intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE

Luận văn Thạc sĩ Tài chính Ngân hàng: Thực trạng và giải pháp tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:105

59
lượt xem
14
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Đề tài nghiên cứu thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam và kinh nghiệm quốc tế để đưa ra giải pháp tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán nhằm phục vụ cho quá trình phát triển kinh tế Việt Nam.

Chủ đề:
Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Tài chính Ngân hàng: Thực trạng và giải pháp tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam

  1. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG HA NÔI ̀ ̣ LUẬN VĂN THẠC SĨ THỰC TRANG VA GI ̣ ̀ ẢI PHÁP TĂNG CƯƠNG  ̀ THU HÚT VÔN Đ ́ ẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI  TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng LÊ THỊ PHÚC HẢI
  2. Hà Nội – 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG HA NÔI ̀ ̣ LUẬN VĂN THẠC SĨ THỰC TRANG VA GI ̣ ̀ ẢI PHÁP TĂNG CƯƠNG  ̀ THU HÚT VÔN Đ ́ ẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI  TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài chính ­ Ngân hàng – Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201
  3. Họ và tên học viên: Lê Thi Phuc Hai ̣ ́ ̉ Người hướng dẫn: TS Nguyên Thuc Anh ̃ ̣ Hà Nội ­ 2017
  4. LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề  tài “Thực trang va gi ̣ ̀ ải pháp tăng cương thu hút ̀   vôn đ ́ ầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam ” là  đề  tài nghiên cứu độc lập của riêng tôi, được đưa ra dựa trên cơ  sở  tìm hiểu,   phân tích và đánh giá các số liệu trên thị  trường chứng khoán Việt Nam. Các số  liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng. Hà Nội, ngày 03 tháng 05 năm 2017 Tác giả                                                                                                                                                                 Lê Thị Phúc Hải
  5. LỜI CẢM ƠN Trong thời gian nghiên cứu và thực hiện luận văn này, tôi đã nhận được sự  giúp đỡ  nhiệt tình từ  các cơ  quan, tổ  chức và cá nhân. Nhân đây, tôi xin gửi lời  cảm  ơn sâu sắc lòng biết  ơn chân thành đến các tập thể, cá nhân đã tạo điều  kiện và giúp đỡ tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn. Trước hết tôi xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu trường Đại học Ngoại   thương Ha Nôi, Phòng Đào t ̀ ̣ ạo và Khoa Sau đại học của trường cùng tập thể các  thầy cô giáo, những người đã trang bị kiến thức cho tôi trong suốt quá trình học   tập và nghiên cứu tại trường. Với lòng biết  ơn chân thành và sâu sắc nhất, tôi xin trân trọng cảm  ơn   Tiến sĩ Nguyên Thuc Anh, ng ̃ ̣ ười đã trưc tiếp hướng dẫn tôi trong suốt quá trình  nghiên cứu và hoàn thiện luận văn. Tôi xin trân trọng gửi lời cảm ơn đến tất cả bạn bè, đồng nghiệp đã động   viên, giúp đỡ và đóng góp nhiều ý kiến quý báu để tôi có thể hoàn thiện luận văn  này. Do thời gian nghiên cứu và kiến thức còn hạn chế, luận văn được hoàn   thiện không thể tránh khỏi những sơ suất thiếu sót, rất mong nhận được những ý   kiến của các thầy cô giáo cùng các bạn. Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 03 tháng 05 năm 2017                                                                                    Tác giả                                                                                        Lê Thị Phúc Hải
  6. MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN  LỜI CAM ĐOAN                                                                                                                ............................................................................................................      1  LỜI CẢM ƠN                                                                                                                     .................................................................................................................      2                                                                                     Tác giả                                               ...........................................      2                                                                                         Lê Thị Phúc Hải                           .......................      2  MỤC LỤC                                                                                                                           .......................................................................................................................      3  DANH MỤC BẢNG                                                                                                            .......................................................................................................      8  DANH MỤC HÌNH VẼ                                                                                                    ................................................................................................       10  DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT                                                                              ..........................................................................       12  TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN                                                     .................................................       13  MỞ ĐẦU                                                                                                                              ..........................................................................................................................      1  1. Tính cấp thiết của đề tài                                                                                     .................................................................................      1  2. Tình hình nghiên cứu                                                                                            .......................................................................................      2  3. Mục tiêu nghiên cứu                                                                                             .........................................................................................      