Luận văn Thạc sĩ Tài chính ngân hàng: Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp trên tại các quốc gia Đông Nam Á

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:99

Thêm vào BST

Báo xấu

15
lượt xem 5
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Luận văn Thạc sĩ Tài chính ngân hàng "Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp trên tại các quốc gia Đông Nam Á" với mục tiêu đưa ra kết quả phân tích các nhân tố tác động đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại các quốc gia Đông Nam Á và đưa ra khuyến nghị để góp phần giúp ổn định và định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại các quốc gia này nói chung và của Việt Nam trong thời gian tới.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Tài chính ngân hàng: Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp trên tại các quốc gia Đông Nam Á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ THẢO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUY MÔ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã số chuyên ngành: 8 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ THẢO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUY MÔ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã số chuyên ngành: 8 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. BÙI ĐAN THANH Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023
i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nội dung bài luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành Trái phiếu doanh nghiệp trên tại các quốc gia Đông Nam Á” là kết quả của quá trình học tập, hoạt động nghiên cứu mang tính độc lập và tích lũy kiến thức của cá nhân tôi cùng với sự hướng dẫn tận tâm của TS. Bùi Đan Thanh. Dữ liệu sử dụng trong luận văn này có nguồn gốc rõ ràng và có độ tin cậy cao. Tôi xin cam đoan không sao chép từ các công trình khác, chỉ tham khảo dữ liệu, thông tin từ các bài nghiên cứu , sách, báo, giáo trình, các báo cáo khoa học, tạp chí khoa học và những nguồn thông tin tham khảo do cá nhân thu thập được trong quá trình học tập, nghiên cứu cũng như quá trình tích lũy kiến thức. Kết quả nghiên cứu của luận văn này chưa được công bố dưới bất kỳ hình thức nào. TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2023 TÁC GIẢ
ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Ban giám hiệu, Qúy thầy cô và cán bộ nhân viên Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã truyền dạy cho tôi những kiến thức quý báu cũng như hỗ trợ tôi trong suốt quá trình học tập và nghiên cứu tại trường. Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô TS. Bùi Đan Thanh – người đã trực tiếp hướng dẫn, tận tình chỉ bảo, giúp đỡ tôi trong suốt thời gian tôi thực hiện hoạt động nghiên cứu, để tôi có thể hoàn thành được luận văn này. Trong quá trình thực hiện luận văn, tôi luôn trong tâm thế cố gắng hết sức để hoàn thiện luận văn, đồng thời cũng có sự trao đổi, tiếp thu, nhận các ý kiến góp ý và sửa chữa từ quý thầy cô, bạn bè và người thân, song với thời gian thực hiện nghiên cứu còn hạn chế và kiến thức còn hạn chế, luận văn không thể tránh khỏi những sai sót và hạn chế. Tôi rất mong nhận được ý kiến đóng góp và phản hồi từ quý Thầy cô. Tôi xin chân thành cảm ơn. TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2023 TÁC GIẢ
iii TÓM TẮT 1. Đề tài: Các nhân tố tác động đến quy mô phát hành Trái phiếu doanh nghiệp tại các quốc gia Đông Nam Á. 2. Tóm tắt: Huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu có vai trò quan trọng cho dòng vốn dài hạn của doanh. Chính vì thế, phát triển thị trường trái phiếu cũng chính là một bước đệm để từng bước hoàn thiện và phát triển thị trường tài chính nói riêng và phát triển kinh tế của một quốc gia nói chung. Luận văn phân tích các yếu tố tác động đến quy mô phát hành Trái phiếu doanh nghiệp tại các quốc gia Đông Nam Á. Số liệu luận văn sử dụng là dữ liệu thứ cấp được tổng hợp từ một số trang thông tin điện tử như Asianbondsonline.adb.org,WorldBank, IMF trong khoảng thời gian 2012 – 2021. Luận văn sử dụng phần mềm STATA để phân tích dữ liệu bảng và hồi quy mô hình. Kết quả nghiên cứu cho thấy, biến động tỷ giá hối đoái (EXR), độ mở thương mại của nền kinh tế (EXP), chênh lệch lãi suất tiết kiệm và cho vay bình quân trên thị trường (DR) và giai đoạn phát triển của nền kinh tế (LogPGDP)là các yếu tố tác động tới quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á. Trên cơ sở kết quả thực nghiệm, luận văn đã đề xuất một số khuyến nghị nhằm tăng quy mô thị trường TPDN tại các quốc gia này trong thời gian tới. 3. Từ khóa: trái phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, quy mô phát hành, thị trường trái phiếu.
