Thuyết trình: Phân tích vốn cổ phần

Chia sẻ: Dsgvfdcx Dsgvfdcx | Ngày: | Loại File: PPTX | Số trang:42

Thêm vào BST

Báo xấu

107
lượt xem 8
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Thuyết trình: Phân tích vốn cổ phần nhằm trình bày về các nội dung chính: lý thuyết phân tích vốn cổ phần và phân tích thực nghiệm về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam trong thời gian, các giả thuyết và mô hình phân tích, các nghiên cứu thực nghiệm của quốc tế về cấu trúc vốn.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Thuyết trình: Phân tích vốn cổ phần

PHÂN TICH VÔN CÔ PHÂN ́ ́ ̉ ̀ Nhom 5 ́ GVHD: PGS.TS Lê Thi Lanh ̣ Company LOGO
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
Phân tich vôn cô phân ́ ́ ̉ ̀ A. Cac Mô Hinh Đinh Giá ́ ̀ ̣ B. Cac Phương Phap Hô Trơ Đinh Giá ́ ́ ̃ ̣ ̣ C. Nghiên Cưu Thưc Nghiêm Vê Cac Mô Hinh Đinh ́ ̣ ̣ ̀ ́ ̀ ̣ Giá
A. Cac Mô Hinh Đinh Giá ́ ̀ ̣ ̀ ̉ Tai San Ba Cơ Sở Lý Thuyêt Giá Trị Hiên Tai ́ ̣ ̣ Bôi Số ̣
1. Đinh Gia Dưa Trên Cơ Sơ Tai San ̣ ́ ̣ ̉ ̀ ̉ v Đinh gia trên cơ sơ tai san la xac đinh gia tri công ty ̣ ́ ̉ ̀ ̉ ̀ ́ ̣ ́ ̣ băng cach nhân diên va tông hơp gia tri tai san cua công ̀ ́ ̣ ̣ ̀ ̉ ̣ ́ ̣ ̀ ̉ ̉ ty. v Gia tri vôn cô phân = Gia tri công ty – Gia tri nợ ́ ̣ ́ ̉ ̀ ́ ̣ ́ ̣
Best Usage Đinh gia quy đâu tư chi đâu tư vao cac cô phiêu giao dich ̣ ́ ̃ ̀ ̉ ̀ ̀ ́ ̉ ́ ̣ Đinh gia cac “công ty dưa vao tai san” như cac công ty: dâu mo, ̣ ́ ́ ̣ ̀ ̀ ̉ ́ ̀ ̉ khoang san, trông rưng ́ ̉ ̀ ̀ Limitations Tai san va nơ phai điêu chinh theo mưc gia thi trương “hơp ly”, ̀ ̉ ̀ ̣ ̉ ̀ ̉ ́ ́ ̣ ̀ ̣ ́ môt sô tai san không phai luc nao cung co gia thi trương. ̣ ́ ̀ ̉ ̉ ́ ̀ ̃ ́ ́ ̣ ̀ Gia thi trương môt tai san nao đo co thê không phan anh đung ́ ̣ ̀ ̣ ̀ ̉ ̀ ́ ́ ̉ ̉ ́ ́ gia tri khi đươc sư dung cu thê trong công ty. ́ ̣ ̣ ̉ ̣ ̣ ̉ Môt sô tai san vô hinh không đươc thê hiên trong bang cân đôi ̣ ́ ̀ ̉ ̀ ̣ ̉ ̣ ̉ ́ kê toan vi kho khăn trong viêc xac đinh gia tri. ́ ́ ̀ ́ ̣ ́ ̣ ́ ̣ Tai san riêng biêt co thê đinh gia, nhưng gia tri cua cac tai san ̀ ̉ ̣ ́ ̉ ̣ ́ ́ ̣ ̉ ́ ̀ ̉ kêt hơp tao nên công ty thi kho xac đinh. ́ ̣ ̣ ̀ ́ ́ ̣
2. Đinh gia theo ly thuyêt gia tri hiên tai ̣ ́ ́ ́ ́ ̣ ̣ ̣ v Theo ly thuyêt gia tri hiên tai thi gia tri môt chưng khoan ́ ́ ́ ̣ ̣ ̣ ̀ ́ ̣ ̣ ́ ́ nơ hay chưng khoan vôn cô phân la băng vơi tông công ̣ ́ ́ ́ ̉ ̀ ̀ ̀ ́ ̉ ̣ tât ca cac khoan thu nhâp ky vong trong tương lai ́ ̉ ́ ̉ ̣ ̀ ̣ đươc chiêt khâu vê hiên tai vơi môt suât chiêt khâu ̣ ́ ́ ̀ ̣ ̣ ́ ̣ ́ ́ ́ thich hơp. ́ ̣ v Cac mô hinh đinh gia vôn cô phân: Mô hinh chiêt khâu ́ ̀ ̣ ́ ́ ̉ ̀ ̀ ́ ́ cô tưc (DDM), Mô hinh chiêt khâu dong tiên (DCF), Mô ̉ ́ ̀ ́ ́ ̀ ̀ hinh thu nhâp con lai (RE hoăc RI), va Mô hinh tăng ̀ ̣ ̀ ̣ ̣ ̀ ̀ trương thu nhâp bât thương (AEG). ̉ ̣ ́ ̀