4  4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu                                                                      ..................................................................      5  5. Nhiệm vụ nghiên cứu                                                                                          ......................................................................................      5  6. Phương pháp nghiên cứu                                                                                     .................................................................................      5  7. Cấu trúc của luận văn                                                                                         .....................................................................................      6 CHƯƠNG   1   CƠ   SỞ   LÝ   LUẬN   VỀ   THU   HÚT   VỐN   ĐẦU   TƯ   GIÁN   TIẾP    NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                            ........................................      7  1.1. Khái quát chung về đầu tư gián tiếp nước ngoài                                            ........................................      7  1.1.1. Khái niệm đầu tư gián tiếp nước ngoài                                                 .............................................      7                 1.1.2. Các hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài                          ...................       10
  7.  1.1.3. Các đặc điểm của đầu tư gián tiếp nước ngoài                                  ...........................       10  1.1.3.1. Tính thanh khoản cao                                                                    ................................................................       10  1.1.3.2. Tính bất ổn lớn và dễ đảo ngược                                               ...........................................      11  1.1.3.3. Tính đa dạng                                                                                 .............................................................................      11  1.2. Thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán             .........       12  1.2.1. Vai trò của đâu t ̀ ư gian tiêp n ́ ́ ước ngoai  ̀                                              ..........................................       12 1.2.2. Các yếu tố   ảnh hưởng đến thu hút đầu tư  gián tiếp nước ngoài    trên thị trường chứng khoán                                                                           .......................................................................       13  1.2.2.1. Bối cảnh chính trị, hệ thống pháp luật                                        ....................................      13  1.2.2.2. Biện pháp kiểm soát dòng vốn                                                    ................................................       13  1.2.2.3. Chính sách quản lý ngoại hối                                                      ..................................................       14  1.2.2.4. Lạm phát – Lãi suất                                                                      ..................................................................      14  1.2.2.5. Hoạt động của thị trường chứng khoán                                      ..................................      15  1.3. Kinh nghiệm quốc tế thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài                         .....................       17  1.3.1. Kinh nghiệm của Trung Quốc                                                              ..........................................................       17  1.3.2. Kinh nghiệm của một số quốc gia Đông Nam Á                                 .............................       19  1.3.3. Bài học cho Việt Nam                                                                            .......................................................................       20 CHƯƠNG 2   THỰC TRẠNG THU HÚT VÔN ́  ĐẦU TƯ  GIÁN TIẾP NƯỚC   NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                                  ..............................       22   2.1. Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam                                             .........................................       22 2.1.1. Cơ  sở  pháp lý đối với hoạt động thị  trường chứng khoán Việt    Nam                                                                                                                    ................................................................................................................       22  2.1.2. Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam                                          ......................................       25  Hình 2.1: Tỷ lệ vôn hoa th ́ ́ ị trường chứng khoán  Viêt Nam ̣                                       ..................................       25   so vơi GDP(2012 – 2016) ́                                                                                                   ..............................................................................................       25  Hình 2.2: Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán/GDP của Việt Nam                    ...............       26  so với một số nước trong khu vực năm 2016                                                               ...........................................................       26  2.1.3. Các thành viên tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam              ..........       27  2.1.3.1. Doanh nghiệp niêm yết                                                                ............................................................       27  Bảng 2.1: Thông kê sô l ́ ́ ượng doanh niêm yêt trên th ́ ị trường                                    ................................       27   chứng khoán Viêt Nam giai đo ̣ ạn 2012 – 2016                                                              ..........................................................       27  2.1.3.2. Công ty chứng khoán                                                                    ................................................................      28  Hình 2.3: Số lượng công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016           29 ......     