iv ABSTRACT 1. Title: Factors affect to the issuance volume of corporate bond in Southeast Asian countries. 2. Abstract: Raising capital through the bond market is important for the long-term capital flow of the company. Therefore, the development of the bond market is also a stepping stone to gradually improve and develop the financial market in particular and the economic development of a country in general. The thesis analyzes the factors affecting to the issuance volume of corporate bond in Southeast Asian countries. The data used in the thesis is secondary data compiled from some websites such as Asianbondsonline.adb.org, WorldBank, IMF during the period 2012 - 2021. Using STATA software to analyze panel data and model regression. The research results show that exchange rate volatility (EXR), the trade openness of the economy (EXP), interest rate differential (DR) and stage of economic development (LogPGDP) are factors affecting the size of Southeast Asian countries corporate bond issuance. On the basis of experimental results, the thesis has proposed some recommendations to increase the issuance volume of the corporate bond in Vietnam market in the coming time. 3. Keywords: bond, corporate bond, issuance volume, bond market.
v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ................................................................................................................ i LỜI CẢM ƠN .....................................................................................................................ii TÓM TẮT ......................................................................................................................... iii ABSTRACT ....................................................................................................................... iv MỤC LỤC ........................................................................................................................... v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT ................................................................ viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH .................................................................... ix DANH MỤC BẢNG ........................................................................................................... x DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH, HÌNH VẼ ............................................... xi CHƯƠNG 1 : PHẦN MỞ ĐẦU......................................................................................... 1 1.1 Đặt vấn đề ................................................................................................................... 1 1.2 Tính cấp thiết của đề tài.............................................................................................. 1 1.3 Mục tiêu của đề tài ..................................................................................................... 3 1.3.1 Mục tiêu tổng quát ............................................................................................... 3 1.3.2 Mục tiêu cụ thể .................................................................................................... 3 1.4 Câu hỏi nghiên cứu ..................................................................................................... 4 1.5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu .............................................................................. 4 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu .......................................................................................... 4 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu ............................................................................................. 5 1.6 Đóng góp của đề tài .................................................................................................... 5 1.7 Nội dung nghiên cứu .................................................................................................. 5 CHƯƠNG 2 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU ..................... 9 2.1 Lịch sử phát triển của trái phiếu và thị trường trái phiếu trên thế giới ...................... 9 2.2 Trái phiếu và những vấn đề liên quan đến trái phiếu ............................................... 12 2.3 Cơ sở lý luận về các yếu tố tác động tới quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á ................................................................................................................... 19 2.3.1 Thị trường TPDN .............................................................................................. 19 2.3.2 Quy mô thị trường TPDN .................................................................................. 23 2.3.3 Vai trò của trái phiếu và TTTP đối với nền kinh tế........................................... 24