2.1. Mô hinh chiêt khâu cô tưc (DDM) ̀ ́ ́ ̉ ́ v Giá cổ phần = hiện giá của dòng cổ tức dự kiến v Định giá một công ty đang tăng trưởng: v Nêu n la vô han thi công thưc trên se la: ́ ̀ ̣ ̀ ́ ̃ ̀
2.1. Mô hinh chiêt khâu cô tưc (DDM) ̀ ́ ́ ̉ ́ Best 1. Cac công ty tra cô tưc. ́ ̉ ̉ ́ Usage 2. Cac nha đâu tư co quan điêm không điêu chinh. ́ ̀ ̀ ́ ̉ ̀ ̉ 3. Ban giam đôc đa thiêt lâp chinh sach cô tưc phu ́ ́ ̃ ́ ̣ ́ ́ ̉ ́ ̀ hơp vơi lơi nhuân. Thông thương, cac công ty thiêt ̣ ́ ̣ ̣ ̀ ́ ́ lâp chinh sach cô tưc la nhưng công ty day dăn, ̣ ́ ́ ̉ ́ ̀ ̃ ̀ ̣ co lơi nhuân nhưng hoat đông ngoai nhưng phân ́ ̣ ̣ ̣ ̣ ̀ ̃ nganh phat triên nhanh nhât cua nên kinh tê. ̀ ́ ̉ ́ ̉ ̀ ́ Limitatio Dự đoán cổ tức ma không có dữ liệu cô tưc luc trước ̀ ̉ ́ ́ ns hoặc chính sách cổ tức thường là không thực tế. Đối với một công ty không chi trả cổ tức, các nhà phân
2.2. Mô hinh chiêt khâu dong tiên ̀ ́ ́ ̀ ̀ v ̉ ̀ ̣ (DCF) ̀ Gia tri vôn cô phân tai thơi điêm t băng hiên gia cac dong ́ ̣ ́ ̀ ̉ ̣ ́ ́ ̀ tiên tư do đôi vơi vôn cô phân ky vong ̀ ̣ ́ ́ ́ ̉ ̀ ̀ ̣ v Co thê thay FCFE băng FCFF va khi đó ́ ̉ ̀ ̀ VE = VF – VD
2.2. Mô hinh chiêt khâu dong tiên ̀ ́ ́ ̀ ̀ (DCF) Best 1. Công ty không tra cô tưc ̉ ̉ ́ Usage 2. Công ty tra cô tưc nhưng cô tưc bât thương so ̉ ̉ ́ ̉ ́ ́ ̀ vơi FCFE ́ 3. FCF cua công ty phu hơp vơi lơi nhuân trong ̉ ̀ ̣ ́ ̣ ̣ cung môt thơi ky dư bao ̀ ̣ ̀ ̀ ̣ ́ 4. Nha đâu tư co quan điêm điêu chinh ̀ ̀ ́ ̉ ̀ ̉ Limitation Đôi vơi cac công ty co FCF âm, nha phân tich co ́ ́ ́ ́ ̀ ́ ́ s thê xem xet mô hinh RE ̉ ́ ̀
2.3. Mô hinh thu nhâp con lai (RE hoăc ̀ ̣ ̀ ̣ ̣ RI)
2.3. Mô hinh thu nhâp con lai (RE hoăc ̀ ̣ ̀ ̣ ̣ RI) Best 1. Cac công ty không tra cô tưc ́ ̉ ̉ ́ Usage 2. Cac công ty co dong tiên ky vong âm ́ ́ ̀ ̀ ̀ ̣ Limitation Mô hình này đòi hỏi rất nhiều điều chỉnh s số liệu kế toán đôi khi, thuyết minh báo cáo tài chính có chất lượng thấp với mức độ meo mo sô liêu cao, mô hình RI ́ ́ ́ ̣ không thể được sử dụng
2.4. Mô hinh tăng trương thu nhâp bât ̀ ̉ ̣ ́ thương (AEG) ̀ v AEG: la tăng trương thu nhâp bât thương co cô tưc. ̀ ̉ ̣ ́ ̀ ́ ̉ ́ v Vơi g la ty lê tăng trương thu nhâp co cô tưc trong ky. ́ ̀ ̉ ̣ ̉ ̣ ́ ̉ ́ ̀