  8.  2.1.3.3.. Nhà đầu tư                                                                                   ...............................................................................       30 Bảng 2.2: Một số quỹ đầu tư  tiêu biểu  trên thị  trường chứng khoán hiện nay                                                                                                                                            32 .........................................................................................................................................      2.1.3.4. Cơ quan quản lý                                                                            ........................................................................       33 2.2. Thực trạng thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị  trường chứng   khoán Việt Nam                                                                                                     ................................................................................................       34  2.2.1. Giai đoan 2000 – 2007 ̣                                                                              .........................................................................       35  2.2.1.1. Chủ trương của Nhà nước Việt Nam                                         .....................................       35  Hình 2.5: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                         ....................................       36  ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2006                                                                                  ..............................................................................       36  2.2.1.2. Cơ sở pháp lý                                                                                ............................................................................       36  2.2.1.3. Thực trạng                                                                                    ................................................................................       37  Hình 2.6: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường                                      ..................................       38   chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 ­2006                                                               ...........................................................       38 Hình 2.7: Quy mô khối lượng và Tỷ trọng giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam (2000 – 2006)                                       ...................................       39  2.2.2. Giai đoạn 2007 – 2013                                                                            ........................................................................       40  2.2.2.1. Chủ trương của Nhà nước Việt Nam                                         .....................................       40  Bảng 2.3: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                        ....................................       41   giai đoạn 2007 ­ 2012                                                                                                        ....................................................................................................       41  2.2.2.2. Cơ sở pháp lý                                                                                ............................................................................       41  2.2.2.3. Thực trạng                                                                                    ................................................................................       43                                                                                                                               43 ............................................................................................................................     Hình 2.8: Số  lượng nhà đầu tư  nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt   Nam (2007 – 2012)                                                                                                             .........................................................................................................       43 Hình 2.9: Quy mô dòng vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng   khoán Việt Nam 2007 – 2012                                                                                           .......................................................................................       44  2.2.3. Giai đoạn 2013 – 2016                                                                            ........................................................................       48  2.2.3.1. Chủ trương của Nhà nước Việt Nam                                         .....................................       48  Hình 2.10: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa (2013 – 2016)                ............       49  2.2.3.2. Cơ sở pháp lý                                                                                ............................................................................       49  2.2.3.3. Thực trạng                                                                                    ................................................................................       51
  9. Bảng 2.4: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2013 – 2016                         .....................       51 Bảng 2.5: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 ­ 2016                ............       53  Hình 2.11: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên                                                        ....................................................       54  thị trường chứng khoán Việt Nam  (2013 – 2016)                                                        ....................................................       54 2.3. Đánh giá thực trạng thu hút và kiểm soát vốn đầu tư  gián tiếp nước   ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam                                                      ..................................................       57  2.3.1. Những thành tựu và nguyên nhân                                                         .....................................................       57  2.3.1.1.  Thành tựu                                                                                     .................................................................................       57  Nhìn chung, nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng  khoán Việt Nam mặc dù có những sự  biến động tăng, giảm nhất định qua  thời gian, nhưng dòng vốn này phần lớn duy trì trạng thái vào ròng, đóng góp  đáng kể vào nguồn vốn dài hạn cho nền kinh tế bên cạnh nguồn vốn đầu tư   trực tiếp nước ngoài.                                                                                             ........................................................................................       