Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư: Chương 2 - ThS. Nguyễn Kim Nam

9/18/2011<br /> <br /> I- Khái niệm dòng tiền<br /> Chương 2<br /> <br /> Dòng tiền của 1 dự án là chỉ tiêu thể hiện sự luân<br /> chuyển của tiền trong suốt vòng ñời dự án<br /> án.. Nó<br /> thể hiện tiền mặt thực có ở từng thời ñiểm bằng<br /> cách lấy dòng tiền thực thu vào trừ ñi dòng tiền<br /> thực chi ra ở thời ñiểm ñó.<br /> ñó.<br /> <br /> ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN<br /> <br /> Dòng tiền ñược xem là thu nhập ròng bằng tiền ở<br /> từng thời ñiểm của dự án<br /> án..<br /> Dòng tiền = Dòng tiền thu vào – Dòng tiền chi ra<br /> (cash flow)<br /> (inflow)<br /> (outflow)<br /> ThS.. Nguyễn Kim Nam<br /> ThS<br /> <br /> 1<br /> <br /> ðầu tư thuần (I) = Giá trị ñầu tư ban ñầu + Nhu<br /> cầu VLC – Thu do thanh lý TSCð cũ + ((-) thuế<br /> do thanh lý TSCð cũ<br /> Cách tính dòng tiền hoạt ñộng thuần:<br /> thuần: bao gồm<br /> - Sự thay ñổi trong doanh thu<br /> thu:: ∆R =<br /> =Doanh<br /> Doanh thu<br /> khi thực hiện dự án – doanh thu khi không thực<br /> hiện dự án<br /> - Sự thay ñổi trong chi phí hoạt ñộng:<br /> ñộng: ∆O<br /> - Sự thay ñổi trong chi phí khấu hao:<br /> hao: ∆Dep<br /> - Sự thay ñổi trong thu nhập hoạt ñộng trước<br /> thuế:: ∆OEBT= ∆R- ∆O - ∆Dep<br /> thuế<br /> - Sự thay ñổi trong thu nhập hoạt ñộng sau thuế:<br /> thuế:<br /> ∆OEAT = ∆OEBT(1<br /> OEBT(1--t)<br /> - CF = ∆OEBT(1<br /> OEBT(1--t) + ∆Dep - ∆VLð<br /> <br /> Phải dựa vào dòng tiền chứ không dựa vào lợi<br /> nhuận..<br /> nhuận<br /> Phải dựa vào dòng tiền tăng thêm:<br /> thêm: ((lấy<br /> lấy dòng tiền<br /> thu vào – dòng tiền chi ra)<br /> ra)<br /> Phải dựa vào dòng tiền sau thuế và tách quyết<br /> ñịnh ñầu tư ra khỏi quyết ñịnh tài trợ<br /> Lãi vay không ñược tính vào dòng tiền trong khi<br /> hoạch ñịnh dòng tiền<br /> Chi phí chìm không ñược tính vào dòng tiền (là<br /> những chi phí ñã chi ra trong quá khứ)<br /> khứ)<br /> Phải tính thêm chi phí cơ hội vào dòng tiền<br /> Phải tính ñến yếu tố lạm phát<br /> 3<br /> <br /> Lưu ý: Năm cuối cùng tính thêm thanh lý TSCð và<br /> thu hồi vốn lưu ñộng<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 2<br /> <br /> IIIIII- ðầu tư thuần<br /> <br /> IIII- Nguyên tắc hoạch ñịnh dòng tiền<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 4<br /> <br /> Ví dụ<br /> dụ:: Một DN dự kiến ñầu tư xây dựng xưởng sx<br /> với vốn ðT vào TSCð là 100 tỷ và vốn lưu ñộng<br /> là 2 tỷ,<br /> tỷ, toàn bộ vốn ñầu tư này bỏ ra một lần<br /> vào năm 0 ((ñầu<br /> ñầu năm 1). ðời sống của dự án là<br /> 10 năm.<br /> năm. Doanh thu mỗi năm là 100 tỷ,<br /> tỷ, biến phí<br /> chiếm 60% doanh thu<br /> thu,, ñịnh phí mỗi năm là 8 tỷ<br /> (chưa kể khấu hao).