vi 2.4 Cơ sở lý thuyết về các nhân tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp ............................................................................................................................. 25 2.4.1 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế của Keynes ........................................................ 25 2.4.2 Mô hình Rostow (Rostow Model) ..................................................................... 27 2.5 Tổng quan các công trình nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp ......................................................................................... 29 2.5.1 Các công trình nghiên cứu nước ngoài .............................................................. 29 2.5.2 Các công trình nghiên cứu trong nước .............................................................. 31 2.5.3 Thảo luận những công trình nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu .... 33 CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .......................................................... 35 3.1 Mô hình nghiên cứu.................................................................................................. 35 3.2 Biến và đo lường biến............................................................................................... 36 3.2.1 Biến phụ thuộc ................................................................................................... 36 3.2.2 Biến độc lập ....................................................................................................... 37 3.2.3 Tổng hợp nghiên cứu và khoảng trống nghiên cứu ........................................... 42 3.3 Giả thuyết nghiên cứu............................................................................................... 44 3.3.1 Quy mô nền kinh tế có tác động đến quy mô phát hành TPDN ........................ 44 3.3.2 Độ mở thương mại của nền kinh tế có tác động đến quy mô phát hành TPDN 45 3.3.3 Giai đoạn phát triển của nền kinh tế có tác động tới quy mô phát hành TPDN 46 3.3.4 Chênh lệch lãi suất có tác động tới quy mô phát hành TPDN .......................... 47 3.3.5 Qui mô của hệ thống ngân hàng có tác động tới quy mô phát hành TPDN ..... 47 3.3.6 Biến động tỷ giá hối đoái có tác động tới quy mô phát hành ............................ 48 3.3.7 Dự trữ ngoại hối có tác động tới quy mô phát hành .......................................... 49 3.4 Dữ liệu nghiên cứu ................................................................................................... 50 3.5 Phương pháp nghiên cứu .......................................................................................... 51 3.5.1 Thống kê mô tả .................................................................................................. 51 3.5.2 Phân tích tương quan ......................................................................................... 52 3.5.3 Phân tích hồi quy ............................................................................................... 52 3.6 Quy trình nghiên cứu ................................................................................................ 53 CHƯƠNG 4 :KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN ....................................... 56 4.1 Thống kê mô tả ......................................................................................................... 56
vii 4.2 Phân tích tương quan mô hình nghiên cứu ............................................................... 58 4.3 Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................................... 58 4.4 Ước lượng mô hình hồi quy ..................................................................................... 59 4.5 Kiểm định Hausman ................................................................................................. 60 4.6 Kiểm định hiện phương sai sai số thay đổi .............................................................. 61 4.7 Kiểm định hiện tượng tự tương quan ....................................................................... 62 4.8 Kết quả phân tích FGLS ........................................................................................... 62 4.9 Thảo luận kết quả nghiên cứu .................................................................................. 63 CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ ............................................ 67 5.1 Kết luận..................................................................................................................... 67 5.2 Gợi ý và khuyến nghị ............................................................................................... 69 5.2.1 Ổn định tỷ giá hối đoái ...................................................................................... 69 5.2.2 Tăng cường xúc tiến thương mại, thúc đẩy xuất khẩu ...................................... 70 5.2.3 Điều chỉnh lãi suất tùy theo từng giai đoạn của thị trường ............................... 72 5.2.4 Tập trung phát triển kinh tế ............................................................................... 72 5.3 Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo ................................................... 73 5.3.1 Hạn chế của đề tài.............................................................................................. 73 5.3.2 Hướng nghiên cứu tiếp theo .............................................................................. 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO................................................................................................... i PHỤ LỤC ........................................................................................................................... iv PHỤ LỤC 1: DỮ LIỆU BẢNG DÙNG CHO MÔ HÌNH HỒI QUY ............................ iv PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ HỒI QUY ................................................................................ vi
viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt BHNT Bảo hiểm nhân thọ BTC Bộ Tài chính CTBH Công ty bảo hiểm CTCK Công ty chứng khoán NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TCPH Tổ chức phát hành TGTC Trung gian tài chính TPCP Trái phiếu chính phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPKB Trái phiếu kho bạc TSĐB Tài sản đảm bảo TTCK Thị trường chứng khoán TTTC Thị trường tài chính TTTP Thị trường trái phiếu UBCK Ủy ban chứng khoán XHTD Xếp hạng tín dụng
ix DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GNI Gross National Income Tổng thu nhập quốc gia GNP Gross National Product Tổng sản lượng quốc gia WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại thế giới
x DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Đặc điểm của TPDN ...................................................................................14 Bảng 3.1: Số liệu và nguồn số liệu của mô hình……………………………………42 Bảng 3.2:Tổng hợp nghiên cứu ..................................................................................43 Bảng 3.3. Bảng thống kê dấu kỳ vọng của các biến độc lập trong mô hình ..........50 Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình ..................................................56 Bảng 4.2: Ma trận tự tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình nghiên cứu .......................................................................................................................................58 Bảng 4.3: Kiểm định đa cộng tuyến ...........................................................................58 Bảng 4.4: Kết quả ước lượng mô hình hồi quy theo Pooled OLS, FEM và REM60 Bảng 4.5: Kết quả kiểm định Hausman ....................................................................61 Bảng 4.6: Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi .....................61 Bảng 4.7: Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan.........................................62 Bảng 4.8 Kết quả phân tích FGLS .............................................................................62 Bảng 5.1: Tóm tắt kết quả của nghiên cứu ...............................................................68
xi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH, HÌNH VẼ Hình 2.1: Trái phiếu đầu tiên được ghi lại trong lịch sử ........................................... 9 Hình 2.3. Mô hình các giai đoạn phát triển W. Rostow...........................................28 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu .................................................................................54
1 CHƯƠNG 1 : PHẦN MỞ ĐẦU Chương 1 sẽ trình bày tính cấp thiết của đề tài, qua đó sẽ cho biết lý do tác giả chọn đề tài này để thực hiện nghiên cứu cũng như xác định những mục tiêu tổng quát và các mục tiêu nghiên cứu cụ thể, tiếp đó là xác định phạm vi và các đối tượng cho nghiên cứu. Ngoài ra, chương 1 cũng đề cập đến những đóng góp của đề tài và nội dung nghiên cứu của đề tài. 1.1 Đặt vấn đề Thị trường tài chính đóng một vai trò quan trọng trong việc tạo điều kiện cho sự vận hành của các nền kinh tế một cách trơn tru hơn thông qua cách phân bổ nguồn lực và tạo tính thanh khoản cho nền kinh tế. TTTC bao gồm tất cả các địa điểm hoặc hệ thống nào cung cấp cho người bán và người mua phương tiện, phương thức và công cụ để thực hiện giao dịch các tài sản tài chính, bao gồm trái phiếu, cổ phiếu, tiền tệ và các công cụ tài chính phái sinh. TTTC tạo ra các công cụ mang lại lợi nhuận cho những người thừa vốn (Nhà đầu tư, người cho vay) và cung cấp những khoản vốn thừa này cho những người đang thiếu vốn. Ngoài khả năng huy động vốn, TTTC cho phép người tham gia chuyển giao rủi ro (thông thường thông qua các công cụ tài chính phái sinh) và thúc đẩy thương mại. Ba kênh chính được sử dụng để cấp vốn cho các doanh nghiệp trong nền kinh tế là tín dụng ngân hàng, cổ phiếu và trái phiếu. Không ai có thể phủ nhận vai trò vô cùng quan trọng của kênh huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu cho dòng vốn dài hạn của doanh nghiệp. Chính vì thế, phát triển thị trường trái phiếu cũng chính là một bước đệm để từng bước hoàn thiện và phát triển TTTC nói riêng và phát triển kinh tế của một quốc gia nói chung. 1.2 Tính cấp thiết của đề tài Trên thực tế, các quốc gia trên thế giới hầu như đều có hệ thống tài chính nằm ở mức cân bằng hoặc không quá thiên lệch giữa ba kênh chính là tín dụng ngân hàng, cổ phiếu và trái phiếu. Một nền kinh tế có hệ thống tài chính cân bằng sẽ giúp cho thông