58  2.3.1.2. Nguyên nhân của những thành tựu                                              ..........................................      60  Thứ nhất, minh bạch thị trường chứng khoán                                         .....................................      61  Thứ nhất, quy định về thuế đối với nhà đầu tư nước ngoài                   ..............       63  Thứ hai, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài nới rộng                   ...............      63  Thứ ba, quy định chuyển lợi nhuận ra nước ngoài                                  ..............................      64  2.3.2. Những hạn chế và nguyên nhân                                                           .......................................................       64  2.3.2.1. Hạn chế                                                                                         .....................................................................................       64  2.3.2.2.Nguyên nhân của những hạn chế                                                 .............................................      66 CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP   NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                     .................       71 3.1. Định hướng phát triển đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị  trường   chứng khoán Việt Nam                                                                                          .....................................................................................       71 3.1.1. Mục tiêu và định hướng phát triển thị  trường chứng khoán Việt    Nam đến năm 2020                                                                                           .......................................................................................       71  3.1.2. Xu hướng phát triển đầu tư gián tiếp nước ngoài thời gian tới        74 ...      3.2. Một số giải pháp tăng cường thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị   trường chứng khoán Việt Nam                                                                             .........................................................................       77
  10.  3.2.1. Các giải pháp hoàn thiện về mặt luật pháp                                         .....................................       77  3.2.2. Các giải pháp về thị trường                                                                  ..............................................................       79  3.2.3. Các giải pháp đối với nhà quản lý                                                        ....................................................       82 3.2.4. Nâng cao trình độ của cán bộ, chuyên viên quản lý nguồn vốn đầu    tư gián tiếp nước ngoài                                                                                   ...............................................................................       84  KẾT LUẬN                                                                                                                        ....................................................................................................................       86
  11. DANH MỤC BẢNG   LỜI CAM ĐOAN                                                                                                                ............................................................................................................      1  LỜI CẢM ƠN                                                                                                                     .................................................................................................................      2                                                                                     Tác giả                                               ...........................................      2                                                                                         Lê Thị Phúc Hải                           .......................      2  MỤC LỤC                                                                                                                           .......................................................................................................................      3  DANH MỤC BẢNG                                                                                                            .......................................................................................................      8  DANH MỤC HÌNH VẼ                                                                                                    ................................................................................................       10  DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT                                                                              ..........................................................................       12  TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN                                                     .................................................       13  MỞ ĐẦU                                                                                                                              ..........................................................................................................................      1 CHƯƠNG   1   CƠ   SỞ   LÝ   LUẬN   VỀ   THU   HÚT   VỐN   ĐẦU   TƯ   GIÁN   TIẾP    NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                            ........................................      7 CHƯƠNG 2   THỰC TRẠNG THU HÚT VÔN ́  ĐẦU TƯ  GIÁN TIẾP NƯỚC   NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                                  ..............................       22  Hình 2.1: Tỷ lệ vôn hoa th ́ ́ ị trường chứng khoán  Viêt Nam ̣                                       ..................................       25   so vơi GDP(2012 – 2016) ́                                                                                                   ..............................................................................................       25  Hình 2.2: Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán/GDP của Việt Nam                    ...............       26  so với một số nước trong khu vực năm 2016                                                               ...........................................................       26  Bảng 2.1: Thông kê sô l ́ ́ ượng doanh niêm yêt trên th ́ ị trường                                    ................................       27   chứng khoán Viêt Nam giai đo ̣ ạn 2012 – 2016                                                              ..........................................................       27  Hình 2.3: Số lượng công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016           29 ......      