<br /> hao). Riêng 2 năm ñầu ñi vào<br /> hoạt ñộng (năm 1 và năm 2) doanh thu chỉ ñạt<br /> 70 tỷ ñồng<br /> ñồng,, năm 3 vốn lưu ñộng tăng thêm 500<br /> triệu.. Thanh lý TSCð ñược 2 tỷ khi kết thúc dự<br /> triệu<br /> án<br /> án.. Vốn lưu ñộng thu ñủ vào cuối năm kết thúc<br /> dự án<br /> án.. Thuế suất thuế thu nhập DN là 30%. Hai<br /> năm ñầu ñược miễn thuế TNDN. DN dùng khấu<br /> hao theo ñường thẳng.<br /> thẳng. Hãy hoạch ñịnh dòng<br /> tiền của dự án này?<br /> này?<br /> 5<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 6<br /> <br /> 1<br /> <br /> 9/18/2011<br /> <br /> Năm<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> 4<br /> <br /> 5<br /> <br /> 6<br /> <br /> 7<br /> <br /> 8<br /> <br /> 9 10<br /> <br /> 1. Vốn ñầu tư<br /> 2. Doanh thu<br /> 3.Khấu hao<br /> 4. ðịnh phí<br /> 5. Biến phí<br /> 6. LN trước thuế<br /> 7. Thuế TNDN<br /> 8. LN sau thuế (lãi ròng)<br /> 9. Vốn lưu ñộng thu hồi<br /> 10. Thu nhập (dòng tiền)<br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 7<br /> <br /> Ví dụ 2:DN ñầu tư dự án mới như sau<br /> sau::<br /> Chi phí ñền bù san lấp cải tạo mặt bằng<br /> bằng:: 10<br /> 10..000<br /> triệu (ñầu năm 1), chi phí xây dựng nhà xưởng<br /> 500 triệu (ñầu năm 1),chi phí mua sắm lắp ñặt<br /> thiết bị 4.500 triệu (cuôi năm 1), chi phí ñầu tư<br /> mua bằng phát minh 2.000 triệu (ñầu năm 1),<br /> ñầu tư vào tài sản lưu ñộng 2.000 triệu (cuối<br /> năm 1), trong ba năm ñầu mỗi năm sx ñược<br /> 300..000 sp, từ năm thứ 4 ñến năm 10 mỗi năm<br /> 300<br /> sx ñược 400<br /> 400..000 sp, giá bán sản phẩm 80<br /> 80..000<br /> ñồng/sp,<br /> ñồng<br /> /sp, biến phí của một ñơn vị sản phẩm<br /> 50<br /> 50..000 ñồng,<br /> ñồng, tổng ñịnh phí (chưa kể khấu hao)<br /> hao)<br /> là 5.000 triệu/<br /> triệu/năm<br /> năm.. Thuế suất thuế thu nhập DN<br /> là 28<br /> 28%<br /> %. DN dùng khấu hao theo ñường thẳng,<br /> thẳng,<br /> thời gian khấu hao là 10 năm.<br /> năm. Sau khi hết hạn<br /> khấu hao (10 năm)<br /> năm) thu hồi từ thanh lý 4.000<br /> triệu.. Hãy hoạch ñịnh<br /> triệu<br /> dòng tiền của dự án này?<br /> này? 8<br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> Ví dụ 3:DN ñầu tư dự án mới như sau<br /> sau::<br /> chi phí xây dựng nhà xưởng 12<br /> 12..000 triệu (ñầu năm<br /> 1),chi phí mua sắm lắp ñặt thiết bị 18<br /> 18..000 triệu<br /> (ñầu năm 1), ñầu tư vào tài sản lưu ñộng 3.000<br /> triệu (cuối năm 1), doanh thu thuần hàng năm<br /> 40<br /> 40..000 triệu,<br /> triệu, biến phí bằng 60<br /> 60%<br /> % doanh thu<br /> thuần,, tổng ñịnh phí (chưa kể khấu hao)<br /> thuần<br /> hao) là<br /> 5.000 triệu/<br /> triệu/năm<br /> năm.. Thuế suất thuế thu nhập DN là<br /> 28<br /> 28%<br /> %. DN dùng khấu hao theo ñường thẳng,<br /> thẳng, thời<br /> gian khấu hao là 5 năm.<br /> năm. Sau khi hết hạn khấu<br /> hao (5 năm)<br /> năm) thu hồi từ thanh lý 9.000 triệu.<br /> triệu. Hãy<br /> hoạch ñịnh dòng tiền của dự án này?<br /> này?<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 9<br /> <br /> 2<br /> <br />