2 tin được công khai, minh bạch về các cơ hội đầu tư, từ đó, giúp các nhà đầu tư có thể tự đa dạng hóa danh mục đầu tư với các kênh đầu tư khác nhau cũng như giảm thiểu rủi ro đối với các doanh nghiệp khi huy động vốn bằng những nguồn ngoài tín dụng ngân hàng. Ngược lại, nếu nền kinh tế có hệ thống tài chính thiên lệch thì nền kinh tế nói chung sẽ bị tác động theo hướng tiêu cực. Ở châu Á đã chứng kiến một cuộc khủng hoảng tài chính diễn ra vào năm 1997, cuộc khủng hoảng này đã làm ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhiều quốc gia trong khu vực và cả thế giới. Cuộc khủng hoảng này bắt đầu ở Thái Lan, rồi sau đó ảnh hưởng đến các TTCK, các trung tâm tiền tệ lớn. Mặc dù được gọi tên là cơn khủng hoảng Đông Á, nhưng ảnh hưởng của nó lại lan ra toàn cầu và gây nên sự khủng hoảng tài chính trên toàn cầu, với những tác động lớn lan rộng đến cả Nga, Hoa Kỳ, Brasil,…Cuộc khủng hoảng này thể hiện được những vấn đề xoay quanh TTTP kém phát triển của các quốc gia châu Á. Nhiều phân tích cũng đã cho thấy, TPDN ở những quốc gia này có quy mô nhỏ đi kèm với tốc độ tăng trưởng chậm, còn doanh nghiệp đi vay thì phụ thuộc hầu hết vào tín dụng ngân hàng. Tính đến thời điểm hiện tại, hệ thống tài chính ở hầu hết các quốc gia Đông Nam Á đều tập trung nhiều vào ngân hàng, nên nhìn chung, sự phát triển của TTTP nói chung có tác động đến sự phát triển của hoạt động ngân hàng. Một vấn đề được đặt ra là liệu rằng khi thị trường TPDN phát triển, thì có tác động tiêu cực đến hệ thống ngân hàng hay không. Mặt khác, nếu như không tác động tiêu cực thì công cụ TPDN có giúp cho các doanh nghiệp vững vàng hơn trước những biến động của hệ thống ngân hàng. Phát hành TPDN có thể giúp Chính phủ các nước đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế. Các ngân hàng cũng đóng một vai trò quan trọng trong việc phát triển thị trường TPDN vì đóng nhiều vai trò như: đại lý phát hành, người nắm giữ, bảo lãnh, người ủy thác, người giám sát,… Và từ đó, các ngân hàng thu được nhiều lợi nhuận hơn từ những hoạt động này. Vì lý do này, điều quan trọng là phải có các ngân hàng lành mạnh để có một TTTP
3 lành mạnh. Và một TTTP lành mạnh có thể cải thiện sức khỏe của các ngân hàng, bằng cách cải thiện kỷ luật thị trường. Ở các khu vực có nền kinh tế đã và đang phát triển, hiện cũng đã có nhiều tác giả viết về đề tài TPDN, tuy nhiên, nhìn chung, về đặc điểm phát triển cũng như cơ sở hạ tầng của các quốc gia này có những nét không tương đồng so với thị trường Đông Nam Á, chính vì thế khó có thể đại diện cho những quốc gia này. Tại các quốc gia Đông Nam Á, cũng ít có những nghiên cứu đi sâu về quy mô phát hành của TPDN, tập trung chủ yếu ở thị trường TPCP. Do vậy, đề tài “CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUY MÔ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á’”được tác giả lựa chọn để thực hiện nghiên cứu. Vì giới hạn về thời gian, tác giả đã quyết định chọn 6 quốc gia trong khu vực Đông Nam Á có GDP cao nhất để tiến hành nghiên cứu, đó là: Việt Nam, Indonesia, Malaysia, Thái Lan, Singapore và Philipin. 6 quốc gia này chiếm hơn 90% GDP của toàn khu vực Đông Nam Á (World Bank, 2022). Chính vì thế những quốc gia này có thể đại diện cho toàn khu vực. 1.3 Mục tiêu của đề tài 1.3.1 Mục tiêu tổng quát Đưa ra kết quả phân tích các nhân tố tác động đến quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á và đưa ra khuyến nghị để góp phần giúp ổn định và định hướng phát triển thị trường TPDN tại các quốc gia này nói chung và của Việt Nam trong thời gian tới. 1.3.2 Mục tiêu cụ thể Để đạt được mục tiêu tổng quát, đề tài xác định các mục tiêu cụ thể như sau:
4 ✓ Thứ nhất, xác định các yếu tố tác động đến quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á. ✓ Thứ hai, giải thích chiều hướng tác động và mức độ tác động của các yếu tố này đến quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á. ✓ Thứ ba, đề xuất một số khuyến nghị nhằm gia tăng quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á nói chung và của Việt Nam nói riêng. 1.4 Câu hỏi nghiên cứu Với mục tiêu nghiên cứu được nêu ở trên, luận văn sẽ tìm ra những nhân tố tác động đến quy mô phát hành TPDN, từ đó đưa ra những khuyến nghị, đề xuất để có thể góp phần định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam trong thời gian tới thông qua những câu hỏi sau: i. Có những yếu tố nào tác động tới quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á? ii. Chiều hướng tác động và mức độ tác động của các yếu tố này đến quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á ra sao? iii. Giải pháp nào để gia tăng quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á dựa trên các yếu tố này? 1.5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu là quy mô phát hành của TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á và các yếu tố tác động tới quy mô phát hành của thị trường TPDN tại các quốc gia này.