Bảng 2.2: Một số quỹ đầu tư  tiêu biểu  trên thị  trường chứng khoán hiện nay                                                                                                                                            32 .........................................................................................................................................      Hình 2.5: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                         ....................................       36  ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2006                                                                                  ..............................................................................       36  Hình 2.6: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường                                      ..................................       38   chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 ­2006                                                               ...........................................................       38 Hình 2.7: Quy mô khối lượng và Tỷ trọng giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam (2000 – 2006)                                       ...................................       39  Bảng 2.3: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                        ....................................       41
  12.   giai đoạn 2007 ­ 2012                                                                                                        ....................................................................................................       41 Hình 2.8: Số  lượng nhà đầu tư  nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt   Nam (2007 – 2012)                                                                                                             .........................................................................................................       43 Hình 2.9: Quy mô dòng vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng   khoán Việt Nam 2007 – 2012                                                                                           .......................................................................................       44  Hình 2.10: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa (2013 – 2016)                ............       49 Bảng 2.4: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2013 – 2016                         .....................       51 Bảng 2.5: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 ­ 2016                ............       53  Hình 2.11: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên                                                        ....................................................       54  thị trường chứng khoán Việt Nam  (2013 – 2016)                                                        ....................................................       54 CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP   NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                     .................       71  KẾT LUẬN                                                                                                                        ....................................................................................................................       86
  13. DANH MỤC HÌNH VẼ  LỜI CAM ĐOAN                                                                                                                ............................................................................................................      1  LỜI CẢM ƠN                                                                                                                     .................................................................................................................      2                                                                                     Tác giả                                               ...........................................      2                                                                                         Lê Thị Phúc Hải                           .......................      2  MỤC LỤC                                                                                                                           .......................................................................................................................      3  DANH MỤC BẢNG                                                                                                            .......................................................................................................      8  DANH MỤC HÌNH VẼ                                                                                                    ................................................................................................       10  DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT                                                                              ..........................................................................       12  TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN                                                     .................................................       13  MỞ ĐẦU                                                                                                                              ..........................................................................................................................      1 CHƯƠNG   1   CƠ   SỞ   LÝ   LUẬN   VỀ   THU   HÚT   VỐN   ĐẦU   TƯ   GIÁN   TIẾP    NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                            ........................................      7 CHƯƠNG 2   THỰC TRẠNG THU HÚT VÔN ́  ĐẦU TƯ  GIÁN TIẾP NƯỚC   NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                                  ..............................       22  Hình 2.1: Tỷ lệ vôn hoa th ́ ́ ị trường chứng khoán  Viêt Nam ̣                                       ..................................       25   so vơi GDP(2012 – 2016) ́                                                                                                   ..............................................................................................       25  Hình 2.2: Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán/GDP của Việt Nam                    ...............       26  so với một số nước trong khu vực năm 2016                                                               ...........................................................       26  Bảng 2.1: Thông kê sô l ́ ́ ượng doanh niêm yêt trên th ́ ị trường                                    ................................       27   chứng khoán Viêt Nam giai đo ̣ ạn 2012 – 2016                                                              ..........................................................       27  Hình 2.3: Số lượng công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016           29 ......      