cong ty nay tr& thanh c6 dong cua cong ty kia va ngugc l~i. 1.2.5. Thu gom cfi phi~u tren thj trrrimg chrrng khmin. Cong ty co y djnh mua l~i se giai ngan d~ gom d~n c6 phi€u cua cong ty ml)c tieu thong qua giao djch tren thj truang chung khoan, ho~c mua l~i cua cac c6 dong chi€n luge hi~n hfru. Phuang an nay doi hoi thai gian, d6ng thai n€u d~ 19 y d6 thon 1 tinh, gia cua c6 phi€u do co th~ tang vot tren thj truang. Ngugc I~i, each thau tom nay n€u dugc thl,l'C hi~n d~n d~n va troi chay, cong ty thau tom CO th~ d~t dUQ'C ml)C ! dich cu6i cimg cua minh m9t each em th£1m, khong gay xao d¢ng I&n cho d6i thu cua minh. 1.3. Trinh tl)· cO' band~ tht,rc hi~n giao djch M&A. Tru&c h€t. cac ben tham gia giao djch dn xac djnh ml)C dich, chi€n luge I M&A cua minh. Nhfrng ky VQng, mong mu6n cua cac ben khi tham gia giao djch Ia i d¢ng Ivc chinh d~ d§n d~t cac ben trong quy€t djnh va cac bu&c thvc hi~n sau nay. ' Sau khi da xac djnh dugc ml)C dich, cac ben b~t d~u Cl) th~ hoa tren thvc t~ cac cong vi~c d~ dam bao ml)c dich d~t dugc. Cac bentham gia M&A dn phai quan tam va tra lai tuang d6i chinh xac hai : v~n d~ chinh sau: thvc hi~n M&A d~ lam gi va giao djch M&A b~ng each nao. Tuy