5 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu - Về không gian: Các yếu tố tác động đến quy mô phát hành của TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á: Việt Nam, Indonesia, Malaysia, Thái Lan, Singapore, Philipin. - Về thời gian: Nghiên cứu các yếu tố tác động đến quy mô phát hành của TPDN từ năm 2012 đến 2021. 1.6 Đóng góp của đề tài Luận văn này là đề tài nghiên cứu được thực hiện tại 06 quốc gia Đông Nam Á: Việt Nam, Indonesia, Malaysia, Thái Lan, Singapore, Philipin dùng để xác định các yếu tố tác động tới quy mô phát hành của TPDN có thực hiện niêm yết trên TTCK. Các yếu tố được đưa vào để thực hiện kiểm định trong nghiên cứu này bao gồm: (1) quy mô của nền kinh tế, (2) độ mở của nền kinh tế, (3) giai đoạn phát triển của nền kinh tế, (4) quy mô của hệ thống ngân hàng, (5) chênh lệch lãi suất, (6) biến động của tỷ giá hối đoái, (7) dự trữ ngoại hối. Nghiên cứu này cũng dùng giá trị trái phiếu phát hành thêm trong mỗi quý làm thang đo cho quy mô phát hành thay cho giá trị hiện hành của trái phiếu như những đề tài khác đã đề cập. Dữ liệu sử dụng trong luận văn là dữ liệu bảng tương ứng với quy mô phát hành trái phiếu hàng năm trong giai đoạn 2012 – 2021. Kết quả nghiên cứu cho thấy, biến động tỷ giá hối đoái, độ mở thương mại của nền kinh tế, chênh lệch lãi suất tiết kiệm và cho vay bình quân trên thị trường và giai đoạn phát triển của nền kinh tế là các yếu tố tác động tới quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á. Trên cơ sở kết quả thực nghiệm, luận văn đã đề xuất một số khuyến nghị nhằm tăng quy mô thị trường TPDN tại các quốc gia này trong thời gian tới. 1.7 Nội dung nghiên cứu Chương 1: PHẦN MỞ ĐẦU
6 Chương 1 sẽ trình bày tính cấp thiết, qua đó cho biết lý do chọn đề tài nghiên cứu cũng như xác định mục tiêu nghiên cứu tổng quát và các mục tiêu nghiên cứu cụ thể, tiếp đó là xác định phạm vi và các đối tượng cho nghiên cứu. Ngoài ra, chương 1 cũng sẽ trình bày ý nghĩa về mặt khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu. Chương 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU Trong chương này sẽ trình bày cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu của đề tài gồm có lý luận cơ bản về các vần đề về trái phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, thị trường TPDN, các chủ thể tham gia thị trường, quy mô thị trường TPDN, các nghiên cứu có liên quan: bao gồm nghiên cứu trong nước và nghiên cứu của nước ngoài. Chương 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Trong luận văn có sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng như sau: (1) Thống kê mô tả: Luận văn thu thập, xử lý và phân tích đánh giá số liệu về quy mô phát hành và các yếu tố tác động tới quy mô phát hành của TPDN. (2) Kiểm định mô hình hồi quy: Dữ liệu thứ cấp được tổng hợp từ Sở giao dịch chứng khoán, Tổng cục thống kê và một số trang thông tin điện tử như Asianbondsonline.adb.org,WorldBank, IMF trong khoảng thời gian 2012 – 2021. Bên cạnh đó, đề tài sử dụng một số mô hình kinh tế lượng và phần mềm kinh tế lượng STATA để ước lượng mối tương quan giữa các yếu tố tác động với quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia đang nghiên cứu và mức độ tác động của các yếu tố này. Chương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN Trong chương này sẽ nêu rõ kết quả thống kê mô tả các biến phụ thuộc trong giai đoạn năm 2012 – 2021, nêu được kết quả ước lượng mô hình được đề cập ở chương 3 và tiến hành thảo luận kết quả nghiên cứu, xem xét những yếu tố nào ảnh hưởng đến quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á. Chương 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ
7 Kết luận và đưa ra các gợi ý, hàm ý chính sách để có thể phát triển quy mô phát hành TPDN tại các quốc gia Đông Nam Á nói chung và của Việt Nam nói riêng trong thời gian tới.