Bảng 2.2: Một số quỹ đầu tư  tiêu biểu  trên thị  trường chứng khoán hiện nay                                                                                                                                            32 .........................................................................................................................................      Hình 2.5: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                         ....................................       36  ở Việt Nam giai đoạn 2000 – 2006                                                                                  ..............................................................................       36  Hình 2.6: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường                                      ..................................       38   chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 ­2006                                                               ...........................................................       38 Hình 2.7: Quy mô khối lượng và Tỷ trọng giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam (2000 – 2006)                                       ...................................       39
  14.  Bảng 2.3: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa                                        ....................................       41   giai đoạn 2007 ­ 2012                                                                                                        ....................................................................................................       41 Hình 2.8: Số  lượng nhà đầu tư  nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt   Nam (2007 – 2012)                                                                                                             .........................................................................................................       43 Hình 2.9: Quy mô dòng vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng   khoán Việt Nam 2007 – 2012                                                                                           .......................................................................................       44  Hình 2.10: Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa (2013 – 2016)                ............       49 Bảng 2.4: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2013 – 2016                         .....................       51 Bảng 2.5: Quy mô khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước    ngoài trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 ­ 2016                ............       53  Hình 2.11: Số lượng nhà đầu tư nước ngoài trên                                                        ....................................................       54  thị trường chứng khoán Việt Nam  (2013 – 2016)                                                        ....................................................       54 CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP   NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM                     .................       71  KẾT LUẬN                                                                                                                        ....................................................................................................................       86
  15. DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT FDI: Đầu tư trực tiếp nước ngoài  FII: Đầu tư gián tiếp nước ngoài HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX­Index: Chỉ số trung bình giá chứng khoán bao gồm các cổ phiếu niêm  yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. HOSE: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh  IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế NĐTNN: Nhà đầu tư nước ngoài  NHNN: Ngân hàng nhà nước TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước UpCOM: Thị trường giao dịch cổ phiếu của công ty đại chúng chưa niêm  yết  VN­Index: Chỉ số trung bình giá chứng khoán bao gồm các cổ  phiếu niêm  yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh     VSD: Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam WTO: Tổ chức thương mại thế giới
  16. TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Một là, hệ thống hóa một số  vấn đề lý luận cơ bản liên quan đến đầu tư  gián tiếp nước ngoài và kinh nghiệm thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài ở một  nước trong khu vực châu Á. Hai là, trên cơ  sở  lý luận cơ  bản về  thu hút vốn đầu tư  gián tiếp nước   ngoài trên thị  trường chứng khoán  ở  chương 1, trong chương 2 t rình bày, phân  tích và đánh giá thực trạng thu hút  đầu  tư  gián  tiếp nước ngoài  trên  thị  trường  chứng khoán ở Việt Nam thời gian qua. Ba là, dựa vào những bài học kinh nghiệm thu hút vốn đầu tư  gián tiếp   nước ngoài của một số quốc gia châu Á cùng những thành tựu và hạn chế  thực  trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt  Nam  ở  chương 2, trong chương 3, đề  xuất một số  giải pháp chủ  yếu cho Việt  Nam nhằm nâng cao hiệu quả  thu hút vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới.
  17. 1 MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Vốn đầu tư nước ngoài mang lại những lợi ích to lớn cho các nước có nền  kinh tế đang phát triển, tạo điều kiện để  thực hiện thành công các mục tiêu ổn   định và phát triển kinh tế. Trong đó phải kể  đến vốn đầu tư  gián tiếp nước  ngoài thông qua thị trường chứng khoán, chính nguồn vốn này mang đến nguồn  tài chính hiệu quả cho nền kinh tế đang thiếu vốn, bù đắp khoản thiếu hụt giữa   đầu tư và tiết kiệm trên bình diện quốc gia, góp phần tăng cường độ sâu cho thị  trường, nâng cao các chuẩn mực phù hợp với thông lệ  quốc tế, tạo nền tảng   phát triển cơ  sở  hạ  tầng tài chính tốt hơn và giảm bớt tình trạng thông tin bất  cân xứng. Thị  trường chứng khoán của một nước càng phát triền, tính thanh  khoản của thị trường càng cao thì càng thu hút được nhiều sự quan tâm của các   nhà đầu tư  nước ngoài, dòng vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị  trường   chứng khoán càng tăng nhanh. Đối với Việt Nam, trong giai đoạn đầu mở  cửa nền kinh tế, vốn đầu tư  nước ngoài đã góp phần đưa Việt Nam ra khỏi tình thế  khó khăn, khẳng định  quan điểm “Việt Nam muốn là bạn của các nước  trong cộng đồng thế giới”. Ở  giai đoạn tiếp theo, vốn đầu tư  nước ngoài là nguồn vốn bổ  sung quan trọng  trong tổng vốn đầu tư  toàn xã hội, góp phần đáng kể  thúc đẩy chuyển dịch cơ  cấu kinh tế, tăng năng lực sản xuất, đổi mới công nghệ, khai thông thị  trường  quốc tế, phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao ... Vấn đề  được đặt ra là   trong bối cảnh kinh tế  thế  giới luôn biến động, rủi ro nhiều, tuy kinh tế  Việt   Nam nhiều cải thiện cả ở góc độ sản xuất kinh doanh cũng như ổn định kinh tế  vĩ mô nhưng vẫn chứa đựng nhiều thách thức khi  ổn định kinh tế  chưa bền   vững, tăng trưởng dựa nhiều vào vốn đầu tư  trực tiếp nước ngoài và hệ  thống   ngân hàng thương mại. Do đó, thu hút vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trở  nên  quan trọng. 