2.4. Mô hinh tăng trương thu nhâp bât thương ̀ ̉ ̣ ́ ̀ (AEG) Ưu Điêm ̉ Dê hiêu: nha đâu tư tâp trung vao thu nhâp tương lai, nha đâu ̃ ̉ ̀ ̀ ̣ ̀ ̣ ̀ ̀ tư mua thu nhâp. ̣ Co thê sư dung dươi nhiêu dang nguyên tăc kê toan. ́ ̉ ̉ ̣ ́ ̀ ̣ ́ ́ ́ Đi liên vơi nhưng gi ma cac nha phân tich dư bao thu nhâp va ̀ ́ ̃ ̀ ̀ ́ ̀ ́ ̣ ́ ̣ ̀ tăng trương thu nhâp. ̉ ̣ Nhươc ̣ Tinh phưc tap, không chinh xac cua kê toan, tinh phưc tap cua ́ ́ ̣ ́ ́ ̉ ́ ́ ́ ́ ̣ ̉ điêm ̉ khai niêm thu nhâp co cô tưc. ́ ̣ ̣ ́ ̉ ́ Nhay cam vơi ty suât sinh lơi đoi hoi ươc tinh ̣ ̉ ́ ̉ ́ ̣ ̀ ̉ ́ ́ Không phu hơp cho phân tich chiên lươc vi không cho thây sư ̀ ̣ ́ ́ ̣ ̀ ́ ̣ hiêu biêt sâu săc vê cac khoan muc bang cân đôi kê toan. ̉ ́ ́ ̀ ́ ̉ ̣ ̉ ́ ́ ́
3. Đinh Gia Theo Cac Bôi Số ̣ ́ ́ ̣ v Cac loai chi sô như: Chi sô gia trên doanh thu ́ ̣ ̉ ́ ̉ ́ ́ (P/S), chi sô gia trên thu nhâp (P/E), chi sô gia ̉ ́ ́ ̣ ̉ ́ ́ trên tai san (P/B) hay chi sô gia trên dong tiên ̀ ̉ ̉ ́ ́ ̀ ̀ (P/CFO). v 2 Ky thuât phân tich Bôi sô: la phương phap so ̃ ̣ ́ ̣ ́ ̀ ́ sanh va san loc hê số ́ ̀ ̀ ̣ ̣
3.1. Phương phap so sanh ́ ́ 1. Nhân diên cac công ty co thê so sanh đươc. Cac công ̣ ̣ ́ ́ ̉ ́ ̣ ́ ty nay thương co hoat đông tương tư vơi hoat đông cua ̀ ̀ ́ ̣ ̣ ̣ ́ ̣ ̣ ̉ công ty muc tiêu ma chung ta muôn đinh gia. ̣ ̀ ́ ́ ̣ ́ 2. Nhân diên cac thươc đo cua cac công ty co thê so sanh ̣ ̣ ́ ́ ̉ ́ ́ ̉ ́ trong cac bao cao tai chinh cua chung thu nhâp, gia tri ́ ́ ́ ̀ ́ ̉ ́ ̣ ́ ̣ sô sach, doanh thu, dong tiên va tinh bôi sô cac thươc ̉ ́ ̀ ̀ ̀ ́ ̣ ́ ́ ́ đo nay. ̀ 3. Ap dung cac bôi sô đê tinh cac thươc đo tương ưng cua ́ ̣ ́ ̣ ́ ̉ ́ ́ ́ ́ ̉ cac công ty muc tiêu đê tinh gia tri cua công ty. ́ ̣ ̉ ́ ́ ̣ ̉
3.2. Phương phap san loc hê số ́ ̀ ̣ ̣ 1. Nhân diên môt bôi sô ma chung ta se sang loc cô phiêu ̣ ̣ ̣ ̣ ́ ̀ ́ ̃ ̀ ̣ ̉ ́ trên đo. ́ 2. Xêp hang cac cô phiêu dưa trên bôi sô đo, tư cao nhât ́ ̣ ́ ̉ ́ ̣ ̣ ́ ́ ̀ ́ đên thâp nhât. ́ ́ ́ 3. Mua cô phiêu co bôi sô thâp nhât va ban cô phiêu co ̉ ́ ́ ̣ ́ ́ ́ ̀ ́ ̉ ́ ́ bôi sô cao nhât. ̣ ́ ́
Chi sô gia trên thu nhâp (P/E) ̉ ́ ́ ̣ v Ty sô gia trên thu nhâp = Gia cô phiêu / Thu nhâp ̉ ́ ́ ̣ ́ ̉ ́ ̣ môi cô phiêu ̃ ̉ ́
Chi sô gia trên tai san (P/B) ̉ ́ ́ ̀ ̉ v Dưa vao công thưc đinh gia vôn cô phân băng mô hinh ̣ ̀ ́ ̣ ́ ́ ̉ ̀ ̀ ̀ thu nhâp con lai ta co thê suy ra ty sô P/B la: ̣ ̀ ̣ ́ ̉ ̉ ́ ̀ v Ty sô P/B chuân la môt ty sô P/B băng 1. Khi ma ty suât ̉ ́ ̉ ̀ ̣ ̉ ́ ̀ ̀ ̉ ́ sinh lơi trên gia tri sô sach băng ty suât sinh lơi đoi hoi va ̣ ́ ̣ ̉ ́ ̀ ̉ ́ ̣ ̀ ̉ ̀ thu nhâp con lai dư bao băng 0. ̣ ̀ ̣ ̣ ́ ̀ v P/B co y nghia nhiêu hay it phu thuôc vao thu nhâp ́ ́ ̃ ̀ ́ ̣ ̣ ̀ ̣ tương lai ma công ty ky vong tao ra đươc ̀ ̀ ̣ ̣ ̣