  18. 2 Trong những năm qua, Việt Nam đã có nhiều thay đổi về cơ chế chính sách  nhằm thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán và cũng đã  đạt được một số thành tựu nhất định. Tuy nhiên, bên cạnh đó vẫn còn những khó   khăn tồn tại đã và đang cản trở quá trình thu hút dòng vốn này. Vì thế việc đánh  giá lại thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng   khoán thời gian qua đồng thời đề  ra những giải pháp tăng cường thu hút dòng   vốn này nhằm phục vụ cho quá trình phát triển kinh tế Việt Nam trong thời gian   tới là một vấn đề  cấp bách và có ý nghĩa thực tiễn. Trong phạm vi nghiên cứu  này chỉ  xem xét khía cạnh đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị  trường chứng   khoán, thông qua các hình thức chủ  yếu là mua cổ  phần, cổ phiếu do các doanh   nghiệp phát hành trên thị trường chứng khoán và gián tiếp đầu tư  thông qua các   quỹ  đầu tư  chứng khoán hoặc các định chế  tài chính trung gian khác trên thị  trường chứng khoán.  2. Tình hình nghiên cứu  Tại Việt Nam, nghiên cứu về đầu tư  gián tiếp nước ngoài chủ  yếu thực  hiện từ giai đoạn những năm 2000 trở lại đây khi thị  trường chứng khoán chính  thức đi vào hoạt động. Các nghiên cứu tập trung tìm hiểu kinh nghiệm của các  nước trong khu vực và trên thế giới nhằm rút ra kinh nghiệm và bài học đối với   Việt Nam trong việc thu hút và kiểm soát vốn FPI một cách hiệu quả. Một số  nghiên cứu mang tính lý luận như  của Nguyễn Hồng Sơn (2005) [ 13] hệ  thống  hoá khung lý thuyết về  điều tiết sự  di chuyển của dòng vốn  đầu tư  gián tiếp   nước ngoài ở một số nước đang phát triển trong giai đoạn 1990 ­ 2000; đồng thời  phân tích những tác động của dòng vốn đầu tư đầu tư gián tiếp nước ngoài đến   phát triển kinh tế   ở  các quốc gia này nhằm đưa ra các khuyến nghị  chính sách.   Đặng Minh Tiến (2012) [14]   trong luận án tiến sĩ của mình đã đề cập đến chính  sách thu hút và quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài ở Việt Nam trên cơ  sở  phân tích thực trạng dòng vốn này trên thị  trường chứng khoán, chỉ  ra những  kết quả  đạt được, những tồn tại và nguyên nhân của những tồn tại đó. “Điều  
  19. 3 chỉnh cơ  cấu kinh tế   ở  Hàn Quốc, Malaysia và Thái Lan sau khủng hoảng tài   chính tiền tệ châu Á” của tác giả Hoàng Thị Thanh Nhàn (2003) [15] nghiên cứu  quá trình điều chỉnh cơ cấu kinh tế của ba nước Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia  sau khủng hoảng 1997­1998, một số động thái của tư  nhân gián tiếp ở  ba nước   này trong khủng hoảng tài chính tiền tệ  châu Á 1997­1998, những phản  ứng  chính sách của Chính phủ các nước để  ngăn chặn sự tháo lui của dòng vốn đầu   tư gián tiếp nước ngoài. Ngoài ra, một vài nghiên cứu về đầu tư gián tiếp nước ngoài khác cũng đề  cập đến thu hút và quản lý vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài  ở  Việt nam như  “Thu hút và quản lý vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài, kinh nghiện từ  Trung   Quốc” của tác giả Nguyễn Đông Chiều [4] nghiên cứu các giai đoạn thu hút đầu  tư  gián tiếp nước ngoài  ở  Trung Quốc, những chính sách thu hút dòng vốn này,   bài học thành công và thất bại từ  thu hút vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài cho   Việt Nam; Bài viết  ấn phẩm: “Nâng hạng thị  trường chứng khoán   ­ Giải pháp   thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam ­ Góp phần thay đổi diện   mạo nền kinh tế, tạo hiệu  ứng nâng cao năng lực cạnh tranh cho các doanh   nghiệp” của văn phòng  Ủy ban chứng khoán[16]. Tuy nhiên, những bài viết này   mới chỉ  dừng lại  ở  các bài báo đăng tải  ở  các tạp chí, hội thảo, chưa có một   nghiên cứu nào chuyên sâu về  thu hút vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài trên thị  trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.  Ở  nước ngoài, cũng có những nghiên cứu về  hoạt động này. Malaysia là  một nước đang phát triển với thị trường chứng khoán được đánh giá có sức hấp  dẫn lớn đối với dòng vốn đầu tư  gián tiếp từ  các nhà đầu tư  nước ngoài. Để  lượng hoá cụ thể mức độ hấp dẫn này, Jarita và Salina (2009) [22] đã nghiên cứu  mối quan hệ  giữa vốn đầu tư  gián tiếp nước ngoài và tăng trưởng kinh tế  và   khẳng định mặc dù dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài có ảnh hưởng rất nhỏ  tới tăng trưởng kinh tế   ở  Malaysia, nhưng tăng trưởng kinh tế  sẽ  giúp tăng khả  năng thu hút dòng vốn FPI cho quốc gia  này.
  20. 4 Cùng với Malaysia, Thái Lan cũng là quốc gia có sức hút lớn đối với dòng   vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trong 40 năm phát triển thị trường chứng khoán.  Đặc biệt, sau cuộc khủng hoảng tài chính 1997, nhiều chính sách hấp dẫn đã  được đưa ra nhằm thu hút dòng vốn này, tuy nhiên kết qủa không được như  mọng đợi. Do đó các nhà nghiên cứu  đã tập trung phân tích các nhân tố   ảnh   hưởng đến việc dịch chuyển dòng vốn này trong nền kinh tế, từ đó có những giải  pháp thích hợp. Nghiên cứu của Christopher Gan (2000) [ 23] tập trung vào câu hỏi  liệu cuộc khủng hoảng tài chính 1997 có ảnh hưởng đến việc đầu tư của các nhà  đầu tư nước ngoài vào thị trường này hay không. Kết quả cho thấy, khủng hoảng  1997 không  ảnh hưởng đến các nhân tố  quyết định đến dòng vốn đầu tư  gián   tiếp nước ngoài vào Thái Lan nhưng có mối tương quan dương với tốc độ  tăng  trưởng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trong 10 năm sau khủng hoảng. Các nghiên cứu định lượng trên thuờng dựa trên số liệu vĩ mô theo một  chu kì thời gian tương đối dài hoặc dữ liệu mảng từ cơ sở dữ liệu khá rộng  về  thị  trường chứng khoán  để  đánh  giá  mức  độ  ảnh  hưởng  của  các  yếu  tố  trên  tới  dòng  vốn  đầu tư  gián tiếp nước ngoài.  Các  mô  hình  kinh tế  lượng  thường  được  sử  dụng  trong  các  nghiên  cứu  thường  bao  gồm  các  biến  GDP  hoặc giá trị sản xuất công nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng hoặc lạm phát, lãi suất  mục tiêu, lãi suất cho vay, chỉ số chứng khoán ... Nhìn chung, các nghiên cứu   này đã cung cấp một hệ thống  cơ sở  lý luận cũng như phương pháp nghiên  cứu  định  lượng  khá  chuẩn  mực,bài bản và toàn diện về   ảnh hưởng của các  biến số  vĩ mô và thị  trường chứng khoán đến dòng vốn đầu tư  gián tiếp nước   ngoài. Vì vậy, việc tổng hợp, phân tích và học hỏi các nghiên cứu này là cần thiết   để tạo ra nền tảng cho nghiên cứu thực trạng và xây dựng mô hình kinh tế lượng  cho nghiên cứu tại Việt Nam. 3. Mục tiêu nghiên cứu Đề tài nghiên cứu thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên   thị  trường chứng khoán Việt Nam và kinh nghiệm quốc tế  để  đưa ra giải pháp 
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

 

Đồng bộ tài khoản
2=>2